А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции
| Вид материала | Лекции |
- А. С. Селищева Последнее обновление 05. 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1864.05kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 201 1 = Приложения «Д» к лекции, 530.97kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 2012 = Приложения «В» к лекции, 888.58kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 09. 2011 = Приложения «В» к лекции, 1737.2kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 01. 12. 2011 = Приложения «Б» к лекции, 1095.75kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 0 2012 = Приложения «Д» к лекции, 932.1kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление -15. 10. 2011 = Приложения а к лекции, 1378.79kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 03. 09. 2011 = Приложения «Е» к лекции, 836.39kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 2 02. 2012 = Приложения «Б» к лекции, 3482.02kb.
Бочкарева Т., Желобанов Д. Россия хуже Колумбии. Рэнкинг: MSCI Barra сравнила фондовые рынки1.
Российский фондовый рынок — худший из развивающихся с точки зрения доступности для инвесторов, утверждает MSCI Barra. Инвесторы недовольны уровнем раскрытия информации, непонятным регулированием и трудностями на пути к участию в торгах.
MSCI Barra впервые сравнила по доступности для инвесторов 75 фондовых рынков. Эта доступность — один из критериев (наряду с уровнем развития экономики, размером и ликвидностью), по которым MSCI относит рынки к развитым, развивающимся или пограничным (не дотягивают до развивающихся). Главные параметры доступности рынков — открытость для иностранных инвесторов, отсутствие ограничений на ввоз и вывоз капитала, эффективность операционной структуры и стабильность институциональной структуры (всего 18 критериев).
Выводы исследования опираются на регулирующие документы стран и мнение институциональных инвесторов — управляющих активами, их владельцев, брокеров, кастодианов, представителей бирж и регуляторов. Рынки оценивались по трехбалльной шкале: «++» — недостатков нет, «+» — крупных недостатков нет, улучшения возможны, «-/?» — улучшения необходимы, их масштаб предстоит оценить.
Россия получила шесть оценок «++», пять «+» и семь «-/?», заняв последнее место среди развивающихся рынков (их 22). Предпоследнее место делят Колумбия и Индия, у которых по шесть оценок разного достоинства.
Недостатки России. Корпоративная информации в России раскрывается недостаточно и она не всегда доступна на английском языке, пишет MSCI. Валютный рынок не слишком развит, регистрация инвесторов обязательна и трудоемка, говорится в исследовании. Регулирование недостаточно прозрачно — например, хотя формально ограничений на покупку акций иностранцами нет, компании могут их прописать в уставе. К недостаткам MSCI также относит принятую на ММВБ практику расчетов «поставка против платежа», отсутствие центрального депозитария и регистратора, неразвитость рынка сделок с акциями, взятыми взаймы, и ограничения на короткие продажи. Представитель ФСФР отказался комментировать результаты исследования MSCI.
«Роль России на мировом рынке не так уж велика — достаточно посмотреть на топ-500 крупнейших компаний по капитализации, чтобы понять, что мы порой слишком много о себе воображаем», — говорит советник предправления «Альфа-капитала» Салават Халилов. По его мнению, отсутствие центрального депозитария не слишком существенно, гораздо важнее создать законодательный механизм конвертации проблемных долгов в акции. «Никто не говорил, что с Россией работать легко», — отмечает гендиректор «Аганы» Олег Телипко.
Вставка: По местам
Лучший из развивающихся рынков – Израиль (15 оценок «++» и три «+»), немногим хуже Южная Африка и Китай – у них лишь по четыре оценки ниже «++». Среди развитых рынков слабейшим оказалась Греция, а 16 стран, в том числе США, Франция, Германия, Италия, Испания, Швейцария и Великобритания, получили только высшие баллы. Эстония оказалась лидером среди пограничных рынков (их 25), аутсайдеры этой категории – Аргентина, Украина, Тунис и Ливан.
MSCI Barra
исследовательская компания
● образована в 2004 г. Morgan Stanley Capital International (MSCI) и Barra.
● Акционеры – почти все акции в свободном обращении.
● Капитализация – $2,3 млрд.
Финансовые показатели
(2008 г.):
Выручка – $431 млн,
Чистая прибыль – $68,3 млн.
Татьяна Бочкарева. Не хватает перспектив. Индексы. MSCI снижает вес России в пользу Бразилии и Китая1.
MSCI вознаградила инвесторов, поставивших на рост привилегированных акций Сбербанка. Эти бумаги вместе с акциями «Интер РАО ЕЭС» сменили «Ростелеком» и «Транснефть» в индексе MSCI. Скупка «префов» Сбербанка инвестфондами продолжится, ожидают эксперты.
Вчера компания MSCI Barra, на индексы которой ориентируются фонды с активами в размере $3 трлн, обновила список акций, учитываемых при расчете индексов с 1 декабря.
В MSCI Russia по-прежнему останется 28 компаний, но из него будут выведены обыкновенные акции «Ростелекома» и привилегированные акции «Транснефти». Список пополнится за счет обыкновенных акций «Интер РАО ЕЭС» (вес в индексе — 0,53%) и префов Сбербанка (0,67%). Аналитики оценили эту новость как позитивную для акций «Интер РАО» и Сбербанка (хотя торги акциями «Интер РАО» приостановлены до декабря). В ожидании их включения в индекс MSCI «префы» Сбербанка за последний месяц подорожали на 30%, тогда как обыкновенные акции — на 5%, отмечают аналитики «Тройки диалог». Сейчас, по их подсчетам, привилегированные акции торгуются с 25%-ным дисконтом к обыкновенным, но уже вскоре он может стать менее 20%. Аналитики VTB Capital ожидают более существенного сокращения разрыва — до 15% и напоминают, что, когда префы Сбербанка были впервые включены в индекс MSCI, спрэд уменьшился до 5%. Включение в индекс MSCI Russia может привести к росту спроса на привилегированные акции Сбербанка со стороны фондов, ориентированных на индекс MSCI, предупреждают в «Финаме»: «Учитывая, что доля привилегированных акций в уставном капитале Сбербанка составляет лишь 4,4%, резкое увеличение спроса на эти акции может стать причиной значительного роста их рыночных котировок».
Вставка. Россия в меньшинстве. В новом индексе BRIC EM Nifty 50, который составляет Goldman Sachs, оказалось восемь российских компаний – Сбербанк, НЛМК, «Газпром», «Новатэк», «Магнит», X5 Retail, МТС и «Вымпелком». В индексе Goldman Sachs 21 китайская компания, 11 индийских, 10 бразильских и 8 российских.
Глобальные индексы MSCI Barra пополнятся 48 новыми компаниями, а 38 будут из них исключены. В группе развивающихся рынков самым крупным изменением станет включение в индекс бразильских компаний — крупнейшего публичного ритейлера Lojas Renner и девелоперской PDG Realty, а также китайского производителя упаковочных материалов Nine Dragons Paper, отмечает MSCI. Индекс MSCI Emerging Markets, в который входят 22 страны, в 2009 г. вырос на 70% по сравнению с 26%-ным ростом индекса MSCI World, состоящего из 23 развитых рынков. «Вклад развивающихся экономик в глобальный ВВП в последние годы существенно растет, но с точки зрения индексов их общий вес очень небольшой, — отмечает стратег AMP Capital Markets Нейдер Нейми, — и в ближайшие годы этот тренд, видимо, сохранится» (цитата по Bloomberg).
В бразильский индекс MSCI добавлено 11 компаний, в китайский — семь, исключена из индекса китайская Guangshen Railway. Вес Китая в MSCI Emerging Markets вырастет, что по умолчанию значит, что вес России снизится с нынешних 6,7%, полагает стратег «Уралсиба» Кристофер Уифер. Это неудивительно. Китайская экономика в III квартале выросла на 8,9%, индекс MSCI China с начала года прибавил 61%. Рост бразильского ВВП в 2010 г. может достигнуть 5%, заявил на прошлой неделе президент страны Луис Инасиу Лула да Силва, а MSCI Brazil с начала года взлетел на 120,9%.
MSCI Russia с начала года вырос на 102%. ВВП страны упал на 8,9% к итогу III квартала. Официальный прогноз на следующий год — рост на 1,6%.
Вчера на ММВБ обыкновенные акции Сбербанка подорожали на 0,5%, привилегированные — на 0,3%. Бумаги «Транснефти» подешевели на 5%, акции «Ростелекома» также закончили день в минусе — обычные акции подешевели на 0,3%, привилегированные — на 0,5%.