Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Сафронов Б., Мазурин Н., Моисеев И. ЦБ готов работать с госбумагами. Назначен директор департамента операций на открытом рынке
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10

Белкина Екатерина. РЕПО продолжит бить рекорды1


В прошлом году межбанковское кредитование сдало свои позиции: банки предпочитали занимать в ЦБ. Деньги от регулятора во второй половине года стали дешевле, а предложение — больше. В 2011 году спрос на аукционах РЕПО побил все рекорды и превысил 1 трлн. руб. в день.

За первые 11 месяцев года задолженность банков перед ЦБ выросла в два с половиной раза. По статистике регулятора доля кредитов от Центробанка в пассивах банковской системы увеличилась с 325,7 млрд руб. на 1 января 2011 года до 971 млрд руб. на 1 ноября. Основным инструментом ЦБ для поддержки банков стало прямое РЕПО.

В начале года в условиях избытка ликвидности банки не были заинтересованы в рефинансировании от ЦБ. «Начиная с сентября ситуация начала меняться. Отток капитала, погашение облигаций Банка России и бюджетная политика Минфина привели к значительному сокращению ликвидности», — вспоминает директор департамента торгового и структурного финансирования Абсолют Банка Сергей Михайлов. Заимствование средств у ЦБ объясняется и большими потребностями в ликвидности, которые невозможно было удовлетворить на МБК, говорит начальник отдела торговых операций инвестдепартамента Промсвязьбанка Андрей Воложев. Он напоминает, что спрос на однодневные аукционы РЕПО превышал 1 трлн руб., но по итогам торгового дня объем заключенных сделок зачастую был меньше спроса. «ЦБ и Минфин не спешили обеспечить рынок ликвидностью, так как первоочередными задачами были борьба с оттоком капитала и поддержка национальной валюты», — говорит г-н Воложев.

Вымывание рублевой ликвидности, связанное с уплатой налогов и одновременным оттоком капитала привело к тому, что к четвертому кварталу объем обязательств банков перед ЦБ и Минфином вдвое превысил ликвидные активы всей банковской системы. «Минфин пролонгировал значительную задолженность банков по депозитам не в полном объеме, ЦБ же в последние недели стал резко сокращать лимиты по основному источнику ликвидности — сделкам РЕПО, — поясняет макроаналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. — Это обернулось резким сужением предложения рублевых средств с последующим стремительным ростом ставок денежного рынка».

По мнению старшего аналитика Альфа-банка Екатерины Леоновой, ЦБ рассчитывает на то, что наращивание поступлений из бюджета в конце года способно компенсировать потребность банков в краткосрочной ликвидности. «Чтобы предотвратить переток средств на валютный рынок и ослабить давление на рубль, Банк России начал сокращать лимиты предоставления средств на аукционе РЕПО, это привело к росту ставок», — отмечает г-жа Леонова. Она напоминает, что средняя ставка по операциям РЕПО, с сентября находившаяся в диапазоне 5,26—5,27%, выросла в декабре до 5,66%.

Поступающие в конце года бюджетные расходы полностью не исправят ситуацию, но позволят несколько смягчить рост ставок к началу следующего года, считает Мария Помельникова. «Но уже в январе, когда банкам придется погашать задолженность по депозитам Минфина, ликвидность опять будет в дефиците: спрос РЕПО вновь может превысить триллион рублей», — заключает она.


Б.10.2. Ломбардный список




Губейдуллина Г. ЦБ выбрал акции.2

ЦБ опубликовал наименования 15 компаний, акции которых включены в ломбардный список. Это «Мосэнерго», «Иркутскэнерго», «Лукойл», «Русгидро», «Татнефть» (обыкновенные и «префы»), МОСЭК, «Газпромнефть», ММК, МТС, НЛМК, «Норильский никель», «Роснефть», «Северсталь», ФСК, «Газпром».

С 9 февраля 2009 года ЦБ начал проводить на ММВБ операции РЕПО с облигациями ил ломбардного списка, за это время была заключена одна сделка на 33,7 млн. руб. Замперд правления ЦБ Сергей Швецов говорил на прошлой неделе, что в конце февраля регулятор начнет операции РЕПО с акциями.

Сейчас в ломбардный список ЦБ, опубликованный на ММВБ, включены 203 облигации, дисконты по которым колеблются от 2,5% до 50%. Швецов ранее говорил, что дисконты под залог акций будут выше. Представитель ММВБ от комментариев отказался. Запрос в ЦБ остался без ответа.

Рынок РЕПО по-прежнему слаб и включение акций в ломбардный список увеличит возможности пополнения ликвидности для банков. У банков появится еще одна возможность для получения рублей, а ЦБ будет иметь рыночный механизм с определенным дисконтом, что позволяет ему быть лучше захеджированным от невозвратов.


Б.10.3. Операции на открытом рынке. Центробанк на бирже



Сафронов Б., Мазурин Н., Моисеев И. ЦБ готов работать с госбумагами. Назначен директор департамента операций на открытом рынке1


Председатель Центрального банка Виктор Геращенко подписал приказ о назначении директором департамента операций на открытом рынке (ДОР) Банка России Сергея Швецова. До последнего времени Швецов возглавлял московское представительство немецкой «дочки» ЦБ — Ost-West Handelsbank. Бывшие и новые коллеги по работе говорят, что молодой чиновник «еще покажет себя на рынке». Первый директор департамента операций на открытом рынке Константин Корищенко ушел из ЦБ в конце июня, заняв пост президента фондовой биржи РТС. С тех пор обязанности директора департамента исполнял его заместитель Владимир Кармашов. Но уже тогда стало ясно, что освободившаяся должность вряд ли достанется кому-то из сотрудников Центробанка. Участники рынка говорили, что Кармашова не назначили «из-за настоятельных рекомендаций одного из зампредов», намекая на Татьяну Парамонову.

Лишь спустя полгода Геращенко подыскал замену Корищенко. Им стал Сергей Швецов, который работал представителем Ost-West Handelsbank в дочернем Русско-Германском торговом банке. До этого Швецов успел поработать в лондонском офисе банка ABN AMRO. В Центробанке нового назначенца почти не знают. Правда, недавний директор департамента иностранных операций Андрей Черепанов однажды уже хотел взять его к себе заместителем, но не успел — сам покинул ЦБ.

Бывшие коллеги по работе характеризуют Сергея Швецова как молодого (ему 30 лет), но в то же время энергичного профессионала «с самыми лучшими рекомендациями». Так, зампред российской «дочки» ABN AMRO Андрей Верников в комментарии «Ведомостям» охарактеризовал нового руководителя департамента ЦБ как «образованного и по-хорошему агрессивного» специалиста, квалификация которого не вызывает сомнений. Новые коллеги тоже положительно оценивают Швецова. Один из руководящих сотрудников ЦБ заявил «Ведомостям», что он «еще покажет себя на рынке».

В то же время Швецову достался очень непростой участок. Если до кризиса департамент операций на открытом рынке фактически контролировал рынок ГКО-ОФЗ, то теперь ЦБ почти не проводит никаких операций из-за отсутствия инструментов. В недавнем интервью «Ведомостям» Корищенко назвал в числе причин своего ухода из ЦБ плачевное состояние рынка госбумаг и нежелание властей его развивать.

Впрочем, ситуация может измениться — на днях Минфин переоформил свои обязательства, находящиеся в портфеле ЦБ, в рыночные бумаги на сумму 24 млрд руб. Кроме того, планируется, что в этом году Госдума отменит налог на эмиссию ценных бумаг для Банка России и он сможет выпускать свои облигации (БОБРы). Так что назначение нового директора ДОРа может свидетельствовать о скором возвращении Центробанка к активным операциям на рынке ценных бумаг.