Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Сафронов Б. Знание — сила. ФКЦБ хочет знать обо всех сделках с акциями
Мазурин Н., Сафронов Б. Кодекс Костикова
Подобный материал:
1   ...   22   23   24   25   26   27   28   29   ...   32

Сафронов Б. Знание — сила. ФКЦБ хочет знать обо всех сделках с акциями1


Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) неожиданно вспомнила, что по закону ей должны сообщать, когда акции российских компаний покупают нерезиденты. Инициатива ФКЦБ, повергшая в шок участников рынка, логично вписывается в политику комиссии по расширению контроля над рынком. В первую очередь она ударит по крупным инвестиционным компаниям, независимость которых давно раздражает руководство комиссии.

Вообще-то уведомление ФКЦБ о сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг российских эмитентов предусмотрено законом «О рынке ценных бумаг» еще с 1996 г. Но на практике этого не происходит. Более того, многие участники рынка даже не знают о существовании такого требования. Во всяком случае, примерно половина брокеров, к которым «Ведомости» обратились за комментариями, первым делом проверяли содержание статьи 29 закона.

«Мы как-то хотели сообщить об одной сделке, так комиссия полдня пыталась от нас отделаться», — вспоминает топ-менеджер крупной инвесткомпании.

Но пришло время собирать камни. ФКЦБ пытается установить максимальный контроль над рынком. Как быть со внутренними инвесторами, комиссия придумала довольно быстро: их будут контролировать через биржи. Сложнее оказалось с нерезидентами. Банкам-депозитариям вроде бы удалось отразить попытки ФКЦБ регистрировать выпуски АДР. Три недели назад комиссия обратилась к западным фондам с призывом предоставлять информацию о своей деятельности, но понимания не нашла. Тут-то и пригодилась позабытая статья закона. В пятницу ФКЦБ распространила информационное письмо, в котором напомнила о необходимости уведомлений.

До издания нормативных актов комиссия рекомендует направлять ей информацию о приобретении российских ценных бумаг нерезидентами в день сделки. Если сделка заключена профучастником рынка ценных бумаг на бирже, условия становятся мягче: информацию можно подавать в течение пяти дней после окончания месяца, когда ценные бумаги сменили владельца. Уведомление должно содержать описание сделки, характеристики ценных бумаг, реквизиты сторон по сделке и комиссионера.

Письмо стало полной неожиданностью для участников рынка, которые комментировали его в крайне неприятных для комиссии выражениях. Представитель крупной брокерской фирмы назвал инициативу ФКЦБ «бессмысленной и вредной»: «Не понимаю, что это даст и что они будут делать [с полученной информацией]. В ФКЦБ будет накапливаться все, а затем исчезать. Все базы можно купить, эта тоже будет продаваться, и при желании все будут знать, что куда идет». «Да им просто делать нечего, лучше бы занимались лоббированием интересов профсообщества», — говорит другой брокер.

Исполнительный директор ИК «Проспект» Андрей Гальперин считает, что ФКЦБ может получить информацию о большинстве нерезидентских сделок гораздо проще: запросив реестр сделок фондовой биржи РТС, главной торговой площадки нерезидентов.

Но главное — требование ФКЦБ легко обойти. Ссылка на закон не выручит — достаточно вспомнить так и не заработавшее законодательное ограничение доли иностранных акционеров РАО «ЕЭС России» 25%. «Можно положить офшорную прокладку, скрыть истинного хозяина и делать сделки не через российского брокера, а напрямую на Кипре», — говорит Гальперин.

Недовольство участников рынка можно понять: большинство сделок совершается через офшоры, так что компаниям придется предоставлять информацию почти обо всех сделках. «Для оптимизации налогообложения даже сделки с резидентами делаются через нерезидентов, а стучать на себя или на клиентов не хочется», — говорит представитель крупного брокера.

Кроме того, у брокеров есть сомнения в том, что ФКЦБ сможет обработать поступающую информацию. «Это же тонны бумаги, крупные компании делают около 200 нерезидентских сделок в день, более мелкие — от 100», — говорит директор финансового департамента «АТОНа» Андрей Столяров. «Это десятки тысяч сделок в месяц», — соглашается глава трейдинга «ЦентрИнвест Секьюритиз» Сергей Шейков.

Сильнее всех пострадают крупнейшие брокеры — у них больше иностранных клиентов. Наблюдатели считают, что это могло быть истинной целью комиссии, недовольной их излишней самостоятельностью. «Вероятно, [председатель ФКЦБ Игорь] Костиков хочет поставить под контроль деятельность крупных брокеров, — говорит известный эксперт фондового рынка, просивший не называть его имени. — Более того, я не удивлюсь, если спустя некоторое время часть их клиентов может оказаться в [основанной Костиковым] компании АВК».

Мазурин Н., Сафронов Б. Кодекс Костикова1


Кодекс корпоративного управления, создание которого инициировано председателем ФКЦБ Игорем Костиковым, получил путевку в жизнь: вчера правительство России одобрило меры по совершенствованию корпоративного управления. Довольный Костиков пообещал, что концепция кодекса будет готова уже послезавтра, а сам кодекс появится к концу июня. Сначала он будет носить рекомендательный характер, но со временем станет обязательным. А тем компаниям, которые не будут его соблюдать, путь на биржи будет заказан.

Конфликты между менеджерами российских компаний и их акционерами стали притчей во языцех. Именно из-за отсутствия культуры корпоративного управления, по мнению ФКЦБ, инвесторы не спешат вкладывать деньги в российские предприятия, которые недополучают в итоге десятки миллиардов долларов.

В работе над Кодексом корпоративного управления помимо ФКЦБ принимают участие крупнейшие эмитенты, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и российские министерства экономического блока. Проект частично финансируется ЕБРР. Для его принятия необходимо внести изменения в законодательство, в частности в законы о рынке ценных бумаг и об акционерных обществах.

К первоочередным задачам ФКЦБ относит наличие ясной оценки деятельности менеджмента компаний. Для этого при совете директоров нужно избрать комитеты по внутреннему аудиту, по крупным сделкам, по отношениям с органами государственной власти, по персоналу и назначениям.

Особое внимание, по мнению ФКЦБ, необходимо уделять порядку раскрытия информации и контролю за инсайдерской информацией. А эмиссия ценных бумаг дочерних и зависимых обществ должна подвергаться особому контролю.

ФКЦБ предлагает сделать обязательным соблюдение эмитентом принципов корпоративного управления для включения его ценных бумаг в листинг любого организатора торгов, в том числе фондовых бирж.

Подобная практика давно введена на Западе, в частности на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), условия листинга которой включают и требования, связанные с корпоративным управлением, которые обязательны для всех компаний, котирующих обыкновенные акции на бирже. Эти требования не касаются иностранных компаний при наличии подтверждения, сделанного на основе независимой оценки, что стандарты корпоративного управления в компании соответствуют законам страны, где она зарегистрирована, и правилам обращений акций на рынке.

Впрочем, это требование давно существует и на российских биржах. Так, в пресс-службе РТС «Ведомостям» сообщили, что в котировальный список могут быть включены акции компаний, которые соблюдают права акционеров и требования регулирующих органов. Более того, за «плохое поведение» по отношению к инвесторам котировальный комитет РТС может приостановить торги акциями нарушителя или вообще исключить его из котировального листа. Это довелось испытать на себе «ЮКОСу». Почти год — с июня 1999 г. по май 2000 г. — торги акциями его «дочек» в РТС были приостановлены.