Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


S&P опустило Грецию вниз на три ступени
Васильчук Евгений. Макровзгляд: Спасение утонувших
Гайдаев В. Баррель по-гречески. Нефть подешевела без европейской помощи
ЕС и МВФ, снижение цен на нефть и другие рисковые активы продолжится, указывают эксперты.
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

S&P опустило Грецию вниз на три ступени1


Агентство Standard & Poor's (S&P) понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Греции сразу на три ступени – с B до ССС, прогноз – «негативный», сообщает РБК со ссылкой на сообщение S&P. Дальнейшее понижение долгосрочного суверенного кредитного рейтинга агентство прогнозирует в ближайшие 12–18 месяцев.

Краткосрочный рейтинг Греции был подтвержден на уровне C. Помимо прочего все рейтинги были исключены из списка на пересмотр. Таким образом, Греция в мировом рейтинге S&P опустилась ниже Эквадора, Ямайки, Пакистана и Гренады, заняв последнее место.

В S&P отмечают, что реструктуризация греческого долга любым способом – посредством облигационного свопа или увеличением сроков погашения существующих облигаций – является наиболее вероятным решением европейских политиков, которые намерены снять с себя часть долгового бремени Греции, переложив ее на плечи частного сектора.

В агентстве пояснили, что в таком случае кредитный рейтинг страны был бы понижен до уровня так называемого выборочного дефолта (selective default, или SD), в то время как рейтинги долговых инструментов Греции были бы понижены до D.

Вместе с тем, как уточняет РБК, Греция отвергла возможность дальнейшего понижения своего долгосрочного кредитного рейтинга международным рейтинговым агентством Standard & Poor's.

«Решение (рейтингового агентства) отсылает к слухам и заявлениям представителей Европейской комиссии и Европейского центробанка. Хоть и были проигнорированы проходящие сейчас интенсивные консультации между Еврокомиссией, ЕЦБ и МВФ. В ходе этих переговоров должно быть выработано жизнеспособное решение, которое будет способно покрыть финансовые нужды Греции в ближайшие годы», – цитирует агентство заявление, опубликованное Министерством финансов Греции.

Ранее, 2 июня, агентство Moody's понизило рейтинг Греции сразу на три ступени, с B1 до Caa1, предупредив о возможности дальнейшего снижения, ссылаясь на растущий риск реструктуризации госдолгов. Тогда в агентстве отмечали, что главная причина для снижения рейтинга — крайне высокая вероятность того, что Греции не удастся стабилизировать долговую ситуацию в ранее обозначенные сроки.


Васильчук Евгений. Макровзгляд: Спасение утонувших2


Оказавшись не в состоянии достичь согласия относительно пакета кредитной поддержки Греции в 2012 г., министры финансов еврогруппы сосредоточились на насущном. От Греции потребовали незамедлительного принятия новых мер экономии, пригрозив лишением очередного, июльского транша помощи. Еще в конце прошлой недели еврокомиссар по экономике и финансам Олли Рен заверял, что перечисление этого транша — дело решенное.

Европейские лидеры совместно с ЕЦБ и МВФ на этой неделе должны были окончательно договориться о том, каким образом обеспечить 170 млрд евро платежей по греческому долгу в 2012-2014 гг. Приблизительная структура пакета составляет 45 млрд евро новых займов, 57 млрд неизрасходованных средств из пакета 2010 г., около 30 млрд евро от продажи греческих активов и 30 млрд евро пролонгации частными кредиторами.

И вот соглашение отложено. То, чего больше всего боялись рынки, начинает становиться реальностью. Напомним, что в случае отсутствия абсолютного и документально зафиксированного согласия на саммите Евросоюза 24-25 июня МВФ может приостановить выделение в июле 2011 г. своей части траншей пакета помощи 2010 г. Это повлечет за собой практически мгновенное выставление дефолтных рейтингов по наиболее чувствительным двухлетним греческим бумагам с предъявлением страховки к выплате по полной стоимости.

Еврогруппа ждет решения Афин. Ключевое событие произойдет 21 июня — парламент Греции будет выносить вотум доверия (или недоверия) премьер-министру Греции и лидеру Всегреческого социалистического движения (ПАСОК) и Социнтерна Йоргосу Папандреу. По цифрам новый чрезвычайный пакет экономии Папандреу прост: получить до 2015 г. 50 млрд евро от продажи имущества и 28,3 млрд — за счет введения новых, с нетерпением ожидаемых греками налогов, ликвидации всех льгот по здравоохранению и лекарствам. Главный же элемент реформы социалиста Папандреу — это модификация, вернее, фактическая ликвидация существующей системы социального страхования и муниципального развития. Согласно этому плану с 2012 г. бюджеты местных органов власти Греции должны выйти в плюс и принести в казну 4,5 млрд евро, а система социального страхования — стать прибыльной на 30,4 млрд евро. Можно сказать, что полное торжество победившего социализма Греции в этом случае будет гарантировано.

История суверенного долга Греции разворачивается по всем канонам жанра древнегреческой же трагедии: глобальный масштаб, обман, схватка интересов и страстей основных персонажей. Каноническим финалом греческой трагедии является смерть героя. В нашем случае — дефолт незадачливого должника, очередная неудачная попытка построить за чужой счет социализм в одной отдельно взятой стране. Но на этот раз — капиталистической.

Дефолт Греции неизбежен. Можно спасти не умеющего плавать, но не того, кто уже утонул. Греция годами жила далеко не по средствам, невзирая на подъемы и кризисы. С 1988 г. дефицит бюджета устойчиво превышал 10% ВВП и лишь в 1999 г. магическим образом снизился до 3,1%. В итоге государственный долг Греции в 2010 г. достиг 328,7 млрд евро, или 142,8% валового внутреннего продукта страны при дефиците бюджета в 10,5% ВВП. Отметим, что грекам в 2010 г. все-таки удалось сократить дефицит бюджета с 15,4% в 2009 г., что можно рассматривать как достижение, несмотря на план в 9,1%. Подвело падение ВВП, без которого дефицит составил бы 9,9%, и пресловутая греческая «неучтенка»: досчеты дефицита «с помощью» статистиков Евростата составили 4,74 млрд евро, или 2,1% ВВП. Впрочем, эти «неточности» для Греции обычное явление.

В кризисный 2009 год падение доходов по основным статьям достигло 6,5% ВВП, при том что рост расходов консолидированного бюджета составил 6,7%, в том числе 3,4% ВВП — рост расходов по системе социального страхования и организаций при муниципалитетах. Иными словами, бюджетная система Греции оказалась настолько «социализирована», что говорить о признаках даже минимальной финансовой дисциплины не приходится. Например, исполнение основного бюджета Греции уже за январь — май 2011 г. при всех торжественно принятых обязательствах экономить показало рост дефицита на 13% без каких-либо видимых признаков дальнейшего сокращения. Можно лишь догадываться о текущем состоянии остальной части бюджетной системы страны.

Греческие дефицит и долг не оказались бы такими большими, если бы не крайне неэффективная экономика и «процикличная» бюджетная система, обремененная к тому же социальными обязательствами и бесконтрольностью местных органов власти. Двенадцать лет Европа смотрела на это сквозь пальцы, хотя после трюков со статистикой вопрос о выходе Греции из зоны евро, казалось бы, сам собой встал на повестку дня. Сейчас Греция может сама попроситься на выход — хуже для нее уже точно не будет.

Но и участь Европы выбор в Афинах в любом случае не облегчит. Во-первых, при долгах таких масштабов они становятся головной болью кредиторов — что мы и наблюдаем во всенощных бдениях еврофинансовой элиты. Во-вторых, Греция не одна. Другие должники также давно стоят в очереди на раздачу вспомоществования. Еврогруппа дала понять: спасать за красивые глаза больше никого не будут. Пришла пора всем платить по собственным счетам.


Гайдаев В. Баррель по-гречески. Нефть подешевела без европейской помощи1

Стоимость российской нефти марки Urals на спот-рынке впервые за последние четыре недели вчера опустилась ниже отметки $110 за баррель, а контракт на поставку американской WTI впервые с февраля приблизился к отметке $90 за баррель. Инвесторов разочаровали итоги заседания европейских министров экономики и финансов, на котором было решено выделить Греции очередной транш финансовой помощи только в июле. До тех пор пока Греция не начнет получать фактическую помощь от

ЕС и МВФ, снижение цен на нефть и другие рисковые активы продолжится, указывают эксперты.

Вчера стоимость российской нефти марки Urals на спот-рынке опустилась ниже отметки $110 за баррель. В ходе торгов за бочку отечественной нефти давали $109,8 за баррель, что на 1,6% ниже закрытия пятницы. За четыре дня непрерывного снижения цены упали на 7,5%, до минимальных отметок за последние четыре недели. Стоимость североморской Brent снизилась до $112,8 за баррель, что также является минимумом за последний месяц. В Западном полушарии цены на нефть были заметно ниже — вчера стоимость срочных контрактов на американскую нефть марки WTI снизилась до $91,14 за баррель — минимального значения за последние четыре месяца. Толчком к снижению цен на нефть послужили итоги состоявшегося в ночь на понедельник заседания министров экономики и финансов стран еврогруппы. Было принято решение о выделении Греции очередного транша финансовой помощи в размере €12 млрд в июле. Однако помощь будет оказана только в том случае, если парламент страны утвердит программу бюджетной экономии и приватизации госсобственности на сумму €50 млрд, которую согласовали правительство Греции, Еврокомиссия и МВФ. "Греческое правительство до конца месяца должно сделать так, чтобы мы были убеждены, что все обязательства греческих властей выполнены",— заявил по итогам заседания председатель еврогруппы, премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер.





Участники рынка сочли решение министров недостаточным для стабилизации текущей ситуации на финансовых рынках. "Если посмотреть на то, что произошло с ценами на нефть во время финансового кризиса, становится ясно, что такие события оказывают существенное влияние на рынок нефти",— заявил агентству Bloomberg экономист National Australia Bank Ltd Бен Уэстмор. Инвесторы опасаются, что в связи с новыми условиями оказания помощи Греция может столкнуться с проблемами при финансировании долга в июле. По оценкам аналитиков НБ "Траст", в следующем месяце Греции предстоит погасить около €4 млрд основного долга и €3 млрд в виде процентов по нему. "По сути, вопрос выделения финансовой помощи Греции поставлен в зависимость от способности премьер-министра страны провести через парламент принятие непопулярных мер по дальнейшему сокращению бюджета,— подчеркивает партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура.— С учетом того что дальнейшее затягивание поясов поддерживает всего 35% населения Греции, ситуация становится просто взрывоопасной".

В таких условиях эксперты не исключают продолжения снижения цен на нефть. "Вероятнее всего, рынки будет лихорадить до начала июля, когда наконец Евросоюз обещает объявить окончательную программу спасения Греции",— считает госпожа Кучура. Как отмечает старший аналитик "Арбат Капитала" Виталий Громадин, восстановлению цен на нефть будут мешать и наметившиеся признаки замедления мировой экономики. В пятницу Международный валютный фонд понизил прогноз роста ВВП США на 2011 и 2012 годы с 2,8% и 2,9% до 2,5% и 2,7% соответственно. "При таких обстоятельствах и WTI c Urals могут опуститься ниже психологических уровней $90 и $110 за баррель соответственно",— резюмировал господин Громадин.