Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Сафронов Б., Осетинская Е. Костиков против Чубайса. И за собрание в РАО
Сафронов Б. Инвесторы пугают Сбербанк
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   34

Сафронов Б., Осетинская Е. Костиков против Чубайса. И за собрание в РАО1


ФКЦБ обнаружила нарушения при проведении последнего годового собрания РАО «ЕЭС России». Комиссия требует исправить их в срок до 9 марта 2001 г. Это равносильно требованию провести до этого дня внеочередное собрание акционеров энергохолдинга. Таким образом, ФКЦБ присоединилась к другим госорганам и миноритарным акционерам РАО, уверенным, что внеочередного собрания не миновать.

Первым вопрос о нарушениях при подсчете голосов на годовом собрании акционеров РАО ЕЭС 30 июня 2000 г. поднял член совета директоров РАО и замминистра энергетики Виктор Кудрявый. Спустя месяц после собрания в своем письме на имя главы ФКЦБ Игоря Костикова Кудрявый обратил внимание на странные совпадения в количестве голосов, поданных за нескольких кандидатов в совет директоров РАО ЕЭС. «Результаты голосования, в котором принимали участие десятки тысяч физических лиц и сотни юридических, свидетельствуют о том, что сходимость результатов по пяти кандидатам в члены совета директоров превосходит возможную вероятность сходимости для комбинации случайных цифр», — писал Кудрявый. По его мнению, объяснить случившееся можно только тем, что кто-то из заинтересованных лиц получил доступ к предварительным результатам голосования.

В июне 2000 г. акционеры, похоже, проголосовали за пятерых человек, которые сейчас являются членами совета директоров. Виктор Кресс набрал 29 332 486 012 голосов (или 5,3069% голосов присутствовавших на собрании акционеров), Михаил Прусак, Вячеслав Позгалев и Леонид Меламед — соответственно на два, три и пять голосов меньше. От них немного отстал Валентин Завадников — за него проголосовало 29 331 887 007 акций (или 5,3068% участников собрания). В то же время кандидат от миноритарных акционеров РАО ЕЭС Матиас Вэстмэан получил 5,2% голосов участников собрания, недобрав до «проходного балла» всего 0,1% голосов.

«Может, что-то подобное действительно и было, но вряд ли кто-то теперь сможет это доказать», — сказал тогда «Ведомостям» осведомленный источник, близкий к РАО ЕЭС, — и оказался не прав. Вчера поздно вечером ФКЦБ сообщила, что нарушения все-таки были. Как сообщается в пресс-релизе комиссии, она нашла, что на собрании в нарушение закона об акционерных обществах одним акционерам выдавали больше чем по одному комплекту бюллетеней, а другим — по одному комплекту на нескольких участников голосования. Это, по мнению ФКЦБ, привело к неправильному подсчету голосов акционеров. Комиссия предписала РАО ЕЭС устранить нарушения до 9 марта 2001 г. Сотрудник ФКЦБ, пожелавший остаться неназванным, пояснил «Ведомостям», что устранить нарушения можно только одним способом — провести внеочередное собрание акционеров. «Оно должно пройти в срок до 9 марта, поскольку это крайняя дата устранения нарушений», — сказал он «Ведомостям». «Внеочередное собрание будет, и к нему уже начата подготовка», — заявил «Ведомостям» источник в одном из федеральных министерств. По предположению члена совета директоров одной из региональных энергокомпаний, совет директоров РАО ЕЭС может принять решение о созыве такого собрания уже на следующей неделе. «Все окончательно определится после встречи миноритарных акционеров с [главой президентской администрации Александром] Волошиным в эту пятницу», — сказал он.

Тем не менее, официальных шагов, подтверждающих намерение государства собрать внеочередное собрание, еще не последовало. Пресс-служба Минимущества, распоряжающегося 52% акций РАО ЕЭС, сообщила «Ведомостям», что пока не располагает соответствующими документами. А в РАО ЕЭС даже еще не получили предписание ФКЦБ. «Из комиссии в РАО не поступало никаких документов. Результатов проверки нам не показывали», — сказал «Ведомостям» вчера поздно вечером вице-президент РАО Андрей Трапезников.

Между тем новость из ФКЦБ уже успела обрадовать миноритарных акционеров РАО ЕЭС. «Пока мне трудно оценить, насколько серьезно решение ФКЦБ, потому что документов я не видел, но я бы такое решение категорически приветствовал, — сказал вчера “Ведомостям” член совета директоров РАО ЕЭС Борис Федоров. — Я тоже считаю, что устранить допущенные нарушения можно только с помощью чрезвычайного собрания акционеров, все остальное — это только имитация деятельности».

Сафронов Б. Инвесторы пугают Сбербанк1


Миноритарные акционеры Сбербанка, протестующие против допэмиссии его акций, сдержали слово и потребовали созвать внеочередное собрание акционеров. Они требуют отставки президента банка Андрея Казьмина, перевыборов наблюдательного совета и ревизионной комиссии банка, а также изменений в устав, направленных на защиту прав акционеров. Скорее всего ни одно из этих требований не будет удовлетворено, зато поднимется невыгодный для Сбербанка шум.

Вчера инвестиционный фонд Hermitage Capital Management объявил, что группа российских и зарубежных инвесторов, владеющих в общей сложности более 10% голосующих акций Сбербанка, направила в наблюдательный совет банка официальное заявление с требованием созвать внеочередное собрание акционеров. Ни в «Сбере», ни в ЦБ (который владеет контрольным пакетом крупнейшего банка страны) не смогли подтвердить получение письма. Однако знакомый с ситуацией источник «Ведомостей» сообщил, что заявление подписали 15 компаний, контролирующих 1,415 млн обыкновенных акций (10,11% голосов). Этого достаточно для созыва собрания, которое по закону об акционерных обществах должно состояться в течение 45 дней.

Недовольство акционеров вызвали планы Сбербанка провести эмиссию акций на 36% уставного капитала. В 1998 г. собрание акционеров «Сбера» приняло решение об увеличении капитала. С тех пор у банка остались объявленные акции, которые «Сбер» и вознамерился выпустить. Это нужно, чтобы соблюсти норматив ЦБ, по которому отношение собственного капитала банка к его активам, взвешенным с учетом риска, не должно быть ниже 10%. Недавно наблюдательный совет одобрил эмиссию.

По данным источников, близких к ЦБ, основной акционер «Сбера» согласился выкупить часть новых акций, соответствующую его доле. Но не согласились портфельные инвесторы — ведь, чтобы сохранить нынешний процент участия в «Сбере», владельцам 10% акций пришлось бы потратить около $13,5 млн. Акционеры считают, что в результате эмиссии их доли в «Сбере» могут быть размыты в пользу ЦБ и некоего стороннего инвестора. «Наши опасения основаны на существующей в России практике, а в ней мало по-настоящему открытых подписок», — сказал «Ведомостям» глава Hermitage Уильям Браудер.

Миноритарные акционеры «Сбера» считают, что сейчас акции банка стоят настолько дешево, что размещать допэмиссию было бы безумием. «Никто не размещает акции за четверть ликвидационной стоимости», — говорится в аналитическом отчете Hermitage. На это также указывают в своих отчетах аналитики «АТОНа», «Ренессанс капитала», «Тройки Диалог». По мнению акционеров, соблюсти норматив достаточности капитала можно и другими способами, но руководство «Сбера» не стало их рассматривать. Потому и пришлось требовать созыва внеочередного собрания.

«Цель инвесторов — изменить устав банка так, чтобы улучшить положение миноритарных акционеров, — говорит аналитик “Ренессанс Капитала” Ким Искьян. — В частности, инвесторы настаивают на внесении в устав таких положений, как выкуп новых эмиссий всеми акционерами пропорционально их пакетам. Они также хотят ввести положения, по которым не наблюдательный совет, а собрание акционеров утверждало бы новые эмиссии и принимало решения о назначении и снятии главы банка».

«Заводилами» стали Hermitage и NCH Advisors — крупнейшие миноритарные акционеры Сбербанка (у них около 570 000 и 300 000 голосующих акций, т. е. соответственно 4,07% и 2,1%). Именно их представителей акционеры намерены выдвинуть в наблюдательный совет. По словам Браудера, это Вадим Клейнер из Hermitage и Дмитрий Левковский, который, по данным «Ведомостей», работает в NCH. Другие крупные инвесторы, требующие созыва собрания, — DCL-KF Corporation (около 155 000 акций) и ООО «Альянс Секьюритиз» (110 000).

Шансы миноритарных акционеров добиться своего крайне малы. Реализация всех их требований невозможна без поддержки ЦБ. А он фактически заявил свою позицию, одобрив допэмиссию. По словам Браудера, акционеры пытались связаться с главой ЦБ Виктором Геращенко, но тот отказался с ними встречаться.

Тем не менее Браудер не считает демарш акционеров бессмысленным. Он вспоминает борьбу портфельных инвесторов с менеджментом РАО «ЕЭС России». В ходе этой борьбы тоже звучали требования созвать собрание акционеров и отправить в отставку главу компании Анатолия Чубайса. Ни того ни другого в итоге не произошло, зато чубайсовскую концепцию реструктуризации энергетической монополии подкорректировали. «Когда мы начинали борьбу с РАО “ЕЭС России”, наши шансы были невелики, но нам удалось добиться успеха», — говорит Браудер.

Правда, в случае со Сбербанком инвесторам придется несколько труднее, предсказывает аналитик одной крупной инвесткомпании. В том, чтобы несколько подрезать крылья Чубайсу, была заинтересована администрация президента, глава которой Александр Волошин по совместительству является председателем совета директоров РАО ЕЭС. А у руководства ЦБ нет никаких проблем с Андреем Казьминым.

Впрочем, если «бунтарям» и не удастся предотвратить допэмиссию, лавры бескомпромиссных борцов за права акционеров им уже обеспечены.