Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Калачихина Юлия. Татьяна Глазкова. Греция тянет ко дну зону евро
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Калачихина Юлия. Татьяна Глазкова. Греция тянет ко дну зону евро1


Агентство Standard & Poor’s (S&P) в четвертый раз с апреля 2010 года снизило кредитный рейтинг Греции на две ступени, с ВВ- до В, пригрозив дальнейшим снижением. На этом фоне все больше экономистов и политиков говорят о неизбежности дефолта Греции, ее выходе из еврозоны или по крайней мере отсрочке возврата кредита ЕС и МВФ.

Ситуация с греческими долгами обострилась после того, как на прошлой неделе немецкие СМИ опубликовали выводы, к которым якобы пришли представители финансовых властей на саммите в Люксембурге. В частности, они обсудили возможный выход Греции из зоны евро. И хотя официально эти слухи были опровергнуты как в Афинах, так и в Брюсселе, ситуация продолжает пугать инвесторов своей неопределенностью.







Масла в огонь добавили и сами высокопоставленные европейские чиновники, которые признали, что Греции вскоре понадобится второй пакет спасательных мер, чтобы избежать реструктуризации госдолга. В итоге в понедельник S&P снизило кредитный рейтинг Греции на две ступени, с ВВ- до В, пригрозив дальнейшим снижением. Таким образом, на данный момент рейтинг средиземноморской страны отличается, например, от Пакистана всего на один пункт. Другое рейтинговое агентство «большой тройки» Moody’s пригрозило снижением рейтинга Греции сразу на несколько ступеней из-за опасений, что могут пострадать частные держатели госбондов. И только Fitch пока не теряет надежду и сохраняет текущий рейтинг Греции на отметке BB+, правда, с негативным прогнозом.

Во вторник свою зависимость от состояния греческих финансов продемонстрировал и евро. Перед очередным выпуском греческих облигаций курс единой европейской валюты упал до шестинедельного минимума к иене (114,77 иены), трехнедельного — к доллару (1,4255 долл.) и месячного — к фунту (0,8735 фунта). При этом эксперты прогнозируют дальнейший обвал евро, несмотря на ожидаемое повышение ставок ЕЦБ, если ситуация вокруг Греции ухудшится. Рекордные показатели доходно­сти греческих бондов (двухлетние — 23,75%, пятилетние — 15,65%, десятилетние — 15,08%) свидетельствуют о том, что рынок готовится к худшему.

В мае 2010 года Евросоюз и МВФ открыли Греции кредитную линию на 110 млрд евро, увязав финансовую помощь с жесткими мерами экономии. В частности, Афины обязались к 2014 году сократить бюджетный дефицит до 3% от ВВП. Однако спустя год стало ясно, что страна не справляется с намеченным планом. И теперь эксперты полагают, что политики согласятся предоставить увязшей в долгах стране дополнительные средства или хотя бы продлить сроки погашения по уже существующим кредитам, что отодвинет возможность реструктуризации.

Министерство финансов Греции поспешило опровергнуть слухи о новом кредите (по данным источников, объемом до 60 млрд евро). Нежелание вновь открыть свой кошелек подтвердила и Германия — канцлер Ангела Меркель заметила, что не стоит торопиться обсуждать новый заем до отчета ЕС и МВФ о реализации действующего плана спасения.

Как отмечают аналитики, отсрочка по выплатам представляется куда более реальной. Так, член управляющего совета Европейского центробанка Эвальд Новотны считает, что лучше дать Греции больше времени для возвращения средств, чем заставлять ее делать новые долги. «Это не обязательно будут новые кредиты. Возможен временной интервал, в который необходимо будет выплатить долг», — сказал он австрийскому радио, отметив, что Греции в следующем году нужно будет вернуть 25—30 млрд евро.

Однако мнения аналитиков вокруг эффективности возможной отсрочки разошлись. «Она даст европейским банкам временное преимущество, чтобы снизить их зависимость от Греции, — настаивает эксперт Capital Economics Бен Мэй. — Кроме того, стоимость отсрочки будет сравнительно мала». Правда, временного переноса по выплатам может быть недостаточно, чтобы довести долговой рейтинг до стабильного уровня. «Более того, частные держатели бондов потерпят колоссальные убытки. И чем дольше будет откладываться реструктуризация, тем больше будет фактор риска», — пояснил РБК daily экономист IHS Global Insight Диего Искаро. Того же мнения придерживаются и в S&P, где подсчитали, что для поддержки в стабильном состоянии госдолга в размере 327 млрд евро Афинам нужно будет уменьшить номинальную стоимость облигаций на 70%, что ведет к большим потерям для инвесторов.

Неудачей для Греции и всего ЕС обернется и возможный отказ страны от единой валюты и возвращение к драхме. «Если Греция выйдет из зоны евро, то последствия для рынков могут быть очень велики. В конце концов даже слухи, что страна подумывает об уходе от объединенной валюты, способствовали резкому обвалу евро», — отметил г-н Мэй.

Кроме того, отказ от евро чреват юридическими сложностями. «Нет четкого механизма выхода из общей валюты, — сказал г-н Искаро. — Большинство греческих долгов деноминировано в евро, а отказ от общей валюты приведет к еще большему ухудшению долговых рейтингов. Если Греция все же решится, то это может повлечь за собой исключение из Евросоюза, а значит, стране придется столкнуться с торговыми барьерами в ЕС».

И хотя реструктуризация долга страны, по словам члена управляющего совета ЕЦБ Лоренцо Бини Смаги, станет «политическим самоубийством», многие аналитики сходятся в том, что «прощения долгов» не избежать уже до 2013 года. «Если принять во внимание ужасный экономический прогноз, рекорд­ную доходность госбондов и то, что долг Греции в 2011 году может превысить 150% ВВП, то реструктуризация остается лишь вопросом времени», — резюмировал г-н Искаро.