Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
СодержаниеСафронов Б. Обманщикам — срок Эпштейн Евгений. ФКЦБ показала кодекс |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.
Сафронов Б. Обманщикам — срок1
Правительство вчера одобрило подготовленные ФКЦБ поправки в Уголовный кодекс, ужесточающие наказание за непредоставление информации о ценных бумагах. Участники рынка надеются, что нововведения, которые могут вступить в силу уже в этом году, поставят барьер сделкам с заинтересованностью.
Законопроект «О внесении изменений и дополнений в Уголовный кодекс РФ» предусматривает корректировку ст. 185 УК. Она определяет четыре состава преступления на фондовом рынке: внесение в проспект эмиссии заведомо недостоверной информации, утверждение такого проспекта или отчета об итогах выпуска ценных бумаг, размещение эмиссионных ценных бумаг без госрегистрации, когда таковая является обязательной. Минимальное наказание за эти нарушения — штраф в размере 500 — 700 МРОТ, максимальное — лишение свободы на срок до трех лет. Новая статья 185 устанавливает наказание за злостное уклонение от раскрытия информации: от штрафа 500 — 700 МРОТ до исправительных работ.
Председатель ФКЦБ Игорь Костиков назвал ситуацию, когда эмитент, рискнувший представить в ФКЦБ недостоверную информацию, наказывается лишь аннулированием эмиссии, нелогичной. Но, по словам Костикова, комиссия рассматривает такие случаи практически еженедельно. Существовавшая же до сегодняшнего дня «высшая мера» — штраф 10 000 МРОТ — ни к кому не применялась.
Участники рынка с энтузиазмом восприняли строгости, вводимые ФКЦБ. «Основная проблема российского фондового рынка — отсутствие каких-либо наказаний за нарушение прав инвесторов, и мы поддерживаем усилия Костикова по усилению ответственности», — говорит глава Hermitage Capital Management Уильям Браудер. Эту точку зрения разделяет президент управляющей компании «Тройка Диалог» Павел Теплухин. В то же время он отмечает, что принятие поправок в УК — это полдела, защиту инвесторов определит правоприменение. «Главное, чтобы эти нормы применялись ко всем без исключения компаниям и профучастникам рынка в равной мере», — говорит Теплухин.
Наибольшие надежды в связи с принятием поправок в УК участники рынка связывают с противодействием сделкам с заинтересованностью. Теплухин надеется, что под угрозой серьезного наказания эмитенты и профучастники будут представлять исчерпывающую информацию, например, о соблюдении инвестиционной декларации. По мнению Браудера, любые сделки менеджмента по размыванию капитала в пользу компаний, которые он контролирует, должны наказываться «как ограбление банка».
Зампред банковского комитета Госдумы Владимир Тарачев также положительно отозвался о поправках в УК. «Они связаны с наведением порядка на рынке и пройдут через Думу достаточно легко», — заявил «Ведомостям» Тарачев. По его мнению, при благоприятном стечении обстоятельств депутаты рассмотрят поправки уже в эту сессию, «но реализованы они могут быть только в осеннюю».
Эпштейн Евгений. ФКЦБ показала кодекс1
Вчера на третьем заседании Координационного совета по корпоративному управлению Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) обнародовала проект Кодекса корпоративного поведения, над которым около года трудились российские и международные эксперты. Планируется, что до конца года он будет утвержден правительством.
Работа над проектом кодекса началась в октябре 2000 г., документ готовился под руководством ФКЦБ на грант правительства Японии. Помимо комиссии над кодексом трудились ЕБРР, Международная финансовая корпорация, российские эмитенты и профучастники фондового рынка.
Проект российского кодекса — документ из 10 глав на 68 страницах текста. Его положения не являются обязательными для исполнения, представляя собой свод рекомендаций, адресованных компаниям с числом акционеров 1000 и более. «ФКЦБ будет стимулировать общества следовать кодексу путем раскрытия информации о том, в какой мере их практика корпоративного поведения соответствует рекомендациям кодекса», — сказано в проекте. Предполагается, что компании будут ежегодно готовить отчет о соблюдении кодекса, где будут указывать, каким его рекомендациям они не следовали и почему.
Проект кодекса увидел свет только вчера, поэтому почти никто еще не успел его оценить. Но «Тройка Диалог», UFG и Brunswick UBS Warburg уже считают проект весьма удачным и полезным для рынка, правда с оговорками. «Хотя нам бы хотелось, чтобы этот документ имел не только рекомендательный характер, но и предусматривал серьезные штрафные санкции для руководителей и собственников компаний, нарушающих его положения», — говорят в Brunswick UBS Warburg.
Между тем эмитенты не согласны с такими рекомендациями. Так, по мнению президента ОМЗ Кахи Бендукидзе, кодекс должен иметь рекомендательный характер. «Часть его положений найдет свое отражение в законодательстве, но в общем и целом он останется добровольным», — успокаивает эмитентов председатель ФКЦБ Игорь Костиков.
Среди новшеств, вводимых кодексом, Костиков назвал понятие независимого директора, систему внутреннего контроля, должность секретаря общества. Впрочем, как сообщили «Ведомостям» в «Норильском никеле» и «ЮКОС», органы внутреннего контроля там уже функционируют.
Вместе с тем многие аспекты проекта пока остаются только на бумаге. Например, дивидендной политикой, определенной на годы вперед, не может похвастаться ни одна российская компания. «Мы работаем над этим и до конца года собираемся утвердить дивидендную политику на несколько лет вперед», — говорит заместитель гендиректора «Норникеля» Алексей Жданов. Над тем же сейчас работают в «Газпроме», «ЮКОСе», «Сибнефти».
Процесс обсуждения кодекса вышел на финишную прямую. Его проект будет обсуждаться в Думе 12 октября, а в ноябре — в правительстве. И к концу года, по мнению Костикова, кодекс будет опубликован в окончательном варианте. После чего, по его словам, в России только начнется улучшение корпоративного управления. А замминистра экономического развития и торговли Андрей Шаронов считает, что кодекс — не панацея. «Сам факт его вступления в силу не решит проблем корпоративного поведения», — резюмировал он.
А КАК У НИХ.
Кодексы корпоративного поведения появились в начале 1990-х гг. в странах с наиболее развитыми рынками капитала: в Англии, США и Канаде. Кодексы регулировали практику корпоративного управления, в частности вопросы обеспечения интересов акционеров и подотчетности руководства компаний. Ряд зарубежных кодексов основан на правилах листинга фондовых бирж либо на предусмотренных законодательством требованиях по раскрытию информации. Другие кодексы, и российский в их числе, носят полностью рекомендательный характер.