Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.
Аскре-заде Н. Российская прописка облигаций из Белоруссии1
ФСФР впервые зарегистрировала проспект выпуска ценных бумаг иностранного эмитента. Допуск на ММВБ получили облигации Белоруссии
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) зарегистрировала проспект неконвертируемых процентных документарных государственных облигаций Республики Беларусь. Размещение будет проходить на фондовой бирже ММВБ. «Это важное событие, ведь Республика Беларусь — это первый эмитент-нерезидент в истории российского финансового рынка», — отмечает руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Ранее такие бумаги выпускал только международный финансовый институт — Европейский банк реконструкции и развития.
Размещением занимаются Сбербанк, Газпромбанк, ВЭБ и Альфа-банк. В середине октября президент Белоруссии Александр Лукашенко подписал указ, предоставляющий совету министров республики право разместить в 2010-2011 гг. гособлигации на сумму до 15 млрд российских рублей сроком обращения до пяти лет.
15 ноября 2010 г. эмитент совместно с организаторами планирует проведение презентации для российских инвесторов, рассказывает вице-президент Сбербанка Александр Голиков, само размещение состоится до конца месяца. Сейчас ФСФР зарегистрировала два транша — на 7 млрд и 8 млрд руб. «Задача-минимум — разместить один транш, а дальше мы будем принимать решение в зависимости от спроса, — говорит Голиков. — Острой необходимости разместить весь объем у эмитента нет».
В августе Сбербанк разместил белорусские евробонды на $600 млн с погашением в 2015 г. с купоном 8,75% годовых, причем спрос в 2,5 раза превысил предложение. Аналитик «ВТБ капитала» Николай Подгузов полагает, что рублевый выпуск Белоруссия могла бы разместить с доходностью на уровне 8-9% в зависимости от сроков размещения. По его мнению, основной организатор — Сбербанк в случае форс-мажора может оказать поддержку выпуску.
Изначально бумаги не будут включены в ломбардный список. «Сейчас мы обсуждаем с регулятором возможность того, чтобы в будущем эти бумаги технически могли включаться в ломбардный список», — рассказывает Голиков. По мнению Подгузова, включение в ломбардный список сделает бумаги более привлекательными.
Аскре-заде Н. Гарантии для дебютанта1
Рублевый заем Белоруссии, который должен стать первым размещением иностранного эмитента в России, лишился одного из организаторов. Компанию Сбербанку, Газпромбанку и Альфа-банку не составит Внешэкономбанк (ВЭБ), который больше не упоминается в числе участников сделки. Не было представителей ВЭБа и на первой встрече с потенциальными покупателями бумаг, состоявшейся вчера.
В ВЭБе и минфине Белоруссии получить комментарии не удалось. «Когда год назад раздавали мандаты, доходности были 12-14% годовых, а сейчас — 8%, — поясняет один из банкиров, близких к размещению. — ВЭБ это сейчас не устраивает, а остальные банки более рыночные».
Размещение будет проходить на ММВБ. Сейчас зарегистрировано два транша облигаций — на 7 млрд и 8 млрд. руб. Срок их обращения — два года. «Ориентир составляет 8,5-9%, а размещение может пройти по нижней границе», — заявила вчера о размещении первого выпуска зампред правления Сбербанка Белла Златкис (цитата по «Прайм-ТАСС»). Планируется, что книга заявок будет закрыта 23 ноября.
Златкис уверяет, что новый инструмент уйдет в рынок, а не станет «размещением трех банков». Сбербанк, по ее словам, готов выкупить до 20% выпуска (первым размещается транш на 7 млрд. руб.). «Но я убеждена, что нам не придется выкупать на себя», — заявила Златкис.
В августе Сбербанк разместил белорусские евробонды на $600 млн. с погашением в 2015 г. с купоном 8,75% годовых, причем спрос в 2,5 раза превысил предложение.
«В сравнении с выпуском еврооблигаций рублевый выпуск выглядит более дорогим и менее привлекательным», — говорит старший аналитик «ВТБ капитала» Петр Гришин. Спрэд над свопами (величина, на которую доходность облигаций превышает безрисковую процентную ставку в данной валюте на определенном временном горизонте) рублевого выпуска Белоруссии на 260 базисных пунктов ниже в сравнении с евровыпуском, тогда как для корпоративных эмитентов этот показатель в среднем находится на уровне 175 б. п., отмечает Гришин. Для рыночных инвесторов, у которых нет специфических ограничений, еврооблигации гораздо привлекательнее, уверен эксперт, однако это не помешает размещению.
Мазунин А. Белоруссия выкотировалась. Размещение ее облигаций на российском рынке откладывается2
Белоруссия, которая должна была стать первым иностранным эмитентом, разместившим бумаги на российском фондовом рынке, объявила о том, что вывод на рынок дебютного выпуска рублевых облигаций объемом 7 млрд. руб. откладывается на неопределенный срок. Это произошло всего за день до планируемого размещения, назначенного на сегодня, и стало полной неожиданностью для всех участников рынка: книга заявок была уже сформирована.
Вчера минфин Белоруссии опубликовал информацию о том, что размещение облигаций первой серии на ФБ ММВБ откладывается на неопределенный срок. Соответствующий приказ был принят 23 ноября. Размещение должно было состояться сегодня. Объем выпуска, срок обращения которого два года, составляет 7 млрд. руб. Решение было крайне неожиданным для участников рынка, однако разъяснений Белоруссии по данным на 21.00 не последовало. Представитель минфина Белоруссии Ирина Комар не стала отвечать на вопросы "Ъ", посоветовав "следить за обновлениями на сайте министерства", однако там никаких сообщений не было.
Руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов заявил "Ъ", что решение всегда остается за эмитентом. "В нашу задачу входит лишь создание понятных и благоприятных условий, и мы эту задачу выполнили, причем в кратчайшие сроки",— сказал господин Миловидов. ФСФР 9 ноября зарегистрировала два выпуска облигаций Белоруссии на 7 млрд. и 8 млрд. руб. Таким образом, впервые были допущены к публичному размещению и обращению на российском рынке бумаги иностранного эмитента, не являющегося международной финансовой организацией.
Книга заявок на облигации первого выпуска была открыта с 10 по 22 ноября, ориентир ставки купона был установлен на уровне 8,5-9% годовых. По словам источника "Ъ" в одном из банков-организаторов, планировалось, что книга закроется со ставкой 8,75% годовых. Источник в другом банке называет такую же ставку, добавляя, что "книга заявок была существенно переподписана, и по ставке 8,75% заявок было собрано более чем на 9 млрд руб.". "Учитывая инвестиционный рейтинг Белоруссии "В+", ее рублевые облигации давали существенную премию к бумагам субъектов РФ с аналогичным рейтингом, поэтому предложение было достаточно привлекательным для инвесторов",— говорит аналитик банка "Траст" Леонид Игнатьев. Аналитик Банка Москвы Екатерина Горбунова уточняет, что схожие по рейтингу и длине бумаги российских эмитентов торгуются с доходностью около 7,9%. "Дополнительная доходность по белорусским бумагам включает помимо премии за дебют на российском рынке также и премию за страновой риск",— отмечает госпожа Горбунова.
Мы контролируем этот процесс (заимствований.— "Ъ") и не хотим залезть в долги настолько, чтобы потом не выкарабкаться из них.
— Александр Лукашенко, президент Белоруссии, декабрь 2009 года
Отказ эмитента от размещения уже при сформированной книге заявок — "очень редкое явление", при этом раньше такое случалось лишь с корпоративными заемщиками, говорит Екатерина Горбунова. Не имея официальных разъяснений белорусского минфина, ряд участников рынка в качестве одной из возможных причин отказа Белоруссии от сегодняшнего размещения назвали политическую составляющую. Господин Игнатьев напоминает, что "между Белоруссией и Россией в последнее время сложились непростые отношения". За последние месяцы Белоруссия и Россия неоднократно выступали с упреками в адрес друг друга, а на этой неделе президент Белоруссии Александр Лукашенко не стал встречаться с министром иностранных дел России Сергеем Лавровым (см. "Ъ" от 23 ноября).
Организаторами выпуска были заявлены Сбербанк, Газпромбанк и Альфа-банк. Зампред правления Сбербанка Белла Златкис заверяет, что "никакой политики в этом решении нет". "В последние дни на мировых рынках сложилась не самая благоприятная конъюнктура, и, видимо, эмитент счел эти условия не самыми благоприятными",— говорит госпожа Златкис. Она указывает, что Белоруссия не отказалась от размещения, а лишь перенесла его сроки, "и как только ситуация на рынках более или менее стабилизируется, бумаги будут размещены". В Газпромбанке и Альфа-банке отказались от комментариев.
Между тем параллельно с Россией Белоруссия рассматривает и возможности привлечь средства на других рынках капитала. На прошлой неделе премьер-министр республики Сергей Сидорский рассказал о планах по размещению облигаций объемом до $1 млрд. на азиатских рынках. "Мы серьезно рассчитываем на инвесторов из Гонконга и Сингапура",— сказал господин Сидорский. В минувший вторник глава белорусского Национального банка Петр Прокопович после президиума совета министров страны заявил, что "дано добро Минфину разместить семилетние еврооблигации на сумму не менее $500 млн. на азиатских рынках". По словам господина Прокоповича, "фактически это размещение может произойти сегодня". В пресс-службе белорусского минфина вопрос "Ъ", является ли намерение разместить еврооблигации на азиатских рынках альтернативой привлечению средств в России, оставили без ответа.