Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Аскер-заде Н, Воронова Т. Греф — позитивный знак
Локшина Ю., Ладыгин Дм. Акции поддержки. Герман Греф купил себе символический пакет Сбербанка
Сбербанк полюбили иностранцы
Ксения Дементьева, Наталия Биянова. «Народные акционеры» смирились со своей долей. В Сбербанке и ВТБ прошли годовые собрания
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   34

Аскер-заде Н, Воронова Т. Греф — позитивный знак1


Топ-менеджеры Сбербанка не стали дожидаться, когда Центробанк и Минфин согласуют для них опционную программу, и решили купить акции Сбербанка на рынке сами

Почти все члены правления Сбербанка если не стали, то вскоре станут его акционерами, знает сотрудник основного акционера Сбербанка — Центрального банка. Почти все, кто еще не купил бумаг, решили это сделать, подтверждает родственник одного из ведущих сотрудников Сбербанка.

Будут сделки топ-менеджеров банка с его акциями, уверяет человек, близкий к наблюдательному совету Сбербанка. Два собеседника «Ведомостей» сказали, что акции приобретет и президент банка Герман Греф, а третий считает, что Греф уже стал совладельцем банка.

До конца года Сбербанк и ВТБ планировали запустить опционные программы и распространить их на 300 и 100 менеджеров соответственно. Сейчас из госбанков такая схема мотивации персонала работает только у Газпромбанка. На прошлой неделе председатель ЦБ Сергей Игнатьев заявил, что согласен с необходимостью опционной программы для менеджеров ВТБ и Сбербанка, но считает, что программы должны быть схожими. Разработкой опционных программ для госбанков сейчас занимается Минфин. Предполагалось, что они будут готовы к июню, предложения госбанки уже представили, рассказал сотрудник одного из них.

Из 13 членов правления Сбербанка сейчас лишь шестеро владеют акциями банка. Сам Греф вчера подтвердил «Ведомостям», что недавно подал заявку на приобретение акций банка, но от других комментариев отказался. «Сумма сделки символическая, пара тысяч долларов, Грефу важно было показать акционерам на ежегодном собрании, что он тоже владеет акциями банка, а вот расширить долю Греф намерен за счет опционной программы», — объяснил его давний знакомый.

Заместитель Грефа Андрей Донских вчера заявил, что также планирует стать акционером банка, а другой заместитель, Денис Бугров, напомнил, что акциями Сбербанка владеет его жена. Еще один член правления пообещал вскоре увеличить долю.

Вхождение менеджеров в капитал банка — позитивный знак для инвесторов, уверен старший аналитик «Уралсиба» Леонид Слипченко. Даже символические доли хорошо воспринимаются, хотя на предпочтения инвесторов это не влияет, соглашается менеджер иностранного банка.

Из 11 членов правления ВТБ его акциями владеют семеро, в том числе и президент банка Андрей Костин. У него самый большой пакет в ВТБ из инсайдеров — 0,00183% (13,9 млн. руб. по итогам пятничных торгов). Крупнейший пакет из инсайдеров в Сбербанке у члена правления Андрея Голикова — 0,002214% (33,6 млн. руб.).


Локшина Ю., Ладыгин Дм. Акции поддержки. Герман Греф купил себе символический пакет Сбербанка1

Глава Сбербанка Герман Греф приобрел пакет в 0,000005% акций банка, став седьмым акционером из числа топ-менеджеров. Значимые пакеты будут приобретаться топ-менеджерами Сбербанка в рамках опционной программы, которая пока не утверждена, приобретение господина Грефа — символический жест, указывают эксперты.

Глава Сбербанка Герман Греф стал акционером банка, сообщил вчера Сбербанк в рамках раскрытия существенного факта. Президент Сбербанка приобрел 1079 акций (доля 0,000005%), стоимость которых исходя из вчерашних котировок (70,2 руб. за штуку) могла составить около 75,7 тыс. руб. Сделка была совершена после 19 марта — даты закрытия реестра акционеров Сбербанка, на которую доля господина Грефа была 0%. В Сбербанке вчера не смогли оперативно прокомментировать приобретение акций Германом Грефом.

По размеру пакета Герман Греф уступает другим пяти членам правления банка — Белле Златкис (0,0005%), Евгению Королеву (0,002%), Андрею Голикову (0,002%), Александру Говорунову (0,0005%), пакет господина Грефа превосходит только долю Александра Морозова — 0,000002%. Всего, по материалам к собранию акционеров, у Сбербанка более 274 тыс. акционеров.

Герман Греф возглавляет Сбербанк с ноября 2007 года, но никогда до сих пор не был его акционером. Нынешнее приобретение, по мнению аналитика компании "Совлинк" Ольги Беленькой, символический жест. "Вряд ли это можно считать серьезной инвестицией, тем более когда уже активно обсуждается опционная программа для топ-менеджмента",— считает она.

Опционная программа для топ-менеджеров Сбербанка обсуждается уже давно, но изначально она не одобрялась основным акционером Сбербанка — Центробанком. Теперь глава ЦБ Сергей Игнатьев готов рассматривать такой способ поощрения руководства, но с условием, что у Сбербанка и ВТБ такие программы будут одинаковы. Ранее сообщалось, что опционную программу Сбербанка планируется распространить на 300 сотрудников, а ВТБ — на 100. С 2007 года действует опционная программа в Газпромбанке, в рамках которой акционерами банка смогли стать не только члены правления, но и 150 менеджеров среднего звена. На 1 января им принадлежало 2,5% акций банка.

В 2008 году в преддверии собрания акционеров Герман Греф делал оптимистические заявления о задаче Сбербанка войти к 2014 году в десятку крупнейших банков мира. Также весной 2008 года Сбербанк сообщал о формировании команды ключевых топ-менеджеров (приглашение Илкки Салонена, Александра Базарова, Вадима Кулика и других), о выборе двух стратегических консультантов — McKinsey и Bain. Герман Греф также сообщил, что Сбербанк одним из первых вернул все средства господдержки, кроме субординированного кредита,— кредиты ЦБ и депозиты Минфина, а по одному из ключевых показателей — отношению операционных расходов к доходам в течение января—мая 2009 года вышел на уровень ведущих мировых корпораций — более 30%. Однако после всех этих заявлений Сбербанку пришлось сообщить об увольнении директора управления финансирования строительных проектов банка Алексея Чувина, неправомерно, по мнению банка, публично заявившего, что осенью банки начнут распродавать недвижимость, чтобы очистить балансы, перегруженные "плохими" кредитами, что вызвало широкий резонанс.

К собранию акционеров в этом году Сбербанк подходит с хорошими показателями. Сбербанк объявил, что по итогам 2010 года ожидает около 100 млрд руб. чистой прибыли по МСФО, что выше уровня не только прошлого (24,4 млрд руб.), но и 2008 года (97,74 млрд руб.). Сбербанк сообщил об отмене всех комиссий по кредитами и досрочном погашении части субординированного кредита от ЦБ. А на недавнее публичное заявление зампреда ЦБ Сергея Голубева о том, что Сбербанк допускает нарушения, за которые ЦБ как мажоритарный акционер не может его наказать, последовали подробные разъяснения и опровержения от представителей Сбербанка и ЦБ.


Сбербанк полюбили иностранцы2

Доля иностранных инвесторов, владеющих акциями Сбербанка, в этом году выросла на 7,9%. Согласно данным отчетности банка, иностранцам сейчас принадлежит почти треть крупнейшего банка в стране: их доля в капитале Сбербанка составляет 32,1%. При этом число частных инвесторов, держащих акции Сбербанка, напротив, за последние три года снизилось. Если в прошлом году им принадлежало 8,7% акций банка, то в этом году их доля упала до 6,1%. В пресс-службе Сбербанка вчера на запрос РБК daily ответили, что «доля частных инвесторов банка снизилась за счет роста доли нерезидентов», а «доля нерезидентов выросла за счет снижения доли частных инвесторов». В Сбербанке отказались комментировать, есть ли среди нерезидентов компании или лица, владеющие более 1% акций банка. РБК daily.


Ксения Дементьева, Наталия Биянова. «Народные акционеры» смирились со своей долей. В Сбербанке и ВТБ прошли годовые собрания1

Годовые собрания акционеров Сбербанка и ВТБ прошли на удивление мирно. За три года, прошедшие со времени "народных размещений" акций этих банков, миноритарии ощутимо исчерпали темы для своих претензий. Пройдясь по традиционным пунктам — дивиденды, вознаграждения топ-менеджеров и "когда акции вернутся к цене размещения",— акционеры удовлетворились традиционными же ответами и разошлись на несколько часов раньше, чем планировали организаторы.

Третьи собрания акционеров после "народных размещений" Сбербанк и ВТБ решили провести в один день. И в отличие от предыдущих в этом году между этими собраниями было гораздо больше общего, чем различного. Начать с того, что оба собрания продемонстрировали падение посещаемости. На собрание акционеров Сбербанка в пятницу пришло около 500 акционеров — примерно на 100 человек меньше, чем годом ранее, собрание ВТБ посетило на 200 человек меньше (тоже чуть более 500).

Из-за командировки в Южную Корею на собрании акционеров Сбербанка в этом году не появился глава наблюдательного совета банка, председатель ЦБ Сергей Игнатьев. Вместо него в 10 часов заседание открыл и вел первый зампред ЦБ Георгий Лунтовский. Через три часа собрание акционеров ВТБ открыл член наблюдательного совета этого банка первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

По данным на 16 апреля, крупнейшим акционером Сбербанка является ЦБ (57,6%). Общее количество акционеров — более 260 тыс. Институциональные инвесторы владеют 35,7% бумаг банка (в том числе 32,1% принадлежит нерезидентам), неинституциональные — 0,7%, доля частных инвесторов — 6,1%. В марте 2007 года в ходе "народного" размещения Сбербанк привлек 230,2 млрд руб. При размещении цена одной акции была установлена на уровне 89 тыс. руб. В июле 2007 года банк осуществил дробление акций с коэффициентом 1:1000. Стоимость бумаг Сбербанка в пятницу на ММВБ составила 70 руб., что на 27% ниже стоимости при размещении.

Крупнейшим акционером ВТБ является российское правительство (85,5%). Общее количество акционеров ВТБ — более 130 тыс. В мае 2007 года в ходе "народного" IPO ВТБ привлек около $8 млрд, из которых $1,5 млрд руб. принесли российские граждане. Цена размещения составляла 13,6 коп. за акцию. В пятницу на ФБ ММВБ акции ВТБ стоили 7,43 коп.

Руководители обоих банков подготовили к собраниям внушительные перечни достижений. Президент Сбербанка Герман Греф сообщил, что, несмотря на прошлогодние опасения, банк сумел сохранить доли миноритарных акционеров и не стал прибегать к допэмиссии акций для увеличения капитала, сохранил качество активов "на приемлемом уровне", заработал чистую прибыль — 21,7 млрд руб. "Мы смогли это сделать за счет увеличения операционных доходов, за год они выросли на 31%, и сокращения операционных расходов на 2%",— раскрыл секрет успеха господин Греф. Руководство ВТБ за пару дней до годового собрания отчиталось о рекордной за всю историю банка квартальной прибыли (15,3 млрд руб. по итогам первого квартала 2010 года), а также объявило об амбициозной задаче через три года довести капитализацию банка до уровня 15 коп. за акцию.

"Народные акционеры" реагировали предсказуемо. "Нам говорят, 15 коп.— это стратегическая задача банка, и это нас должно осчастливить?! — возмущался миноритарий ВТБ Леонид Павлович.— В 2007 году я покупал по 13,6 коп. за акцию, в 2013 году цена будет 15 коп, а покупательная способность денег за это время упала на 50-60%. Где тут выгода — я этого понять не могу!". Акционеров Сбербанка Герман Греф успел отвлечь от абсолютных цифр сообщением, что курсовая стоимость акций Сбербанка с начала 2009 года выросла в три раза.

От курсовой стоимости акций акционеры логично перешли к следующему пункту возмущения — дивидендам. "Дивидендная политика у Сбербанка не очень, дивиденды смешные",— жаловались акционеры. Как и ранее, на выплату дивидендов банк направил 10% чистой прибыли, дивиденды составили 8 коп. на одну обыкновенную и 45 коп.— на привилегированную акцию. "Почему на дивиденды Сбербанк направляет меньше прибыли, чем другие банки, например ВТБ выплатит 25,5% от прибыли?" — возмутились миноритарии.

Но оказалось, что они завидовали зря — "народные акционеры" ВТБ столь же недовольны своими дивидендами. Один из акционеров, по его словам, бывший работник Внешторгбанка, работавший под руководством Виктора Геращенко, рассказывал, что "покупал акции ВТБ, рассчитывая на среднюю прибыльность банковского бизнеса в 10-15%". "Но за три года я получил 1,56 тыс. руб. дивидендов, а если бы я положил эти деньги на депозит, заработал бы на процентах 30-40 тыс. руб.",— удивлялся экс-внешторгбанковец. "Моих дивидендов хватит на бутылку водки среднего качества. Выпью с друзьями, скажу: вот, это были мои дивиденды",— иронизировал акционер Леонид Павлович.

Руководителей банков эти замечания, повторяющиеся с незначительными вариациями третий год, из равновесия не вывели. "Вы пострадали меньше, чем акционеры других банков. Кое-кто, не буду говорить кто, делает убытки, а не прибыль. Если нет прибыли — нет дивидендов,— отрезал господин Греф.— В ближайшее время мы будем придерживаться планки в 10% от прибыли". Президиум собрания ВТБ вообще не отреагировал на выпады зала, видимо, считая, что большой экран, на котором горели данные презентации — Сбербанк направил на дивиденды 10% прибыли, "Роснефть" — 11,7%, "Газпром" — 17,5%, ВТБ — 25,5%,— в комментариях не нуждается.

При обсуждении вознаграждения топ-менеджеров миноритарии Сбербанка продемонстрировали большую финансовую грамотность, чем коллеги из ВТБ. "Народные акционеры" последнего ограничились требованиями "пусть руководство банка получает наши дивиденды — по 200-300 руб." и заявлениями вроде "есть ли у членов наблюдательного совета совесть?". Миноритарии Сбербанка предложили, по сути, опционную программу — чтобы вознаграждение членам наблюдательного совета выплачивалось акциями, так как их доходы следует привязать к результатом работы банка. Господин Костин сообщил своим оппонентам, что "члены наблюдательного совета — люди компетентные, профессиональные и, кстати, совестливые", господин Греф обещал своим рассмотреть вопрос. Впрочем, как он рассказывал в интервью "Ъ", опционная программа Сбербанка обсуждается уже два года "и пока нет определенного решения" (см. "Ъ" от 3 июня). По итогам 2009 года в Сбербанке было принято решение выплатить независимым членам, являющимся председателями комитетов наблюдательного совета, по 3,5 млн руб., не являющимся председателями —2,5 млн руб., членам наблюдательного совета, не являющимся независимыми,— по 1 млн руб. Всего в наблюдательном совете Сбербанка 17 человек, из них трое — независимые директора. Из 11 членов наблюдательного совета ВТБ только четверо независимых членов получили вознаграждение общей суммой чуть более 10 млн руб., еще трое членов наблюдательного совета являются госслужащими и в соответствии с международной практикой не получают вознаграждения, другие четверо сами отказались от вознаграждения.

Единственным вопросом повестки дня двух собраний, который потенциально содержал в себе повод для новых вопросов, было переизбрание членов наблюдательного совета Сбербанка. За два дня до собрания независимый член совета директоров, почетный старший партнер консалтинговой компании McKinsey Раджат Кумар Гупта снял свою кандидатуру. Комиссия по ценным бумагам и биржам США заподозрила господина Гупту в причастности к инсайдерской торговле. Однако и эта тема не вызвала ажиотажа. Герман Греф подтвердил акционерам, что господин Гупта продолжит сотрудничество со Сбербанком в качестве советника правления банка по стратегии (см. "Ъ" от 3 июня), его место в наблюдательном совете займет директор департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов.