Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Котов А. Изменение S&P прогноза по рейтингу Италии напугало инвесторов
Гайдаев В. Красная еврозона. Рейтинговые агентства уронили финансовые рынки
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Котов А. Изменение S&P прогноза по рейтингу Италии напугало инвесторов1


Итальянские акции в понедельник подешевели до четырехмесячного минимума, после того как агентство Standard & Poor’s изменило прогноз по суверенному рейтингу страны со «стабильного» на «негативный». Чтобы успокоить инвесторов, власти Италии готовы перенести обнародование программы по сокращению дефицита бюджета на более ранний срок.

Главный итальянский фондовый индекс FTSE MIB в понедельник опустился более чем на 3%, до минимального с середины января уровня 20 554 пункта. Больше всего пострадали бумаги итальянских банков Intesa Sanpaolo, Banca Popolare di Milano и UBI Banca. Падение на рынке акций стало реакцией на пересмотр S&P прогноза по итальянскому суверенному рейтингу на «негативный». Это означает, что шансы снижения самой кредитной оценки в ближайшие два года равны одному из трех. Спред между немецкими и итальянскими госбумагами в понедельник достиг максимального с января уровня.

В качестве причин пересмотра S&P указало слабый экономический рост, проблемы с госдолгом и ослабление позиций Сильвио Берлускони после провальных для его коалиции местных выборов. «Перспективы роста Италии в настоящий момент слабы, а политическая воля к проведению реформ, увеличивающих производительность труда, снижается. Потенциальный тупик в политической сфере может привести к пробуксовке фискальных вопросов. В результате мы считаем, что перспективы снижения уровня госдолга Италии ухудшились», — отметило рейтинговое агентство.

Экономика Италии в первом квартале этого года выросла на 0,1%, не оправдав ожиданий аналитиков. А объем государственного долга на конец прошлого года составлял 119% ВВП. Больше в зоне евро только у Греции. В начале мая Организация экономического сотрудничества и развития отметила, что третья по величине экономика зоны евро вернется к докризисному уровню не раньше чем через два года и что она нуждается в повышении производительности труда.

«Негативный прогноз S&P следует воспринимать главным образом как звонок будильника для итальянского правительст­ва», — отметили в своем исследовательском отчете аналитики UniCredit. Там считают действия рейтингового агентства ответом на политическое бездействие в вопросе реформ и не ждут снижения самого рейтинга.

Власти Италии поставили под сомнение обоснованность пересмотра рейтинга S&P. Там отмечают, что фундаментальные макроэкономические показатели не изменились и даже улучшились по сравнению с декабрем прошлого года, когда S&P подтвердило «стабильный» прогноз по суверенному рейтингу. «Единственный новый элемент — появился риск политического тупика. Однако это даже не обсуждается», — заявил министр финансов Италии Джулио Тремонти.

Тем не менее правительство Италии намерено отреагировать на действия S&P не только на словах. В частности, там готовы перенести с сентября на июнь обнародование планов по сокращению дефицита бюджета на 35—40 млрд евро, чтобы послать четкий положительный сигнал инвесторам, сообщило Reuters со ссылкой на людей из правительства страны.


Гайдаев В. Красная еврозона. Рейтинговые агентства уронили финансовые рынки2

Мировой финансовый рынок накрыла волна панических продаж. Курс евро впервые с середины марта рухнул ниже уровня $1,4/€, фондовые индексы западных стран по итогам дня потеряли до 2%, российские — 1,9-3,3%. Инвесторов спровоцировали заявления рейтинговых агентств, которые за последние дни успели снизить рейтинг Греции, поставили на пересмотр рейтинг Италии и указали на возможность пересмотра рейтинга Японии.

Вчера международное рейтинговое агентство Moody`s сообщило о существующих угрозах рейтингу Японии. Аналитики агентства опасаются, что рецессия японской экономики, вызванная природными катаклизмами и техногенной катастрофой, обрушившимися на Японию в марте, может негативно отразиться на кредитном рейтинге этой страны. За первый квартал ВВП Японии снизился на 0,9%. Эксперты Moody`s считают, что в случае замедленного восстановления японской экономики министерство финансов и Банк Японии должны будут принять дополнительные экстренные меры, что увеличит и без того высокую долговую нагрузку страны. В настоящее время суверенный рейтинг страны находится на уровне Аа2, однако в случае таких решений властей вряд ли рейтинг сохранится на столь высоком уровне.

Двумя днями раньше агентство Standard & Poor`s (S&P) понизило прогноз кредитного рейтинга Италии, который в настоящее время находится на уровне A+, со "стабильного" на "негативный". S&P объяснило свое решение высокими рисками в программе правительства по сокращению госдолга. В пятницу рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Греции сразу на три ступени — до B+ — с сохранением негативного прогноза.

"Снижение рейтинга отражает масштаб сложностей, стоящих перед Грецией при проведении финансовых и структурных реформ, необходимых для обеспечения платежеспособности государства и создания основ для стабильного восстановления экономики",— говорится в заявлении Fitch. В начале месяца S&P и Moody`s уже понижали рейтинг Греции до B и B1 соответственно (см. "Ъ" от 11 мая). Эксперты Fitch предупредили, что реструктуризация греческого долга будет равносильна дефолту. По словам аналитика Номос-банка Ольги Ефремовой, усугубляет ситуацию то, что пока нет четкого понимания, как крупнейшие страны Евросоюза — Германия и Франция — "смогут поддержать проблемную периферию".

Инвесторы приступили к распродаже рисковых активов с начала торгового дня в понедельник. Как отмечает руководитель департамента операций с акциями "Уралсиба" Олег Воротницкий, на падающем рынке любое упоминание о возможном дефолте Греции ведет к паническому отторжению риска. Курс евро на вчерашних торгах впервые с середины марта опустился до $1,3968/€, что на 1,3% ниже закрытия пятницы. Одновременно цены на нефть упали на 2,6-2,8%, на спот-рынке котировки нефти Brent опускались до $110,5 за баррель. Не избежали распродажи и фондовые активы: биржевые индексы европейских стран потеряли 2-2,1%. Российские индексы ММВБ и РТС потеряли 1,9% и 3,3% соответственно. При этом в качестве защитных инструментов инвесторы использовали долговые обязательства развитых стран, прежде всего США и крупнейших стран Европы. В результате доходность десятилетних US Treasuries опустилась ниже 3,1% годовых, германских десятилетних облигаций приблизилась к отметке 3%, британских и французских — опустилась до 3,4%.





Эксперты не исключают, что падение фондовых индикаторов продолжится. "До тех пор пока Греция не решит проблемы со своим долгом, инвесторы будут избегать инвестиций в рисковые активы, а следовательно, снижение продолжится",— отмечает Олег Воротницкий. "Безусловно, в дефолтах никто не заинтересован, но пока непонятно, насколько далеко готовы зайти власти Евросоюза, чтобы поддержать стабильность в еврозоне",— считает Ольга Ефремова. По словам портфельного управляющего УК "Тройка Диалог" Андрея Килина, текущая ситуация напоминает прошлогодние события и, скорее всего, будет развиваться так же. "Как и год назад, первопричина падения кроется в проблемах с долгами у Греции, как и тогда, ей, скорее всего, помогут. Но прежде чем это сделали, российские индексы упали на 25-30%. Думаю, и сейчас нас ждет снижение еще на 5-10%",— считает Андрей Килин.