Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 16. 03. 2012 = Приложения «А» к лекции

Вид материалаЛекции
Оверченко М., Эпштейн Е. В ожидании новогоднего ралли. В декабре российские акции дорожают в среднем на 14
Федорин В. Страна контрастов. Экономика стагнирует…
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   ...   19

Оверченко М., Эпштейн Е. В ожидании новогоднего ралли. В декабре российские акции дорожают в среднем на 14%1


Декабрь, как показывает история котировок, — самый доходный месяц на российском рынке акций. В первый месяц зимы индекс РТС, основной индикатор российского фондового рынка, из года в год вырастает в среднем на 13,92%. Сейчас брокеры снова ожидают традиционного новогоднего ралли.

«Средний рост индекса РТС за декабрь в период с 1995 по 2000 г. — более 13%», — пишут в своем обзоре рынка аналитики «Ренессанс Капитала» (см. табл.). Вместе с тем среднемесячный рост российского рынка акций с учетом всех месяцев и за тот же период — менее 1%, говорится в обзоре. Отсюда вывод: декабрь — самый доходный месяц на нашем рынке акций, полагает старший экономист «Ренессанса» Алексей Моисеев.

Эта тенденция объясняется несколькими причинами. «Ралли вызвано выдачей в конце года премиальных во многих корпорациях США. Вот спекулянты, предвкушая приход части этих денег на рынок, и начинают подъем акций», — говорит главный аналитик управления активами ИК «Метрополь» Андрей Беспалов. Вторая причина ралли — в конце года западные банки пересматривают лимиты вложений на развивающиеся рынки, считает он. После недавнего повышения агентством MoodyХs кредитного рейтинга нашей страны сразу на две ступени банки могут заметно увеличить лимиты на Россию. Вообще же, говорит Беспалов, в декабре продают акции только неграмотные инвесторы или те, у кого нет денег на новогодние подарки.

Однако не все аналитики верят в существование новогоднего ралли. «Новогодняя бывает только елка, а на фондовый рынок влияет не температура за окном, а то, что происходит в мире», — утверждает аналитик «АТОНа» Стивен Дашевский. Он обращает внимание, что за исключением 1999 г., когда накануне Нового года индекс РТС вырос сразу на 56%, средний декабрьский рост индекса по остальным годам составляет всего 5,5%. Дашевский признает только один чисто календарный фактор: посленовогоднее ралли на американском рынке, когда инвесторы в январе вновь открывают убыточные позиции, закрытые в конце года с целью уменьшения налогооблагаемой базы.

За всю историю российского рынка акций новогоднее ралли имело место четыре раза и дважды его не было. Значит, теория вероятности на стороне оптимистов, ожидающих ралли в текущем месяце. Моисеев вчера подтвердил «Ведомостям» прогноз «Ренессанса» на конец года — 250 пунктов индекса РТС. Вчера рынок закрылся на уровне 234,99 пункта, следовательно, «Ренессанс» ожидает, что до конца года индекс вырастет еще на 6,4%. Беспалов тоже верит в ралли, но настроен более осторожно: «В США не будет больших премиальных, был спад, но сохраняется психологический фактор, который удержит серьезных игроков от продаж в декабре». Еще более осторожен Дашевский: «Российский рынок в этом году и так вырос на 60%, поэтому у инвесторов есть соблазн зафиксировать прибыль и спокойно закончить этот трудный год, дождавшись стабилизации цен на нефть».

Сейчас рост нашего рынка сдерживается угрозой ценовой войны России с ОПЕК. «Если Россия существенно снизит добычу нефти, рынок выстрелит вверх», — говорит Эрик Краус, ведущий аналитик компании «НИКойл». Вероятность такого развития событий он оценивает в 80%. Однако, если начнется «ценовая война [между ОПЕК и не входящими в нее странами], акции, скорее всего, будут падать», причем акции не только нефтяных компаний. Длительность падения будет зависеть от того, как долго продлится ценовая война.

Тем не менее в долгосрочной перспективе аналитики видят возможности для существенного роста. Акции российских нефтяных компаний в целом значительно дешевле, чем акции нефтяных компаний других развивающихся стран. А продолжение экономических реформ и улучшение этики ведения бизнеса подтолкнут вверх акции компаний других секторов. По словам Роланда Нэша, ведущего экономиста «Ренессанс Капитала», увеличение своей рыночной капитализации — очевидная цель для западных фирм — «лишь недавно стало приоритетной задачей» для российских компаний. Среди компаний, работающих над ее реализацией, он называет «ЮКОС», «Северсталь», «Мобильные ТелеСистемы», Sun Interbrew. (Использована информация WSJ.)

Федорин В. Страна контрастов. Экономика стагнирует…2


В распоряжении «Ведомостей» оказался декабрьский доклад Минэкономразвития об итогах социально-экономического развития страны. В этом документе министерство снизило свой прогноз роста ВВП в 2001 г. с 5,7% до 5 — 5,5%. В ведомстве Германа Грефа начали принимать всерьез тот факт, что российская экономика не растет с начала осени.

Свой доклад Минэкономразвития направляет в правительство каждый месяц. В течение следующих 30 дней он служит руководителям кабинета главным источником прогнозов и оценок, адресуемых обществу и деловым кругам. В декабре таких оценок от высших чиновников не было слышно — возможно, потому, что декабрьский доклад Минэкономразвития содержит весьма неутешительные выводы. В нем говорится, что за 11 месяцев экономика выросла лишь на 5%, а значит, по итогам года рост составит не 5,7%, как утверждалось в ноябрьском докладе, а 5 — 5,5%. Судя по всему, верхнюю границу этого довольно широкого коридора сохранили из соображений политкорректности. Не далее как вчера Владимир Путин, отвечая на вопросы телезрителей в прямом эфире РТР и ОРТ, говорил, что ВВП в этом году увеличится на 5,5%, хотя президентский экономический советник Андрей Илларионов вычел из этой цифры полпроцента еще две недели назад.

По новым оценкам Минэкономразвития, рост прекратился еще в сентябре. Октябрь и ноябрь не принесли облегчения. Из-за затянувшегося ухудшения условий внешней торговли активное сальдо тогового баланса   упало в ноябре почти в два раза, из-за чего спрос на товары российских производителей снизился на $2,9 млрд. На спад внешнего спроса наложилась стагнация внутреннего: рост реальных доходов граждан и инвестиций тоже остановился (см. табл.).

Россия наконец почувствовала на собственной шкуре влияние рецессии в ведущих центрах мировой экономики. В ноябре российская нефть подешевела до $17,9 за баррель, тогда как еще в III квартале баррель URALS стоил в среднем на $6 дороже. По предварительной оценке Минэкономразвития, в ноябре российский экспорт снизился по сравнению с ноябрем прошлого года почти на четверть, или на $2,4 млрд, а сальдо торгового баланса   — почти вдвое, или на $2,9 млрд. Сальдо впервые с августа 1999 г. опустилось до $3 млрд в месяц.

Минэкономразвития делает вывод, что российский экспорт в этом году не вырастет на полпроцента, а упадет почти на 3%, т. е. экспортеры недополучат примерно $3,5 млрд.

Неудивительно, что крупнейшие компании — они же главные экспортеры — стали меньше вкладывать в производство. В ноябре Минэкономразвития впервые с начала года зафиксировало снижение сезонно сглаженного объема инвестиций.

Еще две причины снижения инвестиционной активности, с точки зрения Минэкономразвития, — повышения зарплат и опережающий рост тарифов естественных монополий. Из-за этих двух факторов сальдированная прибыль в промышленности снизилась за 10 месяцев этого года на 15%.

Хоть зарплаты в этом году и росли, реальные — т. е. рассчитанные с поправкой на инфляцию — доходы населения начали потихоньку падать еще в октябре. В том же месяце перестал расти и оборот розничной торговли. Падение потребительского спроса было ожидаемым. Аналитики из Экономической экспертной группы отмечают, что спрос с начала года увеличивался быстрее доходов, потому что люди стали меньше откладывать «на черный день» — норма сбережений   упала с 4,9% от доходов в прошлом году до 4,1% в этом. Но эта тенденция в октябре прекратилась. Результат отмечен в докладе Минэкономразвития.

Снижение внутреннего спроса и инвестиционный спад привели к «стагнирующей тенденции в динамике импорта», пишут в своем докладе официальные экономисты. Они признают, что Минэкономразвития пока неведомо, что последует за стагнацией конца года — новая волна роста или спад.

Лучше всего состояние неуверенности, охватившее официальных прогнозистов, передает неловкая фраза, которой авторы доклада завершают описание экономической ситуации в стране: «И прежде всего необходимо повышение инвестиционной активности в экономике и на этой основе обеспечить существенный рост конкурентоспособности российской продукции на внутреннем и внешнем рынках».