Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Все познается в сравнении Сафронов Б. Компании испугались ФКЦБ. Кодекс корпоративного управления может стать обязательным

Подобный материал:

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.

Все познается в сравнении²

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг затеяла тотальную ревизию существующей системы устройства фондового рынка. Но выяснила, что, за какой сорняк ни возьмись, оказывается, что для его искоренения нужно подправить какое-нибудь положение какого-нибудь закона. То он разрешает то, что комиссия хочет запретить, то наоборот, закон просто не содержит нужных понятий. Выходить по каждому поводу в Думу означает быстро вызвать раздражение депутатов. Можно собрать все предложения в один пул, но это дело небыстрое.

Конечно, это не означает, что надо смириться с нынешним положением. Работа кипит. Помимо изменений законодательной базы совершенствуются постановления самой ФКЦБ. Планы, которые озвучивает комиссия, преимущественно сводятся к расширению сферы контроля ФКЦБ. Участники рынка будут предоставлять в комиссию больше отчетности. ФКЦБ думает, с какой стороны подступиться к регулированию внебиржевого рынка. Судя по всему, скоро комиссия будет аккумулировать информацию по абсолютно всем сделкам каждого участника рынка.

Бывший руководитель комиссии Дмитрий Васильев считался сторонником жесткой модели регулирования рынка. Приход на его место Игоря Костикова подтвердил старую истину: все познается в сравнении.

Сафронов Б. Компании испугались ФКЦБ. Кодекс корпоративного управления может стать обязательным¹

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ — Вчера глава «ЮКОСа» Михаил Ходорковский и зампред правления «Газпрома» Петр Родионов подвергли критике любимую идею председателя Федеральной комиссии по ценным бумагам Игоря Костикова — Кодекс корпоративного управления. Без поддержки крупных российских компаний Костикову останется лишь опираться на авторитет Всемирного банка и ЕБРР, для которых кодекс в России — один из приоритетов.

Проблемы с корпоративным управлением в России, в частности во взаимоотношениях менеджеров компаний с акционерами, стали притчей во языцех. Неудивительно, что одним из приоритетных направлений деятельности ФКЦБ стала разработка Кодекса корпоративного управления. Предполагалось, что это будет свод правил, которому подписавшие его компании будут следовать, гарантируя инвесторам цивилизованные взаимоотношения.

Однако вчера на первом заседании координационного совета по вопросам корпоративного управления глава российской миссии Всемирного банка Майкл Картер заявил, что «кодекс должен быть обязательным [для исполнения]», признав, что для этого понадобится внести изменения в законодательство.

Присутствовавшие на заседании представители российских компаний были шокированы этим заявлением. Чтобы успокоить их, Костиков сказал, что кодекс все же будет рекомендательным, но подтвердил, что на его основе будут вноситься поправки в нормативные акты ФКЦБ и в федеральное законодательство. «Без решения этих вопросов [связанных с корпоративным управлением] дальнейшее развитие экономики невозможно», — заявил Костиков.

В том же духе недавно высказался и ЕБРР, обнародовавший свою российскую стратегию. В этом документе говорится, что банк будет работать только с теми российскими компаниями, которые стремятся приблизить свои стандарты корпоративного управления к западным. ЕБРР заявил о готовности финансировать разработку Кодекса корпоративного управления. Сходные намерения есть и у Всемирного банка.

У флагманов российского бизнеса позиция другая: «Спасибо, мы уж как-нибудь сами».

Ходорковскому после затяжной борьбы с профессиональным миноритарным акционером Кеннетом Дартом пришлось самостоятельно перестраивать систему корпоративного управления «ЮКОСа». Теперь он говорит, что компания добилась реальной независимости членов совета директоров (лишь четверо из 15 — сотрудники «ЮКОСА»), а акции менеджеров переданы в траст, чтобы избежать любых подозрений в инсайдерских сделках. «ЮКОС» представляет инвесторам годовую и полугодовую отчетность по западным стандартам, а скоро начнет представлять и квартальную. «Это очень удобно для нас — владельцев, инвесторов и менеджеров, — сказал Ходорковский. — Я вам очень советую».

Но Ходорковский предупредил собравшихся, что жесткие стандарты корпоративного управления сейчас нужны лишь компаниям, работающим с иностранными инвесторами: «Надо думать, прежде чем вводить американские правила корпоративного управления. Это стоит денег, больших денег, тратить которые на оттачивание корпоративного управления не стоит». С точки зрения нефтяного магната, чиновникам, прежде чем вмешиваться в отношения компаний с инвесторами, следовало бы устранить свою долю российского странового риска: «Это когда принимаются две части Налогового кодекса, а потом член правительства говорит, что теперь мы изменим порядок налогообложения».

Родионов из «Газпрома», в свою очередь, заявил, что новый корпоративный кодекс мало что изменит в российской реальности. По словам газовика, по западным правилам лишь два члена совета директоров «Газпрома» — Рем Вяхирев и Вячеслав Шеремет — считались бы зависимыми. На деле все аналитики строят свои расчеты на том, что интересы менеджмента в совете представляют минимум четыре из 11 его членов.

Между прочим, этим летом лоббистских возможностей крупных компаний хватило для того, чтобы добиться вето Совета Федерации на не понравившиеся им изменения в закон об акционерных обществах.

Костиков, однако, намерен работать над корпоративным кодексом ударными темпами. Первой — до февраля — должна быть готова глава, в которой будет детально описана процедура проведения собраний акционеров. Затем — глава, посвященная правам, обязанностям и ответственности членов совета директоров.