Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Реванш «старой экономики». Акции NASDAQ рухнули, Dow Jones вырос
Бершидский Леонид, Уайтхауз Марк, Сафронов Борис. «Новая экономика» выжила
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   20

Реванш «старой экономики». Акции NASDAQ рухнули, Dow Jones вырос2


Нью-Йорк. В понедельник инвесторы-скептики праздновали первую победу над «новой экономикой». Акции «старой экономики» доказали, что их еще рано списывать со счетов. За один день торгов индекс NASDAQ, отслеживающий акции компаний сектора высоких технологий, упал на 300 с лишним пунктов, в то время как традиционный Dow Jones Industrial Average вырос почти на столько же.

Вчера ситуация продолжала развиваться в том же направлении. В середине дня во вторник NASDAQ находился на отметке 3862,54, снизившись за полдня на 361,14 пункта, или на 8,55% (за понедельник NASDAQ потерял 7,64%). Напомним, что в понедельник индекс рухнул на рекордное количество пунктов с момента своего основания в 1971 г. — на 349,15 (до отметки 4223,68 пункта). К вечеру все еще может измениться, но большинство аналитиков ожидают дальнейшего падения NASDAQ.

В любом случае реальное снижение индекса стало самым значительным с 31 августа 1998 г., когда рынок рухнул после объявленного Россией дефолта.

К массовому сбросу акций технологических компаний инвесторов подтолкнуло решение Федерального суда США о признании компании Micrisoft монополией (см. статью на стр. А4).

Избавляясь от акций компаний «новой экономики», инвесторы уходили на проверенный рынок — в старый добрый DJ. Индекс акций промышленных компаний в понедельник вырос на 300,01 пункта (2,75%)до 11221,93 пункта. Рост DJ не смогло остановить даже падение на 14,5% акций самой Microsoft, входящей в оба индекса. Сейчас совокупная стоимость акций в DJ на 2,4% ниже, чем в начале года. Поэтому многие инвесторы и трейдеры считают, что у акций, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), еще есть потенциал для роста и переход из акций «новой экономики» в акции «старой» нельзя считать авершенным. Еще одним подтверждением этого стал рост, хоть и незначительный — на 0,49%, индекса S&P 500, в котором на долю акций технологических и телекоммуникационных компаний до их падения приходилось более 40% совокупной стоимости акций, входящих в индекс. Падение цен техноакций было компенсировано увеличением вложений в акции компаний других секторов — финансового, фармацевтического, производящего потребительские товары и средства производства. «Перекачка» средств привела к тому, что совокупная стоимость торгующихся на NYSE обыкновенных акций выросла в понедельник, по данным Wilshire Associates, на $213 млрд; доля 30 акций индекса DJ составила $50,45 млрд. В NASDAQ же, по данным Prudential Securities, акции подешевели более чем на $500 млрд.

В связи с падением NASDAQ гораздо громче зазвучали голоса тех аналитиков, которые считают акции технологических компаний высокорискованными инструментами, в частности, потому, что сами эти компании являются убыточными. «У многих из них нет положительного потока наличности, и у некоторых никогда и не будет, — говорит экономист-консультант из Нью-Йорка Питер Бернстайн. — Они привлекают наличность, лишь все время продавая акции». Если наличные поступления компании не превышают ее расходов, она не может выкупать свои акции у акционеров или платить им дивиденды. В этом случае акционеры могут получить прибыль, лишь если найдется кто-то, кто готов будет заплатить за имеющиеся у них акции более высокую цену. Можно сказать, что компании «новой экономики» развиваются, эксплуатируя старый принцип финансовой пирамиды.

С рентабельными же компаниями, какими являются успешно действующие компании «старой экономики», все иначе. «Они более надежны, потому что вы не зависите от кого-то, кто купит принадлежащие вам акции за их полную стоимость. Положительный поток наличности существенно уменьшает риск», — считает Бернстайн. (WSJ)

Бершидский Леонид, Уайтхауз Марк, Сафронов Борис. «Новая экономика» выжила1


Профессионалы мировых фондовых рынков, похоже, теряют веру в «новую экономику». Вчера в Чикаго июньские фьючерсы на индекс NASDAQ, который отслеживает акции высокотехнологичных компаний, упали на 110 пунктов — это максимально разрешенное на чикагской бирже падение за один день.

Фондовые индексы в Европе и Азии падают вслед за американскими. Только мелкие инвесторы в самих США еще поддерживают электронную экономику на плаву своим оптимизмом и нежеланием смириться с убытками. Но этой поддержки может хватить еще надолго.

Утром во вторник NASDAQ рухнул на 575 пунктов. Такого падения раньше не бывало никогда.

Акции интернет-компаний и прочих еще недавно лакомых сверхсовременных проектов стали никому не нужны. И тут на защиту «новой экономики» встал средний американец.

Джефф Робертс, торговец листовым железом из города О Клэр, штат Висконсин, продал все свои акции технологических компаний за 10 дней до того, как началась паника в NASDAQ. А во вторник, видя рекордное падение цен, он потратил всю наличность, какая у него была, на бумаги Intel и Cisco Systems. Правда, теперь он не тратится на акции более молодых компаний, которые раньше составляли 20% его инвестиционного портфеля. «Теперь качество станет важнее», — говорит он.

А Марк Лян, владелец китайского ресторана в Далласе, во вторник вовсю скупал акции «новой экономики», хотя за предыдущие дни потерял на них $100 000. Логика у него такая: «Пока не продам акции, не лишусь и денег».

В результате индекс NASDAQ отыграл свои утренние потери и по итогам дня упал лишь на 74,79 пункта, т. е. меньше, чем на 2%. Он все еще выше, чем в январе, хотя по сравнению с рекордом, достигнутым 10 марта, опустился на 17,8%. Судьбы идеологов интернет-бума и новоиспеченных миллиардеров из Силиконовой Долины, чьи компании не сделали до сих пор ни цента прибыли, зависят от сиюминутных настроений американского «класса инвесторов». Это понимают и российские специалисты, напряженно следящие за американским рынком.

«Не думаю, что мы имеем дело с новым мировым кризисом, — говорит ведущий специалист UFG Максим Перлин. — Это естественная коррекция, связанная не столько с макроэкономическими, сколько с психологическими причинами, ведь одна из главных движущих сил hi-tech-бума — мелкие инвесторы. Просто мы имеем дело с новой инвестиционной средой, для которой характерны 10 — 15% -ные колебания».

В последние годы американские частные инвесторы рассматривают каждое падение курса акций как шанс прикупить дешевые ценные бумаги. Откуда этот оптимизм, явно не основанный на данных о прибыли компаний-эмитентов? Определенную роль играет американская налоговая система. Сотрудникам компаний, например, позволяется выводить из-под налогообложения покупку акций в рамках корпоративных пенсионных схем. Такие вложения, по некоторым оценкам, составляют примерно треть тех $17 — 18 млрд, которые в последние 10 лет ежемесячно пополняют фондовый рынок США.

А продавая акции, инвестор вынужден заплатить 20% -ный налог, который мгновенно съедает серьезную часть прибыли от вложений в ценные бумаги. Поэтому продавать слишком много акций сразу мелким инвесторам невыгодно.

Но главный фактор, заставляющий рядовых инвесторов сохранять веру в «новую экономику», чистая психология. По словам Шерил Роуан, аналитика компании Merrill Lynch в Нью-Йорке, за последние годы американцы просто забыли, что такое нормальная прибыль от вложений в акции. «По их опыту фондовый рынок дает им единственную возможность зарабатывать 20% в год, и меньшего они и не ждут», — говорит Роуан.

Изменится ли это когда-нибудь, не известно. Роуан считает, что ожидания американцев не скоро станут реалистичными. «Для этого нужно, чтобы отдача от фондового рынка в течение года была разумной, — говорит аналитик. — Сейчас никто не верит, что вложения в акции могут приносить какие-то жалкие 10 — 11% годовых. И пока не убедятся сами, не поверят».

Вчера NASDAQ открылась с ценами примерно на 2% ниже вторничных. В «нормальный» день это было бы серьезным падением. Но сейчас можно считать такое поведение фондового рынка признаком победы оптимистов из Техаса, Висконсина и, скажем, Флориды.

Жительница этого штата 71-летняя пенсионерка Дорин Эсси во вторник вынуждена была продать половину своих акций Compaq (целых 500 шт.!), потому что этого потребовала брокерская фирма, продавшая ей акции в кредит. Но Эсси лишь жалеет, что к вечеру у нее не было денег, чтобы прикупить немного Microsoft. «Когда рынок падает, я точно знаю, что он опять пойдет вверх», — говорит она. (Использована информация WSJ.)