Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
| Папченкова Маргарита. Деньги нашлись Больше не было. Андрей Костин |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.
Папченкова Маргарита. Деньги нашлись2
Минувший квартал стал рекордным по объему размещенных корпоративных облигаций в России — 317 млрд руб. Такого объема не было и до кризиса
В I квартале 2012 г. корпоративный сектор разместил локальных рублевых облигаций на 317 млрд руб. без учета рублевых евробондов, подсчитал аналитик Райфайзенбанка Денис Порывай. Столь активным первичный рынок не был даже до кризиса, отмечает он (см. врез). Российские бумаги покупают преимущественно внутренние инвесторы. Спрос со стороны иностранных инвесторов растет на госдолг, но на локальные бумаги корпоративных эмитентов он по-прежнему минимальный — инвесторы уже готовы входить на локальный рынок, но при этом только в высоконадежные, суверенные бумаги, поясняет заместитель руководителя управления инвестиционно-банковской деятельности «Тройки диалог» Павел Соколов. В этом году самый большой объем рублевого долга пришелся на рублевые облигации РЖД, на локальном рынке средний объем заимствования составлял 10 млрд руб. «На Западе можно дешевле занять в рублях из-за более низких юридических рисков: дисконт по доходностям рублевых еврооблигаций РЖД к локальным бумагам компании составил 0,2 п. п,», — поясняет Порывай.
От российских корпоративных заемщиков не намерен отставать и Минфин. Он планирует во II квартале увеличить на треть объем эмиссии ОФЗ —объем предложения составит 329,8 млрд руб. против 249,3 млрд руб., фактически предложенных во II квартале, следует из графика аукционов, опубликованного на сайте Минфина. В апреле будет размещено 125,8 млрд руб., в мае — 90 млрд, в июне — 114 млрд.
На прошлой неделе Минфину удалось успешно разместить евробонды на $7 млрд (весь лимит иностранных заимствований на 2012 г.): спрос превысил $23 млрд, ориентир по доходности из-за переподписки был снижен на несколько процентных пунктов. Увеличение объема предложения не связано с успехом евробондов, утверждает замминистра финансов Сергей Сторчак: «У нас есть утвержденная программа заимствования, мы ей следуем и не собираемся ее изменять в связи с успешным размещением». Но с учетом положительной конъюнктуры и желания инвесторов покупать российский долг есть намерение предлагать более длинные бумаги, еще раз разместить 15-летние ОФЗ, добавляет Сторчак: «Цель Минфина — максимально увеличивать дюрацию госбумаг». В прошедшем квартале, также в первый раз после кризиса, были размещены 15-летние ОФЗ, спрос в 5 раз превысил предложение.
В I квартале сильно вырос спрос на ОФЗ в связи с предстоящей либерализацией рынка ОФЗ (с лета этого года расчеты с бумагами будут проводиться в системе Euroclear), напоминает Порывай.
Больше не было.
В I квартале 2011 г. размещено бондов на 262,9 млрд руб., в 2010 г. − на 108,1 млрд руб., в 2009-м − на 54,6 млрд руб., в 2008-м − на 239,5 млрд руб., в 2007 г. − на 111,3 млрд руб., в 2006 г. − на 101 млрд руб., вспоминает Порывай.
Б.11.3. Иностранные облигации в России
Орлов Игорь. Российские банки оценят белорусские риски. На рынке появятся облигации Белоруссии1.
Белоруссия станет первым государством, разместившим свой суверенный долг на российском рынке. По словам главы ВТБ Андрея Костина, дебютный выпуск рублевых облигаций может быть предоставлен уже в первом полугодии 2008 года. Между тем эксперты сомневаются, что белорусские бумаги дойдут до широкого круга участников рынка. Скорее всего, они разойдутся между госбанками, которые готовы будут купить долги с нерыночной доходностью.
В минувшую пятницу (14.12.2007) в Минске президент – председатель правления Андрей Костин сообщил, что сейчас обсуждаются параметры размещения рублевых облигаций Белоруссии, которые запланировано на первое полугодие 2008 года. По его словам, ВТБ выбран единственным организатором займа.
Белорусские облигации могут стать первой суверенной долговой бумагой иностранного эмитента, которая появится на российском рынке. В начале 2007 года Минфин Белоруссии хотел выпустить рублевых бумаг на $100 млн. (около 2,6 млрд. руб.). Однако аукцион, запланированный на февраль 2007 года не состоялся. Позже белорусская сторона скорректирована планы в сторону увеличения, заявив, что объем первого выпуска может составить 10 млрд. российских рублей, срок обращения бумаги будет равен 5 годам.
По мнению участников рынка, белорусские долговые бумаги обязательно заинтересуют инвесторов. «Такого риска еще нет на российском рынке, и принципиальных проблем с открытием лимитов на него не возникнет, - говорит трейдер «Юникредит Атон» Алексей Ю. – Кроме того, привлекательно то, что информация о любом суверенном заемщике является общедоступной». В этой связи инвесторы могли бы рассчитывать на премию при размещении. В пользу этого говорит и отсутствие у Белоруссии рейтингов от международных рейтинговых агентств. По мнению Алексея Ю, инвесторов в этом случае могла бы заинтересовать доходность 8-9% годовых.
Однако, как полагают эксперты, белорусские долговые бумаги вряд ли дойдут до рынка. «Есть опасения, что размещение госдолга Белоруссии – вопрос скорее политический, нежели экономический», - утверждает представитель иностранного банка. В этом случае эмитент может захотеть доходность, близкую к облигациям федерального займа России, уверен Алексей Ю. В июле 2007 года ОФЗ с погашением в 2012 году были размещены с доходностью 6,32% годовых. С учетом этого доходность облигаций Белоруссии может не превысить 7% годовых.