Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Байер Алексей. Начало новой экономики
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   20

Байер Алексей. Начало новой экономики1


Паника на рынке NASDAQ, где цены акций скатились аж на 35% по сравнению с мартовским пиком, вызвала волну злорадства в широких экономических кругах. Европейские обозреватели, которым порядком обрыдли лекции Вашингтона о том, как им переиначить свою экономику на американский лад, давно уже предсказывали кризис перегретых американских рынков. В разгар слива на прошлой неделе МВФ заявил, что переоцененные акции США представляют собой угрозу всей мировой экономике.

Даже на Уолл-стрит, где вот уже 10 лет на буме высоких технологий делаются большие деньги, есть немало аналитиков, характеризующих рынок как мыльный пузырь. Один видный обозреватель метко сравнил NASDAQ с получившим прокол воздушным шаром, из которого, все ускоряясь, выходит воздух.

Ничего нет удивительного в том, что экономисты и финансовые аналитики считают интернетрынок мыльным пузырем. Еще годполтора назад пенсионные фонды и профессиональные инвесторы сторонились интернет-компаний, называя их миражом в пустыне.

Фонды Джорджа Сороса лишь в конце прошлого года решились инвестировать в Интернет.

Это естественно. Для аналитиков, если они честно подходят к своему делу, рынок этот по всем теоретическим параметрам и историческому опыту никак, кроме как мыльным пузырем, назвать нельзя.

Ну а пузыри, как известно, имеют свойство лопаться, оставляя после себя лишь мокрое место.

В точных науках, скажем в физике, существуют теории, которые объясняют реальные явления. Если возникают явления, которые теория объяснить не способна, то она модифицируется и в конце концов отбрасывается. Со временем выдвигается новая теория, которая более успешно объясняет явления.

В экономике же — науке далеко не точной — все почему-то с огромным упорством цепляются за теории, основанные на сомнительном и недолговечном историческом опыте. Все разговоры о чрезмерной взвинченности цен на акции основаны на простой идее, что в прошлом такого не было, а если и было, то кончалось слезами.

Но опыт этого прошлого состоит всего-навсего из нескольких десятилетий, а будущее (от которого зависит доходность любых инвестиций) и вовсе покрыто мраком.

То, что происходит на американских финансовых рынках, в теорию простого мыльного пузыря все же не укладывается. Пузырь возникает на пустом месте, и, когда он лопается, все возвращается более или менее на свои места.

После спекуляции тюльпановыми луковицами в Голландии, с которой бум на NASDAQ только ленивый еще не сравнивал, жизнь вернулась в обычное русло. В Японии после взлета и падения цен на акции и недвижимость в конце 80х гг. никаких существенных изменений в структуре экономики не произошло, о чем красноречиво свидетельствует ее продолжительный застой.

В США, даже если предположить, что пузырь и правда уже лопнул, он, бесспорно, произвел необратимые социальные и экономические перемены. Во всяком случае, в реальности технологической революции уже никто не сомневается. Ее результаты — и в росте производительности труда, и в новой структуре рынка рабочей силы, и в изменении образа жизни, и в переориентации деловых моделей компаний.

Однако в Америке произошла и финансовая революция, без которой технологический прогресс вряд ли был бы возможен.

Кстати, если посмотреть на индустриальные революции прошлого, то и развитие текстильного дела в Англии, и индустриализация конца XIX в. в Америке и Германии сопровождались финансовыми революциями: развитием денежной системы, банков, рынков акций. Непонятно даже, что тут было первичным — научные изобретения или же финансовая база, обеспечивающая их коммерческую эксплуатацию.

И в данном случае эти две взаимосвязанные революции — в технологии и в финансовой сфере поначалу развивались независимо. Серьезными научными исследованиями занимались огромные конгломераты — такие, как IBM и Bell Labs. А изобретатели-одиночки работали по подвалам и гаражам на гроши, одолженные у родственников и друзей. Так был изобретен Apple, первый персональный компьютер.

Одновременно шла и финансовая революция. В прошлом связь между владельцами капитала и его потребителями, т. е. предпринимателями и фирмами, осуществлялась через банки, брокеров и прочих посредников. Банки брали средства вкладчиков и давали кредит под фиксированный процент. Акции, не говоря уже о прямых инвестициях, были уделом профессионалов или же очень богатых людей.

Постепенно миллионы простых вкладчиков стали напрямую выходить на компании, минуя посреднические структуры. Они также стали более терпимы к риску, предпочитая вкладывать в акции, где потенциальный заработок намного больше, но существует и возможность деньги потерять.

Поначалу эти новые «розничные» инвесторы вкладывали в устоявшиеся компании и «голубые фишки». Но в начале 90-х они вдруг открыли новые, непроверенные и часто еще неприбыльные фирмы в области высоких технологий. Рынок NASDAQ дал возможность инвесторам вкладывать в фирмы на раннем этапе их деятельности. Это всегда рискованно, но зато позволяет получить большую долю в компании и большую потенциальную отдачу.

То, что произошло за последнее десятилетие на NASDAQ, можно назвать демократизацией венчурного капитала.

С наплывом новых средств технологическая революция получила мощный импульс. Американцы всегда были крайне изобретательны и получали больше всех патентов и Нобелевских премий. Однако в прошлом путь от изобретения до бизнеса был в США достаточно тяжелым. Япония же много лет специализировалась на том, что применяла американские изобретения на практике. Теперь эта ниша закрылась. Наоборот, любая американская новация и коммерческая идея теперь непосредственно ориентирована на внедрение и тесно связана с финансовыми структурами. Создалась крайне конкурентная среда, где новые идеи генерируются и доводятся до финансового рынка с фантастической быстротой.

Таким образом финансовая революция подгоняет техническую.

А технический прогресс, в свою очередь, подхлестывает финансовую революцию. Интернетовские брокеры упростили и удешевили выход на рынок, а электронные средства дали всем доступ к информации и аналитике, еще недавно неведомый никому, кроме профессионалов.

Даже если теперешний спад на NASDAQ затянется, трудно себе представить, что миллионы американцев положат свои оставшиеся денежки на сберкнижку под 2% годовых. Еще более невероятно, что сотни тысяч молодых и технически подкованных людей оставят свои предпринимательские планы.

Скорее всего будет наоборот.

Финансово-технологическая революция уже начала проникать в Европу и в Японию, где средний гражданин до сих пор держит деньги в банке и ходит на службу.

В Европе, в Азии и даже в России уже наметился бум в развитии и финансировании высоких технологий. Электронные брокеры уже функционируют по всему миру, и во многих странах появились свои рынки, имитирующие NASDAQ: EASDAQ в Брюсселе и KASDAQ в Корее.

Конечно, в момент ферментации появляется множество фирм, которые в долгосрочной перспективе не смогут выжить. Консолидация среди интернетовских компаний сейчас идет полным ходом.

Аналитики утверждают, что несколько фирм, чьи имена уже примелькались, со временем поглотят конкурентов. Однако в том-то и дело, что финансово-технологическая революция лишь в начале пути и перемены могут оказаться стремительными и непредсказуемыми. Нельзя исключить, что какое-нибудь новое изобретение не выбьет из седла даже могущественный Microsoft.

Периоды рыночного подъема будут, несомненно, чередоваться с паникой, и в этом неизбежная динамика революционного процесса. Но ясно одно: финансовые рынки не вернутся к той модели, которая господствовала до 1990 г. Как не войдут вновь в обиход ни пишущие машинки, ни долгоиграющие пластинки.