Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Енуков Михаил. Сколько платят Чубайсу. Хотела бы узнать ФКЦБ
Трудолюбов Максим. Осмысленный бунт
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   34

Енуков Михаил. Сколько платят Чубайсу. Хотела бы узнать ФКЦБ1


Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг намерена проинформировать общественность о страшной тайне — доходах менеджмента РАО «ЕЭС России». В отличие от других крупных российских компаний РАО в отчете за IV квартал прошлого года не представило комиссии эту информацию.

Источник в ФКЦБ заявил вчера «Ведомостям», что комиссия готовит предписание в адрес РАО с требованием представить «информацию о всех видах вознаграждений, выплачиваемых РАО каждому из членов совета директоров и правления энергохолдинга». Этого от комиссии добивался член совета директоров энергокомпании Борис Федоров: 26 февраля он отправил главе ФКЦБ Игорю Костикову письмо, в котором просил дать правовую оценку закрытости информации о заработках топ-менеджеров РАО.

Федоров обратился к Костикову после того, как ему отказался отвечать на прямо поставленный вопрос глава РАО Анатолий Чубайс. Позиция последнего такова: Конституция гласит, что сведения о доходах гражданина относятся к обстоятельствам его частной жизни. А еще, написал Чубайс Федорову, «в соответствии с решением коллегии госпредставителей и совета директоров РАО ЕЭС от 5 июня 1998 г. N 11/41 информация об условиях контрактов с председателем и членами правления общества, размерах их вознаграждений и компенсаций является конфиденциальной».

Но у ФКЦБ на этот счет свои правила. В соответствии с постановлением комиссии N 31 от 11 августа 1998 г., информация о вознаграждении, выплачиваемом членам совета директоров, а также членам исполнительного органа эмитента должна представляться в ежеквартальном отчете перед комиссией, а также в проспектах эмиссии ценных бумаг. Если же компания не представляет эту информацию, комиссия может приостанавливать или отменять эмиссии ее акций.

Правда, надо признать, что ФКЦБ в последнее время требует от компаний лишь отчитаться об общей сумме выплат топ-менеджерам, а не о доходах каждого из них. Это подтвердили «Ведомостям» источники в ФКЦБ и одной из крупных энергокомпаний.

По данным ФКЦБ, вознаграждение правления и совета директоров «Мосэнерго» (28 человек) за IV квартал составило 2,6 млн руб. Вознаграждение правления и совета директоров НК «ЛУКОЙЛ» (33 человека) в III квартале прошлого года составило 7,7 млн руб.

В принципе, однако, компании в большинстве своем готовы сообщить, сколько получают их руководители. Высокопоставленный чиновник, который входит в совет директоров одной крупной госкомпании, рассказал «Ведомостям», что в их совете вопрос о вознаграждении главы компании обсуждается открыто. По его словам, зарплата менеджеров уровня Чубайса рассчитывается по сложной схеме в процентах от прибыли.

Особую скрытность РАО ЕЭС Федоров объяснил «Ведомостям» так: «Просто правление РАО очень хорошо себя стимулирует, поэтому ему есть что скрывать». Но один из членов совета директоров энергохолдинга рассказал «Ведомостям», что зарплаты в этой компании вообще-то небольшие, учитывая масштаб задач, которые решают менеджеры: член правления зарабатывает $3000 — 4000 в месяц.

Члены совета директоров РАО, представляющие частных акционеров, утверждают, что вообще не получают никакого вознаграждения. «Я уже два года в совете и не получил ни копейки», — сказал «Ведомостям» Иван Лазарко, который также является председателем совета директоров НАУФОР.

По его словам, вопрос оплаты недавно был поднят на заседании совета им самим, Федоровым и Александром Лебедевым. В результате были разработаны и утверждены советом положение о вознаграждении директорам и методика его расчета. Однако окончательное решение должно принять собрание акционеров, а в повестку ближайшего собрания, назначенного на 28 апреля, этот вопрос не включен. «Видимо, акционеры считают, что совет плохо работает и платить ему пока не за что», — говорит Лазарко.

Трудолюбов Максим. Осмысленный бунт1


Выпуская акции на открытый рынок, компания получает не только доступ к капиталу, но и собственников, которые все чаще бывают недовольны менеджерами. Американские компании уже привыкли к искам со стороны мелких акционеров, а в Европе бизнес только начинает осознавать, что владелец акций может испортить миллиардную сделку.

По данным нового исследования PricewaterhouseCoopers об исках акционеров, в США в прошлом году были поданы иски против 201 компании, тогда как в 1999 г. таких случаев было 207. Число исков сокращается второй год подряд.

Акционеры заметно активизировались после 1995 г., когда Конгресс США принял закон о реформировании судопроизводства по искам акционеров. Обвинений в нарушениях бухгалтерской отчетности стало больше. В прошлом году на их долю пришлось 53% от общего числа обвинений в мошенничестве. А самыми популярными объектами нападок акционеров были и остаются производители программного обеспечения, компании, предоставляющие услуги по обслуживанию компьютеров, и телекоммуникационные компании. Средняя компенсация с момента принятия закона в 1995 г. по конец 2000 г. составила $13,8 млн.

Европейские акционеры бунтуют иначе, чем их американские коллеги. Отчасти из-за различий в законодательстве, но в основном из-за того, что европейцы только недавно открыли для себя новые возможности, связанные с вложением своих денег в акции. В США процесс создания «общества акционеров» шел гораздо быстрее, чем в Европе. В 1983 г. акциями владели 19% американцев, сегодня — более 50%, в основном, правда, через пенсионные фонды. В Европе рынок ценных бумаг становится по-настоящему массовым только в последние годы. В Британии акционерами являются 10 млн человек — около 17% населения. В традиционно более «социалистической» континентальной Европе индивидуальное владение акциями распространено еще меньше, но процесс роста идет очень быстро. В Германии в 1997 г. акциями владели 3,9 млн человек, а к концу прошлого года — уже 6,2 млн, около 8% населения.

Компании пока не успели почувствовать более пристального внимания к себе со стороны своих новых владельцев. Но авторы британского журнала Economist считают, что перелом происходит прямо на глазах. Пару недель назад по иску миноритарных акционеров суд приостановил слияние электротехнической компании Schneiter Electric и промышленного конгломерата Legrand. Акционеры посчитали, что сделка нанесет ущерб владельцам привилегированных акций. Такого во Франции еще не было: две большие компании теперь вынуждены менять условия сделки размером $7 млрд, чтобы учесть интересы владельцев акций на суммы в несколько тысяч долларов.

Чуть раньше в Бельгии американский гигант Ford, решивший выкупить свое местное подразделение Ford Motor Belgium, вынужден был отступить перед небольшой группой акционеров. Владельцы 4% акций посчитали, что цена предложения слишком низка. Под угрозой иска Ford согласился увеличить предложение со 145 евро до 200 евро за акцию — почти на 40%. «Ford совершил большую ошибку, думая, что сможет заставить бельгийских акционеров согласиться на любую цену», — говорит в интервью The Wall Street Journal Бернар Туйсберт, партнер консалтинговой фирмы Deminor, организовавшей сопротивление акционеров.

Группа мелких акционеров Deutsche Telekom подала иск на компанию за то, что та в феврале списала активы в недвижимости на сумму 1,5 млрд евро, в то время как акции Deutsche Telekom падают в цене. Еще в июне акции торговались по ценам выше 65 евро, а сейчас стоят около 27 евро. Разбирательство по иску продолжается. (Использована информация The Wall Street Journal.)