Державне регулювання фондового ринку в УкраСЧнi
Дипломная работа - Юриспруденция, право, государство
Другие дипломы по предмету Юриспруденция, право, государство
?ностi ринку, перетворюючи борги в обiговi цiннi папери;
вони збiльшують обсяги кредитiв, що надають субСФктам пiдприСФмницькоСЧ дiяльностi, розширюючи перелiк видiв застав;
зазначенi цiннi папери реструктурують борги держави, вiдстрочують платежi;
ПДВ-облiгацiСЧ помякшують соцiальну напруженiсть у суспiльствi, регулюючi вiдносини мiж державою та сферою пiдприСФмництва, оформлюючи державнi борги у виглядi цiнних паперiв тощо.
Правом роботи з ПДВ-облiгацiями надiленi 51 банкiвська установа, що мають лiцензiю зберiгача цiнних паперiв. Вони можуть вiдкривати рахунки у ПДВ-облiгацiях, кредитувати юридичнi особи пiд заставу, нараховувати i виплачувати проценти за цими рахунками, здiйснювати тАЬрепотАЭ-операцiСЧ тощо.
Безперечно, дiСФвiсть нового iнструменту залежить вiд виконання державними органами своСЧх зобовязань. Якщо держава буде дотримуватися графiку погашень заборгованостей, залишати процент рефiнансування на попередньому рiвнi (90%), то ПДВ-облiгацiСЧ сформують сегмент високолiквiдних надiйних державних цiнних паперiв на фондовому ринку.
Важливою складовою ринку цiнних паперiв становить ринок боргових зобовязань мiiевих органiв влади, зокрема, мунiципальнi векселi та облiгацiСЧ. В пiвнiчноамериканських краСЧнах, зокрема, в США, цей ринок займаСФ вельми суттСФву частку цiнних паперiв. Випуском та управлiнням мунiципальних цiнних паперiв в США займаСФться бiльше, нiж 90 тис. рiзних органiв влади - штати, мiста, округи, маленькi мiстечки, шкiльнi райони i органи управлiння платними автошляхами. За своСЧм розмiром ринок мунiципальних облiгацiй поступаСФться лише ринку цiнних паперiв федерального уряду. Для мунiципальних цiнних паперiв iснуСФ активно дiючий вторинний ринок [].
В УкраСЧни емiсiю та управлiння мунiципальним боргом здiйснили бiльше 20 рiзних мiiевих та територiальних органiв влади. Не всi випуски були розмiщенi успiшно, проте цей ринок було створено. Слiд зазначити, що частка цього ринку СФ досить низькою (менше 0,1%), а вторинного ринку - мiзерною.
Для того, щоб створювати фондовий ринок, спiвставний за розмiрами з ринками СФвропейських краСЧн, УкраСЧнi слiд вдатися передусiм до становлення та розвитку ринкiв надiйних iнструментiв i стимулювати емiсiйну активнiсть мiiевих та регiональних органiв влади.
Ринок акцiй демонструСФ тенденцiю до коливання - пiсля трьох рокiв пiдйому спостерiгаСФться спад емiсiйноСЧ активностi (рис.2.3).
Рис.2.3 Динамiка обсягiв зареСФстрованих ДКЦПФР випускiв акцiй у 2002-2008 роках (млрд грн).
Це пояснюСФться багатьма причинами, серед яких велике значення маСФ асиметрiя регiонального розподiлу емiсiйноСЧ активностi. Питома вага пяти областей, якi iз повним правом вважаються центрами фiнансовоСЧ активностi, - КиСЧвськоСЧ, ДнiпропетровськоСЧ, ХаркiвськоСЧ, ПолтавськоСЧ та ЛуганськоСЧ - становила 79,37% вiд загального обсягу зареСФстрованих випускiв акцiй.
Ще однiСФю причиною циклiчностi СФ той факт, що особливостями ринку цiнних паперiв УкраСЧни, як i бiльшостi держав з перехiдною економiкою, СФ те, що серед емiтентiв майже вiдсутнi компанiСЧ середнього ринку, тому iнструменти, що представленi, належать в основному тАЬблакитним фiшкамтАЭ або великим компанiям. Значнi за обсягом випуски акцiй впливають на структуру випускiв, призводять до суттСФвих СЧСЧ коливань.
Так, питома вага зареСФстрованих найбiльших випускiв акцiй: (ВАТ "Укртелеком", державного пiдприСФмства "Державне територiально-галузеве обСФднання "Пiвденно-Захiдна залiзниця", державного пiдприСФмства "Енергоатом", дочiрньоСЧ компанiСЧ "Укртрансгаз" нацiональноСЧ акцiонерноСЧ компанiСЧ "Нафтогаз УкраСЧни", вiдкритого акцiонерного товариства акцiонерного поштово-пенсiйного банку "Аваль", закритого акцiонерного товариства з iноземною iнвестицiСФю "Запорiзький автомобiлебудiвний завод", закритого акцiонерного товариства "Сармат") становила у 2007 роцi 14,62% вiд загального обсягу випуску акцiй. Отже, розмiр ринку значною мiрою залежить вiд активностi основних емiтентiв, яких налiчуСФться лише кiлька десяткiв. Водночас, за оцiнками експертiв, для успiшного розвитку такого iнвестицiйного ринкового механiзму, як первинне розмiщення акцiй, потрiбно не менше 100-150 лiквiдних пайових цiнних паперiв, що сьогоднi для украСЧнського ринку СФ досяжною величиною.
Новим для украСЧнського ринку цiнних паперiв виступаСФ такий iнструмент як заставна. Згiдно з Законом УкраСЧни "Про iпотеку", прийнятим 5 червня 2003 р., заставна СФ борговим цiнним папером, яка засвiдчуСФ виключне право СЧСЧ власника на виконання його основного зобовязання. Якщо це зобовязання не виконуСФться, вступаСФ у дiю право iпотекотримача на взискання предмету iпотеки. Законом передбачено, що цей цiнний папiр маСФ дещо обмеженi сфери застосування. Зокрема, заставна може видаватися лише у тому випадку, якщо основне зобовязання iпотекодавця виступаСФ у грошовiй формi. Заставна може мати обiговiсть: СЧСЧ можна передавати iншiй особi, яка маСФ тi самi права, що попередня, вона може бути передана у заставу для забезпечення виконання зобовязань СЧСЧ власника перед третiми особами. На сьогоднi цей сектор ринку представлено досить слабо. Загалом ринок iпотеки СФ напрочуд концентрованим, а основнi його учасники - це банки УкраСЧни.
До 2007 р. спецiального законодавства щодо корпоративних облiгацiй та iнфраструктури, що обслуговувало цей ринок, не iснувало.17 липня 2007 р. ДКЦПФР прийняло рiшення № 322 тАЬПро затвердження Положення про порядок в