Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Дербилова Е., Товкайло М., Малкова И. Опять 25
Асанкин Р. Сталевары озолотят акционеров. ММК и НЛМК выплатят дивиденды по итогам 2009 г.
Подобный материал:
1   ...   18   19   20   21   22   23   24   25   ...   34

Дербилова Е., Товкайло М., Малкова И. Опять 25%1


Госкомпаниям придется отдать акционерам четверть прибыли за 2009 г. или доказать правительству, что им нужны деньги на инвестпрограмму или погашение долгов.

Первый вице-премьер Игорь Шувалов одобрил предложение Минэкономразвития о том, что госкомпаниям придется отдать акционерам четверть чистой прибыли за 2009 г. по РСБУ, рассказали «Ведомостям» несколько участников совещания; факт его проведения подтвердил представитель вице-премьера.

Эта норма действовала до кризиса, но в прошлом году правительство сделало исключение, чтобы поддержать госкомпании. РЖД и ФСК вообще не платили дивиденды за 2008 г., «Транснефть» ограничилась выплатой на привилегированные акции, а «Газпрому» разрешили отдать акционерам всего 5% от чистой прибыли (дивиденды составили 8,5 млрд. руб.). В результате в 2009 г. в казну от госкомпаний поступило 13,4 млрд. руб. дивидендов при плане 24,8 млрд. руб., напоминает чиновник Минэкономразвития. Докризисный план превышал 50 млрд. руб., добавляет его коллега из Росимущества, в 2008 г. в бюджет поступило 53 млрд. руб.

Отказаться от льгот чиновников подтолкнуло в том числе нерациональное использование компаниями сэкономленных денег, говорит чиновник Минэкономразвития (см. врез).

План сборов на этот год еще не утвержден, рассказывает собеседник «Ведомостей». В пояснительной записке к проекту бюджета была цифра 45 млрд. руб. (представитель Минфина не смог это прокомментировать). Большинство крупных госкомпаний еще не подвели итоги по РСБУ за 2009 г., и оценить их дивиденды нельзя. К тому же для некоторых государство готово сделать исключение, рассказывают участники совещания у Шувалова. На льготы, по их словам, в первую очередь могут рассчитывать крупные госкомпании с инновационными инвестпрограммами, а также получатели госпомощи. Но отстаивать эти льготы придется перед вице-премьерами — кураторами отраслей, добавляют собеседники «Ведомостей».

По сути, меняется идеология, объясняет замруководителя Росимущества Глеб Никитин: «Если в прошлом году мы исходили из того, что компании не будут платить дивиденды, потому что им нужна помощь, то теперь им нужно будет обосновать сокращение выплат по сравнению с заданной планкой [25%], обосновать использование прибыли. Например, она может быть потрачена на инвестпрограммы, сокращение избыточной долговой нагрузки и другие цели, связанные с развитием, а не с потреблением». В противном случае компании могут отдать акционерам и больше 25% прибыли, отмечает Никитин, уточняя, что переговоры о размере дивидендов пока не начались.

Крупнейшие госкомпании пока рассчитывают заплатить меньше 25%. «Мы представим на утверждение совета директоров сумму выплат, рассчитанную по нашей дивидендной политике [17,5% по РСБУ]», — заявил представитель «Газпрома» Сергей Куприянов. Своей дивидендной политике следует и «Роснефть» (не менее 10% по РСБУ), вторит ее представитель Николай Манвелов.

В прошлом году «Роснефть» отдала акционерам 14,4% прибыли за 2008 г. — 20,35 млрд. руб. В этом году выплаты вырастут на 20%, сказал источник, близкий к компании: они будут больше 10% прибыли по РСБУ, но точную цифру он не раскрывает.

В бюджете «Газпрома» на дивиденды за 2009 г. зарезервировано 44 млрд. руб. (ровно 17,5% прогнозной прибыли по РСБУ). Если применять норму Шувалова, получается 63 млрд. руб.

Впрочем, и при расчете дивидендов за 2009 г. для «Газпрома» сохранится 5%-ная норма прибыли, говорил в конце прошлого года председатель совета директоров Виктор Зубков. Куприянов это не комментирует.

РЖД рассчитывала закончить 2009 г. с убытком по РСБУ в 60 млрд. руб., а «заканчиваем с прибылью свыше 11 млрд. руб.», радовался в конце года президент монополии Владимир Якунин. Представитель компании не комментирует дивиденды, как и его коллега из «Транснефти».

ВТБ в 2009 г. заработал 28 млрд. руб. чистой прибыли, говорил президент банка Андрей Костин. Если применить норму правительства, акционеры банка могут получить 7 млрд руб. По дивидендной политике ВТБ должен акционерам 10% прибыли, за 2008 г. заплатил 11,1% (3 млрд руб.), а по итогам 2007 г. — половину доходов (9 млрд. руб.). Представитель ВТБ от комментариев отказался.

Претендовать на поблажки смогут многие, так как объем антикризисных мер в прошлом году превысил 1 трлн. руб., отмечает главный экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков. Получали деньги из бюджета РЖД и оборонные предприятия, вспоминает он. Он советует чиновникам применять индивидуальный подход для компаний с высокой долговой нагрузкой: «Многие из них переносили платежи на этот год, и для них выплата высоких дивидендов нежелательна».

Активная фаза кризиса закончилась, госкомпании получат прибыль, так что чиновники приняли верное решение: оно удовлетворяет интересам и бюджета, и миноритарных акционеров, радуется управляющий директор «Дашевский и партнеры» Стивен Дашевский.


Асанкин Р. Сталевары озолотят акционеров. ММК и НЛМК выплатят дивиденды по итогам 2009 г.1

Даже по итогам кризисного 2009 года ряд российских сталелитейных компаний выплатят дивиденды своим акционерам. Первым определил уровень дивидендов Магнитогорский меткомбинат, он перечислит владельцам $134 млн., или 61,4% чистой прибыли по МСФО. Новолипецкий меткомбинат планирует заплатить $45 млн, или 21% от чистой прибыли. "Северстали" и Evraz Group, впрочем, платить дивиденды не из чего: 2009 год обе компании закончили с убытком.

Акционеры Магнитогорского металлургического комбината (ММК) на годовом собрании в пятницу одобрили выплату дивидендов по итогам 2009 года, говорится в сообщении компании. Акционерам будет перечислено 4,13 млрд руб. ($134,4 млн), или 37 коп. на акцию, что составляет 61,4% от чистой прибыли по МСФО. Основной бенефициар ММК – глава совета директоров комбината Виктор Рашников (контролирует 86,6% акций).

ММК может себе позволить выплату дивидендов, говорит представитель компании, ведь из крупнейших российских меткомпаний комбинат заработал больше всех. Например, Новолипецкий меткомбинат (НЛМК) и "Мечел" в прошлом году получили прибыль на уровне $215 млн и $73,7 млн соответственно, Evraz Group и "Северсталь" показали убыток на уровне $1,26 млрд и $1 млрд соответственно.

Впрочем, существенной частью прибыли ММК обязан переоценке доли в "Белоне" (около 82,6%), что принесло $144 млн, или 11% EBITDA ($1,29 млрд). Представитель компании тем не менее отметил, что по РСБУ в 2009 году ММК заработала 27,4 млрд руб. ($891,2 млн), "а это реальные деньги", к тому же от этой суммы отчисления на дивиденды составят всего 15%. К тому же, добавил он, последний раз ММК платил дивиденды за первое полугодие 2008 года, да и то лишь половину от утвержденных к выплате 4,26 млрд руб. ($178,5 млн по средневзвешенному курсу ЦБ за первое полугодие 2008 года). "Белон" при этом дивиденды платить не будет: по итогам года компания заработала чистый убыток размером 1,3 млрд руб. ($42,3 млн).

Кроме ММК дивиденды за прошлый год может выплатить НЛМК: совет директоров компании уже рекомендовал годовому собранию акционеров выплату $44,7 млн, или 22 коп. на акцию, что составляет 20,8% от чистой прибыли по МСФО. Совет директоров "Мечела" пока не рассматривал вопрос выплаты дивидендов по итогам 2009 года, говорят в компании. Уже отказалась от выплаты дивидендов "Северсталь". Evraz Group по соглашению с кредиторами сможет выплатить дивиденды только по итогам 2011 года. Аналогичное соглашение действует и в отношении "Металлоинвеста", но до 2014 года.

ММК без проблем заплатит дивиденды, ведь у компании один из самых низких размеров чистого долга: на конец года $1,7 млрд (соотношение долга к EBITDA – 1,31), говорит аналитик "Уралсиба" Николай Сосновский. Ниже долг только у НЛМК – $796 млн. В 2010 году аналитик ожидает от ММК EBITDA $2 млрд, что снизит коэффициент долг/EBITDA до 0,85. Не составят дивиденды проблем и для НЛМК: при прогнозной EBITDA компании $2,6 млрд коэффициент по итогам годам может составить 0,3, считает Николай Сосновский. От "Мечела" аналитик выплаты дивидендов не ждет – чистый долг группы составляет $5,6 млрд. Отношение долга к прогнозным показателям EBITDA на уровне $1,8 млрд к концу года составит 3. Но по привилегированным акциям "Мечелу" заплатить дивиденды все-таки придется, добавляет Ольга Митрофанова из ИФД "Капитал". По уставу "Мечела" доходность по привилегированным акциям составляет 20%. По оценкам аналитика, выплаты компании владельцам этих бумаг должны составить около $8,9 млн.