Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Бершидский Леонид. Хорошо, что NASDAQ рухнул. Для России и Сети это падение может оказаться полезным
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   20

Бершидский Леонид. Хорошо, что NASDAQ рухнул. Для России и Сети это падение может оказаться полезным1


Американский рынок акций технологических компаний официально объявлен «медвежьим». Так бывает, когда фондовый индекс падает на 20% по сравнению с последним пиковым значением. А индекс NASDAQ, рухнув пятницу на 9,7%, оказался на целых 34% ниже, чем в день своего триумфа — 10 марта.

Интересно, что рынок «обычных» акций в США «медвежьим» пока не назовешь. Индекс Dow Jones, который в отличие от «остромодного» NASDAQ отслеживает традиционную экономику, опустился всего на 12% ниже своего рекордного значения. Это брокеры еще называют «коррекцией». Очевидно, что акции крупнейших компаний, которые производят и продают что-то реальное, имеют солидную прибыль и мало зависят от смелых прогнозов на светлое будущее виртуальной экономики, почти не затронуты нынешним кризисом.

В пятницу, когда, например, акции Lycos (одного из крупнейших горизонтальных порталов в Интернете) упали на 13%, Coca-Cola «подешевела» всего на 0,5%, Walt Disney — на 0,9%, Eastman Kodak — на 1%. Совсем не намного упали акции крупнейших нефтяных компаний.

Из происходящего в Штатах уже сейчас можно сделать два вывода. Во-первых, в интернет-экономике назрела переоценка ценностей. Во-вторых, российский рынок акций практически не пострадает от американских катаклизмов. Более того — он может даже выиграть.

Новая реальность Эксперты до сих пор убеждены, что нынешние лидеры высокотехнологичного рынка выживут. Просто сейчас их акции сильно переоценены. Рынок теперь оценит их более реалистично.

«Никто ведь не перестанет пользоваться Интернетом, — говорит Сергей Васильев, президент инвестиционной группы “Русские фонды ”, одного из крупнейших инвесторов в российские интернет-проекты. Поэтому компании, которые производят оборудование и программное обеспечение для Интернета, — Cisco, Microsoft — и лидеры в области услуг — Yahoo!, Amazon.com — никуда не денутся. Просто Интернет сейчас в той стадии, когда идет разведка боем, поиск критериев оценки таких компаний».

В этом поиске рынку помогут сами создатели новых технокомпаний. Прошлогодний бум первоначальных публичных предложений, или IPO, заложил под рынок акций мину замедленного действия. Первые владельцы компании, которая выходит на фондовый рынок с IPO, имеют право продать свои акции лишь через полгода. В марте создатели новых фирм могли выбросить на рынок свои акции на общую сумму $58,6 млрд. В апреле этот показатель увеличится на $67,3 млрд, в мае — на $137 млрд.

Многое зависит от того, будут ли акции на самом деле выброшены на рынок. То есть от того, верят ли интернет-гуру в собственные начинания или они просто хотели быстро разбогатеть.

Те проекты, в которые их авторы верят мало, неизбежно столкнутся с недоверием инвесторов. В первую очередь это относится к проектам, создававшимся по чужой модели, вдогонку. Таких сейчас должно стать меньше. В прошлый четверг, например, отложила свое IPO компания KBKids, торгующая игрушками через Интернет. Дело в том, что компания задумывалась как конкурент более «опытной» eToys, акции которой в октябре стоили $86, а в пятницу — лишь $4,75. Выходить на рынок с похожим продуктом в такой ситуации бессмысленно. Кто не успел, тот опоздал.

В российском сегменте Интернета речь идет о том же, только на другом уровне.

Здесь, если не сумеешь в ближайшее время выбиться в лидеры, не дойдешь даже до стадии размещения акций на фондовом рынке.

Выиграет не тот, кто рассчитывал нажиться на технобуме, а тот, кто всерьез претендует на первые роли в своей области и готов ради этого делать долгосрочные инвестиции.

«Кое-кто ввязался во все это чуть позже и думал, что через месяц разбогатеет и выйдет из дела, — это уже не получится, — говорит Васильев. — Сколько бы NASDAQ ни падал, потребность в определении лидеров, вокруг которых будет кристаллизоваться российский рынок, не отпала. Нам только станет легче работать, потому что будет меньше левых игроков, которые будоражили рынок. Теперь те, кто заламывал огромные цены за свои проекты, будут рады притулиться к сильным игрокам».

Вывод на самом деле банален: лавры и деньги достанутся реальным новаторам, первопроходцам, настроенным на лидерство в бизнесе, а не на спекулятивную прибыль. Имитаторы и оппортунисты будут вынуждены заняться чем-то другим.

Нетехнологичная страна Игроки российского фондового рынка давно заметили, что индекс РТС хорошо коррелирует с индексом Dow Jones и плохо — с NASDAQ (см. график). Хотя и российский рынок акций в целом, и американский рынок акций «новой экономики» относятся к развивающимся, высокодоходным и высокорисковым, живут они по принципиально разным законам.

В РТС представлены акции только традиционных компаний. Это многое объясняет. Наш рынок будет всерьез падать, только если наметится долгое и значительное падение «традиционного»Dow Jones. Произойдет ли это, пока большой вопрос. Для падения Dow Jones на 5,66% в пятницу были более веские основания, чем крушение NASDAQ. Например, обнародованные накануне данные об инфляции в США, которая оказалась выше ожидавшейся. Потребительские цены в марте выросли на 0,7% наивысший показатель за 11 месяцев. Рынок испугался, что ФРС начнет повышать процентные ставки, чтобы охладить перегретую экономику. В этом случае снизится и прибыль компаний. Соответственно, часть инвесторов решила избавиться от акций и переложиться в государственные облигации.

Однако в своем выступлении в пятницу глава ФРС Алан Гринспэн никак не намекнул на предстоящее повышение ставок. Он лишь предупредил, что главная угроза для фондового рынка сейчас — это кризис доверия.

Гринспэн и многие другие ждут, что произойдет в ближайшие дни. Если никто не сомневается в дальнейшем снижении NASDAQ — предсказывают даже,,что он может упасть еще на 30%, прежде чем наступит перелом, — перспективы Dow Jones никто предсказывать не берется. Хотя бы потому, что многие инвесторы в пятницу начали покупать акции компаний пищевого и нефтяного секторов.

«Фундаментальные показатели никуда не делись, компании по-прежнему прибыльны, — говорит Дэвид Лю, менеджер Strong Overseas Fund. — Если финансовые отчеты за I квартал покажут хорошую прибыль, многие будут чесать в затылке и спрашивать себя, зачем они все продавали».

Но даже в худшем для Dow Jones случае России может повезти, пишет в одном из своих отчетов аналитик «Тройки-Диалог» Кристофер Уифер. Это произойдет, если инвесторы, привыкшие к высокой прибыли от игры в NASDAQ, не захотят искать безопасную гавань на более консервативных рынках, а просто решат включиться в другую рискованную игру. «Какая группа активов по сочетанию риска и прибыли может сравниться с головокружительным NASDAQ? Только ценные бумаги развивающихся рынков, где когорту самых рискованных, но и самых прибыльных будет еще долго возглавлять Россия, — пишет Уифер. — Получается, что, даже если при коррекции NASDAQ деньги не уйдут на Доу, российский рынок сильно пострадать не должен». (Использована информация The Wall Street Journal.)