Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.
Крупнейшие НПФ по объему собственного имущества на 1 октября 2010 года
Источник: ФСФР. Большую часть прироста активов НПФ с начала года обеспечили пенсионные накопления — это средства на счетах граждан, формирующиеся за счет отчислений работодателей в Пенсионный фонд России. За девять месяцев их объем увеличился почти вдвое — до 146,9 млрд. руб. (объем накоплений "молчунов", которыми управляет ВЭБ, составил на 1 октября 731,99 млрд. руб.). У всех НПФ из топ-20 объем накоплений с начала года вырос более чем на 40%. Однако в отдельных НПФ темпы прироста в разы превосходят эту цифру. Так, например, объем накоплений НПФ "Сургутнефтегаз" с начала года увеличился на 13466%. Впрочем, объясняется это эффектом "низкой базы": традиционно фонд не развивал сегмент обязательного пенсионного страхования, и на начало года объем его накоплений составлял лишь 504,8 тыс. руб., а счетов было всего 16. В течение девяти месяцев количество счетов увеличилось до 1014, а объем накоплений — до 68,9 млн. руб. Среди других лидеров по приросту накоплений (без эффекта "низкой базы") стали НПФ "Нефтегарант" (рост на 350%, до 261,9 млн. руб.), "Промагрофонд" (на 300%, до 4,1 млрд. руб.), "Регионфонд" (на 207,9%, до 1,4 млрд. руб.) и НПФ Сбербанка (на 191,1%, до 5,8 млрд. руб.). Причиной роста объема пенсионных накоплений стало сразу несколько факторов. "Во-первых, фонды стали затрачивать огромные силы и средства на привлечение клиентов с открытого рынка",— говорит председатель совета НПФ "Уралсиб" Наталья Тативосова. Кроме того, отмечает она, в этом году Пенсионный фонд России дважды перечислял частным фондам два крупных транша пенсионных накоплений: во втором квартале — накопления тех, кто выбрал НПФ еще в 2008 году, и летом — часть средств за прошлый год. По сравнению с обязательным пенсионным страхованием другой сегмент деятельности НПФ — негосударственное пенсионное обеспечение (НПО) — продолжает стагнировать. Число клиентов, добровольно формирующих свою пенсию в частных фондах, с начала года почти не изменилось (прирост 0,7%) и составляет 6,46 млн. человек. В отсутствие новых клиентов НПФ лишены и новых поступлений в этом сегменте. Так, объем пенсионных резервов увеличился за три квартала всего на 8,5%, составив 612 млрд. руб., причем этот прирост обусловлен в большей степени инвестиционным доходом. "Влияние кризиса все еще заметно, поскольку продолжаются выплаты выкупных сумм клиентам, которые в 2008 и 2009 годах по тем или иным причинам расторгли договоры",— отмечает президент НПФ Сбербанка Галина Морозова. Она добавляет, что в сегменте НПО "уже полным ходом идут выплаты пенсий, чего пока нет в обязательном страховании", и это также сказывается на объеме пенсионных резервов. Единственным показателем, снизившимся с начала года, стало имущество для обеспечения уставной деятельности (ИОУД), совокупный объем которого снизился почти на 1,5%, до 93,5 млрд. руб. При этом наибольшее снижение — в среднем почти 10% — произошло в крупнейших фондах. "Больше всего показатель ИОУД снижался у тех НПФ, которые активно развивались, а средства на развитие, оплату работы агентов по привлечению новых клиентов берутся как раз из ИОУД",— говорит госпожа Тативосова. По словам госпожи Морозовой, в начале следующего года оценка ИОУД снова "выровняется", так как специфика бухгалтерского учета в НПФ такова, что на собственные нужды, включая развитие, фонды могут тратить лишь 15% от инвестиционного дохода, а это можно сделать лишь после подведения итогов года. Основные количественные характеристики отрасли российских НПФ приведены в таблице 6.7. Таблица 6.7. Абсолютные показатели деятельности российских НПФ в 1999-2006 гг.
* Нарастающим итогом с начала года. Источники: ссылка скрыта , ссылка скрыта Пенсионная реформа позволяет россиянам, родившимся после 1967 г., выбрать управляющего накопительной частью своей пенсии. Судьбу будущей пенсии можно доверить государству в лице Внешэкономбанка (ВЭБ) – этот сценарий реализуется «по умолчанию». А можно выбрать одну из 55 частных УК (управляющих компаний), допущенных к управлению пенсионными средствами. Для этого в течение календарного года можно подать заявление в Пенсионный фонд России (ПФР). В 2005 г. под управлением всех УК были средства, уплаченные работодателями за работников в 2002-2004 г. В табл. 6.8 приведены результаты управления пенсионными накоплениями на 2005 г. Табл. 6.8. Результаты управления пенсионными накоплениями на 1.01.2006 г.1
Отчасти на результатах управления сказались ограничения, которые законодатели ввели для управляющих. Так, частные УК могут инвестировать средства в гособлигации РФ и субъектов РФ, облигации и акции российских компаний, паи зарубежных индексных инвестиционных фондов; ипотечные бумаги; банковские рублевые и валютные счета и депозиты. В отличие от частных УК ВЭБу разрешено применять лишь рублевые и валютные гособлигации РФ и субъектов РФ, банковские вложения. Поэтому по итогам 2005 г. ВЭБ прирастил на переданные и ПФР (Пенсионный фонд России) средства 12%. Слабее сработали лишь 6 частных компаний (табл. 6.2.). Худший результат у УК «Менеджмент. Инвестиции. Развитие». Ее специалисты, приумножившие переданные из ПФР деньги всего на 2,08% от объяснений уклонились. Зато лидеры по доходности управления пенсионными накоплениями делятся секретами успеха охотно. Так «Тройка Диалог» размещает пенсионные средства в акции крупных российских корпораций в максимально допустимом объеме (в 2005 г. – это 45%). В 2005 г. это были бумаги Сбербанка, «Лукойла» и «Татнефти». В 2006 г. ВЭБ заработал для пенсионеров лишь 5,7% - на 3,3 процентных пункта меньше инфляции. Никто из частных компаний не дотянул до прошлогоднего рекорда «Тройки Диалог» - 51% годовых, но в среднем они заработали 20,8%. В 2006 г. ВЭБ управлял 94% накопительных пенсий. В 2006 году на рынке работало уже 62 частных управляющих компаний2. В феврале 2008 года НПФ получили возможность использовать сделки с обратным выкупом (репо) для управления пенсионными резервами3. Новый приказ ФСФР разрешает УК, действующим в качестве доверительного управляющего НПФ, совершать сделки репо для нарушений по структуре активов фондов. Таким образом, у НПФ, имеющих большие активы в ценных бумагах появилась возможность получать ликвидные средства для покупки новых активов. При этом приказ ФСФР распространяется лишь на те фонды, у которых суммарная стоимость активов, не соответствующих новым требованиям, превышала на 1.02.2007 года 5 млрд. руб. ● В феврале 2007 года правительство утвердило новые правила формирования пенсионных фондов. В частности, вложения пенсионных фондов в акции вкладчиков и учредителей фонда были ограничены 5%, в акции других эмитентов – 10% от объема пенсионных резервов. Активы НПФ должны быть приведены в соответствие с новыми требованиями в течение трех лет. Эксперты, опрошенные «Ъ», были удивлены, узнав, что процедура репо предложена в качестве способа устранения нарушений в структуре пенсионных резервов. По их словам, такой вид сделок подразумевает возможность обратного выкупа акций, то есть фактического возврата активов, которые только временно списываются с балансов фондов. Самая распространенная схема для этого – так называемый buy-sell-back, то есть разделение сделки на 2 незавивисимые друг от друга операции купли-продажи. При такой сделке компания совершает одновременно 2 операции – купли и продажи ценных бумаг, при этом первая из них учитывается на балансе, а вторая идет по внебалансовому учету в качестве форвардной сделки. Благодаря этому механизму пенсионные фонды в течение года – максимального срока, на который могут заключаться сделки репо, смогут показывать, что их пенсионные резервы приведены в соответствие с новыми требованиями. Кроме того, сделку репо можно пролонгировать на срок больше года. Однако НПФ, которые соответствуют условиям нового положения, смогут получить на сделках репо дополнительную прибыль, разместив полученные денежные средства на выгодных условиях. Фрумкин К. Как используют пенсионеров1 Институты. Крупные корпорации активно используют средства кэптивных НПФ на собственные нужды, но делать это становится все труднее. Когда крупные российские корпорации заводят «карманные» пенсионные фонды, они меньше всего заботятся о старости своих работников. Существует несколько способов применения дочернего Негосударственного пенсионного фонда (НПФ) в собственном бизнесе: как инструмент мотивации работников, как источник инвестиций и как держатель акций аффилированных обществ. Далеко не всегда подобное использование пенсионных фондов соответствует их собственным, «уставным» задачам. Структура инвестиций пенсионных резервов НПФ на начало года, %
Источник: ФСФР Мотивация. Во многих учебниках по менеджменту написано, что пенсионные программы являются инструментом мотивации персонала. Однако на практике это бывает редко. Не более 0,02% всех вакансий, опубликованных на портале SuperJob.ru, содержат информацию о предоставлении корпоративного пенсионного страхования. При этом более половины вакансий, в которых есть информация о пенсионных программах, поступило от банковского сектора. Генеральный директор рекрутинговой компании «Бигл» Роман Ерхов объясняет широкое использование пенсионных программ в банковский сфере тем, что там царит «острая конкуренция за значимых сотрудников». Чуть более оптимистические данные у компании Antal Russia: опрос 3500 менеджеров среднего и высшего звена показал, что примерно 6% российских компаний включают в соцпакет корпоративные пенсионные программы. В основном это большинство госкорпораций, крупные сырьевые компании и банки. Самые известные примеры среди российских компаний – это пенсионные программы «Газпрома», «Лукойла», ГМК «Норильский никель», «Северстали». Спецзадания. Крупнейшие корпорации зачастую рассматривают свои пенсионные фонды как находящиеся под рукой «мешки с деньгами». А инвестиционные «спецзадания», которые получают менеджеры таких НПФ, зачастую связаны с вложением в проекты и дочерние компании своего учредителя. «Крупнейшие НПФ используют ресурс своих учредителей для инвестирования в выгодные проекты. Это, например, НПФ «Газфонд», активно участвующий в проектах «Газпрома», НПФ «Благосостояние» (РЖД), да и многие другие. Приобретение и владение акциями учредителей на средства пенсионных резервов – тоже распространенный вариант, но годный для кэптивных НПФ крупных публичных корпораций. В этом случае существуют ограничения по инвестированию в одного эмитента: не более 10% от всех резервов», – отмечает заместитель генерального директора УК «Альфа-Капитал» Илья Хайкин. НПФ «Благосостояние» участвует в целом ряде связанных с РЖД структур. Например, владеет туристической компанией «РЖД-Тур» и является миноритарием компании «Мостотрест», занимающейся строительством транспортных мостов. Кроме того, «Благосостояние» недавно в полном объеме выкупило допэмиссию банка «КИТ Финанс», получив 40-процентную долю в капитале. Фонд вносит большие средства на субординированные депозиты в «Транскредитбанк», а банк уже кредитует железные дороги. Пенсионные деньги являются незаменимым источником фондирования, поскольку с помощью субординированных депозитов увеличивается капитал банка. Другой крупный пенсионный фонд – «Газфонд», как известно, является одним из крупнейших акционеров Газпромбанка. В других случаях НПФ становится чем-то вроде дочерней инвестиционной структуры своих учредителей, самостоятельно ведущей бизнес или учреждающей новые бизнес-единицы. Так, НПФ «Лукойл-Гарант» учредил инвестиционную компанию «Промрегион-Холдинг», которая инвестирует в различные отрасли промышленности, а некоторую известность получила в 2007 году, когда неудачно попыталась участвовать в скупке активов ликвидируемого «Юкоса». Можно также вспомнить, что в свое время «Лукойл-Гарант» поучаствовал в переделе медиапространства, став акционером телеканала ТВ-6, причем роль НПФ заключалась в том, чтобы добиться в суде ликвидации телекомпании. Пенсионные стройки. Наиболее активная инвестиционная деятельность НПФ до последнего времени наблюдалась в сфере недвижимости. В сущности, в пенсионной индустрии в миниатюре повторилась ситуация, которая была в 2006–2008 годах в банковском секторе. Накануне кризиса некоторые крупные НПФ – такие, как «Ханты-Мансийский», «Стратегия», «Урал ФД», «Большой пенсионный фонд», «УГМК-Перспектива» и «Лукойл-Гарант» – активно инвестировали в недвижимость и строительство. Причем, как и в банковском секторе, иногда НПФ были аффилированны с девелоперским бизнесом. Примером может служить НПФ «Стратегия», являющийся частью известной в Перми одноименной инвестиционно-строительной группы. НПФ активно участвовал в развитии строительного бизнеса, для чего сформировал одноименный ЗПИФ недвижимости, учредил управляющую компанию «Пермпромнедвижимость» и даже покупал подъемные краны для пермских стройплощадок. К счастью для пенсионеров, пока не слышно, чтобы группа сильно пострадала от кризиса, хотя в прошлом году обанкротился ее лизинговый актив – компания «Стратегия-Лизинг». Ряд НПФ, находящихся под управлением УК «Лидер» («Газфонд», «Промагрофонд») участвуют в строительстве социальных объектов (физкультурно-оздоровительных комплексов). Но самые масштабные инвестиции пенсионных денег в аффилированный строительный бизнес осуществлялись в Ханты-Мансийском автономном округе. НПФ «Ханты-Мансийский» был учрежден правительством ХМАО и по его указанию стал заниматься строительством жилья в округе. Всего фондом было вложено в недвижимость около 8 млрд рублей, или примерно треть всех резервов. Реализацией строительных проектов занималась девелоперская компания «Юграинвестстройпроект», учрежденная НПФ и ставшая крупнейшим застройщиком региона. Однако на НПФ свалилось сразу два несчастья: финансовый кризис и смена правительства округа. В итоге девелопер обанкротился, его руководители оказались под следствием, а по итогам аудиторской проверки выяснилось, что инвестиции фонда были неэффективными, значительная доля средств расходовалась на услуги посреднических компаний, вкладывалась в обход действующих норм и реальная стоимость активов НПФ «Ханты-Мансийский» минимум на 5 млрд рублей ниже, чем по официальным данным. Покупка избирателей. Если учредителем НПФ является открытое акционерное общество, оно может использовать пенсионный фонд для скупки своих собственных акций, и в этом случае пенсионный фонд начинает выступать в роли лояльного к менеджменту компании акционера. Так, в начале нулевых в этом качестве использовался НПФ «Лукойл-Гарант». Еще любопытнее – недавняя ситуация вокруг НПФ «Норильский никель». В конце 2008 года, после «развода» с Михаилом Прохоровым, Владимир Потанин сменил руководство в НПФ «Норильский никель», и новые руководители фонда приняли решение вкладывать средства в проекты «Норильского никеля» и в покупку акций компании. Когда же разразился конфликт между владевшими акциями комбината «Интерросом» и «Русалом», фонд вышел с официальным предложением об организации пула заинтересованных компаний для выкупа акций ГМК у «Русала». Более того, в НПФ были переданы казначейские акции «Норильского никеля». По словам гендиректора комбината Владимира Стржалковского, сделано это было, «чтобы трудовой коллектив и все организации, которые входят в пенсионный фонд, могли оказывать влияние на политику ”Норникеля“ и высказывать свое мнение через свое представительство в совете директоров». За этими словами скрывался любопытный политический ход: в преддверии намечавшегося на 21 октября собрания акционеров обе конфликтующие стороны боролись за голоса работников комбината, владеющих акциями, и на НПФ была возложена миссия мобилизовать эти голоса. НПФ создал Координационный совет группы акционеров ГМК, куда вошли представители трудовых коллективов. Судя по тому, что на собрании акционеров «Русалу» не удалось свергнуть подконтрольный Владимиру Потанину совет директоров «Норникеля», эта политика оказалась достаточно эффективной. Расставание с темным прошлым. Хотя, как можно видеть на примере банка «КИТ Финанс», активное использование средств кэптивных НПФ в интересах учредителей продолжается, масштабы этого явления уменьшаются. Прежде всего, сами фонды становятся все менее и менее «карманными». Как заявляла в интервью «Ф.» глава НПФ «Благосостояние» Елена Сухорукова, железнодорожный пенсионный фонд готовится активно выходить на рынок, чтобы страховать не только работников РЖД. К тому же, в ФСФР начали противодействовать использованию субординированных депозитов НПФ для капитализации банков. Кстати, именно это, по версии наблюдателей, является одной из причин решения РЖД о продаже Транскредитбанка. Так что сложившаяся система постепенно размывается. Наконец, кризис учит работать с рисками. В течение 2008 года, по данным ФСФР, резко увеличилась консервативность инвестиций пенсионных резервов: доля акций в суммарном портфеле НПФ упала с 27 до 12%, причем эти средства в основном перетекли на счета и депозиты в банках. В течение 2009 года НПФ также переводили средства из облигаций в банковские депозиты. «В «темном прошлом» НПФ рассматривался прежде всего как инструмент накачки собственного капитала бизнеса либо завода средств в собственные инвестиционные проекты, – говорит руководитель бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка Анатолий Милюков. – Само по себе пенсионное обеспечение для большинства бизнесов было вторично. Однако участие НПФ в бизнесе компании (помимо пенсионной программы) противоречит и букве, и духу пенсионного законодательства РФ. Регулятор настаивает на том, чтобы пенсионные резервы размещались с диверсификацией, и жестко ограничивает вложения пенсионных резервов в бизнес работодателя. Иначе, по мнению регулятора, можно повторить печальный опыт Enron, когда весь пенсионный фонд был вложен в акции самой компании, в результате банкротства которого люди потеряли и работу, и будущую пенсию. Несмотря на то что теоретическая возможность обойти закон существует, с моей точки зрения, желающих это сделать очень немного, особенно после кризиса 2008-го, обнажившего проблемы НПФ». Фрумкин К. Под лидерами зашатался пьедестал1 Итоги. В число лидеров индустрии НПФ стремятся войти новые игроки, использующие для этого механизм поглощений и повышенную маркетинговую активность. Пенсионная статистика нетороплива. Итоги развития индустрии негосударственных пенсионных фондов в 2010 году можно подвести только сейчас, после публикации ФСФР их отчетности. Но тенденции, которые обнаружились на рынке в прошлом году, по единодушному мнению экспертов, продолжаются и сегодня. Топ-5 НПФ по пенсионным резервам в 2010 году, млрд. руб.
Топ-5 НПФ по количеству застрахованных лиц, тыс. человек
По сравнению с 2009 годом общие темы развития рынка несколько снизились по всем параметрам, однако по-прежнему остались высокими. Объем аккумулированных в НПФ пенсионных накоплений опять удвоился, в то время как общая сумма пенсионных накоплений во всех трех сегментах – НПФ, Внешэкономбанке и частных управляющих компаниях – выросла на 70%. Негосударственные фонды теснят Внешэкономбанк, их доля на рынке обязательного пенсионного страхования (ОПС) выросла с 13,5 до 16%. Как отмечает генеральный директор компании «КИТ Финанс Пенсионный администратор» Олег Бялошицкий, кроме прироста клиентской базы, высокие темпы роста объемов пенсионных накоплений обеспечиваются еще несколькими факторами: отложенное поступление в НПФ сумм страховых взносов работодателей за 2009 год, повышенные с 2008 года отчисления работодателей на накопительную часть трудовой пенсии (они выросли до 6% для лиц 1967 года рождения и моложе). Впрочем, как отмечает Эдриан Харрис, директор по дистрибуции и связям с инвесторами компании «Ренессанс Управление активами», темпы роста пенсионных накоплений не должны удивлять, поскольку они вполне укладываются в динамику последних лет: в 2006-м накопления в НПФ увеличились в 5 раз, в 2007-м – почти в 3 раза, даже в кризисном 2008-м мы увидели 33-процентный рост. За 2009-й этот параметр увеличился более чем вдвое с 35,5 до 77,2 млрд рублей. И вот теперь за 2010-й – вновь двукратный рост. «Фактически по итогам 2010 года можно говорить о том, что пенсионная реформа в плане ее накопительной части, начатая в 2002–2004 годах, преодолела инерцию сознания граждан России и состоялась. Это огромный успех государственной политики в России», – подводит итог Олег Киселев, председатель попечительского совета НПФ «Ренессанс Жизнь и пенсии», управляющий директор СК «Ренессанс Жизнь». Опасная скорость. Удвоение пенсионных накоплений в НПФ стало результатом повышенной маркетинговой активности многих фондов. Как отмечает Олег Бялошицкий, «фонды сосредоточились, в первую очередь, на развитии розничных каналов и технологий продаж пенсионных продуктов, расширении собственных агентских сетей и поиске новых крупных партнеров-ритейлеров». «КИТ Финанс НПФ», например, одним из первых заключил договор по продаже полисов пенсионного обеспечения с сетью «Связной». Т Топ-5 НПФ по количеству участников по НПО в 2010 году, тыс. чел.
оп-5 НПФ по приросту количества застрахованных лиц, тыс. чел.
Деятельность фондов наиболее ярко проявлялась даже не в увеличении активов, а в росте числа клиентов: количество людей, написавших заявление о переводе своих средств из ПФР в НПФ, достигло рекордной цифры в 3,4 млн. человек. Количество граждан, пользующихся обязательным пенсионным страхованием в системе НПФ, впервые в истории рынка обогнало число участников НПФ в сфере добровольного пенсионного обеспечения. Активность фондов в сфере сверхскоростного наращивания агентских сетей привела к целой серии полукриминальных скандалов: заявления граждан в ПФР подделывались, их накопления переводились из ПФР в НПФ без их ведома, агенты «перепродавали» одного и того же клиента в разные НПФ. Отголоском этих скандалов считают майскую отставку главы НПФ «Норильский никель» Сергея Пучкова. Кроме того, все эксперты отметили, что на рост «перетока» клиентов в НПФ наконец-то начали влиять усилия государства по повышению информационной грамотности». «Развернувшаяся в 2010 году дискуссия о дальнейшей судьбе пенсионной реформы подготовила людей к более сознательному подходу к реализации своих прав и пониманию, что перевод в НПФ действительно им выгоден и реально поможет увеличить будущую пенсию, – считает исполнительный директор НПФ «Промагрофонд» Ольга Буланцева. – Если несколько лет назад люди мало интересовались накопительной частью своей пенсии, то сегодня они сравнивают результаты инвестирования НПФ и ПФР и осознанно выбирают страховщика, которому направляют свой пенсионный капитал». Новые хищники. Важная тенденция, которая просматривается на пенсионном рынке, причем в обоих его сегментах – обязательного пенсионного страхования (ОПС) и негосударственного пенсионного обеспечения (НПО), – заключается в следующем: когорта признанных лидеров пока стабильна, но в ее ряды упорно рвутся агрессивные игроки второго эшелона. Т Топ-5 НПФ по приросту количества участников по НПО в 2010 году, тыс. чел.
оп-5 НПФ по приросту пенсионных резервов, млрд руб.
В разгар кризиса появилось несколько новых игроков, которые начали агрессивно захватывать рынок. Некоторые из них недавно зарегистрировались, некоторые, хотя формально существуют и давно, именно сейчас начали агрессивную экспансию. К числу таких «новых хищников» можно было бы отнести НПФ «КИТ Финанс», «Промагрофонд», «Ренессанс Жизнь и пенсии», «ВТБ Пенсионный фонд», НПФ Сбербанка. Именно эти фонды активно занялись поглощениями. Так, НПФ Сбербанка присоединил фонд Аэрофлота «Социальный партнер», и ходили слухи, что собирается покупать НПФ Электроэнергетики, входящий в пятерку лидеров. Саратовский «Виктория-Фонд» влился в НПФ «Ренессанс Жизнь и пенсии», благодаря чему пенсионные резервы в фонде выросли сразу в 90 раз.  Дело в том, что в 2010 году рынок начал «отыгрывать» событие, произошедшее еще в 2009 году, – повышение требований ФСФР к минимальному размеру имущества пенсионных фондов. Как и ожидалось, этот акт ускорил процесс консолидации рынка, фонды начали присоединяться друг к другу, а процесс присоединения изменяет расстановку сил на рынке. Лучшие накопители. В сегменте обязательного пенсионного страхования (ОПС), то есть на рынке работы с пенсионными накоплениями, из которых впоследствии будут выплачиваться дополнительные пенсии, топ-10 лидеров за год не изменился. По-прежнему на первом месте по объему пенсионных накоплений – «железнодорожный» НПФ «Благосостояние». Однако его доля на рынке снизилась с 20 до 17%. Можно сказать, что эти потерянные «Благосостоянием» 3% поделены между двумя агрессивно развивающимися фондами: «Лукойл-Гарантом», нарастившим свою долю с 14,5 до 16,6%, и НПФ Электроэнергетики, увеличившим долю рынка с 5 до 6,1%. Более того, «Лукойл-Гарант» смог обогнать даже «Благосостояние» по количеству застрахованных лиц и вышел по этому показателю на первое место на рынке! «Лукойл-Гарант» на первом месте по темпам роста клиентуры, он нарастил число застрахованных на 392 тыс. человек. При этом сами руководители фонда отмечают, что кэптивный ресурс на рынке обязательного пенсионного страхования уже давно исчерпан, и 98% привлеченных в фонд клиентов пришли с открытого рынка. Эксперты, прежде всего, объясняют успехи «Лукойла» поглощениями: в прошлом году «Лукойл-Гарант» завершил присоединения трех НПФ, входящих в ИФД «Капиталъ» («Пенсионный капитал», Кубанский пенсионный фонд и Межотраслевой профессиональный НПФ). Небывалый рост клиентуры наблюдается в «Промагрофонде», учрежденном предприятиями Бориса Иванишвили. Фонд почти утроил за 2010 год свою клиентуру и вышел по показателю количества застрахованных на третье место в стране. «НПФ ”Промагрофонд“ ведет агрессивную маркетинговую компанию, участвует в проектах повышения финансовой грамотности населения, активно внедряет новые способы приема взносов от населения – через платежные терминалы, салоны сотовой связи, офисы банков, – комментирует Эдриан Харрис. – Они также обращают внимание на покупку мелких фондов, оставшихся без лицензии, но с клиентской базой (как, например, приобретение летом прошлого года НПФ ”Росто“)». «У фонда активная маркетинговая политика, – соглашается Дмитрий Кашаев, руководитель управления по развитию продуктов ФГ БКС. – К тому же фонд – один из лидеров по количеству агентов в России». И все же важнейшая причина успехов «Промагрофонда» – поглощение НПФ «Русь», что принесло «поглотителю» сразу 340 тыс. клиентов. «Норильский никель» и фонд Электроэнергетики также нарастили численность клиентов более чем в 1,5 раза, хотя успехи «Норникеля» омрачил скандал с недобросовестными агентами. От многочисленных новых клиентов фондам пока нет больших финансовых поступлений, однако сам факт их наличия дает основание предполагать, что в ближайшие годы соотношение сил в пятерке лидеров может измениться. В ожидании розницы. Прирост аккумулированных в НПФ пенсионных резервов сравнительно невелик – 14%. Количество участников даже снизилось на 2,2%. Аналитики объясняют это тем, что сегмент НПО до сих пор развивался за счет корпоративных пенсионных программ, данный путь развития исчерпан, а работа на открытом рынке в этом сегменте еще не налажена. «Рынок НПО, сформированный в основном за счет корпоративных пенсионных программ, находится на предельном уровне своего развития и уже производит значительные объемы пенсионных выплат по сравнению с притоком новых пенсионных взносов, – полагает Олег Бялошицкий. – Дальнейшие перспективы этого сегмента пенсионного рынка видятся в развитии розничных пенсионных программ для среднего и малого бизнеса, а также для частных лиц». «После кризиса 2008 года многие продолжают «экономить на будущем». Зачастую клиентами НПФ становились компании. И именно они сократили компенсационные планы», – добавляет Дмитрий Кашаев из БКС. В составе первой пятерки фондов на рынке НПО по сравнению с предыдущим годом произошло лишь одно важное изменение: НПФ «Транснефть» переместился с пятого места на третье. Как отмечает Эдриан Харрис, после ряда известных рынку конфликтов с управляющими компаниями НПФ «Транснефть» в прошлом году учредила собственную УК «Транснефть-инвест» и передала туда значительную часть активов. Судя по результату, этот шаг оказался оправданным. «Газфонд» – по-прежнему лидер рынка НПО, но удерживать лидирующие позиции ему все труднее. По сравнению с предыдущим и 2009 годом «Газфонд» довольно резко снизил объемы прироста резервов, в то время как фонд № 2 – «Благосостояние», – наоборот, нарастил, поэтому по объемам прироста резервов «Благосостояние» вырвалось на первое место. За год «Газфонд» увеличил объемы резервов только на 6,5%, в то время как «Благосостояние» – на 32,5%. В результате приходящаяся на «Газфонд» доля рынка уменьшилась с 48 до 45%, а «Благосостояние» нарастило свою долю с 18 до 21%. Получается, что «Благосостояние» постепенно теснит «Газфонд» на рынке, хотя в сумме два этих фонда по прежнему берут на себя две трети всех активов НПО. И опять же, наращивают клиентуру активнее всех НПФ Электроэнергетики и «Лукойл-Гарант». Еще три года такого быстрого развития – и у НПФ Электроэнергетики появляются шансы обогнать «Благосостояние» если не по активам, то по количеству клиентов в сегменте. Как платить? Средняя доходность управления пенсионными накоплениями в 2010 году по сравнению с 2009 резко упала: по данным аналитиков, с 19 до 11%. В апреле Счетная палата даже «пеняла» проверенным НПФ за неумение сохранить сбереженное. Но эксперты объясняют, что 2009 год был годом послекризисного восстановления на фондовом рынке и нынешняя доходность – нормальная. Участников рынка беспокоит не это. Главное – отсутствие «выплатного» закона, то есть закона, определяющего, какую именно дополнительную пенсию надо назначать человеку, на пенсионном счету которого находится определенное количество накоплений. Между тем, первые выплаты по накопительной схеме начнутся с 1 января 2013 года. Национальная ассоциация пенсионных фондов обратилась с письмом на имя президента России с просьбой форсировать принятие закона о выплатах накопительной части. «В 2011 году остро проявились проблемы, давно назревающие на пенсионном рынке и требующие системных решений, – говорит Олег Бялошицкий. – Так, одним из самых обсуждаемых профессиональным сообществом вопросов стала подготовка законодательной базы для выплаты накопительной части трудовой пенсии. Сегодня нет отдельного федерального закона, который бы четко регламентировал порядок назначения и выплаты пенсионных накоплений. Без отлаженного механизма пенсионных выплат услуга накопительного пенсионного страхования является неполной и, значит, менее привлекательной для клиента». |