Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции
Желобанов Д., Аскер-заде Н. Поход за рублями
Мазунин А., Локшина Ю. Россия берет Белоруссию в долг. На ФБ ММВБ выходят первые иностранные госбумаги
Как Россия готовилась к иностранным бумагам .
ВЭБ установил ориентиры.
Подобный материал:
1   ...   21   22   23   24   25   26   27   28   29

Желобанов Д., Аскер-заде Н. Поход за рублями1


Ухудшение отношений между руководителями России и Белоруссии не помешало Александру Лукашенко одобрить размещение рублевого займа республики на ММВБ. Это будет первый иностранный суверенный рублевый бонд

Президент Белоруссии Александр Лукашенко подписал указ, предоставляющий совету министров республики право разместить в 2010-2011 гг. государственные облигации на сумму до 15 млрд. российских рублей и сроком обращения до пяти лет. Теперь дорога этим бумагам на ММВБ открыта.

Мандат на размещение белорусских рублевых облигаций получили Сбербанк, Газпромбанк, ВЭБ и Альфа-банк, сообщило белорусское государственное информационное агентство «Белта». Сотрудник в пресс-службе президента Александра Лукашенко подтвердил, что информация агентства верна. «Как только президент Белоруссии подпишет указ по этому поводу, мы сразу будем готовы его реализовать, степень готовности абсолютная», — говорил ранее министр финансов республики Андрей Харковец. Вчера в минфине Белоруссии получить комментарии не удалось.

Размещение планируется в ноябре, но решение о выпуске и его параметрах будет приниматься исходя из ситуации на рынке, отмечает Андрей Голиков, директор департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка. По его мнению, спрос на предстоящий рублевый выпуск будет существенным. В ближайшее время документы на регистрацию проспекта облигаций будут направлены в ФСФР, говорится в сообщении Сбербанка.

Так Белоруссия может стать первым полноценным иностранным эмитентом, разместившим рублевые бумаги. До сих пор такие бумаги выпускал только особый институт — Европейский банк реконструкции и развития.

В августе Сбербанк разместил белорусские евробонды на $600 млн. с погашением в 2015 г. с купоном 8,75% годовых, причем спрос в 2,5 раза превысил предложение. Вчера доходность по этим облигациям, по данным Reuters, составляла 7,945% годовых. Это вполне «живой» заем — размещение было рыночным, бумаги ликвидны и торгуются, считает аналитик «ВТБ капитала» Николай Подгузов.

Риски есть, но они вполне поддаются оценке, так что Белоруссия — это абсолютно нормальный эмитент, предубеждения против него на рынке нет, уверен он. «Если говорить о сроках в 3-5 лет, то доходность рублевых бумаг должна составить примерно 8-9% годовых», — говорит Подгузов.

То, что размещением занимается Сбербанк, — дополнительная гарантия успеха: вряд ли он купит весь выпуск, однако у него есть достаточная ликвидность и возможность поддержать этот заем, уверен Подгузов. Поскольку успех этой сделки важен с точки зрения создания международного финансового центра, скорее всего, о его успехе будут заботиться все — а ставка в итоге окажется даже ниже, полагает он.

То, что российский рынок становится площадкой, где такие эмитенты видят возможность найти для себя инвесторов и размещают бумаги, — это положительный сигнал, такие выпуски — необходимое условие создания международного финансового центра, полагает руководитель ФСФР Владимир Миловидов.

Предыстория. В России было два случая размещения иностранных бондов через российские компании: белорусского «Полесья» и казахстанского Альянс-банка, но обе эти попытки закончились дефолтами.


Мазунин А., Локшина Ю. Россия берет Белоруссию в долг. На ФБ ММВБ выходят первые иностранные госбумаги1

До конца ноября на российском рынке начнут обращение первые ценные бумаги иностранного эмитента. Вчера Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) приняла решение допустить к размещению на ФБ ММВБ гособлигации Белоруссии. Несмотря на политические риски инвестиций в такие бумаги, участники рынка считают, что размещение пройдет успешно, поскольку доходность по ним прогнозируется на уровне 9% годовых.

Вчера ФСФР зарегистрировала проспект эмиссии двух выпусков гособлигаций Республики Беларусь и приняла решение о допуске этих бумаг к публичному размещению и обращению на российском рынке. Оба выпуска номинированы в российских рублях, их объем составит 7 млрд. и 8 млрд. руб., а срок обращения — два года. В сообщении ФСФР подчеркивается, что впервые в истории российского финансового рынка иностранный эмитент, не являющийся международной финансовой организацией, получил разрешение на публичное размещение и обращение ценных бумаг в России (на ФБ ММВБ). Ведущим организатором размещения гособлигаций является Сбербанк, помимо него в размещении участвуют Газпромбанк, ВЭБ и Альфа-банк. В сообщении Сбербанка говорится, что книга заявок будет открыта в ближайшие дни, а 15 ноября пройдут презентации выпусков для российских инвесторов.

Подготовка к первому размещению иностранных ценных бумаг на российском рынке велась больше года (см. справку). "Проделана очень большая работа, которая позволила нам еще ближе подойти к реализации задачи по построению в Москве международного финансового центра",— сказал по этому поводу руководитель ФСФР Владимир Миловидов.

Потенциальными покупателями белорусских гособлигаций являются банки — основные игроки на рублевом долговом рынке. Впрочем, пока ни в одном из опрошенных "Ъ" банков прямо не говорят о готовности купить бумаги. В Альфа-банке, Номос-банке, "Уралсибе", Промсвязьбанке, Газпромбанке отказались от комментариев. "Этот эмитент нам в принципе интересен, как и все другие, предлагающие новые выпуски долговых инструментов на рынке, но говорить о перспективах покупки этих бумаг более подробно пока рано, поскольку параметры выпусков не были обнародованы",— пояснили "Ъ" в Транскредитбанке. В банке из топ-15 по активам неофициально отметили, что бумаги такого эмитента им неинтересны, в том числе из-за политических рисков.

Тем не менее и организаторы, и прочие участники рынка уверены в успешном размещении. "Политические риски хоть и присутствуют, но они будут заложены в цену",— считает аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин. "Предложение может оказаться интересным, если доходность по этому выпуску будет соответствовать уже обращающимся еврооблигациям Белоруссии",— считает руководитель дирекции анализа долговых инструментов компании "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин. В августе Белоруссия вышла на рынок еврооблигаций с пятилетним выпуском на $600 млн. Ставка купона тогда составила 8,75% годовых, а спрос со стороны инвесторов превысил предложение почти в два с половиной раза. "На еврооблигациях, размещенных в августе, инвесторы сейчас зарабатывают. Думаю, спрос и на рублевые бумаги Белоруссии будет хороший",— говорит зампред правления Сбербанка Белла Златкис. Она не исключает, что Сбербанк также купит бумаги. "Наш договор с Белоруссией предполагает возможность покупки гособлигаций при первичном размещении, но это не обязанность. Мы будем изучать конъюнктуру",— указывает госпожа Златкис.

По мнению господина Дудкина, привлекательной доходностью, способной обеспечить высокий спрос на предстоящий выпуск, можно считать ориентир 8,5% годовых. Ранее начальник главного управления международных финансовых отношений и госдолга минфина Белоруссии Андрей Смольский говорил, что по расчетам Сбербанка ставка выпуска может составить 9-9,5%, но будет зависеть от срока обращения. Господин Кудрин полагает, что доходность окажется в этих рамках. "Российские ОФЗ на локальном рынке сейчас торгуются с доходностью к погашению 6-7%, доходность российских еврооблигаций составляет чуть менее 3% годовых, а схожих по параметрам белорусских бумаг — 7,6%",— указывает господин Кудрин. По его мнению, в условиях низких ставок на российском рынке такая доходность не сможет не заинтересовать инвесторов.

Как Россия готовилась к иностранным бумагам . Руководитель ФСФР Владимир Миловидов указывает, что впервые идея обеспечить иностранным ценным бумагам доступ на российский фондовый рынок возникла еще до кризиса. Первыми иностранными ценными бумагами, допущенными к обращению в России, стали облигации Европейского банка реконструкции и развития, размещенные 30 сентября, однако тот выпуск сложно назвать рыночным: он состоял всего из двух облигаций номиналом 3,5 млрд. руб. каждая.

В начале 2009 года были приняты поправки в закон "О рынке ценных бумаг", устанавливающие критерии отбора иностранных эмитентов, чьи ценные бумаги могут быть допущены к размещению или обращению в России, и порядок допуска ценных бумаг иностранных эмитентов. В этом году ФСФР разработала ряд приказов, вносящих изменения в некоторые нормативные акты. Изменения облегчали доступ на российский рынок прежде всего иностранных гособлигаций.

В августе ЦБ заявил о намерении ввести послабления в части коэффициентов риска по вложениям банков в суверенные долги стран СНГ (см. "Ъ" от 10 августа). Чем выше коэффициент риска по тому или иному активу, тем больше нагрузка на капитал банка, инвестирующего в него. Пять стран СНГ, включая Белоруссию, имеют наихудшую страновую оценку — 7, и по нынешним требованиям ЦБ банки должны учитывать вложения в их облигации с максимальным коэффициентом риска — 150%. Как пояснил вчера "Ъ" замдиректора департамента банковского регулирования и надзора ЦБ Владимир Чистюхин, поправки, устанавливающие коэффициент риска по кредитным требованиям всех стран СНГ на уровне 100%, уже находятся на согласовании и в ближайшее время должны вступить в силу.

ВЭБ установил ориентиры. ВЭБ планирует разместить семилетние еврооблигации, ориентируя инвесторов на доходность 5,375-5,5%, по 15-летним бумагам — на 6,8% годовых, сообщил Reuters источник в финансовых кругах. Ранее среди неофициальных ориентиров доходности одного из банков-организаторов фигурировал диапазон 5,15-5,20% годовых по семилетним бумагам и 6,4-6,5% — по 15-летним. ВЭБ начал road show в понедельник, книга заявок закрылась вчера вечером.