Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
СодержаниеСтеркин Ф., Аскер-заде Н. Открытие эмитента Аскер-заде Н., Рожков А. Миловидов зашел на сайт Мазунин А. Перекрестные отцы. Акционеров обяжут сообщать о сложных схемах владения компаниями |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Стеркин Ф., Аскер-заде Н. Открытие эмитента1
ФСФР хочет сделать эмитентов более прозрачными. Компаниям придется сообщать об изменении не только долей акционеров, но и числа контролируемых ими голосов
На прошлой неделе ФСФР опубликовала проект изменений в положение о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг. Список существенных фактов, информацию о которых придется публиковать, расширяется.
Публичным компаниям придется сообщать об изменении числа голосов, прямо или косвенно контролируемых одним из акционеров (при превышении порогов 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75% голосов). Число голосов, контролируемых владельцем, может быть больше его пакета акций, например, из-за акционерного соглашения, объясняет партнер «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Дмитрий Степанов.
Участники акционерных соглашений уже обязаны уведомлять эмитента о договоренностях — поправки об этом приняты в прошлом году, рассказывает Степанов. Не было нормы, обязывающей эмитента раскрывать подобную информацию, пояснил «Ведомостям» руководитель ФСФР Владимир Миловидов. ФСФР пытается бороться с ситуацией, когда акционеры дробят пакеты, чтобы не сообщать о превышении порогов владения, говорит партнер «Нерр» Илья Рачков.
Решить все проблемы не удастся, констатирует Степанов: нужно сообщать о контроле над голосами вместе с аффилированными лицами, а доказать аффилированность непросто. Голоса могут быть переданы офшорному трасту, приводит пример партнер Goltsblat Антон Ситников. Миловидов согласен, что понятие аффилированных лиц нужно уточнить, законопроект готовит Минэкономразвития.
Понятие аффилированности определено в законе о защите конкуренции, оно очень узкое, говорит директор департамента Минэкономразвития Иван Осколков. В феврале опубликован проект поправок в Гражданский кодекс: можно будет признать аффилированными любых лиц, имеющих возможность давать компании указания, например, на основании договора. Документ дорабатывается перед внесением в правительство, рассказал Осколков.
Аскер-заде Н., Рожков А. Миловидов зашел на сайт2
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) обучает эмитентов, как правильно раскрывать информацию в интернете
Методические рекомендации, размещенные вчера на сайте ФСФР в интернете, описывают порядок раскрытия компаниями существенных фактов, отчетов, внутренних документов и информации об аффилированных лицах. «Проблема в том, что иногда эмитенты слишком формально соблюдают требование и действительно раскрывают эту информацию, но прячут ее за десятью ссылками, — пояснил “Ведомостям” руководитель ФСФР Владимир Миловидов. — В результате нужную информацию невозможно найти».
По словам Миловидова, инвесторы жалуются в ФСФР на то, что не могут найти необходимую информацию. «Когда прячут [информацию], мы штрафуем, — говорит чиновник, — и штрафы составляют 500 000-700 000 руб.». По данным ФСФР, в первом полугодии служба получила 59 жалоб от населения, связанных с отказом в доступе к информации, раскрытии информации и неинформированием акционеров о деятельности эмитентов.
«Мы долго смотрели на это безобразие и решили подготовить методические рекомендации о том, как необходимо делать правильные ссылки, создавать правильные разделы, например про аффилированные лица, чтобы все было понятно для человека, не искушенного в интернет-поиске», — продолжает Миловидов.
Сейчас Госдума готовит ко второму чтению поправки к закону «О рынке ценных бумаг», касающиеся процедуры раскрытия информации. После принятия этого закона открытые акционерные общества (ОАО), имеющие менее 500 акционеров, не будут штрафоваться при принятии решения на собрании акционеров об отказе в раскрытии информации. Все ОАО сейчас штрафуются за нераскрытие информации. Кроме того, новый закон будет предусматривать новые нормы сдачи консолидированной отчетности по МСФО.
Проблема, когда компании не просто прячут информацию в глубине своего сайта, а не размещают ее вовсе, действительно существует, есть и обширная судебная практика на эту тему, комментирует партнер адвокатской конторы «Бартолиус» Юлий Тай. И суды, продолжает он, как правило, встают на сторону инвесторов, не нашедших нужных им данных. У публичных компаний таких проблем нет, а вот мелкие и средние эмитенты очень часто игнорируют требования о раскрытии информации, говорит Тай.
Впрочем, самое главное — не методические рекомендации ФСФР и поправки в закон, а санкции регулятора, своевременное и оперативное пресечение того, что компании нарушают права клиентов и акционеров, резюмирует Тай.
Мазунин А. Перекрестные отцы. Акционеров обяжут сообщать о сложных схемах владения компаниями1.
После почти трех лет обсуждений Госдума вчера приняла во втором чтении законопроект, значительно увеличивающий объем информации, обязательной к раскрытию эмитентами. Главными нововведениями станет раскрытие бенефициаров компаний, а также информации о схемах с перекрестным владением акциями, которые депутаты хотели запретить в другом законопроекте, но не нашли поддержки в правительстве.
Госдума вчера приняла во втором чтении законопроект "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и отдельные законодательные акты Российской Федерации". Законопроект был внесен в Госдуму правительством в октябре 2007 года, а в первом чтении принят в 2008 году. Как уже сообщал "Ъ" (см. номер от 10 сентября), основные изменения после утверждения законопроекта коснутся раскрытия информации эмитентами. Если в настоящее время эмитент обязан раскрывать информацию о 13 существенных фактах, то поправки расширят этот перечень до 50. Основным нововведением стала обязанность эмитентов раскрывать отчетность по МСФО и информацию о бенефициарах.
Законопроект также вводит понятие контролирующего лица, то есть юридического или физического лица, которое имеет прямой или косвенный контроль над эмитентом и может влиять на его деятельность и принимаемые решения. "Введение понятия контролирующего лица, а также обязанности раскрывать бенефициаров, контролирующих и подконтрольных лиц призвано снизить риск недружественных поглощений",— пояснил член комитета Госдумы по финансовому рынку Юрий Исаев. Он добавил, что теперь будет гораздо сложнее "втихую" скупить крупный пакет чьих-либо бумаг, так как о каждой сделке, превышающей 5% от общего количества акций эмитента, придется сообщить всем заинтересованным лицам.
Раскрывать придется и информацию о перекрестном владении акциями дочерними обществами и самим эмитентом. Источник "Ъ" в аппарате комитета по финансовому рынку Госдумы говорит, что "эта норма стала своеобразным компромиссом между депутатами и правительством, в частности, Министерством экономического развития". Напомним, ранее ряд депутатов вносили в Госдуму законопроект о запрете на перекрестное владение акциями, однако ряд министерств и ведомств после просьбы вице-премьера Игоря Сечина оценить такое предложение дали отрицательное заключение на законопроект (см. "Ъ" от 1 июля). В служебной записке, подготовленной секретариатом господина Сечина, отмечалось, что "подобную структуру акционерного капитала имеют многие крупнейшие российские промышленные компании", в частности, "Газпром", "Роснефть", ГМК "Норильский никель". По словам источника "Ъ" в Госдуме, отрицательное заключение на инициативу депутатов запретить перекрестное владение акциями уже готово, и со дня на день этот законопроект будет отозван.
"Эмитенты, практикующие перекрестное владение акциями, руководствуются разными намерениями, и в одном случае это может быть необходимым управленческим решением, а в другом — привести к запутыванию схемы владения",— говорит руководитель ФСФР Владимир Миловидов (служба также подготовила отрицательное заключение на законопроект, запрещающий перекрестное владение акциями). Он указывает, что запрет перекрестного владения "может порушить корпоративную структуру, но в то же время нет сомнений в том, что надо раскрывать факты такого владения". Руководитель комитета по финансовому рынку Госдумы Владислав Резник считает, что принятые поправки являются еще одним шагом в сторону открытости и прозрачности рынка. При этом господин Резник добавляет, что "эти поправки отражают ту степень корпоративной открытости, к которой готово наше общество".
"Ничего хорошего в схемах с перекрестным владением акциями нет: они усложняют корпоративную структуру и настораживают инвесторов, и уже то, что эмитентов обяжут говорить об этом, правильно",— говорит директор московского офиса компании Tax Consulting UK Эдуард Савуляк.