Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Сафронов Б. Неповиновение властям. Участники фондового рынка отказались поддержать ФКЦБ
Сафронов Б. Рынок для неликвидов
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   17

Сафронов Б. Неповиновение властям. Участники фондового рынка отказались поддержать ФКЦБ2


Новое руководство ФКЦБ впервые столкнулось с открытым противодействием участников рынка. Вчера после двух с половиной часов обсуждения совет директоров Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) отклонил предложение ФКЦБ включить в сферу своей компетенции депозитарную деятельность.

На первый взгляд это полный абсурд. ФКЦБ предлагает НАУФОР дополнительные полномочия, более того — настоятельно предлагает их взять, а в ответ получает отказ.

Формально вопрос о депозитарной деятельности отложен до конца месяца. Как говорится в пресс-релизе НАУФОР, «принято решение обратиться в ФКЦБ с просьбой разъяснить позицию комиссии по ряду важнейших вопросов, связанных с ролью саморегулируемых организаций (СРО) на рынке ценных бумаг. Повторно вопрос о включении депозитарной деятельности в сферу компетенции ассоциации будет вынесен на внеочередное заседание совета директоров НАУФОР в конце сентября».

СРО вырабатывают стандарты деятельности, помогают лоббировать интересы профсообщества, с ними советуется ФКЦБ. Но главное — они ходатайствуют перед комиссией о выдаче лицензий. Сейчас на фондовом рынке две СРО — НАУФОР и ПАРТАД (Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев). Лицензия НАУФОР позволяет ей осуществлять регулирование брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению, а ПАРТАД — деятельности по ведению реестра и депозитарной деятельности.

С приходом в ФКЦБ Игоря Костикова отношение ФКЦБ к СРО изменилось. Новая политика направлена на конкуренцию между СРО. Этого предполагается добиться за счет появления универсальных СРО, регулирующих все виды деятельности.

Поэтому НАУФОР и было весьма настойчиво предложено расширить сферу деятельности. По свидетельству участников заседания, присутствовавший на нем зампред ФКЦБ Александр Плешаков напомнил, что Национальная фондовая ассоциация (НФА) подала в комиссию заявление на получение лицензии СРО, и предупредил, что если совет директоров проголосует против, «то НФА будет со всеми лицензиями».

Однако предложение ФКЦБ имело и другие мотивы. Комиссия стремится усилить свое влияние на рынок, для чего ей необходимо ослабить НАУФОР и ПАРТАД. Сейчас отношения ФКЦБ и ПАРТАД напоминают настоящую войну. Одобрив предложение комиссии, совет директоров НАУФОР поставил бы крест на ПАРТАД: большинство депозитариев совмещают свою деятельность с брокерской или дилерской, и им незачем быть членами двух организаций.

Однако, как заявил на заседании совета директоров один из выступавших, сегодня на этом месте ПАРТАД, а скоро может быть НАУФОР.

Претензии директоров НАУФОР достаточно серьезны. В комментариях «Ведомостям» несколько членов совета говорили, что, расширяя сферу деятельности НАУФОР, комиссия меняет сложившийся баланс на рынке. Но при этом не может сказать, что конкретно предлагает взамен. Например, как будет функционировать третейский суд? Почему «чистые» депозитарии останутся в ПАРТАД, а совмещающие свою деятельность с брокерской/дилерской уйдут в НАУФОР? И должны ли в этом случае у них быть единые стандарты деятельности для депозитариев? Плешаков заявил, что ПАРТАД не получит лицензии на регулирование брокерской деятельности, чтобы не было конфликта интересов у брокера и регистратора, на что участники рынка справедливо возражают, что у брокеров и депозитариев будет схожий конфликт.

«Я не понимаю, что они хотят, решения, которые они предлагают, не позволяют судить об этом», — говорит член совета директоров НАУФОР, пожелавший остаться неназванным. Другой участник вчерашнего заседания говорит, что предложение ФКЦБ направлено на превращение сильных организаций в какие-то ассоциации, которые будут лоббировать интересы отдельных групп.

На эти и другие вопросы и предстоит ответить ФКЦБ. Плешаков пообещал сделать это до конца месяца — исходя из этого срока, внеочередное заседание совета директоров было намечено на конец сентября. Впрочем, в НАУФОР не обольщаются. «Боюсь, что за это время будет проведена разъяснительная работа с членами совета директоров, и в следующий раз они все проголосуют «за», — говорит член совета директоров.

Сафронов Б. Рынок для неликвидов2


Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) вчера презентовала систему индикативных котировок низколиквидных акций — Национальную котировальную систему (НКС). В ее рамках члены ассоциации могут выставлять котировки акций весьма широкого круга эмитентов. До конца года могут появиться аналогичные системы для торговли векселями и «вэбовками».

НКС — чисто информационная система. Ее участники выставляют заявки, в которых указывают количество акций и желательный способ расчетов, а затем сами договариваются, на каких условиях заключать сделку.

В рамках НКС можно выставлять котировки практически любых акций. Единственное требование — минимум необходимой информации: квартальный отчет по форме ФКЦБ, а если компания его не составляет, то почтовый адрес, имя руководителя, структура уставного капитала, данные о ведении реестра.

«Без этого мы не должны включать ценную бумагу», — говорит Владимир Оленьков, замначальника управления корпоративной информации НАУФОР.

«Это некоммерческий проект, он не предполагает взимания комиссии», — говорит председатель правления НАУФОР Иван Тырышкин.

Котировка может находиться в системе только 10 дней — затем она удаляется, а брокеру направляется уведомление. Это позволит избежать котировок полугодичной давности, не имеющих ничего общего с реальностью.

Идею НКС поддержали крупные депозитарии, такие, как Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) и Депозитарно-расчетный союз (ДРС). Оценивая потенциал новой системы, вице-президент ДКК Александр Горлов привел данные о том, что из всех акций, хранящихся в ДКК, стоимость можно определить только у 36 — 40%.

Но, возможно, главный плюс — это благословение ФКЦБ. «Комиссия полностью поддерживает создание котировальной системы, это значимое событие для рынка ценных бумаг в целом», — заявила Елена Одягайло, начальник управления регулирования деятельности участников рынка ФКЦБ.

Однако планы НАУФОР этим не ограничиваются. «Мы планируем разработать аналогичные системы по векселям и “вэбовкам”, — заявил Оленьков. — К началу следующего года, наверное, будем презентовать эти блоки». Участники рынка проявляют большой интерес к этому проекту. «Я отношусь к этому очень положительно, мы участвовали в обсуждении “вексельной” части проекта», — говорит директор ИК «Регион» Павел Мрдуляш.