А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции

Вид материала

Лекции

Содержание Оверченко М. Кризис помножили надвое Гайдаев В. Рынок идет к золотому дну. Фондовые индексы снова падают, а золото выросло почти до $1800 Рожков Алексей, Камнева Галина, Оверченко М. Фондовая элита

Подобный материал:

• А. С. Селищева Последнее обновление 05. 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1864.05kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 201 1 = Приложения «Д» к лекции, 530.97kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 2012 = Приложения «В» к лекции, 888.58kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 09. 2011 = Приложения «В» к лекции, 1737.2kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 01. 12. 2011 = Приложения «Б» к лекции, 1095.75kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 16. 0 2012 = Приложения «Д» к лекции, 932.1kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление -15. 10. 2011 = Приложения а к лекции, 1378.79kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 03. 09. 2011 = Приложения «Е» к лекции, 836.39kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 2 02. 2012 = Приложения «Б» к лекции, 3482.02kb.

Оверченко М. Кризис помножили надвое¹

Американский индекс S&P 500 вырос в среду на 8,21 пункта (0,6%) до 1336,32 пункта. С нижней кризисной точки в 666,79 пункта (значение на закрытии 9 марта 2009 г.) индекс, таким образом, вырос ровно в два раза.

По данным Birinyi Associates, собирающей исторические данные по рынку, нынешний подъем на 100% оказался вторым в истории по скорости. На этот раз индексу потребовалось для удвоения 707 дней, а в 1936 г. — 501 день (тогда он поднялся с 8,06 до 16,15 пункта), пишет The Wall Street Journal.

Индекс Dow Jones Industrial Average с 9 марта 2009 г. вырос на 88%.

Пессимисты оказались посрамлены и в долгосрочном плане (весной 2009 г. и год спустя, во время коррекции в конце весны — начале лета 2010 г., не было недостатка в прогнозах о значительном падении рынка), и в последнее время (рост продолжался и в конце прошлого, и в начале этого года).

Вместе с тем все больше факторов указывает на то, что рынок готов по крайней мере взять передышку. По данным Investment Company Institute, розничные инвесторы в последнюю неделю вложили в фонды американских акций $4,9 млрд (в три раза больше, чем неделей ранее). Приток продолжается уже пять недель подряд. Столь высокую активность розничных инвесторов профессионалы обычно считают признаком того, что рынок, возможно, достиг локального пика.

Кроме того, рост в последнее время идет на сниженных оборотах. Среднедневной оборот на Нью-Йоркской фондовой бирже составил в феврале 4,1 млрд. акций, тогда как в 2009 г. этот показатель был 5,5 млрд.

Также снизилась волатильность, свидетельствуя о том, что многие инвесторы самоуспокоились и перестали опасаться падения рынка. «S&P 500 вырос вдвое менее чем за два года. Это отличная новость для людей, которые были достаточно благоразумны, чтобы оставаться в рынке, однако нужно избегать чрезмерной самоуверенности. Мы ведь знаем, что коррекции происходят регулярно, — приводит WSJ мнение Эрика Дэвидсона, управляющего директора по инвестициям Wells Fargo Private Bank. — Когда рынок вырос на 100% и на нем снова царит иррациональная эйфория, единственное, чего стоит бояться, — это отсутствия страха. Именно в этот момент и нужно начинать бояться, как было с технологическими акциями, рынком недвижимости или японскими акциями [в конце 1980-х гг.]».

Рост оптимизма среди инвесторов фиксирует и ежемесячный опрос управляющих фондами Bank of America Merrill Lynch. В феврале у 67% управляющих вложения в акции на мировых рынках превышают долю в модельном портфеле; это рекорд с апреля 2001 г. По мере роста рынков в конце прошлого — начале этого года росла и доля таких инвесторов: в декабре их было 40%, в январе — 55%. Доля оптимистов в отношении американского рынка среди профессиональных инвесторов тоже росла, хотя и не так сильно: в феврале у 34% управляющих вложения в американские акции превышали долю в модельном портфеле против 27% в январе. Индекс РТС с минимума в январе 2009 г. вырос почти в четыре раза.

Кулясов Алексей. MSCI Russia прирастет префами «Ростелекома» и «Мечела»²

Аналитики Альфа-банка считают, что по итогам майского пересмотра российского индекса MSCI в него могут быть включены префы «Ростелекома» и «Мечела», есть шансы и у расписок «Русала». А вот акции «Вимм-Билль-Данна» и ОГК-4, скорее всего, из индекса будут исключены.

Два года назад акции «Ростелекома» уже были включены в индекс MSCI Russia, но потом были выведены из него по причине низкой ликвидности, напоминают аналитики Альфа-банка, при этом они отмечают, что в последнее время она начала расти. Это произошло благодаря произошедшей реорганизации холдинга: вместе с региональными телекоммуникационными компаниями рыночная капитализация «Ростелекома» значительно выросла. В итоге, по мнению экспертов, после включения всех новых акций вес компании в индексе MSCI Russia может составить 2,5%.





Есть перспективы и у «Мечела». Возможное включение его префов в индекс аналитики связывают с недавним размещением полумиллиарда привилегированных акций семьей Джастис, в результате чего free-float компании вырос до 69%. По расчетам Альфа-банка, вес акций «Мечела» в случае включения их в MSCI Russia может достигнуть 0,6%.

Несмотря на позитивные прогнозы аналитиков, инвесторы пока не оказали поддержку бумагам «Ростелекома» и «Мечела». В течение последнего месяца котировки привилегированных акций обеих компаний только снижались. Если в начале апреля префы «Ростелекома» торговались в диапазоне 477—562 руб., то в начале мая — уже в пределах 442—434 руб. Цена на привилегированные акции «Мечела» на ММВБ в апреле доходила до 88 руб., тогда как в мае бумаги компании торговались по 85 руб.

Среди других кандидатов на попадание в MSCI Russia аналитики Альфа-банка называют расписки «Русала»: вес акций компании в индексе может составить до 0,8—0,9%. В отличие от расписок «Русала» бумаги других эмитентов, которые также провели IPO в последнее время, вряд ли попадут в международный индекс. По мнению аналитиков Альфа-банка, бумагам НОМОС-банка не хватает объемов торгов, а в случае с Mail.ru — из-за того, что акции компании не торгуются на внутренних рынках.

Акции «Вимм-Билль-Данна», напротив, по мнению аналитиков, могут быть исключены из MSCI Russia. Это связано с тем, что 19 мая истечет срок оферты Pepsi на выкуп не принадлежащих ей 23% акций молочной компании, при этом Pepsi запланировала провести делистинг акций «Вимм-Билль-Данна». Бумаги ОГК-4 могут быть исключены из индекса из-за их низкой торговой ликвидности.


Гайдаев В. Рынок идет к золотому дну. Фондовые индексы снова падают, а золото выросло почти до $1800¹

Падение мировых фондовых рынков возобновилось с новой силой — инвесторы, оценив итоги состоявшегося во вторник заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, продолжили распродажу активов. Ведущие европейские и российские индексы по итогам торгов упали на 3,5-5,5%, американские индикаторы, по данным на 21:30 московского времени, потеряли более 3%. Отсутствие действенного инструментария для решения проблем мировых экономик не оставляет инвесторам выбора — они атакуют защитные активы, провоцируя обвал рынка акций. В результате котировки золота вчера вплотную подошли к уровню $1800 за тройскую унцию.

Рост индексов, продемонстрированный накануне в ожидании результатов заседания ФРС США, вчера сменился новым падением мировых индикаторов. Словесные интервенции ФРС поначалу оказали положительное влияние на финансовые рынки: накануне торги в США завершились стремительным ростом индексов: Dow Jones поднялся почти на 4%, а S&P 500 взлетел на 4,74%. Впервые за последние семь дней ростом закрылись торги на азиатских рынках: японский Nikkei 225 вырос на 1,1%, гонконгский Hang Seng прибавил 3,4%, корейский KOSPI — 1%. Ростом ведущих индексов на 1,8-2% открылись торги на европейских биржах. Российские фондовые индикаторы прибавили в первый час торгов 2,5-2,6%. "Инвесторы услышали от федерального резерва то, что хотели, его глава Бен Бернанке заявил о готовности оказать поддержку рынкам",— констатировал аналитик ФК "Уралсиб" Леонид Слипченко.

По итогам заседания во вторник комитет по открытому рынку ФРС принял решение сохранить ставку на минимальном уровне (0-0,25%) до середины 2013 года. В своем заявлении по итогам заседания комитет отметил, что "экономический рост в этом году был значительно медленнее, чем ожидалось". Кроме того, в ФРС рассчитывают, что "несколько более медленно будет восстанавливаться экономика и в ближайшие кварталы". При этом на заседании комитета вчера обсуждался ряд инструментов, "которые должны содействовать уверенному восстановлению экономики в контексте ценовой политики". Однако о том, какие инструменты для этого предполагается использовать, сказано не было.





Неустойчивость положения была заложена в принятых ФРС решениях, в которых отсутствует определенность. По словам руководителя управления рыночных исследований ИФД "Капиталъ" Константина Гуляева, "рынок ждал четко прописанного комплекса инструментов, которые ФРС готова применить, если ситуация в экономике не улучшится". Кроме того, "решение должно было быть принято единогласно, чтобы рынок не сомневался в решимости ФРС реализовать программу стимулирования", считает эксперт.

Поэтому уже после полудня началось плавное снижение индикаторов, которое ускорилось с началом торгов на американских биржах. "Отыграв итоги заседания ФРС, фокус внимания инвесторов переместился в Европу, где появились опасения о возможном снижении кредитного рейтинга второй экономики региона — Франции",— отмечает аналитик UFG Wealth Management Антон Толмачев (см. материал на этой же стр.). К 21:30 московского времени американские индексы упали на 2,6-3%. Европейские индексы по итогам торгов продемонстрировали спад в пределах 3-5,5%. Российские индексы закрылись снижением на 4,4-4,5%.

"Поскольку в Европе сейчас проблем также хватает, часть инвесторов продолжает уходить в защитные активы (золото, иена, швейцарский франк), даже в условиях роста на рынках акций",— отмечает начальник аналитического департамента "Арбат Капитал" Сергей Фундобный. Курс иены поднимался в ходе вчерашних торгов на 1%, до Ґ77,33 за доллар, что всего на 0,1% ниже исторического максимума, установленного в начале месяца. После 4% роста курса франка, происшедшего накануне, на вчерашних торгах он ослаб до 0,7267 франка за доллар, что всего на 0,6% ниже исторического максимума, установленного во вторник. Вчера в очередной раз блеснуло золото, обновив исторический максимум. По данным Reuters, в конце дня стоимость драгметалла поднималась до $1796,86 за унцию, что на 3% выше закрытия вторника.

Рожков Алексей, Камнева Галина, Оверченко М. Фондовая элита¹

В британский индекс FTSE 100 впервые вошли российские компании — Evraz и Polymetal. Это привлечет сотни миллионов долларов от новых инвесторов, считают в компаниях

Акции Evraz и Polymetal International будут включены в расчет индекса FTSE 100, сообщила FTSE Group поздно вечером в среду. Это первые компании из России, бумаги которых попали в ведущий британский фондовый индекс. FTSE пока не назвала вес этих бумаг в индексе.

Все изменения в формуле расчета индекса вступят в силу после закрытия торговой сессии в пятницу, 16 декабря, и начнут учитываться с начала торгов в понедельник, 19 декабря. Вместе с бумагами российских эмитентов в расчет включены бумаги сталелитейной и добывающей компании CRH. Из FTSE 100 исключены компании Inmarsat, Investec и Lonmin. FTSE 100 — один из самых известных и признанных мировых фондовых индексов. На входящие в его расчет компании приходится около 8% глобальной рыночной капитализации и около 85% британского фондового рынка.

Evraz и Polymetal были наиболее вероятными кандидатами на включение в индекс, ведь месяц назад обе получили премиальный листинг на LSE, напоминают аналитики «Уралсиба». Это стало возможным после того, как первая перерегистрировалась в Великобритании, а вторая — на Джерси. Обе конвертировали депозитарные расписки, и ранее торговавшиеся на LSE, в акции.

По сделанной ранее оценке менеджмента, включение бумаг Evraz в индекс привлечет дополнительные средства индексных фондов в размере $200-600 млн. Источник, близкий к акционерам Polymetal, полагает, что фонды могут вложить в акции компании $250-350 млн в ближайшие 20 дней. Компания ожидает роста числа инвесторов, ликвидности в целом, говорит заместитель гендиректора Polymetal Павел Данилин: «В долгосрочной перспективе это должно позитивно повлиять на стоимость акций Polymetal».

Включение компании в FTSE 100 — это возможность расширить круг потенциальных инвесторов по всему миру, включая индексные фонды, увеличение ликвидности акций, а также наглядное свидетельство приверженности компании высочайшим стандартам корпоративного управления, говорит представитель Evraz.

«Отлично, что международные инвесторы смогут проводить сделки и расчеты с российскими акциями в Лондоне», — считает гендиректор британской Evercore Pan-Asset Capital Management Кристофер Элдоус. Его компания инвестирует в основном в индексные и биржевые фонды (ETF), и появление в ключевом британском индексе выходцев из России несколько изменит отношение к нему управляющих, считает Элдоус: «Его будут считать более рискованным, менее “британским”, основанным несколько на других принципах». Но для индексных фондов, заинтересованных именно в динамике британского рынка, есть другие индексы — FTSE 250, FTSE All-Share, добавляет Элдоус.

Политические риски и события в России последних дней могли стать препятствием для включения Evraz и Polymetal в FTSE 100, говорил накануне объявления результатов один из консультантов компаний. По мнению сотрудника инвестфонда, в портфеле которого есть их бумаги, у Evraz было больше шансов попасть в индекс, поскольку компания в своем проспекте подробно описала политические риски в России, а также отдельно сообщила, что парламентские и президентские выборы могут дестабилизировать ситуацию в стране.

Котов А. Инвесторы проявили рекордный интерес к развивающимся рынкам¹

Осторожный оптимизм инве­сторов, вызванный поутихшими страстями в зоне евро, сыграл на руку развивающимся странам. Спрос на рисковые активы привел к тому, что с начала года фонды, инвестирующие в такие рынки, привлекли максимальный объем средств с 2006 года. Однако аналитики сомневаются, что этот тренд сохранится надолго.

За последнюю неделю января фонды, ориентированные на рынки акций развивающихся стран, привлекли 3,5 млрд долл., что стало максимальным притоком почти за год, сообщила компания EPFR Global. C начала года такие фонды получили от инвесторов в общей сложности 11,3 млрд евро — лучший показатель за этот период с 2006 года. Причем приток средств отмечался каждый день. «Денежные потоки вновь оказались хорошим индикатором смены настроений инвесторов. Фонды, работающие на рынках акций развивающихся стран, за которыми мы следим, показали лучшее начало года за последние шесть лет», — отметил управляющий директор EPFR Global Брэд Дюрхам.





В результате роста интереса инвесторов к развивающимся рынкам индекс MSCI Emerging Markets с начала года прибавил 14,2%. Рост индекса MSCI All Country World, отражающего стоимость акций компаний в развитых странах, за тот же период вырос почти вдвое меньше — на 7,7%. По данным EPFR Global, в последнюю неделю января фонды, инвестирующие в развитые рынки, столкнулись с самым серьезным оттоком средств с середины декабря 2011 года из-за неопределенности вокруг Греции.

Что же касается успеха развивающихся рынков, то на регио­нальном уровне выделялись фонды, вкладывающие деньги в регион EMEA (Европа, Африка и Ближний Восток), которые привлекли 217 млн долл. за последнюю неделю февраля — максимум за по­следние десять месяцев. Это связано с ростом популярности Во­сточной Европы и России, которая, считают в EPFR Global, «выиграла от возобновления интереса к игре на рынке сырьевых товаров и последних обещаний премьер-министра Владимира Путина улучшить инвестиционный климат в стране».

У аналитиков, однако, сила ралли на рынках акций развивающихся стран вызывает сомнения в его устойчивости. «Рисковые активы в январе показали сильный рост. Однако, несмотря на то что это хорошее начало года, мы сомневаемся, что хорошие времена продолжатся. Мы ждем распада зоны евро в этом году, что проделает большую брешь в оптимизме инве­сторов», — считает экономист Capital Economics Джон Хиггинс.