Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Грегори Цукерман. «Медведи» съели Dow Jones. Падение котировок не остановить
Джон Хечинджер, Марк Мэйрмонт. О выгоде создания пузырей
Подобный материал:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   20

Грегори Цукерман. «Медведи» съели Dow Jones. Падение котировок не остановить1


НЬЮ-ЙОРК — Снижения процентных ставок в США на 50 пунктов оказалось недостаточно, и американские акции продолжили падать. Больше всего пострадали «голубые фишки» и «консервативные» акции, в которых трейдеры пережидают неспокойные времена и которые держались на плаву весь прошлый год. Вслед за NASDAQ черту, за которой начинается «медвежья» территория рынка, перешагнул индексDow Jones.

«Бычий» рынок для DJ длился десять с половиной лет — рекорд за всю историю индекса. Рост котировок отражал самый продолжительный период экономического роста в США, подогревавшего интерес инвесторов к акциям. За это время DJ вырос с 3000 до 11 000 пунктов. Но, как говорят на Уолл-стрит, «деревья не растут до небес».

«Пузырь» NASDAQ начал сдуваться год назад и с тех пор снизился с рекордных 5200 до почти 1800 пунктов. В начале этого года стал падать и Dow Jones. Стремясь удержать ситуацию, ФРС трижды понижала ставки в общей сложности на 1,5 процентных пункта, но этого оказалось мало. Рынок ждал, что во вторник ставка будет снижена не на 0,5, а на 0,75 пункта. Массовые продажи акций начались во вторник вечером, сразу после объявления решения ФРС, и продолжились в среду. В среду DJ упал на 234 пункта до 9487 и вплотную приблизился к опасной черте, за которой находится «медвежий рынок».

Считается, что «медвежий» рынок наступает после падения на 20% с рекордно высокого значения на закрытии. Свою рекордную высоту в 11722,98 DJ взял 14 января 2000 г., и «медведи» ожидали его на отметке 9378,4 пункта. Вчера за первые 20 минут торгов он упал до 9330, а в течение следующих полутора часов — еще на 160 пунктов.

Если к закрытию DJ не вернулся к роковой черте, можно считать, что «медведи» захватили весь фондовый рынок США. На прошлой неделе на «медвежью» территорию ушел S&P 500, а NASDAQ уже давно там — он упал с рекордного уровня на 64%.

Цены американских акций резко упали после девальвации рубля и дефолта России в августе 1998 г., однако решительные действия ФРС, снизившей процентные ставки, помогли стимулировать рост в экономике и на фондовом рынке. В результате практически непрекращающегося падения в этом году NASDAQ потерял все, чего достиг после мирового финансового кризиса 1997 — 1998 гг. Нынешнее падение стало гораздо более масштабным. Прошлогоднее падение затронуло в первую очередь акции технологических компаний. Инвесторы, которые перевели деньги в акции компаний «старой экономики», избежали потерь. В 2000 г. цены акций 243 компаний, входящих в индекс S&P, выросли, а 256 — упали. Примерно такое же соотношение имело место и в 1999 г., отмеченном фантастическим взлетом котировок. Теперь же опасения замедления экономического роста не только в США, но также в Азии и Европе, неуверенность в адекватности действий ФРС и негативные данные о корпоративных доходах спровоцировали падение котировок «по всему фронту». Инвесторы полагают, что экономика впадает в рецессию, что плохо скажется на всех компаниях, даже тех, чьи акции традиционно считаются самыми устойчивыми, таких как компании по производству лекарств и потребительских товаров. (WSJ, 22. 03. 2001)

Джон Хечинджер, Марк Мэйрмонт. О выгоде создания пузырей1


Теперь, когда индекс высокотехнологичного сектора NASDAQ, когда-то зашкаливавший за 5000, опустился ниже 2000, логично спросить, кто же на этом заработал. А заработали, как выясняется, не только дальновидные биржевые спекулянты, но и сами творцы интернет-пузыря, в том числе некоторые всемирно известные герои «новой экономики».

По данным исследования, проведенного газетой The Wall Street Journal совместно с аналитической фирмой Thomson Financial/First Call, по крайней мере 50 человек — основателей или руководителей технологических компаний, входящих в индекс NASDAQ, вовремя продали свои пакеты акций в собственных компаниях. Авторов исследования интересовали те, кто продал акций не менее чем на $100 млн. Учитывались только прямые продажи, совершенные с октября 1999 г. по конец 2000 г. руководителями компаний, цены на акции которых учитываются при расчете индекса.

Никто из опрошенных членов клуба «$100 млн» не говорит, что предугадал падение NASDAQ на 63% по сравнению с рекордом, поставленным 10 марта 2000 г. Возможно, они просто поступили как практичные игроки: сорвав банк, забрали выигрыш со стола. Но нельзя сказать, что хладнокровие проявили лишь единицы. Когда рынок находился на пике, продажи акций инсайдерами достигли рекордного уровня. По данным Thomson Financial/First Call, в I квартале 2000 г. инсайдеры продали акций более чем на $18 млрд. Это в два с лишним раза выше предыдущего рекорда, установленного в IV квартале 1999 г.

По крайней мере в 12 компаниях нашлось сразу по нескольку хладнокровных игроков. Среди них JDS Uniphase, Sycamore Networks, eBay и Oracle. Рекорд здесь принадлежит компании Ariba, выпускающей программное обеспечение для интернет-бирж В2В. Сразу шесть менеджеров Ariba продали акций в общей сложности на $800 млн (по цене около $150 за акцию). Сейчас акция Ariba стоит $10,31. Как заявила представитель компании Лорен Эймс, руководители Ariba продавали акции, чтобы диверсифицировать свои инвестиции. «Никто не мог предвидеть того, что случилось», — говорит Эймс. От крупных пакетов Microsoft избавились ее проницательные основатели — Билл Гейтс и Пол Аллен: за указанный период они продали акций на $10 млрд. Акции своей компании продавал и основатель и глава Dell Computer Майкл Делл — на $1,3 млрд. Один инсайдер заработал на продаже акций больше, чем сегодня стоит вся его фирма. Это 36-летний Эрик Гринберг. Акции созданной им компании Scient были размещены на бирже в середине 1999 г. по цене $10, а к марту 2000 г. подскочили до $133,75. В IV квартале 1999 г. и в 2000 г. Гринберг продал акций на $225 млн. В прошедший четверг цена закрытия акций Scient составила $1,88. Вся компания целиком стоит сейчас на рынке всего $139 млн. Представитель компании заявил, что Гринберг продал свои акции с целью «диверсифицировать инвестиции» и с согласия совета директоров; он остается крупнейшим акционером компании, владея 12% акций. Другой красивый пример — история Марка Белла, 33-летнего основателя и гендиректора компании Globix. В феврале 2000 г. он продал треть своего пакета практически на пике цены и заработал $129 млн. В конце прошлой недели вся его компания стоила $136 млн. Знал ли он, что делал? «Откуда я мог знать? — отвечает Белл вопросом на вопрос. — Все тогда говорили про бесконечный рост Dow Jones и NASDAQ». Основатель Globix говорит, что продать акции его уговорила жена. В апреле у них должны были родиться близнецы, и она настояла, что нужно отложить деньги на детей. В результате этих продаж огромные средства перешли из кошельков обычных акционеров в карманы сотрудников технологических компаний, считает Уильям Брейман, директор по инвестициям компании John Hancock Funds. «Какая-нибудь старушка из Айовы, чьи деньги паевой фонд вложил в техноакции, фактически профинансировала строительство тихоокеанского особняка для интернет-предпринимателя из Силиконовой долины», — говорит он. В большинстве случаев руководители интернет-компаний получали доходы от продажи акций своей компании, не вложив ни цента в их покупку, как это делают остальные инвесторы на открытом рынке. При создании компании они получали значительные пакеты акций, а также опционы, позволявшие купить акции по искусственно низкой цене. Конечно, далеко не все были хладнокровными игроками. Эдвард Ленк, гендиректор и практически единственный акционер интернет-магазина eToys, весной прошлого года обладал бумажным состоянием в $600 млн, но не продал ни одной акции. Сейчас его компания проходит процедуру банкротства. (WSJ, 22. 03. 2001)