Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.
Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С. www.selishchev.com
Последнее обновление 02.03.2012 года
=====================================================================================================
Приложения Г к лекции 6 (пенсии и страхование)
Jìhuà shēngyù hăochu duō
Многочисленные преимущества
планирования рождаемости
vav
Содержание:
Г.6.1. ПФР – государственный пенсионный фонд ……………………………………. 1
Г.2.2. НПФ – негосударственные пенсионные фонды ………………………………. 8
Г.6.3. Страховые компании на рынке ценных бумаг ………..……………………….. 32
Выше приведена иллюстрация из лекции № 6: основные виды институциональных инвесторов. Это сделано для лучшего ориентирования при работе с материалом.
Г.6.1. ПФР – государственный пенсионный фонд
Мазунин Александр. Пенсионные накопления опустили по банкам. Эти средства будут размещать на депозитах1.
ПФР сможет размещать временно свободные средства не только в облигациях федерального займа, но и на банковских депозитах. Расширение инвестиционной декларации потребовалось после того, как вложения ПФР в госбумаги обернулись убытками в 25 млрд. руб. Таким образом, пенсионные деньги должны стать одним из стабильных источников пополнения банковской ликвидности. Впрочем, рассчитывать на десятки миллионов рублей смогут лишь избранные банки.
Структура управления ПФР
Вчера было опубликовано постановление правительства, вносящее изменения в правила инвестирования средств страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии. Сейчас накопления, которые поступают в ПФР и еще не распределены в УК и НПФ, выбранные гражданами для инвестирования накопительной части пенсии. Центральный банк от имени ПФР вкладываются исключительно в ОФЗ. При этом ЦБ может инвестировать эти средства только в те выпуски госбумаг, которые определит Минфин.
Председатель правления ПРФ:
Антон Викторович Дроздов,
родился 4.10.1964 года в Москве.
«Расширение инвестиционной декларации для временно свободных средств повысит эффективность вложений ПФР и позволит избежать ситуации, сложившейся в этом (2009) году», - заявили в ПРФ. Напомним, что до 31.03.2009 года ПФР должен был перечислить УК около 150 млрд. руб. взносов за 2007 год, но не сделал это, так как понес убытки от инвестирования в ОФЗ в прошлом (2008) году. Ранее председатель правления ПФР Антон Дроздов говорил, что объем убытков составил около 25 млрд. руб. Компенсировать эти потери было решено из средств федерального бюджета, однако соответствующие поправки до сих пор не приняты.
Здание ПФР –
Шаболовка, 4
Сайт ПФР: pfrf.ru
Логотип ПФР
Новая инвестиционная декларация ПФР позволит размещать страховые взносы на накопительную часть пенсии на депозиты российских кредитных организаций. Чтобы получить средства ПФР, банк должен одновременно удовлетворять нескольким требованиям, совпадающим с теми, которые устанавливает для банков фонд ЖКХ (на 1 марта 2009 года на депозитах в коммерческих банках было размещено 125,5 млрд. руб.). В частности, собственные средства банка должны составлять не менее 5 млрд. руб. Кроме того, банк должен иметь рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «ВВ-» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings или Standard&Poor’s либо не ниже уровня «Ва3» по классификации Moody’s Investors Service. Этим требованиям соответствуют 47 банков с собственным капиталом выше 5 млрд. руб. «пенсионные фонды могут стать еще одним источником пополнения ликвидности банков наряду с аукционами ЦБ и Минфина», - считает аналитик банка «Траст» Евгений Надоршин. Но доступ к этим деньгам будет только у крупных банков, так как и ПФР будет выбирать кредитные организации с минимальными рисками, а это порядка десяти банков.
Николаева Дарья. Пенсионный фонд возвращается в бизнес. Реформа ЕСН добавит к налоговым проверкам проверки ПФР1.
Запланированная правительством на 2010 год реформа соцналога требует дополнительных расходов. Как заявил председатель Пенсионного фонда Антон Дроздов, для перехода на страховые платежи потребуется нанять дополнительно 10 тыс. новых сотрудников. На обеспечение деятельности половины из них, включая зарплату, в следующем 2010 году потребуется 1,5 млрд. руб. Для бизнеса реформа обернется новыми дополнительными проверками со стороны Пенсионного фонда: глава фонда обещает действовать «жестко, но справедливо».
О том, что ПФР готов с 2010 года администрировать взносы на пенсионное и медицинское страхование, заявил вчера глава ПФР Антон Дроздов. По его мнению, для этого ПФР имеет самую полную базу персонифицированного учета россиян, необходимое оборудование, опыт сбора платежей до перехода на единый социальный налог (ЕСН) в 2002 году. Среди других аргументов ПФР – 10,6 млрд. руб. неперсонифицированных доходов, которые были собраны налоговиками, но до сих пор не попали на счета граждан. Новая система администрирования предусматривает проведение поквартальных сверок платежей с данными предприятий-плательщиков. Уже в ближайшую неделю поправки в пенсионное законодательство, касающиеся передачи ПФР функций по администрированию взносов, будут внесены в правительство с пакетом других изменений, связанных с реформой ЕСН.
Хотя правительство одобрило в целом концепцию сбора платежей ПФР, в ведомствах относятся к этой идее скептически. Ранее замглавы Минфина Сергей Шаталов выступал против администрирования соцплатежей ПФР. Он говорил о необходимости не только сформировать специальное законодательство, но и набрать 10 тыс. сотрудников, которые будут работать параллельно с налоговиками. По словам главы ПФР Антона Дроздова, в будущем фонд постарается оптимизировать штат, но подтвердил, что уже в 2010 году будет набрано 5 тыс. сотрудников, на обеспечение деятельности которых, включая заработную плату, необходимо 1,5 млрд. руб. Еще 5 тыс. чел. Потребуется в 2011 году для разнесения данных поквартально на персонифицированные счета. «Я против раздувания штата, но это происходит потому, что нам передают новые функции», - говорит Антон Дроздов. Сейчас штат ПФР с учетом всех региональных отделений составляет 130 тыс. человек.
Для более безболезненной смены администратора соцплатежей ПФР совместно с налоговиками предусмотрел однолетний переходный период, в течение которого ФНС будет взимать ЕНС, недоимки и делать перерасчеты, а ПФР уже начнет сбор страховых платежей. «Мы будем жесткими, но справедливыми», - заявил глава ПФР. По его словам, упор фонд будет делать на камеральные проверки, не чаще налоговых – раз в три года. Не ставят под сомнение в фонде и собираемость страховых платежей, надеясь на помощь комиссий по выводу зарплат из тени и профсоюзы. «Во всех странах существует именно так, и все платят. Есть куча налогов и сборов, которые также платятся, например, плата за лицензию», - приводит аргументы Антон Дроздов. После отказа государства от ЕСН ПФР планирует внести в правительство закон о статусе ПФР, в котором будут записаны все основные функции, права и обязанности фонда.
Ответственный секретарь рабочей группы РСПП по развитию пенсионных систем Константин Угрюмов отмечает, что сегодня при сборе ЕСН теряется до 5% реальных платежей. «Когда будет прямое администрирование ПФР, как минимум будет соблюдена логическая цепочка, - говорит он. – Но мы не видели законопроектов и не знаем, какие полномочия передадут ПФР».
Желобанов Даниил. Брокеры вне закона2.
Работа ПФР с управляющими под угрозой: ни один из брокеров не может подходить под требования закона.
Брокер не должен допускаться к обслуживанию средств пенсионных накоплений, переданных ПФР, если имеет убытки по итогам хотя бы одного года из двух последних или на последнюю отчетную дату, напомнил требование закона руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Минувший 2008 год многие уже закончили с убытками (сколько их, Миловидов не говорит). «А если все покажут убытки, что делать?» - задал вопрос Миловидов на заседании Общественного совета по инвестированию инвестиционных накоплений. Ответа не последовало. «Законодательство ориентировано на растущий и процветающий рынок», - посетовал Миловидов.
Но есть одна частность, которая не дает покоя ФСФР, признался Миловидов. Брокеры, допущенные к обслуживанию пенсионных накоплений, должны быть членами некоммерческого партнерства – организатора торгов, напомнил он: единственное некоммерческое партнерство, что осталось на рынке, -это НП РТС, где все такие брокеры и работают». Если РТС преобразуется в ОАО, то ни один из брокеров не будет соответствовать требованиям закона, резюмировал Миловидов.
Виктор Плескачевский – руководитель комитета по собственности Госдумы
Александр Куртин
Варвара
Иноземцева
Членами НП РТС, по данным сайта биржи, являются 190 компаний. И у него есть лицензия организатора торгов. Однако отношения к торгам практически не имеет: НП в структуре группы РТС занимается некоммерческими проектами, а преобразование биржи уже фактически завершено и все торги ведутся через ОАО «Фондовая биржа РТС», пояснила представитель РТС Варвара Иноземцева.
Многие брокеры выступают акционерами ММВБ или РТС, однако требование закона о том, что брокер должен «являться членом организатора торговли», применимо только к НП. На конец 2008 года объем пенсионных накоплений в УК составлял 370 млрд. руб. Из них 34 млрд. находились в НПФ, 8,6 млрд. – в частных УК, а остальное в ВЭБе. «Очевидно, закон надо менять, несоответствия должны быть устранены». С прохождением закона в Госдуме проблем не возникнет. Не стоит применять санкции к управляющим. Это не проблема управляющих, а проблема закона. Их вины в этом нет – изменилась форма организации, в которой участвуют брокеры», сказал Виктор Плескачевский.
Даниил Желобанов. Деньги к лету. Перевод пенсий: ПФР ждет директив Минфина1.
ПФР не сможет перечислить управляющим компаниям и НПФ деньги по итогам 2007 г. раньше середины мая 2009 года, рассказал первый зампред правления ПФР Александр Куртин. Общую сумму средств, зависших в ПФР и не поступивших УК и НПФ, председатель правления ПФР Андрей Дроздов оценивает в 129,9 млрд. рублей. Львиная их часть – средства «молчунов», предназначенных Внешэкономбанку.
Дмитрий
Александров
Павел
Теплухин
Средства, находящиеся во временном управлении ПФР, вкладываются в ОФЗ. К середине 2008 года рынок упал, и фонд обнаружил у себя убыток. В принятом на прошлой неделе во втором чтении проекте поправок к бюджету 2009 года предусматривается, что Минфин на компенсацию убытка направит до 25 млрд. руб. В конце марта 2009 года правительство разрешило ПФР производить «внутреннюю перекладку» - выкупать у самого себя портфель бумаг предыдущего года по рыночным котировкам, не выводя их на рынок, чтобы не обрушивать его.
Принятие поправок в бюджет ожидается в конце апреля 2009 года. После, рассказал Куртин, останется определить рыночную стоимость активов ПФР и точную сумму убытка, провести перекладку и дождаться регламентирующего приказа Минфина.
Несоблюдение сроков – серьезное нарушение, однако утверждать, что оно пошло во вред гражданам, нельзя: хотя сейчас на растущем рынке они лишены возможности получать доход, по этой же причине они избежали убытков в 2008 г., отмечает президент НЛУ Дмитрий Александров. Президент УК «Тройка диалог» Павел Теплухин с ним не согласен: «Первые транши были в апреле 2008 г., и нас вынудили проинвестировать их на самом пике рынка. Затем рынок упал, и люди 88,7? Доходности (результат «Тройки» за 1 квартал) не получили».
Гайдаев В., Ладыгин Д. ВЭБ приоткрыл портфель. Он нашел способ сыграть на росте фондового рынка1
Внешэкономбанк (ВЭБ), управляющий пенсионными накоплениями граждан, нашел изящный способ обойти жесткие ограничения инвестиционной декларации. С конца сентября ВЭБ вкладывает пенсионные накопления в облигации Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), доход по которым определяется стоимостью ценных металлов и депозитарных расписок российских эмитентов. Эти ценные бумаги в худшем случае позволят ВЭБу сохранить вложенные средства, а в лучшем — получить прибыль, сопоставимую с результатами частных управляющих компаний.
Вчера ЕБРР завершил размещение серии рублевых облигаций на получение дополнительного дохода (см. справку). Как сообщил банк, подобные бумаги интересуют институциональных инвесторов, таких как страховые компании и пенсионные фонды. В банке не раскрывают информацию о том, кто приобрел облигации.
Управляющий директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров считает, что негосударственные пенсионные фонды такой объем средств на столь длительный срок выделить не могут, "поскольку клиенты могут в любой момент забрать деньги из пенсионного фонда". Продать эти бумаги из-за отсутствия рынка тоже проблематично, отмечает эксперт. Представитель ЕБРР Ричард Уоллес подчеркивает, что облигации банка не предназначены для биржевого обращения. Поэтому в качестве единственного покупателя, соглашаются участники рынка, мог выступать только ВЭБ. Кроме того, как говорит источник "Ъ", близкий к сделке, условия выпуска облигаций формировались под конкретного инвестора.
О том, что ВЭБ приобрел первые два выпуска облигаций ЕБРР, косвенно свидетельствует и его отчетность. В строке "Прочие активы" справки "Расчет стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений" на 30 сентября записано 7 млрд. руб., что совпадает с объемом размещенных к этому времени облигаций ЕБРР и занимает менее 1% от стоимости чистых активов. Причем другие направления вложений совпадают с соответствующими строками справки. Между тем на 30 июня по этой строке указан ноль.
ВЭБ управляет пенсионными накоплениями граждан. По состоянию на 30 октября стоимость чистых активов расширенного инвестиционного портфеля ВЭБа составляла 731 млрд руб. Доходность портфеля на 30 июня за предшествующие шесть месяцев составляла 9,8% годовых, за три года — 5,6% годовых. Средняя доходность, показанная частными управляющими компаниями (инвестируют 18 млрд руб. накоплений), за первые шесть месяцев этого года составила 13,2% годовых, а за последние три года — 1,61% годовых.
В ВЭБе не комментируют возможность своего участия в размещении облигаций ЕБРР. Вместе с тем, как пояснили в ВЭБе, у банка "существует определенный интерес к приобретению структурированных финансовых инструментов в расширенный инвестиционный портфель в незначительных по отношению к рыночной стоимости портфеля объемах".
В настоящее время в рамках расширенного инвестиционного портфеля ВЭБ имеет право размещать средства в долговые ценные бумаги, в том числе ипотечные, как государственные и корпоративные, так и международных финансовых организаций, а также на депозитах банков. Вкладывать средства напрямую в акции, в отличие от частных управляющих компаний, ВЭБ не имеет права. В целом на инвестиции в ценные бумаги финансовых организаций ВЭБ может пустить до 20% своего портфеля. Теперь с помощью программы выпуска облигаций ЕБРР ВЭБу удалось фактически выйти не только на фондовый, но и на товарный рынок.
Управляющие говорят, что по итогам обращения бумаг ВЭБ может увеличить показатели доходности. По словам Владимира Цупрова, на таком сроке инвестирования вложения в российский рынок акций "однозначно дадут более высокую доходность по сравнению с облигациями, поскольку он будет расти более высокими темпами, опережая по этому показателю даже цены товарного рынка". Как поясняют в ВЭБе, "целью приобретения структурированных финансовых инструментов являются диверсификация расширенного инвестиционного портфеля и повышение доходности инвестирования средств пенсионных накоплений за счет инструментов, чья доходность потенциально может существенно превысить доходность государственных ценных бумаг и корпоративных облигаций". Конечно, ВЭБ в полном объеме не сможет конкурировать с частными УК, которые могут иметь до 60% акций в своем портфеле. Однако на длительный срок портфель банка будет застрахован от падения рынка — стоимость облигаций будет находиться на уровне покупки.
По оценке руководителя управления инвестиционной стратегии "ВТБ Капитала" Алексея Заботкина, средний прирост российских фондовых индексов до 2020 года составит 10% в год без учета дивидендов. В результате в течение восьми лет индекс может вырасти более чем в два раза. В таком случае это составит дополнительные 50% на вложенные средства и к общему объему портфеля даст прибавку 5%. А вот облигации, ориентированные на драгоценные металлы, могут и не обеспечить дохода. Так, аналитики Citibank на перспективу свыше четырех лет прогнозируют снижение стоимости золота, серебра и платины по сравнению с сегодняшними значениями. Аналитики UBS ожидают через восемь лет снижения стоимости золота и серебра и лишь по платине прогнозируют рост стоимости.