Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Эпштейн Е. Добровольно-принудительный кодекс «а ты соблюдаешь кодекс?». Сафронов Б. Рекомендовано Касьяновым. Правительство поможет ФКЦБ внедрять корпоративный кодекс

Подобный материал:

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.

Эпштейн Е. Добровольно-принудительный кодекс¹

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) не оставляет попыток заставить компании соблюдать кодекс корпоративного поведения, хоть он и носит рекомендательный характер. ФКЦБ рекомендовала фондовым биржам не включать в листинг компании, не соблюдающие положения кодекса. Обязать своих членов соблюдать кодекс может и РСПП.

Вскоре после того, как Игорь Костиков возглавил ФКЦБ, он провозгласил разработку кодекса корпоративного поведения одним из приоритетов работы комиссии. Спустя полтора года, 18 сентября, проект кодекса был вынесен на обсуждение. Работу над кодексом планируется закончить к началу будущего года.

Кодекс корпоративного поведения адресован компаниям с числом акционеров свыше 1000. Он представляет собой свод рекомендаций по таким вопросам акционерной политики, как работа совета директоров, проведение собраний акционеров и т. д. Но эти вопросы регламентируются законами, прежде всего «Об акционерных обществах», поэтому кодекс пока не может быть обязательным для исполнения. Поскольку рассчитывать только на добрую волю эмитентов не приходится, комиссия изобретает способы принуждения компаний к соблюдению корпоративных стандартов.

В пятницу ФКЦБ провела совещание с представителями 10 фондовых бирж, на котором обсуждалась практика применения кодекса торговыми площадками. Многие компании заинтересованы в выводе своих бумаг на биржу: к давно торгующимся акциям добавляются набирающие популярность корпоративные облигации. И комиссия настоятельно рекомендует биржам допускать к обращению бумаги только тех эмитентов, которые соблюдают кодекс.

«Биржа должна стать неким эталоном торговли и, соответственно, гарантировать качество продукта. Именно поэтому мы хотим рекомендовать биржам введение в практику эмитентов следование кодексу корпоративного поведения», — заявил глава ФКЦБ Игорь Костиков представителям бирж и предложил им включить в правила листинга обязательное выполнение определенных норм кодекса. Среди них глава ФКЦБ выделил раскрытие эмитентом информации о крупных сделках и сделках со своими ценными бумагами. По словам курирующего биржи члена ФКЦБ Павла Иванова, изменение правил листинга «позволит минимизировать возможность манипулирования ценами, избежать фальсификаций и умышленного разогревания рынка ценных бумаг».

Биржи восприняли предложение комиссии без энтузиазма. «Пока кодекс не принят, я бы не хотела это комментировать», — заявила директор по фондовому рынку ММВБ Марина Медведева. В том же духе высказался президент МФБ Максим Карпенко, который назвал требование ФКЦБ «логичным», но предложил дождаться «итогового документа кодекса». Санкт-Петербургская валютная биржа, по словам начальника информационно-аналитического отдела Сергея Линева, готова пойти на изменение правил листинга, но только «если требования кодекса будут адекватными».

Эмитенты также пока не проявляют видимого беспокойства в связи с возможным изменением правил листинга. «Депозитарные расписки на наши акции обращаются на биржах Лондона, Нью-Йорка, Берлина и Франкфурта, где требования куда более жесткие. Поэтому кодекс ФКЦБ нас не пугает», — говорит руководитель пресс-службы «ЛУКОЙЛа» Дмитрий Долгов. Более того, в Российском союзе промышленников и предпринимателей сейчас обсуждается вопрос об обязательном соблюдении членами РСПП положений кодекса. Впрочем, глава «Объединенных машиностроительных заводов» Каха Бендукидзе сказал Ведомостям«, что до этого еще очень далеко — пока на очередном заседании бюро РСПП будет рассмотрен проект кодекса.

«А ТЫ СОБЛЮДАЕШЬ КОДЕКС?».

После вступления кодекса в силу эмитентам придется в ежеквартальных отчетах указывать, какие нормы кодекса они не соблюдают и почему. Если за несоблюдение кодекса эмитент не будет нести ответственности, то за неверное предоставление информации о выполнении его норм отвечать придется. В конце сентября Госдума в первом чтении приняла поправки в Уголовный кодекс, согласно которым «за злостное уклонение от раскрытия информации» предусматривается штраф в размере 500 — 700 МРОТ и даже исправительные работы.

Сафронов Б. Рекомендовано Касьяновым. Правительство поможет ФКЦБ внедрять корпоративный кодекс¹

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) одержала аппаратную победу. Вчера правительство не только одобрило разработанный ею кодекс корпоративного поведения, но и рекомендовало его к применению. Теперь представители государства в акционерных обществах будут добиваться от них исполнения норм кодекса.

Кодекс корпоративного поведения — главный проект председателя ФКЦБ Игоря Костикова. Этот без малого 100-страничный документ представляет собой свод правил, которых рекомендовано придерживаться акционерным обществам с числом акционеров более 1000. Он описывает проведение собраний акционеров, права и обязанности членов совета директоров и т. д.

Представители ФКЦБ подчеркивают, что кодекс носит рекомендательный характер — за его невыполнение никто не накажет. Это вызвало язвительные отзывы о документе — его сравнивали с моральным кодексом строителя коммунизма.

Поэтому на заседании правительства обсуждался не только текст документа, но и способы убеждения компаний ему следовать. Как рассказал «Ведомостям» один из участников заседания, ФКЦБ предложила обязать компании отчитываться о соблюдении кодекса. Член ФКЦБ Алексей Шаронов, отвечающий за разработку кодекса, подтвердил «Ведомостям», что «у нас были мысли» изменить форму представляемой в комиссию отчетности эмитентов, включив в нее данные о соблюдении (или несоблюдении) эмитентом норм кодекса.

Однако это, как и предложение рекомендовать кодекс к применению от имени правительства, встретило резкую критику министра экономического развития и торговли Германа Грефа. Но премьер-министр Михаил Касьянов в итоге поддержал Костикова: он не только высказался за рекомендацию кодекса, но и пожелал, чтобы информация о том, как идет его внедрение, обобщалась и поступала в правительство. Учитывая, что накануне заседания многие были уверены, что правительство в лучшем случае отправит кодекс на доработку, это можно считать большой аппаратной победой Костикова.

«Эмитенты будут сообщать о соблюдении кодекса исключительно на добровольной основе, но нам поручено до начала года продумать стимулы к применению кодекса», — говорит Шаронов. По его словам, основным каналом популяризации кодекса станут общества с госучастием. «Правительство будет рекомендовать госпредставителям в этих компаниях добиваться применения норм кодекса», — сказал Шаронов.

Участники рынка, комментируя принятие кодекса, выражают сдержанный оптимизм. Для внешних инвесторов это свидетельство того, что российское правительство собирается совершенствовать корпоративное управление, отмечает аналитик по корпоративному управлению «Тройки Диалог» Елена Красницкая. А зампред правления Росбанка и член экспертного совета при ФКЦБ Михаил Алексеев, выступавший на заседании правительства в поддержку кодекса, считает очень важным, что правительство четко выразило свое отношение к документу. «Это положительный сигнал рынку», — говорит Алексеев. По мнению начальника аналитического отдела ИК «Проспект» Александра Корчагина, «в такой формулировке [с рекомендацией к применению] акционерам будет легче отстаивать свои права, поскольку они смогут апеллировать к правительству». А Красницкая полагает, что утверждение текста кодекса правительством станет катализатором для принятия компаниями своих кодексов: «Многие отложили принятие своих кодексов, чтобы посмотреть, что выйдет из-под пера регулятора».

Впрочем, кодекс не панацея. Управляющий директор Hermitage Capital Management Уильям Браудер, известный бескомпромиссной борьбой с менеджментом большинства ведущих российских корпораций (от РАО ЕЭС до Сбербанка), сказал «Ведомостям», что принятие кодекса, конечно, позитивный шаг, но «для компаний, которые игнорируют своих акционеров, это не улучшит ситуацию и все останется как есть».