Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг»

Теоретические вопросы

Понятие, сущность и функции рынка ценных бумаг. Объективная необходимость существования рынка ценных бумаг в рыночной экономике. Классификации рынков ценных бумаг по различным основаниям.

2. Ценная бумага как экономическая категория. Фундаментальные свойства ценных бумаг. Классификации ценных бумаг по различным основаниям.

Виды ценных бумаг, обращающиеся на российском рынке ценных бумаг

3. Акции: понятие, виды акций, виды стоимости акций, внутренняя стоимость акции.

4. Облигации: понятие и разновидности, погашение облигаций. Финансовые ограничения, связанные с выпуском облигаций.

5. Государственный внутренний и внешний долг. Государственные и муниципальные ценные бумаги. Понятие и виды государственных и муниципальных ценных бумаг в России.

6. Еврооблигации.Участники и инфраструктура рынка еврооблигаций. Еврооблигации Российской Федерации.

Понятие и виды векселя. Характер обязательства, выраженного векселем. Ответственность по векселю, протест векселя. Индоссамент: понятие и отличие от цессии.
Структура рынка ценных бумаг

9. Инфраструктура рынка ценных бумаг: регулятивная; информационная; торговая; расчетно-клиринговая, депозитарная и регистраторская.

10. Понятие и виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Требования, предъявляемые к профессиональным участникам.

11.Понятие, виды и этапы эмиссии ценных бумаг. Конструирование ценных бумаг.

12.Понятие и виды андеррайтинга ценных бумаг. Функции андеррайтера. Андеррайтинговый (эмиссионный) синдикат.

13.Понятие и виды финансовых рисков, связанных с ценными бумагами.

14.Инвестиционный портфель: понятие, классификация, стратегии управления.

15.Виды инвесторов: индивидуальные, корпоративные, институциональные (коллективные). Признаки и характерные черты форм коллективного инвестирования. Основные преимущества коллективного инвестирования по сравнению с индивидуальным инвестированием.

16.Понятие, статус и виды инвестиционных фондов. Важнейшие показатели в деятельности фонда: стоимость чистых активов и стоимость пая. Расчет стоимости пая.

17.Фондовая биржа: понятие, функции, организационная структура. Члены и участники биржи. Процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.

18.Механизм торговли на фондовой бирже: виды аукционов, приказы.

19.Фундаментальный и технический анализ. Методы оценки и прогнозирования стоимости ценных бумаг: сравнительная характеристика

20.Регулятивная инфраструктура. Общая характеристика регулятивной инфраструктуры в России. Политика государства на рынке ценных бумаг: основные принципы, задачи и методы регулирования.

21.Государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг: статус, основные функции, политика, механизм взаимодействия. Функции и организация ФКЦБ.

22.Саморегулируемые организации: понятие, требования, права.

23.Основные законы РФ по рынку ценных бумаг.

24.Этика фондового рынка.

25.Информационная инфраструктура фондового рынка: понятие, основные информационные продукты. Раскрытие информации в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг». Служебная (инсайдерская) информация.

26.Фондовые индексы: международная и российская практика.

27. Ключевые тенденции развития мирового фондового рынка

28. Ценные бумаги на предъявителя, именные, ордерные ценные бумаги:

сравнительная характеристика

29. Обыкновенные и привилегированные акции. Голосующие и неголосующие акции. Уставная и кумулятивная система голосования. Разновидности привилегированных акций

30.Чеки: условия выпуска и обращения в России

31.Товарораспорядительные ценные бумаги: коносаменты, складские свидетельства

32.Депозитные и сберегательные сертификаты. Условия выпуска и обращения

33.Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, связанные с распределением финансового капитала

34.Виды профессиональной деятельности, связанные с организацией обращения ценных бумаг

35.Депозитарная деятельность. Понятие центрального депозитария, расчетного депозитария, клиентского (кастодиального) депозитария

36.Коммерческие банки на рынке ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг

37.Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Виды лицензий. Виды профессиональной деятельности, не подлежащие лицензированию.

38.Понятие инвестиционного консультирования. Сферы деятельности инвестиционного консультанта. Виды услуг инвестиционного консультанта (оценочное консультирование, консультирование по текущим вопросам текущее планирование, консультирование по стратегическим вопросам стратегическое планирование)

39.Понятие сбалансированного инвестиционного портфеля. Понятие и этапы управления инвестиционным портфелем. Активное и пассивное управление

40.Организационная структура инвестиционного фонда. Функции управляющей компании, депозитария, регистратора, аудитора, оценщика и агента фонда.

41.Понятие биржевого и внебиржевого рынка. Организованный и неорганизованный рынок. Внебиржевой организатор торговли на рынке ценных бумаг.

42.Понятие модели рынка ценных бумаг. Сравнительная характеристика банковской, небанковской, смешанной моделей рынка ценных бумаг.

43. Обыкновенные и привилегированные акции. Разновидности привилегированных акций.

44. Понятие и виды депозитарных расписок.

45. Понятие и виды производных финансовых инструментов.

46. Рейтинг ценных бумаг.

^

Дискуссионные вопросы

Состояние, проблемы и основные тенденции развития российского рынка акций.
Состояние, проблемы и основные тенденции развития рынка корпоративных облигаций в России.
Состояние, проблемы и основные тенденции развития рынка государственных ценных бумаг.
Состояние, проблемы и перспективы рынка ценных бумаг местных органов власти.
Вексельный рынок в России: современное состояние, проблемы и перспективы развития.
Проблемы формирования рынка товарораспорядительных ценных бумаг в России.
Рынок евробумаг РФ: современное состояние, проблемы и перспективы развития.
Рынок депозитарных расписок на акции российских эмитентов: современное состояние, проблемы и перспективы развития.
Рынок производных финансовых инструментов в России: современное состояние, проблемы и перспективы развития.
Проблемы развития ипотеки в России.
Региональные рынки ценных бумаг в России: состояние, проблемы и перспективы развития.
Проблемы и перспективы развития брокерско-дилерских компаний в России.
Коммерческие банки на российском рынке ценных бумаг: проблемы и перспективы развития.
Фондовые биржи в России: современное состояние, проблемы и перспективы развития.
Современное состояние, проблемы и перспективы развития внебиржевого рынка ценных бумаг в России.
Современное состояние, проблемы и перспективы развития депозитарно-клиринговой инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.
Регистраторы на российском рынке ценных бумаг: состояние и перспективы развития отрасли.
Проблемы выхода российских предприятий на рынок ценных бумаг.
Институты коллективного инвестирования в России: характеристика отрасли, проблемы и перспективы развития.
Проблемы и основные направления совершенствования системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России.
Современное состояние и основные тенденции развития саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг в РФ.
Проблемы и перспективы развития информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.
Управление портфелем ценных бумаг: международный опыт и российская практика.

Приложения

Приложение 1

Краткая директория полезных информационных баз в Интернете

^ Международные организации
Международный валютный фонд	rg	Бесплатно доступны: годовой отчет по международным рынкам капиталов International Capital Markets: Developments, Prospects and Key Policy Issues; обзор мировой экономики World Economic Outlook (выходит весной и осенью); аналитические обзоры по странам IMF Country Reports; исследовательские статьи Working Papers. Самое известное и авторитетное издание МВФ – International Financial Statistics – распространяется за плату.
Мировой банк	bank.org	Бесплатно доступны обобщающие статистические таблицы: ВВП, внешняя торговля, темпы роста, индикаторы социального развития.
Банк международных расчетов (БМР)	rg	Все материалы открыты: годовой отчет БМР BIS Annual Report, квартальные обзоры по мировым финансовым рынкам BIS Quarterly Review. International Banking and Market Developments; специальные статистические обзоры по рынкам производных финансовых инструментов, внешней задолженности, банковская статистика; различные исследования по финансовым рынкам; методические материалы. ^ Содержит список интернет-адресов центральных банков ведущих стран мира
Европейский союз	a.eu.int/	Бесплатный. Директивы и другие нормативные документы ЕС, подробная статистика по странам ЕС (через Eurostat).
^ Фондовые биржи
Международная федерация фондовых бирж (МФФБ)	com	Большая часть материалов открыта: годовой отчет Федерации (FIBV Annual Report), включающий статистические данные по всем фондовым биржам - членам Федерации, а также по большинству бирж – не-членов (капитализация, оборот, количество листинговых компаний, роль в экономике); статистика по биржам производных финансовых инструментов; ежемесячный бюллетень (Newsletter) со статистическим приложением, освещающий события на фондовых биржах. Содержит список интернет-адресов всех бирж - членов, ассоциированных членов и членов - корреспондентов.
Федерация фондовых бирж стран Европы и Азии Federation of Euro-Asian Stock Exchanges	org	Ссылки на веб-страницы бирж-членов. Адреса членов. Краткая информация о биржах - членах (структура, участники, механизм торговли, статистика)
^ Федерация европейских фондовых бирж Federation of European Stock Exchanges	be	Ссылки на веб-страницы членов и различные европейские организации (банков, страховых компаний, финансовых аналитиков и т.п.). Сведения об организации и ее деятельности. Статистика европейских бирж.
^ Московская межбанковская валютная биржа	.com .ru	Крупнейшая фондовая биржа России, являющаяся также ведущим валютным и срочным рынком
^ Московская фондовая биржа	u
Российская торговая система	u t.ru
США Нью-Йоркская фондовая биржа New York Stock Exchange Inc.	com
США National Association of Securities Dealers Inc.	http:/www.nasdaq.com
^ Центральные банки
США, Правление ФРС Board of Governors of the Federal Reserve System	alreserve.gov	Через этот сайт - выход на сайты всех 12 банков ФРС. Статистика финансовых потоков, текущая финансовая информация, различные статьи и обзоры, некоторые нормативные документы. Все бесплатно.
Российская Федерация Банк России	u	Статистика банковской системы, денежно-кредитная политика, платежный баланс. По информативности не уступает сайтам ФРС США и Немецкого федерального банка, лучше сайтов центральных банков Италии, Франции, Австралии и Канады. Ссылки на сайты ценральных банков всех стран мира.
^ Регулятивные органы
Международная организация комиссий по ценным бумагам International Organization of Securities Commissions (IOSCO)	.org	Большая часть материалов доступна: резолюции, годовые отчеты, доклады.^ Содержит список интернет-адресов всех регуляторов фондовых рынков мира
США Комиссия по ценным бумагам и биржам США Securities Exchange Commission	ссылка скрыта	Нормативные материалы комиссии. Информация о нарушениях на рынке ценных бумаг и действиях комиссии. Содержит информацию по эмитентам EDGAR.
Россия Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг Российской Федерации	m.ru ru	Законы, относящиеся к рынку ценных бумаг. Все постановления ФКЦБ, годовые отчеты, информация о профессиональных участниках и некоторых эмитентах. Данные о зарегистрированных ценных бумагах. Некоторые аналитические материалы. Из всех сайтов регулятивных органов по информативности уступает только КЦББ США
^ Министерства финансов
США Министерство финансов US Treasury	as.gov	Огромный объем информации, касающейся финансовых операций правительства США, финансово-экономического положения страны, данные об операциях с государственными ценными бумагами, движении капиталов между странами. Содержит регулярные издания, в частности ежеквартальный Treasury Bulletin. Все бесплатно.
Россия Министерство финансов	n.ru	Информация о бюджете, государственных заимствованиях, в том числе об объеме задолженности по государственным ценным бумагам. Заимствования субъектов федерации и муниципальных образований. Сведения о страховых компаниях.
^ Прочие регулятивные органы
Россия Инспекция негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ	u/users/ npfinsp	Сведения о количестве и активах НПФ
^ Статистические органы
Россия Госкомстат	u	Бесплатно – выборка информационных бах данных, в т.ч. оперативной информации о макроэкономических показателях
Федеральная служба статистики США Federal Statistics Office	at.gov	Колоссальный объем самой разнообразной статистической информации по США и не только. Бесплатно.
^ Коммерческие и инвестиционные банки
Морган Стэнли Morgan Stanley	m com	Значения мировых, региональных и страновых индексов MSCI (Morgan Stanley Capital International) - текущие и за последние 5 лет. С возможностью перевода в Excel. Коэффициенты корреляции между различными рынками за последние 5 лет. Бесплатно.
Джи.Пи. Морган – Чейз - J.P. Morgan Chase & Co.	gan.com	Почти вся информация доступна только подписчикам. Общие материалы по АДР (www.adr.com) бесплатно.
Бэнк оф Нью Йорк Bank of New York	fny.com	Самая разнообразная информация о деятельности банка. Наиболее интересна статистика и информация о выпуске депозитарных расписок на иностранные ценные бумаги. (BoNY – крупнейший эмитент АДР(www.adrbny.com).
Citigroup	ank.com	В том числе данные об АДР (www.citibank.com/adr)
^ Сайты исследовательских организаций
Национальное бюро экономических исследований (США) National Bureau of Economic Research	br />	Полностью открытая база научных статей преимущественно американских авторов по всем разделам экономической науки, сотни статей по финансовой проблематике, в т.ч. несколько десятков - по фондовым рынкам.
Мировой атлас ЦРУ World Factbook	gov/cia/publications/factbook	Открытый справочник по странам мира. Общие сведения о стране, включая основные экономические индикаторы.
^ Internet Trading Group	nettrading.ru	Очень интересный российский сайт. Статьи, аналитика, управление портфелем. Описание механизмов работы на рынке США с помощью Интернет. Представляет интерес для тех, кто реально занимается или собирается заниматься торговлей на западных фондовых рынках.
Институт фондового рынка и управления	ru/	Статьи, посвященные вопросам корпоративного управления.
Интернет-издание Корпоративные облигации в России	s.ru	Российский сайт, посвященный корпоративным облигациям и векселям. В том числе информация о еврооблигациях российских эмитентов. Статьи, данные об эмиссиях. Бесплатно.
Инвестиционная компания Финанс-аналитик	.ru
Институт экономики переходного периода	u	Различные статьи, посвященные экономическим проблемам России, в том числе фондового рынка
Российский институт директоров	ru/	Различные документы, статьи, посвященные вопросам корпоративного управления. Кодекс корпоративного поведения.
Фонд информационной поддержки экономических реформ	.ru/	Справочник "Социально-экономические проблемы России"
Гильдия инвестиционных финансовых аналитиков	ru	Отдельные статьи, посвященные вопросам привлечения инвестиций, реструктуризации предприятий, материалы конференций, проводимых при участии Гильдии (в т.ч. по корпоративным облигациям в России)
Финансовая пресса и информационные агентства
^ Business Week	essweek.com	Отдельные текущие статьи по бизнесу и экономике. Журнал по подписке.
The Economist	mist.com	Отдельные статьи текущего номера этого авторитетнейшего журнала (политика, экономика, бизнес) бесплатны. Большая часть статей, архив, издания аналитической службы (Economist Intelligence Unit – EIU) по странам и отраслям распространяются за плату. Годовая подписка на сам журнал в электронной форме - примерно 60 долл.
^ The Euromoney	oney.com	Статьи. Бесплатно, кроме двух последних номеров..
The Financial Times	m	Статьи. Текущие значения индексов и цен. Бесплатно.
Эксперт	t.ru	Статьи последнего номера бесплатно, архив - по подписке.
Рынок ценных бумаг	u	Отдельные статьи не самых последних номеров - бесплатно, остальное - по подписке.
Bloomberg	berg.com	Индексы, цены, новости, в основном по США.
СNN	.com	Индексы, цены, новости
Dow Jones Co.	nes.com	Индексы, цены, новости экономики, по отраслям.
Reuters	rs.com	Индексы, цены, новости
^ Россия СКРИН Система раскрытия информации	.ru	Детальная информация о российских эмитентах (капитализация, дивиденды, корпоративные действия). Торговля на биржах. База данных по эмитентам - открыта для членов НАУФОР, остальным - по подписке. Обобщающая информация (капитализация, обороты торговли на основных биржах, ежедневные и еженедельные обзоры рынка), новости и пр. - бесплатно.
Интернет-издание Open Economy	ru	Новости экономики. Комментарии и интервью ведущих экономистов. Бесплатно.
Рейтинговые агентства
^ Moody’s Investors Service	s.com	Рейтинги эмитентов. Отдельные аналитические материалы по различным проблемам, в т.ч. состояние банковских систем отдельных стран, методики присвоения рейтинга и т.п.
Standard & Poor’s	ardpoor.com	Рейтинги эмитентов. Колоссальная база данных, аналитические обзоры по финансовым и товарным рынкам, странам, регионам. Только за плату.
	bal.com	Индексы "семейства" S&P
Fitch IBCA	ibca.com	Рейтинг эмитентов (текущий и история), отдельные информационные материалы. Бесплатно
Duff & Phelps Credit Rating Co.	.com	Рейтинги эмитентов, сообщения, обзоры. Огромная база данных, преимущественно бесплатно.
ThomsonBankWatch	www.bankwatch.com
Прочие
WebEc - WWW Resources in Economics – Framed	tl.edu/WebEc	Самая удачная из многочисленных баз данных по ресурсам Интернет (некоторые приведены ниже). С ее помощью можно выйти практически на любой сайт международной организации, банка, фондовой биржи, министерства, журнала, газеты и т.д. Адреса систематизированы по темам и рубрикам, например, экономические журналы, научные статьи по экономике, международные организации, финансовые организации и т.п.
Yahoo!	.com	Основные американские поисковые системы. Опытный пользователь может через них выйти на любой сайт из вышеперечисленных.
^ Alta Vista	ista.com
Рамблер	er.ru	Основные российские поисковые системы.
Яндекс	x.ru	Основные российские поисковые системы.

Приложение 2

Список периодических изданий, публикующих материалы

по экономике и финансам

Журналы

Банковские услуги
Банковское дело
Банковское дело в Москве
Вестник Банка России
Вестник Московского Университета (Серия 6. Экономика)
Вестник НАУФОР
Вестник Финансовой академии
Вестник ФКЦБ
Вопросы экономики
Дайджест-Финансы
Деньги
Деньги и кредит
Журнал для акционеров
Инвестиции в России
Инвестиции-Плюс
Компания
Мировая экономика и международные отношения
Налоги
Налоговый вестник
Общество и экономика
Российский экономический журнал
Рынок ценных бумаг
Финансист
Финансовый бизнес
Финансовый менеджмент
Финансы
Финансы России
Экономист
Эксперт

Газеты

@кция.ru
Бизнес и банки
БИКИ
Ведомости
Коммерсантъ
Налоги
Налоговая полиция
Финансовая газета
Финансовая Россия
Экономика и жизнь

Приложение 3

Повсеместно принятые принципы ведения бизнеса по ценным бумагам^¹

Честный бизнес на рынке ценных бумаг, этика рынка, международные стандарты - ключевые слова к понижению финансовых рисков на российском фондовом рынке, имеющих огромное значение. Мы хотели бы ознакомить наших будущих профессионалов с "Повсеместно принятыми принципами ведения бизнеса по ценным бумагам", принятыми Международной федерацией фондовых бирж в конце 1992 г.

Материал дан в переводе Я.М. Миркина.

"Повсеместно принятые принципы ведения бизнеса по ценным бумагам" охватывают взаимоотношения: брокер-клиент, брокер-брокер, фондовая биржа - брокер-член биржи, работодатель-работник (служащий компании по ценным бумагам ).

^ 1. Честность и справедливость

Честность механизма ценообразования

Так как система ценообразования на рынке ценных бумаг является наиболее важной функцией биржи, членам сообщества фондовых бирж следует соблюдать честность ценообразования на бирже, к которой они принадлежат.

Уклонение от вводящих в заблуждение действий или представлений

Членам сообщества фондовых бирж следует идти дальше, чем уклонение от вводящих в заблуждение действий или представлений. Им следует воздерживаться от любых действий, которые бы помешали или подрывали справедливое и организованное функционирование рынка. Им не следует распространять беспочвенную или ложную информацию об эмитентах, входящих в листинг. Членам сообщества фондовых бирж следует воздерживаться от любых действий, направленных на введение в заблуждение других участников относительного истинного состояния рынка. Поэтому должно быть уделено внимание объявлению вне закона определенных манипулятивных практик, таких как торговые сделки без изменения собственника или торговые сделки, которые создают ложную видимость активности.

Тестирование новых торговых стратегий

Хотя манипулирование ценами (включая сделки инсайдеров) может быть воспрещено законодательством или правилами фондовой биржи, определенные торговые стратегии могут не запрещаться. При допуске новых торговых стратегий фондовые биржи должны принимать во внимание честность связанного с ними механизма ценообразования, обеспечивая, однако, чтобы такой подход не использовался для обоснования антиконкурентной практики принятия решений.

Прозрачность

Прозрачность рынка есть важный элемент справедливого ведения дел и должна поощряться, хотя биржи могут предлагать различные степени прозрачности, основываясь на собственном решении о приемлемом для них балансе между прозрачностью и ликвидностью. Тем не менее, фондовым биржам должна предоставляться отчетность о сделках, составленная немедленно и детально в том, что касается их объема и цен.

Жалобы и механизм разрешения разногласий

Членам фондовой биржи следует выполнять свои обязательства перед друг другом и перед клиентами. Биржам следует обеспечить механизм, который может быть неформальным, для быстрого и надлежащего разрешения жалоб и разногласий между членами биржи и между членами и клиентами.

2. Старательность

Выполнение наилучшим образом

Старательность требует от члена фондовой биржи при ведении сделок выполнения приказов клиентов наилучшим образом. Это требование включает в себя выполнение агентами приказов быстро и, если это рыночный ордер, по наилучшей возможной цене, а также взимание согласованной ими обычной комиссии, размер и условия выплаты которой должны быть полностью раскрыты. Это требование также включает в себя исполнение сделок, по которым не выплачивается комиссия, и приказов участников рынка за свой счет по ценам, в разумной мере связанным с рыночными ценами (особенно там, где разрешена внебиржевая торговля). В это требование также входит раскрытие клиенту базиса повышения или понижения цены в той мере, в какой это может быть допущено рынком. В любом случае, наполнение операции должно быть раскрыто клиентам независимо от того, действует фирма как агент или за свой собственный счет.

Адекватная и надежная информация об эмитенте и

характере данного инструмента в форме ценной бумаги

Рекомендации клиентам со стороны членов фондовых бирж и их работников в том, что касается покупки или продажи ценных бумаг, должны быть основаны на адекватной и надежной информации об эмитенте и характере данного инструмента в форме ценной бумаги. Андеррайтеру следует проявлять должную старательность в том, что касается деловых усилий эмитента и его финансового состояния в связи с предложением ценных бумаг.

Искусство и надлежащая заботливость в принудительных продажах

В тех случаях, когда должна быть совершена принудительная продажа ценных бумаг клиента (в случае требования брокером дополнительного покрытия на маржевом счете или по другим причинам), члену фондовой биржи следует осуществить эту продажу со всем искусством и надлежащей заботливостью.

3. Способности

Профессиональная квалификация

При применении этого принципа следует обратить внимание на то, какие квалификационные требования накладываются биржами на членство в биржах, в фирмах и на физических лиц. По меньшей мере, индивидуальным членам фондовой биржи или работникам членов фондовой биржи следует быть находящимися в хорошей физической форме и достойными уважения людьми, не замеченными в нечестности и серьезных мошеннических действиях. Следует ожидать профессиональной тренированности и компетенции в соответствии с позицией лица, как члена фондовой биржи, или как работника фирмы-члена.

Финансовая ответственность

Биржам следует иметь правила, вводящие финансовую ответственность для членов биржи. Члены должны придерживаться этих правил таким образом, чтобы не подвергнуть опасности средства клиента, ценные бумаги, находящиеся на доверительном управлении, а также способность члена биржи совершать сделки с другими членами. Следует потребовать от членов биржи, чтобы они осуществляли мониторинг и расчетную оценку своего финансового положения с удовлетворительной частотой с тем, чтобы оставаться в соответствии с требованиями фондовой биржи к капиталу.

^ 4. Информация о клиентах

Этот принцип должен охватывать не только требование получать такую информацию, которая могла бы быть необходимой для рекомендации клиенту подходящих ему инвестиций, но и фондовые биржи могут изъявлять желание специфицировать документацию, предназначенную для выполения этого требования. Это является особенно важным в тех случаях, когда клиент является доверенным лицом по распоряжению, например, трастом недвижимости или пенсионным фондом. Обстоятельства, при которых фирмы-члены биржи осуществляют полномочия по ведению трейдинга и, соответственно, выбора условий сделок по своему усмотрению, должны быть определены и должно быть признано, что такая практика трейдинга формирует специальные обязательства у доверенных лиц по распоряжению имуществом.

^ 5. Информация для клиентов

Клиентам следует направлять подтверждение каждой сделки, содержащее такое раскрытие информации, которое было бы достаточным для заверения в честности сделки. В особенности, следует раскрыть те факты, которые могли бы повредить независимости фирмы-члена биржи в ее сделках с клиентами. Членам биржи следует вести и поддерживать учетные записи по каждой сделке в объеме, достаточном для способности отвечать перед клиентами или биржей по вопросам, выполнена ли сделка наилучшим образом.

Члену биржи следует раскрывать свое финансовое состояние перед клиентами в соответствии с предъявляемыми запросами.

^ 6. Конфликты интересов

Растущая сложность и софистицированность бизнеса ценных бумаг и недавнее дерегулирование этой отрасли привели к росту ситуаций конфликта интересов. Конфликты должны регулироваться таким образом, чтобы при этом не пострадали клиенты. Наиболее распространенные конфликты интересов возникают между такими видами деятельности членов фондовых бирж, как инвестиционное банковское дело, трейдинг, анализ рынка, менеджмент и учет, кредитование. В случаях, когда это осуществимо, конфликты интересов следует урегулировать путем получения информированного согласия клиента на проведение сделки. В дополнение, конфликты интересов могут быть смягчены путем создания "китайских стен" между видами деятельности в той мере, в какой это является приемлемым.

Членам фондовых бирж следует быть особенно внимательным к конфликтам интересов между трейдингом и другими видами деятельности. Рекомендации клиентам должны быть основаны на интересах клиентов, а не на потребности в увеличении или уменьшении торговой позиции члена биржи. Членам фондовых бирж и их персоналу не должно быть разрешено проводить сделки за свой собственный счет до того, как будут выполнены приказы клиентов.

7. Соответствие

Членам фондовых бирж следует обеспечивать достаточную активность их партнеров или служащих и директоров в усилиях фирмы, направленных на гарантирование их соответствия обязательствам, являющимся законодательно установленными или принятым в порядке саморегулирования.

Фирмам-членам биржи следует развивать системы надзора за счетами, персоналом и соответствием с необходимыми регулятивными нормами, а фондовым биржам следует осуществлять мониторинг своих членов с тем, чтобы обеспечить задействование таких систем.

Следует сформулировать правила поведения для штатного персонала фондовых бирж и работников фирм-членов. Фондовыми биржами должна быть введена система отчетности о личных сделках их работников с ценными бумагами. В эту систему следует включить необходимость получения работником у своей фирмы-члена биржи предварительного согласия на открытие счета в другой фирме-члене.

Членам бирж следует поддерживать аккуратные и детальные учетные записи и гарантировать честность всех отчетов, предоставляемых на биржу.

Членам сообщества фондовых бирж следует сообразовывать свою деятельность с обоснованными и справедливыми принципами поведения, содержащимися в правилах фондовых бирж и обычно практикующимися на тех рыночных местах, на которых члены ведут свой бизнес.

1 См.: Я.М. Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995 г. С. 511-513

Blog

Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг»

Содержание