Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Сафронов Б. Игра по новым правилам Сафронов Б. Минюст дает добро. На корректировку нормативной базы фондового рынка

Подобный материал:

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.

Сафронов Б. Игра по новым правилам¹

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) утвердила новые правила осуществления брокерской и дилерской деятельности. Они, с одной стороны, накладывают на профучастников большие обязанности, в частности по предоставлению клиентам информации. В то же время правила дают брокерам право требовать информацию о клиентах, что будет способствовать предотвращению мошенничества.

Участники рынка ждали этого документа более четырех лет — сейчас брокерская и дилерская деятельность регулируется временным положением Федеральной комиссии. Новое положение было подготовлено в октябре прошлого года, 5 января зарегистрировано Минюстом и вступит в силу после публикации в «Российской газете», что, по мнению чиновников ФКЦБ, произойдет «в ближайшие дни».

Новые правила запрещают совершать сделки с ценными бумагами при отсутствии лицензии у егистратора или депозитария, работающих с этими бумагами, до полной оплаты и регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Если регистрирующий орган приостановил эмиссию ценных бумаг, их размещение запрещается.

Начальник управления регулирования деятельности профучастников рынка ФКЦБ Елена Одягайло подчеркнула, что согласно новому постановлению брокеры и дилеры должны в течение месяца с момента его вступления в силу утвердить порядок предоставления инвестору информации.

По мнению Одягайло, новое положение существенно расширяет права брокеров требовать информацию о клиентах. Брокер вправе удостовериться, что клиент может «осуществлять гражданские права», запросить сведения о финансовом состоянии и целях инвестиций, удостовериться в правомочности руководителей клиентов — юридических лиц представлять их интересы. Впрочем, это скорее узаконивание существующей ситуации — профучастники часто требуют этого, чтобы обезопасить себя от мошенничества.

«Брокеры давно пользуются этой практикой, — заявил “Ведомостям” заместитель генерального директора ИК “ОЛМА” Андрей Лизун. Теперь мы сможем объяснить клиентам, что это не наши выдумки, а требования закона».

Однако один момент в деятельности профучастников остается неясным — требования к собственному капиталу. Существующие требования к минимальному размеру собственного капитала рассчитываются исходя из минимального размера оплаты труда (МРОТ). Например, для брокерской деятельности — 5000 МРОТ, для дилерской — 8000. Однако законодатели рассматривают законопроект о повышении МРОТ с 83,4 до 200 руб. Следовательно, над профучастниками нависла угроза повышения своего капитала более чем в два раза.

ФКЦБ свою позицию пока не определила. К примеру, минимальный размер собственного капитала может быть зафиксирован в рублях. НАУФОР уже направила в комиссию письмо с предложением установить требования к капиталу в рублях на нынешнем уровне (исходя из старого значения МРОТ).

Однако против такого подхода возражают крупные компании.

«Для них повысить капитал до необходимых размеров не составит труда», — говорит финансовый директор «АТОНа» Александр Кандель. По его мнению, сейчас размер собственного капитала перестал отражать размер компании.

«Раньше это был показатель, а сейчас из-за девальвации любая компания может создать себе большой капитал», — говорит он.

Но установление валютных нормативов не рассматривается.

Возможно, предоставление действующим компаниям отсрочки по применению новых требований или сохранение требований для них неизменными при их повышении для новых компаний.

Сафронов Б. Минюст дает добро. На корректировку нормативной базы фондового рынка¹

Министерство юстиции признало не нуждающимися в госрегистрации два постановления ФКЦБ: о размере собственных средств участников рынка и о методике их расчета. Таким образом, комиссия нашла выход из юридического тупика, который не позволял ей менять существующую нормативную базу, регулирующую фондовый рынок. Новые требования к капиталу профучастников вступят в силу уже с 1 октября.

Необходимость менять требования к минимальному размеру капитала профучастников рынка и соискателей лицензии возникла весной этого года, когда Дума приняла закон, плавно повышающий минимальный размер оплаты труда (МРОТ) с 83,4 руб. до 132 руб. с 1 июля и до 200 руб. — с нового года. По действующему постановлению ФКЦБ нижняя планка капитала профучастников рынка привязана к МРОТ, и его повышение в 2,4 раза автоматически влекло за собой необходимость во столько же раз увеличить собственные средства брокерам, дилерам, биржам и т. д.

Параллельно новое руководство ФКЦБ планировало изменить систему требований к профучастникам. В начале июня ФКЦБ приняла несколько постановлений, отменяющих ряд прежних норм. Среди них были требования к минимальному размеру капитала, а также к форме юридического лица.

Дальнейшее представлялось делом техники: оставалось только зарегистрировать постановления в Минюсте. Однако Минюст неожиданно отказался это делать, поскольку отменяемые положения не проходили регистрацию (когда они принимались, это требование еще не было введено). Минюст не мог регистрировать изменения в незарегистрированные постановления, и ФКЦБ 8 сентября пришлось отменить июньские постановления.

Это поставило под угрозу запланированную новым руководством ФКЦБ ревизию действующей нормативной базы. Однако, как показала история с двумя постановлениями ФКЦБ, тревога была ложной. 15 августа ФКЦБ приняла три постановления: о размере собственных средств профучастников и соискателей лицензии, об утверждении методики расчета собственных средств и о лицензировании отдельных видов деятельности на рынке ценных бумаг. Положение о лицензировании находится на регистрации в Минюсте, а два других Минюст признал не нуждающимися в регистрации, поскольку они не содержат правовых норм.

«Они вносят изменения в методику и в количественные требования к капиталу, но не устанавливают новых норм», — объяснил «Ведомостям» зампред ФКЦБ Александр Плешаков.

Новая тактика ФКЦБ заключается в «разделении» изменений в зависимости от того, вводят ли они новые нормы. Если нет, то постановления можно принимать без регистрации, а если да, то они будут направляться в Минюст. После чего «старые» постановления автоматически будут утрачивать силу.

Постановления о размере и методике расчета капитала опубликованы в последнем «Вестнике ФКЦБ», который должен был выйти 19 сентября, но задержался по техническим причинам. Они вступают в силу уже с 1 октября. «Новая система расчета собственных средств будет применяться профучастниками уже при подготовке отчетов за III квартал», — говорит Плешаков.

Методика расчета собственных средств либеральна к профучастникам. В частности, из капитала не будут вычитаться наиболее ликвидные векселя (тех организаций, эмиссионные ценные бумаги которых допущены к обращению на биржах) и стоимость незавершенного строительства (подтвержденная заключением независимого оценщика). Кроме того, капитал будет увеличиваться за счет роста цен на недвижимость — на величину разности между оценочной и балансовой стоимостью, подтвержденной заключением оценщика не более чем годичной давности.