Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Глазкова Татьяна, Павлов Владимир. Moody’s Греции не товарищ. Агентство снизило рейтинги пяти ведущих банков страны
Гайдаев В., Хвостик Е. Греческие обязательства превращаются в «мусор». S&P снизило их рейтинг до спекулятивного
Гайдаев Виталий. Греция разминулась с евро. Курс прошел мимо рейтинга
Кравченко Екатерина. Кубарем вниз
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Глазкова Татьяна, Павлов Владимир. Moody’s Греции не товарищ. Агентство снизило рейтинги пяти ведущих банков страны1


Международное рейтинговое агентство Moody’s считает, что проблемы бюджета Греции лягут тяжким бременем на экономику страны в среднесрочной перспективе, а потому греческие банки заслуживают более низкой кредитной оценки, чем была выставлена ранее. Это уже не первое снижение рейтингов греческих финансовых институтов — в конце февраля оценки четырем греческим банкам пересмотрело агентство Fitch.

Как говорится в сообщении агентства, решение о понижении рейтингов принято из-за ухудшения макроэкономической перспективы страны и возможного влияния этого процесса на активы и доходы банков. Согласно прогнозу Moody’s, долговая нагрузка на греческую экономику в этом году может стать еще сильнее. Рецессия, которая началась в Греции год назад и вряд ли закончится в 2010 году, приведет к росту безработицы, снижению потребительских расходов и уменьшению прибыли малых и средних предприятий. В итоге доля «плохих» долгов в портфелях греческих банков увеличится. Более того, по мнению агентства, крупные «плохие» долги будут негативно сказываться на доходах финансовых институтов Греции даже в 2011 году.

Глава Европейского центрального банка Жан-Клод Трише выразил сожаление по поводу решения Moody’s, отметив, что оно серьезно ухудшит финансовые перспективы страны. При этом г-н Трише все же верит в укрепление доверия к Греции благодаря объявленной Афинами в начале марта программе снижения бюджетного дефицита, который в начале года составлял 12,7%. «Необходимость этих мер постепенно признают все участники рынка», — подчеркнул глава ЕЦБ.

Снижение доверия Moody’s к греческому финансовому сектору произошло в тот момент, когда, казалось, в тучах местного экономического кризиса появился просвет. В конце минувшей недели Евросоюз наконец-таки пришел к единому мнению по вопросу чрезвычайной финансовой помощи Афинам: в случае крайней необходимости две трети требуемых средств выделит ЕС, треть расходов возьмет на себя МВФ. Это решение вселило в Афины оптимизм. На этой неделе греческое правительство успешно разместило государственные облигации на 5 млрд евро. Правда, всех проблем эта финансовая подпитка не решает: до июня Афинам потребуется 20 млрд евро, чтобы расплатиться с кредиторами, а до конца года — около 40 млрд евро. Кроме того, большинство инвесторов по-прежнему ведут себя осторожно. Греческие десятилетние облигации торговались вчера с доходностью 6,53% — чуть выше, чем до объявления Moody’s о снижении рейтинга греческих банков, и более чем с двукратным превышением ставки немецких ценных бумаг того же срока (3,1%).

«На прошлой неделе ЕЦБ объявил, что он не будет прекращать программу дополнительной финансовой помощи до конца этого года, как это планировалось ранее. Эта новость также стала положительной для банковского сектора, который был обеспокоен, что греческие облигации могут не пользоваться спросом. В то же время нельзя отрицать, что крайне трудная экономическая ситуация негативно скажется на балансах греческих банков. Именно этот фактор в большей степени и повлиял на решение Moody’s», — сказал РБК daily экономист IHS Global Insight Диего Искаро.

Moody’s снизило рейтинги крупнейшего в стране National Bank of Greece с А1 до А2, а также Alpha Bank — с A2/Prime-1 до A3/Prime-2, EFG Eurobank — с A2/Prime-1 до A3/Prime-2, Piraeus Bank — с A2/Prime-1 до Baa1/Prime-2 и Emporiki Bank — с A2/Prime-1 до А3/Prime-2. Прогноз по рейтингам — «негативный».


Гайдаев В., Хвостик Е. Греческие обязательства превращаются в «мусор». S&P снизило их рейтинг до спекулятивного.1

Вчера агентство Standard and Poor's резко снизило рейтинг греческих обязательств — до спекулятивного уровня BB+. Это привело к повальному бегству инвесторов из рисковых активов. Курс евро рухнул до отметки $1,32, фондовые индексы западных стран потеряли в одночасье 3-4%. На фоне недоверия к обязательствам южноевропейских стран радикально настроенные аналитики предрекают долговые проблемы и для развитых стран.

Standard and Poor's снизило рейтинг заимствований Греции последним из тройки рейтинговых агентств, но наиболее радикальным образом. Рейтинг греческих бондов был снижен сразу на три ступени — с уровня BBB+ до BB+. При этом прогноз рейтинга остается негативным. Таким образом, S&P оценило обязательства страны как спекулятивные или "мусорные". Moody's и Fitch до сих пор оценивают займы Греции на инвестиционном уровне. "Возможности правительства сокращаются из-за ухудшающихся прогнозов по поводу экономического роста,— объяснил решение агентства аналитик S&P Марко Мрсник.— Более того, из-за высокой задолженности растут среднесрочные риски, связанные с финансированием. Это происходит вопреки уже имеющимся планам правительства по существенной консолидации в налоговой области". Одновременно Standard and Poor's снизило кредитный рейтинг Португалии с A+ до A-. "Состояние государственной финансовой системы остается структурно слабым, несмотря на значительные реформы, уже предпринятые правительством в последние несколько лет",— пояснил аналитик S&P Кай Штюкенброк. В результате рейтинг греческих долговых обязательств оказался самым низким среди стран Евросоюза. Однако, как считает аналитик ФК "Уралсиб" Денис Порывай, даже после снижения рейтинга у греческих долгов сохраняется потенциал для снижения, поскольку они торгуются на уровне Украины, рейтинг которой близок к дефолтному.

Действия S&P оказались более агрессивными, чем ожидалось, признают участники рынка. По словам управляющего директора УК "Эверест Эссет Менеджмент" Константина Демченко, инвесторы надеялись, что власти успеют решить проблемы Греции и до снижения рейтинга не дойдет. Поэтому реакция инвесторов на действия рейтингового агентства была быстрой и резкой. Буквально в последний час торгов европейских биржевых площадок фондовые индексы рухнули, закрывшись на 3-4% ниже уровня понедельника. Индекс Dow Jones опустился ниже отметки 11 тыс. пунктов. Российские ММВБ и РТС снизились на 1,35% и 1,4% соответственно, однако, по словам участников торгов, отыграть ситуацию с изменением рейтинга Греции инвесторы не успели и полноценная реакция последует на сегодняшних торгах. Курс евро упал на 1,4%, вплотную приблизившись к $1,32 — минимальному уровню за последние 12 месяцев. "Если Португалия подвергается нападению спекулянтов, то они быстро доберутся и до Испании,— заявил глава валютных аналитиков Brown Brothers Harriman Вин Тин в интервью Bloomberg.— Я не знаю, что сможет удержать евро, если инфекция будет распространяться и дальше".

Греческое правительство надеется на то, что Евросоюз не оставит страну без поддержки, иначе дефолт Греции может вызвать цепную реакцию в других странах. Главный экономист банка "БНП Париба" Юлия Цепляева оценивает, что Греции для затыкания текущей дыры потребуется около $60 млрд. При этом для Испании эта сумма возрастает до $200 млрд. "Но оказать помощь всем проблемным странам даже сильным экономикам союза будет весьма затруднительно",— отмечает эксперт.

В такой ситуации инвесторы скупают американские казначейские облигации. По данным Bloomberg, доходность двухлетних нот упала до минимального уровня с марта 2009 года 0,93% годовых. Доходность десятилетних американских облигаций упала до 3,69% годовых. Однако ряд экспертов сомневаются в эффективности такого подхода. ""Линчеватели" рынков облигаций уже нацелились на Грецию, Испанию, Португалию, Великобританию, Ирландию, Исландию, толкая вверх доходность государственных облигаций",— заявил на своем сайте RGE Monitor экономист Нуриэль Рубини. В конечном счете они могут взяться и за другие страны, даже Японию или США, "где государственная финансовая политика остается неустойчивой", предрекает эксперт, "предсказавший" кризис высокорискованной ипотеки в США.


Гайдаев Виталий. Греция разминулась с евро. Курс прошел мимо рейтинга1

Инвесторы по всему миру ожидают ухудшения ситуации в мировой экономике, свидетельствует опрос управляющих активами, проведенный Bank of America Merrill Lynch. Вместе с тем отмечается снижение опасений относительно экономической ситуации в странах еврозоны — курс евро вчера вырос, несмотря на сообщения о снижении рейтинга Греции.

В ежемесячном международном опросе управляющих Bank of America Merrill Lynch приняли участие 207 респондентов, под управлением которых находятся активы общей стоимостью $606 млрд. Исследование показало, что с начала июня значительно сократилась вера инвесторов в рост мировой экономики. Только 24% опрошенных считают, что мировая экономика укрепится в ближайший год (в мае — 42%, в апреле — 61%). "Инвесторы сохраняют защитные позиции, но в то же время паники не наблюдается",— отметил ведущий стратег по глобальному рынку акций BofA Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт. "Из-за ужесточения монетарной политики в Китае драйвером роста мировой экономики на время стала экономика США, но ее опережающие индикаторы указывают на замедление роста во втором полугодии",— отмечает начальник отдела инвестиционной стратегии "ВТБ Капитала" Иван Иванченко. Согласно расчетам Института управления поставками США, индекс экономической устойчивости в производственном секторе (ISM) снизился в мае с 60,4 до 59,7.

В то же время международные инвесторы с надеждой смотрят на перспективы европейских акций. Если месяц назад 30% респондентов считали еврозону наиболее рискованным для инвестирования регионом, то в июне этот показатель уменьшился до 12%. Число респондентов, считающих, что еврозона имеет наиболее слабые перспективы корпоративных прибылей, упало с 41 до 33%. Число глобальных инвесторов, предпочитающих не инвестировать в акции компаний еврозоны, снизилось с 34 до 27%. Рост оптимизма эксперты объясняют слабым евро. "Проблемы Южной Европы были не столько в том, что страны этого региона накопили много долгов, сколько в снижении конкурентоспособности производимого ими товара,— считает Иван Иванченко.— Сейчас, когда евро приблизился к паритету с долларом, товары и услуги, производимые в Евросоюзе, становятся более конкурентоспособными".

"Перспективы евро немного улучшились, что, по мнению инвесторов, может послужить фундаментом для восстановления европейской экономики",— отмечает руководитель отдела стратегии по акциям европейских компаний BofA Merrill Lynch Global Гэри Бейкер. Согласно июньскому исследованию, 19% глобальных инвесторов считают, что стоимость евро повысится в ближайший год (в мае — 7%). Благодаря восстановлению интереса инвесторов курс евро стал более сдержанно реагировать на негативные новости относительно проблемных стран Евросоюза. Международное рейтинговое агентство Moody`s снизило суверенный рейтинг Греции сразу на четыре ступени — с A3 до Ba1. Несмотря на снижение рейтинга до так называемого мусорного уровня, в ходе вчерашних торгов за евро давали $1,233, что на 1% больше, чем на закрытии понедельника. "Благодаря стабилизации ситуации в еврозоне произошло снижение риска по евро, и как следствие — закрытие огромных спекулятивных позиций, которые были открыты в предыдущие месяцы. Их так много, что даже таких негативных новостей, как снижение рейтинга, недостаточно, чтобы повлиять на курс евро",— отмечает начальник отдела конверсионных операций Ситибанка Денис Коршилов.


Кравченко Екатерина. Кубарем вниз2

Агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Греции сразу на четыре ступени — с инвестиционного уровня А3 до «мусорного» Ba1. Мер помощи Евросоюза и МВФ Афинам в 110 млрд евро недостаточно, объясняют понижение рейтинга в агентстве: деньги ликвидируют только краткосрочные риски дефолта, но не снимают остальные проблемы.

Программа ЕС и МВФ предполагала, что Греции не придется занимать деньги на рынке до 2012 г. Риски реализации программы ЕС/МВФ значительны, а прогноз роста экономики страны остается неопределенным, заявила вчера Сара Карлсон из Moody's (цитата по Reuters).

Пересмотр рейтинга ослабил евро: курс снизился с максимального для июня уровня в $1,23 до $1,2215. Доходность двухлетних облигаций Греции выросла на 18 базисных пунктов — до 7,78%. Участники рынка ожидали снижение рейтинга. Агентство S&P снизило рейтинг страны до уровня BB+ еще 27 апреля. Fitch Ratings продолжает сохранять его на инвестиционном уровне BBB-.

Сокращение кредитного рейтинга не учитывает последних мер правительства, говорится в заявлении греческого министерства финансов. Греция пообещала сократить дефицит бюджета с 13,6% в 2009 г. до 8,1% в 2010 г. и до 3% к 2014 г. По итогам пяти месяцев дефицит греческой казны снизился на 38,8%. Еще более сильные урезания расходов усилят рецессию, опасается правительство Греции. Влияние мер правительства на экономический рост страны пока не определено, подтверждают в Moody's.

Теперь можно ждать новой распродажи бумаг и удорожания займов, уверен Кристоф Ригер из Commerzbank. Стоимость страховки от дефолта на рынке суверенных обязательств европейских стран (индекс Markit iTraxx SovX Western Europe) вчера выросла на 8 базисных пунктов — до 149 пунктов, отмечает компания CMA. Это самый большой кризис на рынке капитала: можно ожидать больше понижений рейтингов стран, пессимистичен Гарри Дженкинс из Evolution Securities.