Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Кравченко Екатерина, Рожков Алексей. Праздник победителей1Победа на чемпионате мира по футболу позволит испанской экономике выйти из рецессии раньше времени, надеются политики и банкиры Победа Испании в финальном матче против Нидерландов поможет национальной экономике. Триумф повышает настроения граждан и подстегивает потребительские расходы — счастливые потребители начинают тратить больше, — что в конечном итоге дает экономике 0,25-0,5% роста, подсчитали в банках ING и ссылка скрыта. Фондовый индекс Испании IBEX-35, который с начала этого года был в числе наихудших в Европе (потерял 15,8%), за время чемпионата мира уверенно рос и отыграл 5,2%. Экономическая ситуация в Испании одна из худших в Евросоюзе: спад по итогам I квартала — 1,3%, безработица — около 20%, ссылка скрыта — 11,2% ВВП, уровень госдолга — 53% ВВП, и, по прогнозам Минфина, он увеличится до 74% к 2012 г. После победы экономисты должны поднять свои прогнозы, считает министр промышленности Испании ссылка скрыта. Поcле победы Италии в прошлом чемпионате мира в 2006 г. экономисты ABN Amro пересмотрели прогноз роста итальянской экономики с 0,2 до 1,7% и оказались близки к фактическому результату: по данным Евростата, Италия показала тогда 2% роста. По мнению Себастьяна, победа Испании не только подстегнет внутренние расходы, но и улучшит имидж страны на международном рынке, что поспособствует росту инвестиций. «Улучшение имиджа Испании поможет активнее продавать нашу продукцию и услуги в других странах, например в Китае, где любят нашу команду», — цитирует ссылка скрыта министра. Благодаря победе в чемпионате Испания сможет закончить год в плюсе, полагает Себастьян. Ранее правительство прогнозировало спад на 0,3% в 2010 г. По оценкам Moody's, экономика Испании способна будет показать вялый рост в среднем на 1% в 2011-2014 гг. Оценки испанского правительства оптимистичнее: рост ускорится до 2,7% уже в 2013 г. Победа может облегчить и рефинансирование долгов страны. По данным Bloomberg, Испании в июле нужно рефинансировать 24,7 млрд евро, в 2011 г. — 45,2 млрд евро, в 2012 г. — 46,42 млрд евро. Но стоимость страховки от дефолта (СDS) по пятилетним облигациям страны за последние две недели сократилась с 271 до 210 б. п. Настроения инвесторов могут повлиять на снижение стоимости долга, но не помогут решить долговую проблему полностью, отмечает ссылка скрыта из ссылка скрыта. «На счету Испании недавняя победа в чемпионате Европы, поэтому сейчас страна еще больше укрепила свой имидж чемпиона. Это может увеличить спортивный туризм и вызвать приток инвестиций в индустрию футбола, в том числе за счет многомиллионных трансферов, продажи игроков и строительства инфраструктуры», — говорит он. Но количественный эффект от победы в первую очередь зависит от доли спортиндустрии в структуре национальной экономики, уверен Лисоволик. Гайдаев В., Хвостик Е. Евро лег на обратный курс. Греческие облигации перевесили рейтинг Португалии2 Вчера рейтинговое агентство Moody`s снизило кредитный рейтинг государственных облигаций Португалии на две ступени – с Аа2 до А1. Несмотря на резкое понижение рейтинга, распродажи рисковых активов были непродолжительными – успешное размещение греческих облигаций снова подняло курс евро выше уровня $1,27.Вчера агентство Moody`s последним из "большой тройки" снизило рейтинг заимствований Португалии сразу на две ступени – с Аа2 до А1. Как говорится в заявлении Moody`s, "финансовое состояние португальского правительства продолжит ухудшаться в среднесрочной перспективе". Прогноз рейтинга установлен на уровне "позитивный". Реакция инвесторов была сдержанной. Сразу после открытия торгов португальский фондовый индекс PSI снизился на 0,3%, но в последующий час он превысил показатель предыдущего дня. Непродолжительной была и реакция на валютном рынке. "Сразу после появления новости о снижении рейтинга курс евро снизился с $1,256 до $1,254,– отмечает начальник отдела конверсионных операций Ситибанка Денис Коршилов.– Однако уже через полчаса курс вернулся на прежние уровни". "Рейтинг Португалии был всего лишь приведен в соответствие с рейтингами других агентств",– подчеркивает управляющий директор УК "Флеминг Фэмили энд Партнерс" Анатолий Полун. В конце марта Fitch снизило рейтинг страны с АА до АА-, а S&P в конце апреля – с А+ до А-. Показатели долговой нагрузки бюджетов в 2009 году
Оптимизм на рынке усилился после того, как Греция разместила на рынке шестимесячные гособлигации на сумму 1,6 млрд. евро с доходностью 4,65% годовых. Это стало первым размещением греческих гособлигаций с момента принятия ЕС пакета антикризисных мер в мае. "Тот факт, что Греции удалось разместить свои бумаги по более низкой ставке, нежели та, по которой предполагается выделять средства в рамках европейской антикризисной программы (Греция платит за кредит ЕЦБ 5% годовых.–Ъ), подтвердил способность страны рефинансировать свои обязательства через рыночный механизм",– подчеркивает начальник аналитического отдела УК "Арбат Капитал" Сергей Фундобный. Партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура отмечает, что спрос на греческие облигации превысил предложение в 3,64 раза. В результате к 18.10 по киевскому времени курс евро превысил отметку $1,27, что на 0,9% выше закрытия понедельника. Положительная реакция наблюдалась и на фондовых рынках. Ведущие европейские индексы по итогам дня выросли на 1,9-2%, российские – на 1,67-1,74%, американские индексы к 20.00 киевского времени прибавили по 1,5%. Однако участники торгов считают, что вчерашнее снижение рейтинга Португалии – не последнее на европейском рынке. Эксперты не исключают, что к странам Южной Европы может присоединиться Великобритания. "Уже долгое время идут разговоры о снижении рейтинга Британии, у которой совокупный публичный долг составляет 460% от ВВП, являясь одним из самых высоких в мире",– отметил начальник отдела инвестиционной стратегии "ВТБ Капитала" Иван Иванченко. "С точки зрения масштаба экономики и объема держателей госдолга масштаб проблемы более серьезный, чем у Португалии, и в случае снижения рейтинга Британии реакция на рынке будет во много раз сильнее и продолжительнее",– считает господин Иванченко. Хвостик Е. Европа затянула кризис. Испания, Португалия и Ирландия остаются в зоне риска1 Выход Европы из долгового кризиса может затянуться. Вчера агентство Moody`s объявило о снижении суверенного кредитного рейтинга Испании с максимального уровня ААА до Aa1, правительство Ирландии обсуждает предоставление €11-16 млрд. дополнительной госпомощи двум крупнейшим банкам, а Португалии — на день раньше запланированного засело за сокращение бюджетных расходов. Moody`s объяснило снижение рейтинга Испании тем, что экономический рост одной из ведущих стран еврозоны, скорее всего, будет слабым, "поскольку переориентация экономики со строительного сектора и сектора недвижимости займет несколько лет". "Перспективы слабого экономического роста представляют проблему для упорядочения бюджета,— поясняет Катрин Мюльброннер, вице-президент и ведущий аналитики Moody`s по Испании.— В ближайшие несколько лет экономика Испании, скорее всего, будет показывать рост примерно на 1% в год". По ее словам, хотя другие страны ЕС также не покажут впечатляющего роста ВВП, он все равно будет выше испанского. Moody`s ожидает, что в Великобритании среднегодовой рост ВВП составит около 2%, в Германии — 1,5-2%, во Франции — около 1,5%. Последние несколько дней Испания была не единственной европейской страной, вызывавшей опасения рынков. В минувший вторник рейтинговое агентство Standard & Poor`s предупредило, что может снизить суверенный кредитный рейтинг Ирландии. По мнению агентства, одному из крупнейших банков Ирландии — Anglo Irish Bank — может потребоваться дополнительная госпомощь (банк уже получил €23 млрд). Как заявил во вторник в эфире ирландского радио RTE кредитный аналитик S&P Тревор Каллинан, "планы правительства в отношении Anglo Irish подразумевают, что даже максимально ожидавшаяся ранее отметка в €35 млрд. может быть преодолена. Это может привести к новому снижению рейтинга со стороны нашего агентства". Опасения инвесторов привели к тому, что вчера разница в доходности между ирландскими и португальскими и немецкими облигациями достигла 13-летнего максимума — у десятилетних ирландских облигаций спред к немецким гособлигациям составил 6,7%, а у португальских — 6,3%. Правительства "проблемных" стран отреагировали оперативно. Правительство Португалии провело в среду, на день раньше запланированного, внеочередное совещание, на котором обсуждалось сокращение расходов бюджета. Бюджетный дефицит Португалии в начале этого года составлял 9,3% — это четвертый по величине показатель в еврозоне после Греции, Испании и Ирландии. Правительство и ЦБ Ирландии вчера выпустили сразу несколько заявлений, сообщив, сколько денег может дополнительно понадобиться крупнейшим финансовым компаниям страны. Общий объем помощи Anglo Irish Bank может возрасти до €29-34 млрд. Кроме того, министерство финансов Ирландии сообщило, что оно может фактически национализировать второй по величине банк — Allied Irish,— получив в нем мажоритарную долю в обмен на предоставление €5 млрд. Заявления правительств успокоили рынок. Если утром, после сообщения о том, что Moody`s снизило рейтинг для Испании, евро резко подешевел по отношению к доллару, до $1,356 за €1, то после заявления правительства Ирландии евро несколько отыграл падение — на 17.30 курс составлял $1,362 за €1. Ключевые фондовые индексы Европы вчера утром также потеряли до 0,8%, однако к закрытию торгов выросли в пределах 1% по сравнению с предыдущим днем. "Хотя объем помощи, необходимой ирландским финансовым институтам, является весьма существенным, это заявление внесло ясность по поводу докапитализации",— говорит аналитик Barclays Capital Антонио Гарсиа Паскуаль. |