Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С. selishchev.com
Последнее обновление –23.02.2012 года
=====================================================================================================
Приложения А к лекции 4 (Китайский фондовый рынок)
Героический солдат Лэй Фэн (18.12.1940-15.08.1962) с юными пионерами
Dalet
А.4.1. Китайский фондовый рынок
Китай создает свою версию NASDAQ1
Пекин. Во вторник в Китае открылась первая фондовая биржа, деятельность которой будет целиком посвящена удовлетворению потребностей в капитале начинающих компаний в области высоких технологий.
Шанхайская технологическая фондовая биржа (The Shanghai Technology Stock Exchange), управление которой взяло на себя правительство г. Шанхая, пока не является площадкой для вторичных торгов, как NASDAQ в США или GEM, подразделение Гонконгской фондовой биржи для вторичных торгов техноакциями. Но руководители биржи надеются, что при получении разрешения из Пекина биржа сможет начать и вторичные операции.
На данный момент биржа лицензирована для ведения только первичных торгов по акциям 16 компаний с суммарной рыночной капитализацией $63 млн.
Членами биржи являются около 30 компаний, в основном брокерские дома и инвестиционные фирмы.
«Возможно, в будущем мы будем приветствовать участие иностранных инвесторов. Но на начальном этапе работы иностранное инвестирование исключается», — сказал представитель биржи.
На данный момент зарегистрированы сделки по акциям лишь трех из 16 компаний, чьи акции обращаются на рынке. Первой сделкой стало подписание договора об андеррайтинге, по которому компания Shandong Securities, входящая в число членов биржи, займется привлечением капитала в размере $24 млн для Zhixing Electric, компании по производству электротрансформаторов. По мнению представителя биржи, большинство инвесторов постараются не упустить шанс получить прибыль, когда Zhixing Electric проведет первичное размещение своих акций на территории континентального Китая, на GEM или где-то еще.
Невысокие требования к компаниям при регистрации на бирже соответствуют степени инвестиционного риска. Например, от местных компаний при регистрации не требуется предоставления отчета о прибыли. Кроме того, биржа, по словам ее представителей, весьма широко трактует понятие «высокие технологии». «Компании, собирающиеся осуществлять сделки с акциями, должны активно работать в сфере науки и технологий производить продукцию, которая будет востребована рынком. Это главное требование, которое ним предъявляется», — заявил представитель биржи.
Открытие Шанхайской биржи, пусть даже она пока далека от совершенства, свидетельствует стремлении Китая решить проблему нехватки средств, с которой столкнулись многие местные технологические компании. На «большой четверке» государственных банков Китая, контролирующей около 80% всех банковских активов страны, лежит ответственность за кредитование государственного сектора. Банкам хватило опыта для оценки перспектив компаний в области высоких технологий.
В прошлом году в Китае насчитывалось около 8000 мелких технологических компаний с общим штатом 3,3 млн человек. Их суммарный объем продаж за прошлый год составил $72 млрд. (FT)
Фред Ху. Поучительный пример Китая1
За последний год привлекательность китайского фондового рынка существенно возросла. Экономика страны набирает обороты. Экспорт за первые пять месяцев 2000 г. вырос на 36% в годовом исчислении, рост розничных продаж на внутреннем рынке превысил 10% после нескольких лет стагнации. Стала ослабевать дефляция.
Улучшение макроэкономической ситуации способствует росту котировок акций китайских компаний; инвесторы смотрят на рынок самым «бычьим» взглядом за последние три года. Спрос на первичном рынке превышает показатели всех прошлых лет. С перерывом лишь в несколько месяцев успешно прошла приватизация двух гигантских компаний — PetroChina и China Unicom. Причина этого — в изменении экономической политики.
Во-первых, страна ускорила проведение рыночных реформ.
Когда ситуация в Юго-Восточной Азии начала стабилизироваться после финансового кризиса 1997 — 1998 гг., правительство обратилось к долгосрочным структурным реформам. Особое внимание было уделено сокращению числа неэффективных промышленных госпредприятий. Китай приложил большие усилия для вступления в ВТО, в частности — согласившись открыть внутренний рынок для иностранных компаний.
Во-вторых, китайское руководство осознало, что приватизация залог успешного осуществления реформ, тогда как несколько лет назад оно настаивало на сохранении доминирующей роли государства в экономике. 20 лет назад на госсектор приходилось 85% ВВП; в конце 1999 г. обновленные госкомпании приносили уже лишь 20%. Некоторые критики называют эту приватизацию фальшивой, поскольку государство сохраняет контрольный пакет акций в большинстве компаний. Это может привести к игнорированию интересов миноритарных акционеров и нежеланию проводить необходимые изменения в управлении компаниями. Между тем правительство уже дало понять, что намеревается продавать оставшиеся у него доли.
В-третьих, приватизация проводилась через рынки капитала, а не по произвольному или политическому выбору. Практически все приватизационные сделки совершались посредством первичного размещения акций на Гонконгской или Нью-Йоркской фондовых биржах с учетом международных правил включения в листинг и предоставления финансовой отчетности и при тщательном изучении компаний независимыми регулирующими органами. Высокий уровень прозрачности позволил предотвратить скупку госактивов инсайдерами — факт, запятнавший репутацию реформаторов и подорвавший доверие к ним в других странах с переходной экономикой, таких как Россия.
Наконец, при приватизации значительное внимание уделяется улучшению корпоративного управления, обеспечению прозрачности и ответственности, повышению цен на акции; все это имеет целью создать конкурентоспособные, рентабельные компании. Привлечение внешнего капитала сегодня уже далеко не единственный стимул для выхода на фондовый рынок.
Проведенные преобразования принесут государству, компаниям и инвесторам огромные дивиденды. Менее чем за 10 лет совокупная капитализация китайского фондового рынка выросла до $450 млрд. Разнообразие компаний в сочетании с существующими темпами их выхода на рынок сможет в ближайшем будущем сделать китайский фондовый рынок самым привлекательным из всех региональных рынков, за исключением японского. (WSJ, 04. 07. 2000) Фред Ху, старший экономист отделения Goldman Sachs в Гонконге.