Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Саймон Таргетт. Dow Jones отдыхает Европейцы обогнали Америку ЦИФРА НЕДЕЛИ: $2,5 трлн. Бархатный кризис Карен Чан, Кен Браун, Крейг Кармин. Ставьте на Европу. Спад в США повышает привлекательность европейских рынков Трудолюбов М. Инвесторов потянуло на экзотику. Им опять нравятся развивающиеся страны Рубцов Борис. Тропинка к процветанию Рубцов Борис Борисович. Подробнее о нём см.: ПРАКТИКУМ к лекции №15. Отрыв лидеров сохраняется. Ложная альтернатива. Количество листинговых компаний на миллион жителей Большой разворот. Раджан и Зингалес Рецепт развития. Кокшаров Александр. Время Лондона. В схватке за звание финансового центра №1 постепенно побеждает Лондон, прежде всего благодаря Большой взрыв Маргарет Тэтчер Ведущие финансовые центры мира Город пяти континентов Эффект 11 сентября ... Полное содержание

Подобный материал:

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.

Приложения Г к главе 1 (Мировые финансовые центры)













Содержание:

Г. 1.1. Мировые финансовые и экономические центры. G20 ……………….............. 1

Г.1.2. Страны БРИК ………………………………………………………..…………………….. 38

Г.1.3. Страны Азии ………………………………………………………………………….…… 43

Г.1.4. Китай …………………………………………………………………………………………. 44


Г.1.1. Мировые финансовые и экономические центры. G20



^

Саймон Таргетт. Dow Jones отдыхает¹

«Быки» могут гнать индекс Dow Jones все выше и выше, но им уже не удастся сделать американские акции самым выгодным объектом инвестиций нашего столетия. Данные исследования, проведенного Лондонской школой бизнеса (ЛШБ) совместно с нидерландской банковской группой ABN Amro, кардинальным образом меняют устоявшееся представление о странах — лидерах финансового мира. Самым прибыльным фондовым рынком ХХ в. является, оказывается, не американский и даже не британский, а шведский.

Исследование охватывает фондовые рынки 12 стран, совокупная рыночная капитализация которых на сегодняшний день составляет 90% от капитализации всех фондовых рынков мира. На 2-м месте в списке стоит Австралия, а США занимают лишь 3-е место.

Великобритания оказалась на 6-м месте, Германия — на 9-м, а Франция — на 11-м. Акции стали самым выгодным вложением, обогнав по размерам приносимой ими прибыли правительственные облигации и казначейские векселя.

Реализованный годовой доход по шведским акциям с 1900 по 1999 г. составил 8,2%, по австралийским — 7,6%, по американским — 6,9%. По словам одного из авторов исследования, профессора финансов ЛШБ Пола Марша, одним из самых удачных для шведского рынка периодов был канун Первой мировой войны, когда кораблестроительная промышленность страны процветала, включившись в предвоенную гонку вооружений. В дальнейшем Швеция получала неплохие дивиденды от своего нейтралитета, оставаясь для инвесторов островком стабильности.

Нынешнее исследование, а также опубликованная в декабре работа той же группы специалистов ЛШБ свидетельствуют о том, что данные предыдущих исследований оказались завышенными. Так, в традиционном отчете по Швеции, составленном консалтинговой компанией Ibbotson Associates, доход по акциям определялся в 11,6%. Одной из причин завышения цифр в предыдущих исследованиях Марш считает использование главным образом такой информации, к которой легко было получить доступ. Это означает, что отсутствовали или недостаточно полно привлекались данные о годах спада, информацию о которых получить зачастую непросто.

Проведя своего рода финансово-археологические раскопки, авторы исследования раздобыли эту информацию, что позволило взглянуть на историю фондовых рынков свежим взглядом.

Особенно «пострадали» от столь глубокого изучения Франция и Германия. Первая опустилась с 3-го места на 11-е, а вторая — с 4-го на 9-е. Данные по реализованному доходу были изменены соответственно с 9,3% на 4% и с 8,9% на 4,4%.

В традиционных исследованиях германский фондовый рынок анализировался с 1952 г., а инфляция в Германии находилась с этого времени на уровне 2,8%. Однако в первой половине века картина была совершенно иной.

В 1922 г. инфляция составила 3442%, а в 1923 г. стоимость немецкой валюты упала с 20 000 марок до 630 млрд. марок за доллар.

С учетом этих данных по немецким облигациям и векселям, например, был в ХХ в. зафиксирован убыток в 2,3%. «Это напоминает о том, — пишут авторы исследования, — что, хотя краткосрочные правительственные векселя считаются безрисковыми инструментами, случается так, что они перестают быть таковыми». По итогам века убыток был зафиксирован также по гособлигациям Франции, Италии и Японии.

По прогнозу, акции останутся рисковыми инструментами и в ХХI в., поскольку даже без мировых войн, которые разразились в ХХ в., «в новом столетии появятся новые формы нестабильности и волатильности». Полностью исследование ЛШБ будет опубликовано на этой неделе. (FT)

^

Европейцы обогнали Америку¹

Лондон. Совокупный объем эмиссий акций европейских компаний превысил в первой половине текущего года аналогичный показатель американских компаний. Ведомый компаниями ТМТ-сектора (телекоммуникации, медиа, технологии), европейский фондовый рынок произвел на свет новых акций на сумму $116,8 млрд., тогда как американский — на $97 млрд.

По данным лондонского агентства Capital Data, анализирующего информацию о рынках капитала, объем эмиссий акций европейских компаний вырос в первом полугодии на 70% по сравнению с тем же периодом 1999 г., когда он составил $68,9 млрд. Во втором полугодии 1999 г. этот показатель, включающий эмиссии как на внутреннем, так и на международном рынках, был равен $90,4 млрд. Европейский фондовый рынок и раньше иногда опережал американский по объему эмиссий, однако превышение в течение столь длительного периода зафиксировано впервые. Более того, по результатам 2000 г. Европа также может оказаться впереди. «В начале 1990-х гг. объем эмиссий акций европейских компаний составлял лишь незначительную часть от объема эмиссий в США. Мы считаем, что в этом году европейский объем превысит американский», — заявил Тим Бантинг, глава отдела европейских фондовых рынков банка Goldman Sachs.

Европейский фондовый рынок меняется по многим параметрам, не только по совокупному объему эмиссий. Если в начале 1990-х гг. акции предлагали в основном государственные компании, продававшие свои пакеты, то сейчас рынок новых акций формируется в основном за счет частных компаний. Существенно возросли сами объемы эмиссий. По словам одного из аналитиков, «в Европе совершаются сделки на $10 — 15 млрд., тогда как в США эмиссии на $5 млрд. — все еще редкость».

В первом полугодии 2000 г. на европейские компании ТМТ-сектора пришлось около 70% совокупного объема эмиссий на иностранных рынках, что составляет $35 млрд., в то время как за весь прошлый год эти компании разместили акций на $45 млрд. «Рынок оказался более восприимчивым, чем мы думали», — говорит Бантинг. Инвесторы, впрочем, стали более избирательно относиться к новым эмиссиям после весеннего периода нестабильности на рынке акций высокотехнологичных компаний. Если раньше некоторые компании выходили на фондовый рынок уже через шесть месяцев после своего создания и их акции принимались на ура, то теперь инвесторы перед совершением операции хотят иметь результаты финансовой деятельности компании за несколько лет.

Тем не менее, нельзя сказать, что рынок потерял аппетит к акциям с высоким потенциалом роста. Некоторые мелкие и средние компании были вынуждены отложить эмиссии, но многие планируют вернуться на рынок в сентябре. (FT)