А. С. Селищева Последнее обновление 2 02. 2012 = Приложения «Б» к лекции

Вид материала

Лекции

Содержание Трифонов А. Принудили к слиянию Руденко П. Биржа переоценила размещение. Потенциальная стоимость ММВБ-РТС выросла в глазах ЦБ в полтора раза Руденко П. Топ-менеджер ММВБ-РТС сдал акции биржи Роман Горюнов Трифонов. А., Рожков А. За четыре года ММВБ-РТС хочет удвоить бизнес

Подобный материал:

• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 2012 = Приложения «В» к лекции, 888.58kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 16. 0 2012 = Приложения «Д» к лекции, 932.1kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 05. 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1864.05kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 16. 03. 2012 = Приложения «А» к лекции, 1345.63kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 16. 02. 2012 = Приложения «Е» к лекции, 973.43kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 01. 01. 2012 = Приложения «В» к лекции, 2020.29kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 09. 2011 = Приложения «В» к лекции, 1737.2kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 01. 12. 2011 = Приложения «Б» к лекции, 1095.75kb.

Трифонов А. Принудили к слиянию¹

Слияние бирж ММВБ и РТС — следствие административного давления на них, уверяет замминистра финансов Алексей Саватюгин. Но кто и как его оказывал, Саватюгин не говорит

В рамках сделки по объединении ММВБ с РТС на участников рынка оказывалось административное давление, следует из интервью замминистра финансов Алексея Саватюгина журналу «Рынок ценных бумаг».

«Я высказывал определенные сомнения в целесообразности данной сделки и предполагал, что наличие конкуренции на нашем биржевом рынке — это хороший стимул для развития всей инфраструктуры, в любом случае я выступал (и выступаю) против административного давления на участников рынка с целью принудить их принять то или иное хозяйственное решение, — сказал Саватюгин. — К сожалению, оно имело место. В качестве примера можете сами сравнить ситуацию с продажей части биржи РТС Европейскому банку реконструкции и развития (ЕБРР) осенью 2010 г. и аналогичной сделкой объединенной биржи в начале 2012 г.». От более подробных комментариев он отказался.

В июле 2010 г. ЕБРР хотел войти в капитал РТС и предложил «КИТ финанс» 2,143 млрд руб. за 10% акций, на треть выше рыночной цены. Но руководитель ФСФР Владимир Миловидов и директор ФСБ Александр Бортников написали премьеру Владимиру Путину, что увеличение доли нерезидентов в РТС помешает ее объединению с ММВБ, а значит, созданию в России международного финансового центра (МФЦ).

В начале февраля прошлого года «Ренессанс брокер» (9,4%), «Атон» (9,8%), Альфа-банк (9,6%), «Тройка диалог» (10%) и фонд «Да Винчи» (14,9%) согласились продать ММВБ 53,7% акций биржи РТС. Представители первых четырех отказались от комментариев. Связаться с представителем «Да Винчи» не удалось. «Мне не известно о таких фактах и о ком идет речь», — передал через пресс-службу президент ММВБ-РТС Рубен Аганбегян. В ЦБ и ФСФР получить комментарии не удалось.

В июне прошлого года в интервью «Ведомостям» на вопрос, оказывалось ли на РТС давление со стороны государства в какой-либо форме, предправления биржи Роман Горюнов ответил «нет».

«Никто на нас не давил, более того, нам несколько раз говорили: «Не хотите — не продавайте», — говорит сотрудник одного из бывших акционеров РТС. Правда, другой отмечает, что намеки были. «Не согласитесь — значит, мешаете созданию МФЦ. Прямо это не говорилось, но посыл был четкий», — вспоминает он.


Руденко П. Биржа переоценила размещение. Потенциальная стоимость ММВБ-РТС выросла в глазах ЦБ в полтора раза¹

ММВБ-РТС может провести IPO в четвертом квартале этого года при благоприятной конъюнктуре. Крупнейший акционер биржи ЦБ рассчитывает, что за счет первичного размещения акций ММВБ-РТС увеличит капитализацию до $6 млрд; при объединении бирж речь шла о $4,6 млрд.

Объединенная биржа ММВБ-РТС может провести IPO в четвертом квартале 2012 года, если позволят условия на рынке, сообщил первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев, выступая на Российско-кипрском бизнес-инвестиционном форуме. ЦБ — крупнейший акционер биржи с долей 24,3%. "Сейчас мы имеем возможность достичь полной готовности в течение четвертого квартала; если рынок будет позволять — будем размещать, если окажется, что он неконструктивен,— отложим",— пояснил он. Член правления ММВБ-РТС Екатерина Новокрещеных заявила "Ъ", что срок готовности к размещению — четвертый квартал 2012 года — был определен изначально. По мнению начальника управления инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Никиты Патрахина, биржа готовится заранее, чтобы иметь время для выбора правильного момента для входа на рынок по нужной цене.

Господин Улюкаев отметил, что руководство биржи рассчитывает, что после этого размещения акций капитализация биржи составит не менее $6 млрд. На бирже подтвердили, что это именно та сумма, к которой площадка будет стремиться в ходе IPO.

Согласно меморандуму об объединении ММВБ и РТС, объединенная биржа выйдет на IPO в 2013 году, оценка биржи при проведении IPO должна быть не меньше 138 млрд руб. ($4,6 млрд). При этом бывшие акционеры РТС имеют преимущественное право продать свои акции объединенной биржи при размещении акций на первые 9 млрд руб. В случае если IPO не будет проведено в 2013 году, бывшие акционеры РТС имеют право предъявить свои акции к выкупу — исходя из этой оценки плюс 12,5% годовых.

По мнению экспертов, биржа может достичь желаемой капитализации. Цена биржи, согласно меморандуму об объединении, нужна была для определения отношения цен акций РТС и ММВБ, но не отражала действительную стоимость объединенной площадки, считает управляющий директор управляющей компании БКС Владимир Солодухин. "Сейчас это другое предприятие, стоимость которого помимо ожидаемого эффекта синергии повышает центральный депозитарий",— поясняет он. Национальный расчетный депозитарий, дочерняя компания ММВБ-РТС, является единственным претендентом на этот статус. Первый зампред правления банка "Открытие" Евгений Данкевич считает, что рост стоимости биржи в полтора раза возможен при условии дальнейшего роста ее оборотов и разнообразия инструментов инвестирования. "Кроме этого общая инфраструктура, IT, клиринг должны избавить биржу от лишних издержек, которые они несли, работая по отдельности, что также повышает ее привлекательность",— считает он.

Рабочая группа уже выбрала букраннеров и финансовых консультантов по размещению акций биржи, но совет директоров ММВБ-РТС их еще не одобрил, сказал господин Улюкаев. Госпожа Новокрещеных заявила "Ъ", что по выбору букраннеров и финансовых консультантов проводится процедура согласования и утверждения. "Планируем официально объявить их список в ближайшие одну-две недели",— сказала она. По словам участников рынка, среди банков, подавших заявки,— "ВТБ Капитал", Сбербанк—"Тройка Диалог", "Ренессанс Капитал". В этих банках отказались комментировать участие в IPO биржи. Также ожидается участие в размещении иностранных банков.


Руденко П. Топ-менеджер ММВБ-РТС сдал акции биржи²

Первый зампред правления ММВБ-РТС Роман Горюнов продал свои акции РТС в конце прошлого года, отказавшись конвертировать их в бумаги объединенной площадки. Он связывает это с тем, что хотел защитить себя от риска падения стоимости своего пакета.

О том, что первый зампред правления ММВБ-РТС Роман Горюнов не является акционером объединенной биржи, сообщило агентство "Интерфакс" со ссылкой на первую квартальную отчетность ММВБ-РТС за четвертый квартал 2011 года. Между тем, согласно отчетности РТС за третий квартал прошлого года (последней перед объединением площадок), господин Горюнов владел 0,8% уставного капитала (обыкновенных именных акций) РТС. "Это были акции, которые я получил в рамках опционной программы для менеджмента биржи РТС. Из-за высокой волатильности на фондовых рынках и рисков потери стоимости пакета я принял решение продать его",— пояснил "Ъ" господин Горюнов мотивы своего решения. Таким образом, бывший глава РТС не стал конвертировать свои акции РТС в бумаги объединенной биржи.

Перед объединением биржа РТС была оценена в 34,5 млрд руб., следовательно, пакет господина Горюнова можно оценить более чем в 265 млн руб. Сам он сумму сделки не называет, а такую оценку называет неверной. "Более правильная оценка будет исходя из капитализации биржи в $840 млн, которая была зафиксирована на торгах накануне сделки",— говорит источник "Ъ", близкий к бирже. Если исходить из этой оценки, стоимость пакета господина Горюнова при продаже акций составляла порядка 200 млн руб. Предправления "Финама" Владислав Кочетков отмечает, что с точки зрения экономической целесообразности продажа акций РТС выглядит вполне обоснованно: "В рамках объединения РТС высоко оценили, поэтому логично вместо ожидания IPO единой биржи, которое из-за волатильности на рынках может и не пройти или пройти по низкой цене, продать бумаги по хорошей цене".

Впрочем, господин Горюнов еще сможет получить акции ММВБ-РТС в ходе реализации опционной программы объединенной биржи, запланированной на этот год. "Поскольку у меня будет опцион на акции ММВБ-РТС, не считаю, что решение продать бумаги РТС как-то повлияло на имидж объединенной биржи",— говорит господин Горюнов. Тем более, напоминает он, в рамках опционной программы он получит бумаги объединенной биржи по фиксированной цене, на которую не будет влиять рыночная конъюнктура.

Вержбицкий А. Зарубежное ассорти для российской биржи¹

Как стало известно РБК daily, в новой стратегии биржи ММВБ-РТС прописано создание новых инструментов, в том числе зеркальных индексов некоторых зарубежных площадок. Участники рынка говорят, что бирже ничто не мешает запустить торги любыми зарубежными индексами, но предлагают начать с S&P и DAX.

В рамках стратегии биржа хочет стать лидирующим по всем статьям рынком в Восточной Европе, где будут происходить торги российскими или квазироссийскими инструментами. Сейчас на ММВБ-РТС не представлены акции некоторых очень ликвидных эмитентов, торгующихся за рубежом, в частности «ВымпелКома», «Х5 Ритейл групп», «Евраза» и некоторых других.

На бирже ММВБ-РТС пока аккуратно заявляют о своих планах: «Мы постоянно отслеживаем самые популярные инструменты рынка спот и срочного рынка, которые вызывают интерес у всех категорий участников по всем миру». Заместитель гендиректора ИФК «Солид» Александр Барынин считает, что акции, торгующиеся за пределами России, например «ВымпелКома», интересны. «Но для биржи важно, чтобы средства, потраченные на запуск нового инструмента, соответствовали отдаче от него», — говорит г-н Барынин.

Генеральный директор ИК «Фора-Капитал» Александр Морев рассказывает, что на комитете по срочному рынку ММВБ-РТС поднимались вопросы о создании новых инструментов. По его мнению, в первую очередь необходимо добавить фьючерсы на самые ликвидные индексы мировых площадок, в частности S&P, FTSE, CAC, DAX, Nikkei. Александр Барынин говорит, что предлагалось ввести контракты на индексы S&P, Dow Jones и DAX.

По словам источника РБК daily, надо только договориться с иностранными биржами и получить от них разрешение, так как с маркет-мейкерами по таким инструментами наверняка проблем не будет. На ММВБ-РТС пока не стали отвечать на вопрос, идут ли переговоры с ведущими европейскими и американскими биржами по трансляции их индексов.

На ММВБ-РТС рассказали, что рассматривают возможность допуска к торгам акций крупнейших зарубежных «голубых фишек», поскольку регулирование это позволяет. Генеральный директор ИК «Финам» Арсен Айвазов считает, что для российских инвесторов интерес представляют наиболее ликвидные иностранные «защитные» бумаги. «Очевидно, что в первую очередь биржа будет пытаться смотреть на инструменты, которые торгуются на NYSE, LSE, NASDAQ, например инвесторов заинтересуют такие акции, как Google или Apple. Теоретически остается и вариант российских депозитарных расписок, но он маловероятен из-за слабого интереса со стороны эмитентов», — говорит г-н Айвазов.

Трифонов. А., Рожков А. За четыре года ММВБ-РТС хочет удвоить бизнес²

Помочь должно построение в Москве международного финансового центра — тогда сюда переместятся сделки с российскими бумагами с зарубежных площадок

К концу 2015 г. доходы ММВБ-РТС должны вырасти на 90% с 18 млрд до 33 млрд руб. в год, а прибыль — с 7 млрд до 17,5 млрд, рассказали «Ведомостям» несколько человек, знакомых со стратегией биржи на 2012-2015 гг., которую в воскресенье обсуждал совеет директоров. По их словам, за это время в структуре доходов биржи доля срочного рынка должна удвоиться с 7-8 до 14-15%, а доля рынка акций вырасти с 17 до 22-25%. Прибыль на акцию должна вырасти на 75%, добавили два человека, знакомых с документом.

Планы амбициозные, признает один из его разработчиков. По его словам, они базируются на предположении, что сделки с российскими активами вернутся из Лондона в Россию. Заработает Центральный депозитарий, торговать здесь станет проще и дешевле, объясняет он. «Что касается срочного рынка, то многие, в том числе западные, игроки и так совершают эти сделки здесь, и, расширив продуктовую линейку, можно добиться роста объемов», — продолжает собеседник «Ведомостей», а вот в валютной секции особого роста объемов не ожидается.

Россия — одна из немногих стран, которая теряет свой рынок акций. «На российские GDR приходится 25% объемов лондонской биржи (LSE), а мы вполне можем иметь свой финансовый рынок у себя», — описывает резерв для роста президент ММВБ-РТС Рубен Аганбегян. Необходимо переводить рынок со спотовых (Т0) сделок на форвардные (Т+), развивать внутреннего институционального инвестора, который есть, например, пенсионные фонды. Россия одна из немногих стран, где им почти запрещено инвестировать в акции. Конкретные цифры он обсуждать отказался, поскольку стратегия еще не утверждена.

Доходы увеличатся вместе с объемом сделок за счет роста рынков акций и производных и запуска новых продуктов, верит менеджер одного из акционеров биржи. О повышении тарифов речи, по его словам, не идет. Наоборот, возможно их снижение, особенно в депозитарии, добавляет источник, близкий к совету директоров биржи. Разрешая объединение ММВБ с РТС, Федеральная антимонопольная служба выдала предписание, согласно которому биржа и ее депозитарно-клиринговые «дочки» должны согласовывать тарифы с клиентами.

При объединении бирж прошлым летом руководитель РТС, а сейчас первый зампред правления ММВБ-РТС Роман Горюнов стремился к удвоению объемов торгов за два года.

Почти двукратный рост — слишком агрессивная цель, не очень понятно, как ее достичь, скептичен человек, близкий к совету директоров биржи. Стратегия еще будет дорабатываться с учетом пожеланий комитетов пользователей, говорит другой собеседник «Ведомостей», но за основу будут взяты приведенные цифры.