А. С. Селищева Последнее обновление 2 02. 2012 = Приложения «Б» к лекции
| Вид материала | Лекции |
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 2012 = Приложения «В» к лекции, 888.58kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 0 2012 = Приложения «Д» к лекции, 932.1kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 05. 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1864.05kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 03. 2012 = Приложения «А» к лекции, 1345.63kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 02. 2012 = Приложения «Е» к лекции, 973.43kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 01. 01. 2012 = Приложения «В» к лекции, 2020.29kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 09. 2011 = Приложения «В» к лекции, 1737.2kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 01. 12. 2011 = Приложения «Б» к лекции, 1095.75kb.
ПЕРВЫЕ ШАГИ: Площадка-инвестбанк
Заместитель генерального директора фондовой биржи ММВБ Геннадий Марголит регулярно проводит встречи с российскими компаниями, которые задумываются о биржевом размещении акций.
Какие вопросы на них задают? Если раньше многих эмитентов интересовало, где все-таки выгоднее размещаться – в России или в Лондоне, то теперь большинство определяются с этим еще до начала переговоров. Зато зачастую у площадки просят консультации и содействие в подготовке сделки. Чтобы привлечь новых эмитентов, ММВБ иногда берет на себя функции, обычно не свойственные биржам. «Компаниям важно выйти на потенциальных покупателей акций, которые обеспечат спрос при размещении. Это достигается за счет маркетинговых PR и IR-мероприятий. Мы можем помочь в поиске инвесторов, в частности, организовать виртуальное road-show, позволяющее донести информацию об эмитенте до широкого круга участников рынка», – рассказывает Геннадий Марголит. На бирже присутствуют почти все категории российских инвесторов – от частных трейдеров до управляющих компаний. Многие зарубежные игроки тоже заключают на ней сделки, обеспечивая сегодня порядка 30% объема торгов акциями.
ГЛАС НАРОДА: Арбитражная скорость
Некоторые решения площадкам подсказывают их клиенты.
Инициатива создания новых производных инструментов, позволяющих хеджировать риски на фондовом рынке, шла от самих участников торгов, рассказывает вице-президент ММВБ Жанна Смирнова: «Мы достаточно долго обсуждали, должна ли ММВБ выходить на рынок фондовых деривативов, и приняли такое решение, взвесив все аргументы». Расчеты по фьючерсу на индекс происходят в единой клиринговой системе с другими производными инструментами. Инвесторам это позволяет эффективнее управлять денежными средствами. В более отдаленных планах – введение единой денежной позиции для наличного и срочного рынков ММВБ. Однако уже сейчас перевод средств между ними осуществляется фактически в режиме онлайн. Например, это удобно тем участникам торгов, которые будут проводить арбитражные операции между срочным и спот-рынками. Новая система управления рисками, построенная по международным стандартам, позволит снизить депозитную маржу, которую банки и инвесткомпании резервируют перед началом биржевых сессий. Скажем, гарантийное обеспечение по фьючерсу на индекс ММВБ, которое сейчас составляет 12%, уменьшится почти на треть.
Куда потечет «срочная» ликвидность?
Александр Барынин, руководитель секции производных финансовых инструментов УК «Солид Менеджмент»:
– Сегодня предпосылок для переключения ликвидности срочного рынка на ММВБ нет. Разумеется, у этой биржи есть свои преимущества, в частности сальдирование позиций спот плюс производные. Сильным ходом для площадки было бы введение опциона непосредственно на акции, каковой отсутствует в РТС. Но сейчас, по моим сведениям, ММВБ не готова вкладывать существенные деньги в развитие срочного рынка. Кроме того, к клиринговой системе РТС многие привыкли, а у ММВБ есть недостатки. К примеру, расчет вариационной маржи по средневзвешенной цене, а не по последней сделке; отсутствие возможности вывести деньги в течение дня. Если биржа поменяет свои правила или продукт ММВБ станет настолько привлекателен для инвесторов, что они закроют глаза на сегодняшние недочеты, то часть ликвидности с РТС перетечет на ММВБ. Но пока это отдаленная перспектива.
Валерий Пивень, начальник отдела рыночной аналитики ФК «Открытие»:
– Основным фактором довольно быстрого роста объема торгов на ММВБ по сравнению с РТС стала прежде всего более удобная с технологической точки зрения организация системы трейдинга. Режим анонимной торговли, реализованный на ММВБ, позволил в значительной мере упростить механизм совершения сделок. Вторым фактором стало неудобство системы валютных расчетов. Все-таки принятая в РТС система долларовой оценки стоимости акций в период укрепления курса рубля не является оптимальной для инвесторов, да и механизм расчетов между контрагентами усложняется. В пользу ММВБ говорит и успешная реализация программы развития долгового рынка. Площадка остается российским лидером биржевой торговли облигациями – это привлекает потенциальных эмитентов и помогает поддерживать ликвидность. Что касается срочного рынка, то тут конкурентное преимущество пока у РТС. Во многом успехи ММВБ будут зависеть от того, сможет ли она предложить инструментарий, пользующийся спросом у игроков, в частности, выгодные в спекулятивном плане контракты. В целом срочный рынок в России по сравнению с Западом имеет очень маленькую долю в суммарном обороте финансового сектора экономики, а значит, главная борьба за него еще впереди.
По итогам 2006 г. суммарный объем биржевых операций на ММВБ составил немногим менее $2 трлн., что в 2 раза выше, чем в 2005 г., в 25 раз выше, чем в 1999 г. и почти в 700 раз выше уровня 1992 г.
На конец 2006 г. ММВБ занимала 17-е место в мире по обороту акций, сравнявшись с такими биржами, как Шанхайская фондовая биржа, Национальная биржа Индии и Фондовая биржа Сан-Паулу (Бразилия).
В 1992 на ММВБ действовал только один рынок – валютные аукционы. Аукционы проводились 1 раз в неделю. В настоящее время Группа ММВБ предоставляет своим клиентам возможность заключать сделки по целому ряду финансовых инструментов: валютам, акциям, облигациям, деривативам и т.д.
Если в 1992 г. на Бирже проводились сделки по одному единственному инструменту – паре «доллар/рубль», то в декабре 2006 года – более чем по 1000: акции, облигации, паи, срочные контракты и валютные пары.
Если в 1992 г. в торгах на Бирже принимали участие всего 32 организации-профучастника, то к началу 2007 г. – в 54 раза больше: 1723 (+ 250 тыс. индивидуальных участников).
Облигации. В 2006 г. суммарный объем операций с госбумагами вырос примерно в 1,7 раз, достигнув $160 млрд.
Акции. На долю розничного сегмента рынка акций, т.е. на сделки размером менее 100 тыс. руб. приходится всего около 2% оборота рынка ММВБ.
В то же время сегмент крупных, так называемых «инвестиционных сделок» (размером более 2,5 млн. руб.) составляет около 58% оборота рынка.
По объему торгов акциями Биржа занимает 17-е место1.
Сегодня (начало 2007 г.) на ММВБ торгуются акции 193 компании, и биржа существенно уступает по этому показателю даже средним биржам Центральной и Восточной Европы, не говоря уже о Шанхайской бирже. На 1.01.2007 г. на бирже 265 тыс. инвесторов (годом раньше – 134 тыс.), в том числе 24 тыс. юридических лиц, более 230 тыс. частных инвесторов, 2 тыс. нерезидентов и почти 8 тыс. институциональных инвесторов. ММВБ планировала в 2008 г. увеличить объем торгов на 25%, до 54 трлн. руб., несмотря на нестабильность на мировых рынках капитала2.
Смородская Полина. Настоящее биржевое IPO. ММВБ планирует провести размещение акций3.
Вчера стоялось годовое собрание акционеров ЗАО «ММВБ», на котором был поднят вопрос о проведении биржей IPO. До размещения акций ММВБ может выйти на долговой рынок в роли заемщика с целью создать кредитную историю. По мнению экспертов, чтобы биржа могла провести публичное размещение акций, необходимо еще внести изменения в законодательство.
Впервые о возможности проведения IPO ЗАО «ММВБ» заявил президент биржи Александр Потемкин еще в 2005 году, тогда он говорил, что публичное размещение акций возможно в пятилетней перспективе. На собрании акционеров этот вопрос встал только через 2 года – в 2007 году. На нем IPO биржи рассматривалось как один из способов повышения ее капитализации.
Вчера вопрос о проведении IPO вновь обсуждался акционерами биржи, хотя этот вопрос и не стоял в повестке дня. Как сообщил зампред Банка России Константин Корищенко, обсуждение IPO биржи в текущем году «перейдет в практическую плоскость из стратегической». В группе ММВБ сформирован клиринговый центр и центр информационных технологий. Вопрос о проведении IPO биржи рассматривался на собрании акционеров в перспективе до 2013 года. В рамках группы ММВБ создан Национальный клиринговый центр, который возьмет на себя функции центрального контрагента, что требует серьезной капитализации. Пока собственных средств биржи для этого хватает, но в дальнейшем может потребоваться дополнительный капитал.
В свою очередь, экс-глава РТС Олег Сафонов считает, что для проведения IPO биржей в России необходимо внести изменения в законодательство. «Пройти листинг и вывести акции биржи на собственную площадку в нашей стране невозможно», - говорит он, приводя пример, что РТС ввела свои акции в индикативную систему RTS Board, однако внести акции в котировальный лист не смогла. «Теоретически возможно, что ММВБ проведет листинг на РТС, а РТС на ММВБ, но думаю, что биржи на это не согласятся по этическим причинам».
Стоит отметить, что вопрос о проведении IPO российскими биржами прописан и в подготовленном ФСФР докладе «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу». Однако согласно докладу до проведения IPO две российские биржи РТС и ММВБ, должны объединиться в биржевой холдинг. «С 2011 года может быть поставлен вопрос о дальнейшей капитализации российского биржевого холдинга посредством публичного размещения ценных бумаг», - говорится в документе.
Разумова М. ММВБ срочно расширяет торговлю. В секции срочного рынка биржи появятся новые контракты4.
ММВБ принимает меры для увеличения объемов торгов в срочной секции. До конца года на срочном рынке ММВБ появится целый ряд новых контрактов. Однако для того, чтобы составить полноценную конкуренцию срочной секции РТС FORTS, этих шагов явно недостаточно, полагают участники рынка.
До конца этого года в секции срочного рынка биржи ММВБ начнется торговля несколькими новыми видами контрактов, рассказал "Ъ" вице-президент ЗАО ММВБ Игорь Марич. "На конец июня намечен запуск фьючерсов на ОФЗ, в третьем квартале на площадке появятся поставочные фьючерсы на акции шести эмитентов: Сбербанк, ВТБ, "Норильский никель", "Газпром", ЛУКОЙЛ и Роснефть, а во второй половине года участникам торгов будут предложены опционы на фьючерсы и поставочные опционы на акции",— пояснил господин Марич. В настоящее время на срочной секции ММВБ торгуется только фьючерс на индекс ММВБ. По итогам мая 2008 года, объем торгов им составил 158 млн руб. Для сравнения: объем торгов фьючерсом на индекс РТС на FORTS в мае составил 857 млрд руб.
Из тех инструментов, которые ММВБ предложит рынку, принципиально новым является только один — опцион на акции. "Опцион на фьючерс — инструмент, подверженный более сильным ценовым колебаниям, так как на них оказывает влияние не только спот-рынок, но и рынок фьючерсов. При покупке опциона, связанного напрямую с акциями, риски существенного изменения цены по этому инструменту снижаются",— говорит глава отдела срочного рынка ФК "Открытие" Максим Позняк.
Вводя новые продукты в своей срочной секции, ММВБ пытается улучшить свое конкурентное положение относительно РТС, отмечают эксперты. Впрочем, участники рынка считают, что предпринятых ММВБ шагов недостаточно для того, чтобы составить полноценную конкуренцию FORTS. "Бирже нужно предложить как минимум пять инновационных продуктов, чтобы увеличить свою долю рынка",— говорит замгендиректора инвесткомпании "Финам" Игорь Степанян.
Участники рынка отмечают, что им удобнее было бы работать на бирже с одинаково хорошо развитым срочным и спот-рынком. "В частности, в рамках одного депозитария и одной расчетной палаты расчеты по сделке и денежные средства переводятся с одного счета на другой в режиме онлайн, в то время как при работе на двух площадках проведение операций между различными депозитариями и клиринговыми палатами занимает целый сутки",— говорит Максим Позняк.
Пока же, по данным экспертов, число инвесторов, торгующих на срочной секции ММВБ, составляет не более 3% от числа торгующих на FORTS. "Операции клиентов на срочном рынке ММВБ носят разовый характер",— признает Андрей Белинский. Зато ММВБ в десятки раз превосходит РТС по объемам торгов на спот-рынке. "Безусловно, РТС отдает себе отчет в том, что аналогичная ситуация может возникнуть и со срочным рынком",— считает Максим Позняк. По мнению Игоря Степаняна, именно боязнь конкуренции на срочном рынке и стала одной из причин введения на FORTS вечерней торговой сессии, позволяющей заключать сделки с 18.00 до 23.50 (см. "Ъ" от 28 мая).
Аскер-заде Наиля. Президента ММВБ обменяли по новому курсу. ЦБ и правительство вводят антикризисный менеджмент.1
Сегодня состоится заседание совета директоров биржи ММБ, на котором будет принято решение об отставке действующего президента группы Александра Потемкина. Новым руководителем биржи станет заместитель председателя Банка России Константин Корищенко. С этих перестановок начнется реализация антикризисного плана развития финансовой системы страны.
Рабочий день Александра Потемкина в четверг (25.09.2008) проходил в обычном режиме. Однако ближе к вечеру его экстренно вызвали в ЦБ на встречу с первым заместителем председателя Алексеем Улюкаевым. Там ему сообщили о грядущей отставке. Там ему сообщили о грядущей отставке. «Было принято решение поставить на место президента группы ММВБ человека, который бы пользовался необходимым кредитом доверия со стороны руководства финансового блока», - рассказывает г-н Потемкин. В качестве новой кандидатуры на пост президента ММВБ был предложен заместитель председателя Банка России Константин Корищенко.
Константин
Корищенко
Александр
Потемкин
Из ЦБ г-н Потемкин вернулся на биржу. После 20.00 было созвано совещание членов правления биржи. В свой кабинет на девятом этаже он пригласил гендиректора ФБ ММВБ Алексея Рыбникова, директора Национального депозитарного центра Николая Егорова ми вице-президентов Евгения Эллинского и Вадима Субботина. На собрании он сообщил о своей отставке и о том, что новым главой биржи станет г-н Корищенко.
Решение о смене руководства биржи было неожиданным и для участников рынка, и для самого г-на Потемкина (см. интервью с ним). Разговоры о возможной отставке Александра Потемкина велись довольно давно и обычно активизировались весной перед годовым собранием биржи. Зачастую основным кандидатом на пост главы биржи назвался председатель совета директоров биржи Константин Корищенко.
Большинство участников рынка уверены, что основная причина экстренных кадровых перестановок – продолжающийся финансовый кризис. «Кризис подтолкнул руководство ЦБ внимательно заняться инфраструктурой фондового и банковского рынка», - полагает председатель совета директоров группы компаний «Тройка диалог» Рубен Варданян. Многие уверены, что Александра Потемкина решили выставить главным виновником за возникновение кризиса на рынке. «Кризис всегда обнажает проблемы, отмечает экс-глава биржи РТС Олег Сафонов, - когда наступает критическая ситуация, требуются молниеносные управленческие и технологические решения». Впрочем, председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин считает такие обвинения неправомерными. Он подчеркивает, что биржа больших ошибок не допускала, ошибки допустили участники рынка, которые взяли на себя слишком большие риски».
Финансисты сомневаются в том, что подобные перестановки в условиях кризиса могут как-то кардинально изменить ситуацию. «Все решения, которые Центральный банк хотел реализовывать в отношении биржи, и так принимались, потому что Центробанк является ее основным акционером», - отмечает директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин. Что же касается нового президента ММВБ Константина Корищенко, то в 2000-2001 годах он уже был президентом биржи – РТС. Однако совет директоров площадки практически единогласно решил его сместить. Тогда основной причиной брокеры назвали «ощутимое ухудшение работы биржи».
Многие участники рынка почувствовали негативный настрой в отношении господина Потемкина еще на экстренном совещании в Центробанке 17 сентября 2008 года. Тогда президент Сбербанка Герман Греф подверг резкой критике обстановку на бирже. По его мнению, ММВБ похожа на черный ящик: никто не знает, что там происходит. Впрочем, решение о смене руководства биржи принималось в экстренном порядке и не в Центральном банке, а на правительственном уровне. Не последнюю роль в смене руководства биржи сыграл первый вице-премьер Игорь Шувалов. По словам другого источника, отставка Потемкина – это прощупывание почвы, за которой последует череда многочисленных кадровых перестановок в финансовых структурах.
Господин Шувалов сейчас проводит серьезную работу в области предотвращения кризисных явлений. «В пятницу по поручению Шувалова была создана рабочая группа по выработке дополнительных мер по развитию финансовых рынков», - рассказал возглавивший ее Алексей Саватюгин. В ее состав войдут руководители или заместители руководителей ФСФР, Центробанка, Минэкономразвития, администрации президента, бирж РТС и ММВБ, госбанков и крупных частных инвесткомпаний. Группа будет заниматься разработкой дополнительных среднесрочных и долгосрочных мер по усовершенствованию финансовой инфраструктуры и законодательства, в частности, налогового, корпоративного. Ее первое заседание должно состояться уже сегодня. Ожидается, что на нем будут присутствовать заместитель главы Минэкономразвития Анна Попова, заместитель руководителя ФСФР Сергей Харламов, директор департамента операций на финансовых рынках России Сергей Швецов. Александра Потемкина на встрече не будет.
Сегодня господин Потемкин попрощался с коллективом биржи. По его словам, в прощальной речи он призовет Константина Корищенко «Обеспечить преемственность». После ухода с поста президента г-н Потемкин займет должность советника председателя правления Банка России.
Совет директоров биржи сегодня рассмотрит вопрос о назначении Константина Корищенко временно исполняющим обязанности президента ММВБ, его окончательное утверждение произойдет на внеочередном собрании 24 октября 2008 года. Свой кабинет как у председателя совета директоров у него на бирже есть уже давно. Г-н Корищенко покинет свой пост в Центробанке. По словам источников «Ъ», замену ему не нашли и его обязанности пока будет исполнять Алексей Улюкаев.
В интервью «Ъ» президент ММВБ Александр Потемкин рассказал, чувствует ли себя виновным в финансовом кризисе, и о том, что стало причиной смены руководства биржи.
- Как вы восприняли сообщение о своей отставке?
- С облегчением. Пять с половиной лет – большой срок для того, чтобы нести единоличную ответственность за оперативное управление и развитие такой махины, как ММВБ.
- Насколько неожиданным для Вас было решение о смене руководства биржи?
- Достаточно неожиданным. Я узнал только в четверг вечером.
- Откуда или от кого исходило решение?
- Поскольку Банк России – основной акционер биржи, меня вызывали для обсуждения этого вопроса на Неглинную, 12. Насколько мне известно, эти решения принимаются после консультаций с руководством финансового блока страны, то есть на уровне правительства, Минфина и, возможно, других ведомств.
- Что стало причиной этого решения?
- Сейчас люди, ответственные за выработку и реализацию финансовой политики России, в полной мере осознают, какую роль в преодолении проблем кризиса реально играет ММВБ. Мне понятна логика назначения на пост президента ММВБ Константина Корищенко. При наличии у него необходимых полномочий и кредита доверия он сможет обеспечить оперативное и эффективное взаимодействие между биржей и руководством финансовых ведомств в ходе реализации мер по преодолению кризиса.
- Но ведь на прошлой неделе все решения принимались достаточно оперативно.
- У меня нет в этом сомнений. Но если есть уверенность, что кто-то может сделать это лучше меня, надо принимать соответствующее решение.
- Значит, в России один человек может предотвратить кризис?
- Конечно, нет. Необходима сильная и слаженная команда, способная принимать ответственные решения на уровне финансовых и монетарных властей страны. Тот карт-бланш, который Константину Корищенко дается при назначении на ММВБ, можно интерпретировать как желание поставить правильного человека на правильное место.
- На экстренных совещаниях вас или ММВБ обвиняли в том, что вы не смогли оперативно отреагировать на ситуацию?
- Фактически всех волновал вопрос о том, насколько биржа располагает необходимой информацией и насколько мы способны предоставить ЦБ и ФСФР данные о реальном положении дел на рынке РЕПО.
- Значит, в четверг кто-то пришел к выводу, что вы, проработав на бирже более пяти лет, не обладаете необходимым для этой ситуации опытам и возможностями?
- Согласен с вами, что этот вопрос имеет право на существование. С другой стороны, я считаю, что в ситуации, когда у акционеров возникает желание попробовать в деле другую кандидатуру, мне, да и любому на моем месте, было бы достаточно сложно руководить этой организацией.
- У вас была возможность выбора?
- Во всяком случае, мы этот вопрос обсуждали. Я согласился с тем, что кандидатура Корищенко сейчас наиболее уместна. Другие кандидатуры не обсуждались.
- В каком направлении изменится политика биржи с приходом господина Корищенко?
- Полагаю, что в первую очередь он будет двигаться по пути повышения надежности и развития технологий, системы клиринга и расчетов управления рисками на ММВБ. У нас уже есть целый ряд перспективных предложений в вышеуказанных областях развития ММВБ.
- Значит, программа составлена, по сути, вами, а ее реализацией займется другой человек?
- Доведение идеи до конкретной реализации – длительный процесс, в ходе которого очень много меняется. На мой взгляд, у него сегодня большой кредит доверия, возможность принимать сложные, часто спорные решения.
- То есть у него будет большая свобода в принятии решений, чем была у вас?
- Надеюсь. Тот авторитет, которым он обладает, дает ему возможность быстро принимать решения и достигать результатов.
- Сохранит ли свою позицию гендиректор ММВБ Алексей Рыбников и другие топ-менеджеры?
- Это зависит от нового руководителя. С моей точки зрения, в рядах руководства сейчас нет балласта.
- Чем вы будете заниматься в Центральном банке?
- По этому вопросу мне еще предстоит отдельный разговор с председателем и членами совета директоров банка. Требуется время для того, чтобы подумать о том, где применить свой опыт и знания в дальнейшем: в самом ЦБ или за его пределами. Единственное, что не хочется, - это надувать щеки по поводу прошлых должностей и курить бамбук.
- Будете ли вы отвечать за какие-то вопросы фондового рынка?
- Я не стал бы сейчас предполагать, что произойдет простая рокировка, как некоторые говорят. Мы не обсуждали возможность предоставления мне полномочий, которые были сосредоточены под Корищенко. Видимо, для начала я перейду на позицию советника председателя Банка России.
- Чего вам удалось добиться за эти годы?
- За последние пять лет операции с акциями и облигациями выросли почти в 20 раз, биржа вошла в двадцатку крупнейших площадок мира. За последние три года на ФБ ММВБ удалось сконцентрировать 70% мировых операций с российскими ценными бумагами.
Интервью взяла Наиля Аскер-Заде.
Аскер-заде Н. ММВБ выпрямляет инвестиции. Фондовая биржа создает площадку для торговли непубличными активами1.
ФБ ММВБ начала работу над созданием площадки торгов непубличными активами. Планируется, что на ней компании, отменившие из-за кризиса запланированные IPO, смогут размещать свои акции, а банки – реализовывать оказавшиеся у них в залоге активы непубличных компаний. Участниками торгов будут фонды прямых инвестиций. В ФСФР считают, что в текущих рыночных условиях цена подобных активов будет низкой.
Суть нового проекта ММВБ заключается в создании площадки для проведения частных размещений компаний. Первыми участниками сектора станут компании, отменившие IPO в 2008 году, а также компании малой и средней капитализации, планирующие привлечение акционерного капитала.
Биржа уже проводит предварительную работу примерно с 200 компаниями. Многие компании, в частности, пищевые, фармацевтические и телекоммуникационные, планировавшие проведение IPO на ММВБ в 2008-2009 годах, готовы разместиться и сейчас, однако считают, что текущие биржевые котировки не соответствуют реальной стоимости компаний-эмитентов. По итогам торгов пятница на ФБ ММВБ капитализация «Газпрома» составила всего 2,418 трлн. руб., при том, что в мае 2008 года она составляла порядка 8,5 трлн. руб. Рыночная капитализация ЛУКОЙЛа упала за это же время с 2,25 трлн. до 836 млрд. руб. Правила листинга для желающих провести частное размещение на новой площадке еще не разработаны, однако в письме ФБ ММВБ отмечается, что они будут «упрощенными». Новый проект использует ту же идеологию, что и площадка AIM Лондонской фондовой биржи (см. справку).
AIM ОПРАВДЫВАЕТ СРЕДСТВА
Площадка AIM существует при LSE с 1995 года. На AIM в основном обращаются бумаги молодых компаний, чьи акционеры предпочитают упрощенную налоговую структуру AIM, а также компаний, не удовлетворяющих требованиям Лондонской биржи (из-за малого числа акционеров или отсутствия трехлетнего финансового отчета). В отличие от основной площадки LSE, для допуска на AIM от эмитента не требуют определенного размера капитализации, а также того, чтобы ранее его акции находились в публичном обращении или участвовали в торгах.
Новая площадка поможет ФБ ММВБ привлечь новых клиентов и удержать старых. У многих банков сейчас имеются в залоге по кредитам бумаги непубличных компаний, которые нельзя продать в основной секции ФБ ММВБ. На новой площадке банки смогут реализовать эти активы. С другой стороны, многие компании, чьи бумаги уже обращаются на ФБ ММВБ, из-за сильной волатильности сейчас подают заявления на делистинг, а биржа сможет предложить им промежуточный вариант – листинг в новом секторе.
Предполагается, что ценообразование и колебания котировок на новой площадке не будут копировать основной рынок благодаря особому составу участников торгов. В новой секции не будет спекулянтов, в торгах будут участвовать только вкалифицированные инвесторы – фонды прямых инвестиций и крупные госфонды. Процесс ценообразования на новой площадке будет осуществляться посредством прямых переговоров между продавцами и покупателями, но размещение будет проходить только при наличии конкретного покупателя.
Аскер-заде Н. ММВБ заглянула в свое светлое будущее. Биржа утвердила стратегию развития на три года1.
ФБ ММВБ утвердила развития группы ММВБ на ближайшие три года. Она предполагает создание вертикально-интегрированной структуры, возможный выход на IPO и увеличение капитала группы более чем в полтора раза к 2011 году.
Вчера совет директоров ЗАО ФБ ММВБ утвердил стратегию развития группы ММВБ на 2009-2011 годы. 14 апреля 2009 года эта стратегия была утверждена советом директоров ЗАО ММВБ. Важно, что в этой стратегии отражаются не только взгляды акционеров ЗАО ММВБ, но и мнения представителей брокерского сообщества.
В документе отмечается, что создание системы управления рисками, отвечающей международным требованиям, пока не завершено, рынок производных инструментов не получил должного развития. Новая стратегия группы предполагает реализацию проектов по четырем основным направлениям: корпоративное строительство, модернизация системы управления рисками на всех рынках, диверсификация бизнеса (в том числе возможное участие в капитале других инфраструктурных организаций – РТС, МФБ, бирж стран СНГ) и совершенствование IT-платформы.
Корпоративное строительство предполагает развитие вертикально-интегрированной структуры ММВБ и ее юридическое оформление как холдинга. К 2011 году планируется перейти на единую акцию и изучить перспективы получения статуса публичной компании. В документе отмечается, что в случае принятия акционерами решения о преобразовании головной компании в ОАО у нее появится возможность провести IPO.
По итогам 2008 года размер капитала группы ММВБ, рассчитанный по МФСО, составил, по предварительной оценке, 17,179 млрд. руб., а к 2001 году планируется его рост минимум до 28,8 млрд. руб. В то же время рентабельность капитала продолжает снижаться. Если за 2008 год этот показатель снизился с 30,4% до 24,8%, то в 2009-2011 годах планируется его поддерживать на уровне не ниже 17-23%. В случае ухудшения рыночной конъюнктуры ММВБ придется изменить целевые финансовые показатели. В 2008 году кризис повлиял на позиции ММВБ. Доля биржи на биржевом рынке акций и депозитарных расписок снизилась за год с 71% до 63,1%. На рынке корпоративных и региональных облигаций, номинированных в рублях, в четвертом квартале 2008 года впервые с 2005 года доля внебиржевого рынка превысила 20%. В то же время на валютном рынке позиции ММВБ усилились: доля ММВБ на российском межбанковском валютном рынке выросла с 9,3% в январе до 38,5% в декабре 2008года.
Смородская Полина. ММВБ расширяет срочный рынок. Запускаются фьючерсы на «Газпром» и Сбербанк1.
Группа ММВБ намерена развивать у себя инструменты срочного рынка. В апреле 2009 года будут введены фьючерсы на акции «Газпрома» и Сбербанка, на подходе еще четыре индекса на акции «голубых фишек». Для уменьшения расходов участников срочного рынка биржа ввела на прошлой неделе новую систему управления рисками, которая позволит снизить депозитную маржу. Кроме того, в целях развития срочного рыка биржа вводит полугодовой маркетинговый период со снижением биржевых комиссий по сделкам.
Срочный рынок на фондовые деривативы появился на ММВБ летом 2007 года с введением фьюрерса на индекс ММВБ. До сих пор он был единственным инструментом на рынке. С 1 апреля 2009 года среднегодовой оборот по фьючерсам на индекс составляет 13,4 млн. руб., средний объем сделок в день – 28.
Вице-президент ММВБ Игорь Марич
Как сообщил вице-президент ММВБ Игорь Марич, в конце апреля планируется ввести два фьючерса на акции, это акции «Гзпрома» и Сбербанка. В дальнейшем планируется ввести еще четыре фьючерса на акции ЛУКОЙЛа, «Норникеля», ВТБ и «Роснефти». По новым фьючерсам будет предусмотрен институт маркет-мейкеров, аналогичный тому, что сейчас существует по фьючерсам на индекс. Планируется, что это будет порядка трех участников рынка.
Игорь Марич рассказал, что для развития срочного рынка будет предусмотрен шестимесячный маркетинговый период, который прадполагает небольшие комиссии по срочным сделкам с фондовыми деривативами. В частности, комиссия по фьючерсу на акции «Газпрома» и Сбербанка (сто бумаг) будет составлять 4 коп., а по фьючерсу на индекс ММВБ составит 20 коп. вместо 1 руб. «Ведение 13 апреля новой системы управления рисками и запланированный на конец месяца запуск новых фондовых деривативов, а также предпринимаемые нами маркетинговые усилия по их продвижению способны существенно увеличить количество участников срочного рынка группы ММВБ и повысить его ликвидность», - считает г-н Марич.
Стоит отметить, что на срочном рынке РТС (FORTS) комиссия по фьючерсу на индекс РТС составляет 2 руб., по скальперским операциям (внутридневные операции) – 1 руб., по фьючерсам на акции «Газпрома» - 1 руб. и 50 коп. соответственно, по фьючерсам на акции Сбербанка – 50 и 25 коп.
Директор департамента срочного рынка фондовой биржи РТС Евгений Сердюков заявил, что «в маркетинговую политику никогда не входил ценовой демпинг». По его словам, участникам доступна широкая линейка ликвидных инструментов, в том числе фьючерсы и опционы на ценные бумаги, индекс РТС, золото, нефть и другие товары. Кроме того, заключать сделки на FORTS можно с 10.30 до 23.50. «И, самое главное, качество гарантий системы FORTS подтверждалось в 1998 и 2008 годах, когда не устояли ни один наш конкурент, - говорит Евгений Сердюков. – При этом мы поддерживаем наших партнеров по ММВБ в начале активизации их деятельности по развитию рынка фьючерсов и опционов, так как это дает новый толчок к развитию качества услуг на нашем рынке».
Начальник управления производных финансовых инструментов ФК «Открытие» Максим Поздняк отметил, что, глядя на историю индекса ММВБ, нельзя однозначно сказать, что фьючерсы на акции ММВБ станут привлекательными: «Фьючерс на индекс ММВБ был введен два года назад и до сих пор не расторгован. Встает вопрос: почему вдруг фьючерсы на отдельные бумаги станут интересными рынку». По его мнению, комиссии по производным инструментам на обеих биржах и так являются небольшими: «Тем же, кто обращает внимание на разницу в этих комиссиях, как раз и нужна ликвидность».
Губейдуллина Г. Надежнее на 5 млрд. руб. Срочный рынок: ММВБ снижет затраты на риски1.
На сточном рынке ММВБ, где обращаются фондовые, валютные и процентные деривативы, внедрена новая система управления рисками. Основное ее преимущество – портфельный подход к оценке рисков, а также резервный фонд в 2 млрд. руб., рассказывает вице-президент ММВБ Игорь Марич. В итоге объем требований к обеспечению по открытым позициям снизился до 11 млрд. руб. вместо 16 млрд. руб.
Еще одно преимущество новой системы – рыночная ликвидация позиций лишившегося платежеспособности участника. Пока на срочном рынке ММВБ торгуется только один фондовый дериватив – фьючерс на индекс ММВБ, объем открытых позиций – 2 млн. руб. в пятницу было заключено сделок на 28 млн. руб.
В конце апреля 2009 года ММВБ запускает фьючерсы на акции Сбербанка и «Газпрома», а до конца 2009 года – опционы на фьючерсы на акции, говорит Марич.
«Стоит задача, чтобы после запуска новой системы и новых инструментов рынок фондовых деривативов на ММВБ стал наиболее привлекательным для участников как с точки зрения надежности, так и с точки зрения набора торгуемых инструментов и используемых технологий», - говорит Марич.
Если у брокера один клиент купил фьючерс, а второй продал его то биржа с этого участника клиринга вообще не потребует никакого гарантийного обеспечения, так как для брокера позиция безрисковая, декларирует ММВБ. Помимо плюсов в виде уменьшения отвлекаемых средств этот принцип несет в себе серьезные проблемы для российских брокеров, связанные с необходимостью контроля и планирования размеров обеспечения, отмечает гендиректор Derivative Expert Илья Ефимчук. РТС пока не идет на аналогичный шаг и с двух противоположных позиций клиентов одного брокера берется одно обеспечение.
Гайдаев В., Ладыгин Д., Голикова Е. Биржа сбилась с торгов. ММВБ не работала полтора часа2
Торги на крупнейшей российской биржевой площадке ФБ ММВБ вчера были прерваны на полтора часа — это стало самой длительной остановкой торгов на бирже с октября прошлого года, когда торги приостанавливались из-за обвального падения котировок российских ценных бумаг. Вчера же приостановка торгов была вызвана крупнейшим за последние два года техническим сбоем. Это нервирует инвесторов — незапланированные технические перерывы на ММВБ случаются слишком часто, что увеличивает клиентские риски, указывают эксперты.
Вчера в середине торгового дня "в связи с неисправностью технического оборудования" были остановлены торги на фондовой бирже ММВБ. Полтора часа — с 15.31 по 17.00 — участники торгов не могли заключать сделки. В это время выполнялись работы по переходу на "резервное оборудование". "В настоящий момент причины и последствия приостановки торгов выясняются",— сообщили на ММВБ. Однако, по словам источника "Ъ" на ММВБ, из строя вышел центральный процессор. Полтора часа потребовалось на проверку и перенос базы заявок на запасной сервер.
Такого длительного перерыва в торгах не было с осени прошлого года. В сентябре—октябре 2008 года, исходя из нормативных требований к изменению фондовых индексов, торги на российских биржах прерывались и на несколько часов, и на целые сутки.
Подобная по продолжительности приостановка торгов из-за технических неисправностей последний раз была зафиксирована весной 2007 года: 12 апреля на полчаса были остановлены торги в валютной секции ММВБ, 19 апреля торги в основной секции прерывались на 1 час 17 минут из-за проблем у провайдера, а 20 апреля 2007 года из-за скачков напряжения биржевые торги были заблокированы на 2 часа 10 минут.
Фондовая биржа ММВБ является крупнейшей площадкой, обеспечивающей торги ценными бумагами российских компаний. Объем торгов за первое полугодие 2009 года составил 16,83 трлн руб. по ценным бумагам, включая 13,39 трлн руб. по акциям и 3,44 трлн руб. по облигациям.
Участники торгов узнали о техническом сбое, столкнувшись с невозможностью выставлять заявки в системе ММВБ. Биржа вывесила официальное сообщение о сбое только в 16.09 по московскому времени. "Это традиционный способ общения ММВБ с крупными участниками рынка: о происшедшем мы узнаем из средств массовой информации",— недоумевает главный трейдер "Тройки Диалог" Тимур Насардинов. "Хорошо еще, что остановка торгов произошла в довольно спокойной рыночной ситуации, поэтому со стороны клиентов не видно было ажиотажа",— указывает руководитель отдела биржевого рынка ИК "Финам" Сергей Дорогавцев. Так, до сбоя торги на ФБ ММВБ проходили в спокойном режиме — объем торгов по итогам дня составил около 60 млрд руб., то есть на уровне средних значений последних торговых сессий. По итогам торгового дня индекс ММВБ вырос на 1,58% — до 1097,12 пункта.
Некоторые брокеры и часть их клиентов активизировали операции на РТС и лондонской LSE, рассказали трейдеры. По оценке "Ъ", за полтора часа простоя участники торгов не смогли заключить сделки на 5,5-6 млрд руб. Торговать на других биржах смогли не все: для брокеров для этого требуется иметь соответствующую аккредитацию, для клиентов — открытые счета и наличие средств. По словам гендиректора "Церих Кэпитал Менеджмент" Александра Щеглова, "можно было осуществить сделки в Лондоне или на РТС, но трансакционные издержки от этого покрыли бы всю возможную прибыль". Отчасти поэтому существенного роста объемов на других площадках заметно не было. Объем торгов акциями на бирже РТС составил 5,5 млрд руб., что лишь на 0,4 млрд руб. выше результата предыдущего дня. На LSE объем торгов ценными бумагами российских компаний сократился с $690 млн до $520 млн.
Сбои и приостановки торгов нервируют клиентов, указывают представители брокерских компаний. По словам Александра Щеглова, в таком случае брокеры и их клиенты не имеют возможности реагировать на происходящие события. Поэтому, если сбои на бирже будут происходить систематически, поясняет господин Щеглов, часть клиентов будет искать альтернативу ММВБ. Так уже было — в сентябре—октябре прошлого года наблюдался рост объемов торгов бумагами российских эмитентов на зарубежных площадках (по данным ФБ ММВБ, до 47,3% в сентябре и 55,2% в октябре), в том числе и из-за трудностей заключения сделок на российских биржах. "Однако стоит учитывать, что ММВБ — наиболее ликвидная площадка по торговле российскими ценными бумагами и полноценной альтернативы ей пока нет",— резюмируют опрошенные "Ъ" эксперты.
Федеральная служба по финансовым рынкам намерена разобраться в случившемся. "Я вчера дал указание, с тем чтобы запросить у ММВБ документы и объяснения причин происшедшего — когда останавливается сервер на такой бирже, риски на нашем рынке увеличиваются,— заявил "Ъ" глава ФСФР Владимир Миловидов.— Было бы правильно проанализировать ситуацию, чтобы предотвратить такого рода сбои в дальнейшем. Задача биржи — создать механизмы дублирования торгов, чтобы в случае технических проблем торги проходили с наименьшими сложностями для участников".
Зильбер Роман., Корюкин Кирилл. Новая валютная площадка появится, если этого захочет Центральный банк1.
Возможности запуска новой внебиржевой системы валютой будут обсуждать сегодня представители 30 крупных российских банков, объединившихся в Московскую Межбанковскую валютную ассоциацию (ММВА). Если система будет запущена, монополии ММВБ придет конец, но произойти это может только с согласия Центрального банка.
Ассоциация, созданная в апреле 2009 года, объединяет несколько крупнейших операторов российского валютного рынка, в том числе Сбербанк, Росбанк, Газпромбанк и др. Президентом ассоциации является Алексей Мамонтов, создававший систему валютных торгов на ММВБ. По его мнению, инициированная им ассоциация должна будет организовать внебиржевой валютный рынок, сегодня практически не работающий.
По оценкам экспертов, летом 2008 года ежедневный оборот торгов на внебиржевом валютном рынке, где банки напрямую заключают сделки друг с другом , измерялся миллиардами долларов. Сегодня он составляет несколько миллионов. Банки не видят вокруг надежных контрагентов и предпочитают работать через ММВБ, гарантирующие расчеты. Обратной стороной абсолютной надежности ММВБ является ее монопольное положение и, соответственно, высокая комиссия за сделки – 0,075% с каждой из сторон. До августа 2008 года, когда биржа конкурировала с внебиржевым рынком, комиссия ММВБ по сделкам в СЭЛТ была в 15(!!!) раз меньше.
ММВА собирается разработать и использовать для создания рынка новую конкурирующую информационную систему внебиржевой торговли DELTA, предоставляющую участникам возможность работать в режиме автоматического сведения заявок. Гарантии по замыслу разработчиков будут базироваться на системе двусторонних лимитов участников. «Главная задача любой торговой системы – снизить издержки участников и повысить скорость торгов, - говорит Мамонтов. – Анонимная торговля с автоматическим сведением и контролем – это самая быстрая система торгов сегодня. А издержки банков, которые решат торговать в системе DELTA, будут значительно меньше». Выжидательная позиция банка объясняется высокой стоимостью проекта, в несколько сотен тысяч долларов. А банки внесли по $2500 в качестве учредительного взноса.
В целом банкиры идею ассоциации одобряют, но выражают сомнения в ее успехи без поддержки ЦБ, стремящегося жестко контролировать валютный рынок. В центральном банке насчет ассоциации идет дискуссия. От результатов этой дискуссии и будет зависеть будущее ассоциации.
Аскер-заде Наиля, Алешкина Татьяна. ММВБ поддалась технологиям. Биржа вводит новую систему торгов в расчете на увеличение оборотов1.
Российские биржи продолжают конкурентную борьбу за клиентов – вслед за запуском площадки RTS Standard, которая позволила бирже РТС увеличить оборот акций с 1 до 20%, ФБ ММВБ намерена предложить участникам новую систему торгов. Новая технология торгов соответствует международным стандартам, что по замыслу ММВБ позволит привлекать иностранных участников. Впрочем, в Банке России указывают, что ММВБ должна сначала тщательно проработать систему риск-менеджмента, чтобы снизить риски роста неплатежей.
ФБ ММВБ планирует в конце января 2010 года запустить новый режим торгов с частичным обеспечением и полными расчетами T+n (расчеты производятся не в день заключения сделки, а на третий день). Соответствующее решение было принято по итогам совместного заседания комитета по фондовому рынку и рабочей группы по технологиям торгов T+n. В данном режиме можно будет совершать сделки с ликвидными акциями и облигациями. Кроме того, в новой системе будет присутствовать центральная сторона по сделке, которая будет обеспечивать исполнение участниками обязательств. Так, центральный контрагент будет брать на себя риск в случае неисполнения участниками торгов своих обязательств (например, если на третий день участник не внес полностью средства по сделке). Центральная сторона будет формировать гарантийный фонд из взносов. Для каждого участника торгов будет установлен лимит на объем сделок с центральным контрагентом, некоторые участники могут быть вообще не допущены к этой системе. Обеспечение, которое участники будут должны внести в момент заключения сделки, будет зависеть от волатильности ценных бумаг и составлять от 25 до 45%. В ходе встречи представители биржи заявляли, что основной целью проекта для биржи является расширение торговых возможностей участников рынка.
Сейчас на ММВБ сделки с ценными бумагами осуществляются со 100- процентным депонированием и расчеты исполняются в тот же день. Основной конкурент ММВБ – биржа РТС в апреле 2009 года запустила рынок акций RTS Standard, сочетающий биржевые технологии международных бирж: там отсутствует 100-процентное преддепонирование, а полные расчеты совершаются (Т+4), стороной по каждой сделке выступает центральный контрагент.
Введение новой площадки на РТС позволило бирже мгновенно увеличить объемы торгов, перетянув часть биржевого оборота с ММВБ. До запуска новой площадки на РТС приходился 1% биржевой торговли акциями, сейчас – 15%, а в отдельные дни доля РТС достигает 20%.
Новая методология, которую планирует ввести ММВБ, применяется на основных международных биржах, в том числе и на LSE. В ФСФР, которая пытается реализацию по концентрации торговли российскими бумагами на внутреннем рынке, поддерживают планы ММВБ. Впрочем, реализация проекта может затянуться из-за согласования с основным акционером ММВБ – Банком России. Решение о реализации проекта было принято советом директоров ММВБ еще в 2005 году. Однако нынешняя версия проекта не содержит описания риск-менеджмента. В связи с этим надо подумать, как центральная сторона по сделке будет брать на себя риски неплатежей.
Гайдаев Виталий. Центральный контрагент упростит лимиты. ФБ ММВБ заманивает брокеров2.
На ФБ ММВБ вчера (15.02.2010) состоялись первые торги с участием центрального контрагента. Итоги первого дня были весьма скромными: объем торгов с акциями не превысил 8 млн. рублей. Однако эксперты считают, что в ближайшие месяцы конкуренция с биржей РТС, запустившей аналогичную систему в апреле 2009 года, обострится.
Вчера на ФБ ММВБ начались торги с участием центрального контрагента. Центральный контрагент, которым выступает ЗАО ММВБ, гарантирует выполнение сделок участникам торгов. При этом, в отличие от существующего режима торгов со стопроцентным преддепонированием денежных средств и ценных бумаг, брокеры обязаны депонировать лишь 25% средств. Между тем расчеты по сделке осуществляются через три дня после ее заключения. Пока сделки в новом режиме заключаются по 30 наиболее ликвидным акциям, входящим в базу расчета индекса ММВБ, а также с облигациями с высоким рейтингом надежности.
Несмотря на скромный объем сделок (всего 7,2 млн. рублей), на ФБ ММВБ итоги первого дня расценили позитивно. Как пояснил вице-президент ММВБ Игорь Марич, в первый день были апробированы все новые технологии новой системы торгов. «Возможность, которую предоставила ММВБ, не дает автоматического результата. Новую технологию надо освоить, и на это требуется время», - отмечает исполнительный директор ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Александр Щеглов. В первый день торгов системы RTS Standard 23 апреля 2009 года объем торгов составил 1,58 млрд. рублей. «Когда РТС запускала торговлю с центральным контрагентом у себя, это было ноу-хау для всего российского рынка, поэтому на РТС такие торги с первых дней начали пользоваться спросом», поясняет разницу управляющий директор SI Capital Дмитрий Садовый. При этом дневной объем торгов на RTS Standard превысил 10 млрд. рублей тоже лишь через полтора месяца после запуска. Сейчас он составляет 10-18 млрд. рублей (20-30% от объема основных торгов акциями НА ФБ ММВБ).
К новому режиму торгов на ФБ ММВБ брокеров привлекает, прежде всего, возможность заключать сделки РЕПО с центральной стороной. «До сих пор многие участники не могли заключать сделки РЕПО, потому что на них не было установлено лимитов со стороны других контрагентов. РЕПО с центральным контрагентом позволит брокерам не держать лимитов на каждого контрагента», - говорит управляющий директор ФК «Открытие» Евгений Данкевич. Теперь риски будет брать на себя центральная сторона, что расширит круг участников и положительно скажется на ликвидности рынка. При этом, как пояснил Игорь Марич, биржа открывает лимит на каждого из участников торгов. Размер лимита зависит от ряда показателей, от внешнего рейтинга, от величины капитала, нетто-обязательств участника в рамках торговой системы и т.п. По данным биржи, вчера сделки заключались семью участниками.
ММВБ придется приложить усилия для того, чтобы ее новая услуга стала столь же востребованной среди брокеров, как аналогичная предлагаемая РТС. «Пока что я не видел ни одного запроса от своих клиентов. На сегодняшний день я не вижу принципиальной разницы между тем, что еще в прошлом году предложила РТС, и тем, что сделала ММВБ. При этом у первой есть история, доказавшая свою функциональность. Поэтому желания начинать торговать в новом режиме немного, - отметил трейдер крупной российской инвестиционной компании, торгующий на обеих биржах. – Для начала надо разобраться с технологией, а затем уже решать, где удобнее торговать». «Рост торгов, сопоставимый с основным режимом Т+0 на ФБ ММВБ, не следует ожидать в ближайшие месяцы, на это может понадобится не меньше года», считает Александр Щеглов. Евгений Данкевич дает ММВБ полгода. На бирже не смогли оценить длительность переходного периода, однако по словам Игоря Марича, в перспективе режим с частичным преддепонированием должен стать основным на ФБ ММВБ.
На бирже РТС не комментируют действия конкурента. Однако тоже расширяют возможности участников торгов RTS Standard. По словам директора департамента фондового рынка РТС Светланы Рыбиной, линейка инструментов будет расширена, «в том числе за счет ряда наиболее ликвидных облигаций». Кроме того, с 15 февраля 2010 года биржа начала торги фьючерсным контрактом на индекс RTS Standard, что также будет способствовать росту ликвидности этого сегмента.
Аскер-заде Н. Биржа выторговала штраф. ФБ ММВБ наказана за невнимание к бумагам1.
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) впервые оштрафовала фондовую биржу ММВБ. Причиной стало то, что ФБ ММВБ допустила к торгам облигации ЗАО "РМК Парк Плаза", документы которого были составлены с нарушением законодательства. Если раньше регулятор активно наказывал в основном мелкие компании, то в последние месяцы штрафам подвергаются крупнейшие игроки рынка.
Вчера на сайте ФСФР появилась информация об административных взысканиях, наложенных регулятором за апрель. В частности, сообщается, что 28 апреля по результатам рассмотрения материалов дела об административном правонарушении, возбужденного в отношении ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", было вынесено постановление о назначении административного наказания. В результате на биржу был наложен штраф в размере 300 тыс. руб. В ФСФР отмечают, что подобное наказание в отношении ММВБ было установлено впервые. Административное правонарушение заключается в том, что биржа допустила к торгам эмитента облигаций ЗАО "РМК Парк Плаза", документы которого были составлены с нарушением требований законодательства о поручительстве. На ММВБ вчера заявили, что еще не получили результаты рассмотрения материалов дела об административном правонарушении.
16 декабря 2009 года ФСФР зарегистрировала выпуск облигаций первой серии ЗАО "РМК Парк Плаза" объемом 500 млн. руб. Поручителем выпуска было ООО "Романтик". 31 декабря 2009 года вступил в силу федеральный закон 352-ФЗ, ужесточающий требования для предоставления поручительства по облигациям. В частности, закон устанавливает срок действия договора поручительства в размере одного года с момента погашения бумаг. Руководитель ФСФР Владимир Миловидов поясняет, что, так как эмиссия была зарегистрирована до вступления закона в силу, эмитент обязан был внести в нее изменения в соответствии с новыми требованиями. Однако, отмечают в ФСФР, биржа не проверила бумаги эмитента на предмет соответствия требованиям законодательства. 12 января эмитент разместил бумаги на ФБ ММВБ, а 19 января биржа допустила облигации к торгам. В феврале регулятор обнаружил это нарушение и 10 февраля направил на ММВБ предписание для приостановки торгов указанными облигациями.
После приостановки торгов компания "РМК Парк Плаза" внесла изменения в документы, и с 24 марта торги облигациями были возобновлены. По словам господина Миловидова, до устранения нарушений могли пострадать инвесторы. "После приостановки торгов могла наступить паника, бумаги не имели рыночной цены, и инвесторы не могли обдумывать вопрос о том, как выходить из вложений",— полагает господин Миловидов. После размещения и до 10 февраля через биржу прошло 60% выпуска — объем торгов по облигациям составил 285 млн. руб. (около 300 тыс. облигаций). С 31 марта объем торгов составил 70 млн руб., или около 74,5 тыс. облигаций.
ФСФР и в прежние годы взыскивала с участников рынка штрафы за административные правонарушения. Впрочем, если раньше подобные меры затрагивали небольших и малоизвестных игроков, то сейчас регулятор начал наказывать крупнейших игроков рынка. Так, в марте ФСФР взыскала штраф в 700 тыс. руб. с управляющей компании "Тройка Диалог" за неисполнение предписания и с брокерского дома "Гленик". Аналогичную сумму пришлось заплатить и Сбербанку за нарушение требований в осуществлении брокерской деятельности (см. "Ъ" от 28 апреля). Эксперты не исключают, что причиной подобных ситуаций может быть активное реформирование законодательства в области рынка ценных бумаг. "В последнее время часто меняется законодательство, и участники рынка не всегда могут успевать за этими изменениями",— говорит гендиректор БКС Юрий Минцев.
За последний год у административной активности ФСФР появился дополнительный экономический смысл. "Долгое время издержки по работе по выявлению штрафов для ФСФР были выше, чем сами штрафы",— говорит гендиректор ИК "Церих Капитал" Александр Щеглов. До апреля 2009 года максимальный штраф составлял 30 тыс. руб., сейчас — 1 млн. руб. По словам господина Миловидова, после увеличения размера штрафов многие участники стали их оспаривать. "До увеличения штрафов я не знал, что такое комиссия по штрафам, а сейчас на ее заседаниях я присутствую дважды в неделю",— признается он. По мнению господина Щеглова, после увеличения штрафов регулятору необходимо было время для накопления опыта, а сейчас служба активно наказывает всех участников рынка, в том числе и крупных.