Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Илющенко Константин. Дешевле не значит хуже1
Двухмесячное снижение курса акций дало основание для составления очередного рейтинга акций компаний с наибольшим потенциалом роста
В 2009 году в журнале D’ мы начали делать рейтинг дешевизны акций «голубых фишек», названный «Медведиум тременс». Всего было подготовлено три рейтинга, где акции, входящие в индекс ММВБ, классифицировались как «дешевые», «дорогие» и «очень дорогие».
Через полгода-год после публикации рейтинга мы смотрели, какую бы прибыль (или убыток) получил инвестор, если бы покупал акции, признанные дешевыми. Результат показал, что покупка дешевых акций по первому рейтингу принесла бы около 80%, в то время как индекс ММВБ вырос всего на 15%. Однако тогда рынок был растущим, и поэтому наиболее интересен результат третьего варианта «Медведиум тременс», опубликованный 17 января 2011 года.
С начала этого года индекс ММВБ снизился с 1700 до 1500 пунктов — на 12%. Дешевыми были признаны пять акций: «ЛУКойл», «Газпром нефть», «Роснефть», Магнитогорского металлургического комбината (ММК) и «Газпрома». Цена первых трех практически не изменилась с начала года, оставшиеся вырастали на 15 и 30% соответственно. Этот потенциал роста был указан в рейтинге, они достигали расчетного уровня, после чего переставали быть дешевыми и должны были продаваться. Таким образом, покупка дешевых акций из рейтинга и на медвежьем рынке показала хороший результат по сравнению с индексом ММВБ: увеличение портфеля акций на 20% против снижения индекса на 12% к настоящему времени.
Мы публикуем очередной рейтинг дешевизны акций в связи со снижением рынка в течение двух месяцев, используя свежую финансовую отчетность компаний по МСФО — см. таблицу. (Три предыдущих рейтинга можно посмотреть на сайте ссылка скрыта.)
Дешевые и дорогие акции российских компаний
ссылка скрыта
| Компания | Средняя ROE (%) | Стоимость чистых активов (млрд руб.) | Капитализация (млрд. руб.) | P/BV | Текущая цена обыкновенной акции (руб.) | Качество | Потенциал роста (%) | Справедливая стоимость акции (руб.) | Справедливая стоимость акции — консенсус-прогноз (руб.)* |
| Магнитогорский МК | 17,3 | 336,2 | 175,2 | 0,52 | 15,561 | 3,02 | 110 | 32,618 | 31,8 |
| «Газпром нефть» | 29,1 | 657,8 | 588,8 | 0,9 | 122,99 | 3,08 | 105 | 252,63 | 169 |
| «Газпром» | 16,1 | 6980,4 | 4189,9 | 0,6 | 163,4 | 3,72 | 70 | 277,717 | 274 |
| «ЛУКойл» | 18,3 | 1930,2 | 1469,7 | 0,76 | 1741,7 | 4,16 | 52 | 2647,55 | 2522 |
| Холдинг МРСК | 6,8 | 409,3 | 121,6 | 0,3 | 2,67 | 4,38 | 44 | 3,856 | 5,85 |
| «Роснефть» | 28,3 | 1835,9 | 2232,3 | 1,22 | 209,21 | 4,29 | 47 | 308,455 | 308 |
| «Татнефть» | 15,1 | 362,9 | 344 | 0,95 | 150,5 | 6,27 | 1 | 152,022 | 194,4 |
| Эталон | 15,8 | – | – | 1 | – | 6,33 | 0 | – | – |
| «Русал» | 21,3 | 343,68 | 468,2 | 1,36 | 317,5 | 6,4 | –1 | 314,188 | – |
| «Аэрофлот» | 23,9 | 38,9 | 63,3 | 1,63 | 57,16 | 6,8 | –7 | 53,226 | 97,2 |
| Номос банк | 13,5 | 69,68 | 68,5 | 0,98 | 775 | 7,3 | –13 | 672,336 | 638 |
| «Мечел» | 19 | 163,99 | 241 | 1,47 | 467,6 | 7,73 | –18 | 382,623 | – |
| «Мосэнерго» | 5,5 | 200,8 | 87,5 | 0,44 | 2,19 | 7,94 | –20 | 1,746 | 4,2 |
| Сбербанк | 18,7 | 1132 | 1800,6 | 1,59 | 80,07 | 8,52 | –26 | 59,458 | 142 |
| «Возрождение» | 13,2 | 17,6 | 21,1 | 1,2 | 875 | 9,1 | –30 | 608,6 | 1330 |
| «Распадская» | 20,1 | 45,1 | 97,3 | 2,16 | 126 | 10,74 | –41 | 74,223 | 247 |
| МТС | 35,7 | 108,3 | 420,3 | 3,88 | 204,5 | 10,87 | –42 | 119,062 | 326 |
| «Норильский никель» | 20,3 | 550 | 1336,1 | 2,43 | 6873 | 11,95 | –47 | 3639,515 | 7800 |
| ОГК-3 | 3,5 | 100,6 | 49,6 | 0,49 | 1,045 | 14,03 | –55 | 0,471 | 1,77 |
| «Русгидро» | 4,9 | 518,1 | 365,7 | 0,71 | 1,264 | 14,45 | –56 | 0,554 | 1,89 |
| «Северсталь» | 10,8 | 262,3 | 425,6 | 1,62 | 418 | 15 | –58 | 176,364 | 643 |
| ВТБ | 7,6 | 597,5 | 801,8 | 1,34 | 0,077 | 17,75 | –64 | 0,027 | 0,07 |
| ФСК ЕЭС | 1,8 | 874 | 340 | 0,39 | 0,265 | 21,06 | –70 | 0,08 | 0,5 |
| «Магнит» | 19,4 | 59,3 | 281,7 | 4,75 | 3105 | 24,47 | –74 | 803,243 | 4635 |
| «НоваТЭК» | 22,7 | 193,6 | 1201 | 6,2 | 394,5 | 27,34 | –77 | 91,314 | 447 |
| «Полюс Золото» | 11,2 | 97,2 | 354,4 | 3,65 | 1856,8 | 32,55 | –81 | 360,993 | – |
| «Интер РАО ЕС» | 8,5 | 95,8 | 386,4 | 4,03 | 0,038 | 47,53 | –87 | 0,005 | 0,04 |
| «Полиметалл» | 12,9 | 36,6 | 233,1 | 6,37 | 594 | 49,21 | –87 | 76,401 | – |
| Компания | Средняя ROE (%) | Стоимость чистых активов (млрд руб.) | Капитализация (млрд руб.) | P/BV | Текущая цена обыкновенной акции (руб.) | Качество | Потенциал роста (%) | Справедливая стоимость акции (руб.) | Справедливая стоимость акции — консенсус-прогноз (руб.)* |
| Магнитогорский МК | 17,3 | 336,2 | 175,2 | 0,52 | 15,561 | 3,02 | 110 | 32,618 | 31,8 |
| «Газпром нефть» | 29,1 | 657,8 | 588,8 | 0,9 | 122,99 | 3,08 | 105 | 252,63 | 169 |
| «Газпром» | 16,1 | 6980,4 | 4189,9 | 0,6 | 163,4 | 3,72 | 70 | 277,717 | 274 |
| «ЛУКойл» | 18,3 | 1930,2 | 1469,7 | 0,76 | 1741,7 | 4,16 | 52 | 2647,55 | 2522 |
| Холдинг МРСК | 6,8 | 409,3 | 121,6 | 0,3 | 2,67 | 4,38 | 44 | 3,856 | 5,85 |
| «Роснефть» | 28,3 | 1835,9 | 2232,3 | 1,22 | 209,21 | 4,29 | 47 | 308,455 | 308 |
| «Татнефть» | 15,1 | 362,9 | 344 | 0,95 | 150,5 | 6,27 | 1 | 152,022 | 194,4 |
| Эталон | 15,8 | – | – | 1 | – | 6,33 | 0 | – | – |
| «Русал» | 21,3 | 343,68 | 468,2 | 1,36 | 317,5 | 6,4 | –1 | 314,188 | – |
| «Аэрофлот» | 23,9 | 38,9 | 63,3 | 1,63 | 57,16 | 6,8 | –7 | 53,226 | 97,2 |
| Номос банк | 13,5 | 69,68 | 68,5 | 0,98 | 775 | 7,3 | –13 | 672,336 | 638 |
| «Мечел» | 19 | 163,99 | 241 | 1,47 | 467,6 | 7,73 | –18 | 382,623 | – |
| «Мосэнерго» | 5,5 | 200,8 | 87,5 | 0,44 | 2,19 | 7,94 | –20 | 1,746 | 4,2 |
| Сбербанк | 18,7 | 1132 | 1800,6 | 1,59 | 80,07 | 8,52 | –26 | 59,458 | 142 |
| «Возрождение» | 13,2 | 17,6 | 21,1 | 1,2 | 875 | 9,1 | –30 | 608,6 | 1330 |
| «Распадская» | 20,1 | 45,1 | 97,3 | 2,16 | 126 | 10,74 | –41 | 74,223 | 247 |
| МТС | 35,7 | 108,3 | 420,3 | 3,88 | 204,5 | 10,87 | –42 | 119,062 | 326 |
| «Норильский никель» | 20,3 | 550 | 1336,1 | 2,43 | 6873 | 11,95 | –47 | 3639,515 | 7800 |
| ОГК-3 | 3,5 | 100,6 | 49,6 | 0,49 | 1,045 | 14,03 | –55 | 0,471 | 1,77 |
| «Русгидро» | 4,9 | 518,1 | 365,7 | 0,71 | 1,264 | 14,45 | –56 | 0,554 | 1,89 |
| «Северсталь» | 10,8 | 262,3 | 425,6 | 1,62 | 418 | 15 | –58 | 176,364 | 643 |
| ВТБ | 7,6 | 597,5 | 801,8 | 1,34 | 0,077 | 17,75 | –64 | 0,027 | 0,07 |
| ФСК ЕЭС | 1,8 | 874 | 340 | 0,39 | 0,265 | 21,06 | –70 | 0,08 | 0,5 |
| «Магнит» | 19,4 | 59,3 | 281,7 | 4,75 | 3105 | 24,47 | –74 | 803,243 | 4635 |
| «НоваТЭК» | 22,7 | 193,6 | 1201 | 6,2 | 394,5 | 27,34 | –77 | 91,314 | 447 |
| «Полюс Золото» | 11,2 | 97,2 | 354,4 | 3,65 | 1856,8 | 32,55 | –81 | 360,993 | – |
| «Интер РАО ЕС» | 8,5 | 95,8 | 386,4 | 4,03 | 0,038 | 47,53 | –87 | 0,005 | 0,04 |
| «Полиметалл» | 12,9 | 36,6 | 233,1 | 6,37 | 594 | 49,21 | –87 | 76,401 | – |
| Компания | Средняя ROE (%) | Стоимость чистых активов (млрд руб.) | Капитализация (млрд руб.) | P/BV | Текущая цена обыкновенной акции (руб.) | Качество | Потенциал роста (%) | Справедливая стоимость акции (руб.) | Справедливая стоимость акции — консенсус-прогноз (руб.)* |
| | | | | | | | | | |
| Магнитогорский МК | 17,3 | 336,2 | 175,2 | 0,52 | 15,561 | 3,02 | 110 | 32,618 | 31,8 |
| «Газпром нефть» | 29,1 | 657,8 | 588,8 | 0,9 | 122,99 | 3,08 | 105 | 252,63 | 169 |
| «Газпром» | 16,1 | 6980,4 | 4189,9 | 0,6 | 163,4 | 3,72 | 70 | 277,717 | 274 |
| «ЛУКойл» | 18,3 | 1930,2 | 1469,7 | 0,76 | 1741,7 | 4,16 | 52 | 2647,55 | 2522 |
| Холдинг МРСК | 6,8 | 409,3 | 121,6 | 0,3 | 2,67 | 4,38 | 44 | 3,856 | 5,85 |
| «Роснефть» | 28,3 | 1835,9 | 2232,3 | 1,22 | 209,21 | 4,29 | 47 | 308,455 | 308 |
| «Татнефть» | 15,1 | 362,9 | 344 | 0,95 | 150,5 | 6,27 | 1 | 152,022 | 194,4 |
| Эталон | 15,8 | – | – | 1 | – | 6,33 | 0 | – | – |
| «Русал» | 21,3 | 343,68 | 468,2 | 1,36 | 317,5 | 6,4 | –1 | 314,188 | – |
| «Аэрофлот» | 23,9 | 38,9 | 63,3 | 1,63 | 57,16 | 6,8 | –7 | 53,226 | 97,2 |
| Номос банк | 13,5 | 69,68 | 68,5 | 0,98 | 775 | 7,3 | –13 | 672,336 | 638 |
| «Мечел» | 19 | 163,99 | 241 | 1,47 | 467,6 | 7,73 | –18 | 382,623 | – |
| «Мосэнерго» | 5,5 | 200,8 | 87,5 | 0,44 | 2,19 | 7,94 | –20 | 1,746 | 4,2 |
| Сбербанк | 18,7 | 1132 | 1800,6 | 1,59 | 80,07 | 8,52 | –26 | 59,458 | 142 |
| «Возрождение» | 13,2 | 17,6 | 21,1 | 1,2 | 875 | 9,1 | –30 | 608,6 | 1330 |
| «Распадская» | 20,1 | 45,1 | 97,3 | 2,16 | 126 | 10,74 | –41 | 74,223 | 247 |
| МТС | 35,7 | 108,3 | 420,3 | 3,88 | 204,5 | 10,87 | –42 | 119,062 | 326 |
| «Норильский никель» | 20,3 | 550 | 1336,1 | 2,43 | 6873 | 11,95 | –47 | 3639,515 | 7800 |
| ОГК-3 | 3,5 | 100,6 | 49,6 | 0,49 | 1,045 | 14,03 | –55 | 0,471 | 1,77 |
| «Русгидро» | 4,9 | 518,1 | 365,7 | 0,71 | 1,264 | 14,45 | –56 | 0,554 | 1,89 |
| «Северсталь» | 10,8 | 262,3 | 425,6 | 1,62 | 418 | 15 | –58 | 176,364 | 643 |
| ВТБ | 7,6 | 597,5 | 801,8 | 1,34 | 0,077 | 17,75 | –64 | 0,027 | 0,07 |
| ФСК ЕЭС | 1,8 | 874 | 340 | 0,39 | 0,265 | 21,06 | –70 | 0,08 | 0,5 |
| «Магнит» | 19,4 | 59,3 | 281,7 | 4,75 | 3105 | 24,47 | –74 | 803,243 | 4635 |
| «НоваТЭК» | 22,7 | 193,6 | 1201 | 6,2 | 394,5 | 27,34 | –77 | 91,314 | 447 |
| «Полюс Золото» | 11,2 | 97,2 | 354,4 | 3,65 | 1856,8 | 32,55 | –81 | 360,993 | – |
| «Интер РАО ЕС» | 8,5 | 95,8 | 386,4 | 4,03 | 0,038 | 47,53 | –87 | 0,005 | 0,04 |
| «Полиметалл» | 12,9 | 36,6 | 233,1 | 6,37 | 594 | 49,21 | –87 | 76,401 | – |
| Компания | Средняя ROE (%) | Стоимость чистых активов (млрд руб.) | Капитализация (млрд руб.) | P/BV | Текущая цена обыкновенной акции (руб.) | Качество | Потенциал роста (%) | Справедливая стоимость акции (руб.) | Справедливая стоимость акции — консенсус-прогноз (руб.)* |
| Магнитогорский МК | 17,3 | 336,2 | 175,2 | 0,52 | 15,561 | 3,02 | 110 | 32,618 | 31,8 |
| «Газпром нефть» | 29,1 | 657,8 | 588,8 | 0,9 | 122,99 | 3,08 | 105 | 252,63 | 169 |
| «Газпром» | 16,1 | 6980,4 | 4189,9 | 0,6 | 163,4 | 3,72 | 70 | 277,717 | 274 |
| «ЛУКойл» | 18,3 | 1930,2 | 1469,7 | 0,76 | 1741,7 | 4,16 | 52 | 2647,55 | 2522 |
| Холдинг МРСК | 6,8 | 409,3 | 121,6 | 0,3 | 2,67 | 4,38 | 44 | 3,856 | 5,85 |
| «Роснефть» | 28,3 | 1835,9 | 2232,3 | 1,22 | 209,21 | 4,29 | 47 | 308,455 | 308 |
| «Татнефть» | 15,1 | 362,9 | 344 | 0,95 | 150,5 | 6,27 | 1 | 152,022 | 194,4 |
| Эталон | 15,8 | – | – | 1 | – | 6,33 | 0 | – | – |
| «Русал» | 21,3 | 343,68 | 468,2 | 1,36 | 317,5 | 6,4 | –1 | 314,188 | – |
| «Аэрофлот» | 23,9 | 38,9 | 63,3 | 1,63 | 57,16 | 6,8 | –7 | 53,226 | 97,2 |
| Номос банк | 13,5 | 69,68 | 68,5 | 0,98 | 775 | 7,3 | –13 | 672,336 | 638 |
| «Мечел» | 19 | 163,99 | 241 | 1,47 | 467,6 | 7,73 | –18 | 382,623 | – |
| «Мосэнерго» | 5,5 | 200,8 | 87,5 | 0,44 | 2,19 | 7,94 | –20 | 1,746 | |