Geum.ru

Лекции по дкб селищева А. С

Вид материалаЛекции

Содержание


Оверченко М. Инвесторы ушли в Швейцарию. Франк неожиданно стал «безопасной гаванью»
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11

Оверченко М. Инвесторы ушли в Швейцарию. Франк неожиданно стал «безопасной гаванью»18


Теракты в США привели к укреплению двух валют — японской иены и швейцарского франка. Их рост был настолько быстрым, что денежным властям двух стран пришлось предпринимать меры по предотвращению нежелательного для национальных экономик удорожания валют. Инвесторы рассматривают швейцарский франк в качестве безопасной гавани, в которой можно пересидеть смутные времена.

На прошлой неделе Банк Японии трижды выходил на валютный рынок, чтобы сдержать спекулянтов, играющих на понижение доллара после терактов в США. В понедельник Банк Японии снова провел интервенции, чтобы остановить рост курса иены, угрожающий подорвать позиции японских экспортеров и еще больше осложнить экономическую ситуацию в стране, переживающей четвертую рецессию за последнее десятилетие. Переход валютных дилеров в иену стимулировал ее рост относительно евро — настолько бурный, что Европейский центральный банка по договоренности с Банком Японии впервые скупал евро за иены.

К концу торгов в Лондоне в понедельник японская валюта снизилась до 117,5 иены за доллар со 116,6 иены в пятницу. Росту доллара способствовала также коррекция на американском фондовом рынке. Вчера курс иены к доллару вырос в начале торгов до 117 иен, а затем снова снизился до 117,75.

После терактов в США инвесторы вспомнили еще об одной тихой гавани, в которой можно переждать столь масштабные катаклизмы, — о швейцарском франке. Эта валюта в последние годы как-то оказалась в тени: основное внимание было сосредоточено на все укреплявшемся долларе, падающем евро и иене. Но с 11 сентября интерес к франку существенно возрос: на Международном валютном рынке (подразделении Чикагской товарной биржи, CME) были открыты 21 821 длинная позиция о франку и 444 коротких.

«Последние пару недель инвесторы переходили в швейцарские франки, пытаясь сохранить свои сбережения», — говорит дилер крупного российского банка.

Курс франка к доллару вырос после терактов на 5%. Столь существенный рост франка не может не оказать негативного воздействия на швейцарскую экономику — одну из самых открытых в Европе. составляет 35% национального дохода страны против 15% в среднем по зоне евро. Эта открытость делает экономику Швейцарии особенно зависимой от колебаний валютных курсов.





Чтобы сдержать рост франка, Швейцарский национальный банк в понедельник снизил процентные ставки на 0,5 процентного пункта — второй раз за последние две недели. После этого курс франка упал на 1% — до 1,6 франка за доллар. Аналитики говорят, что часть длинных позиций по франку может быть закрыта после снижения ставок, однако многие дилеры все же оставят их. Ослабить позиции франка могут планы США ужесточить нормы регулирования банковской деятельности в рамках международной борьбы с терроризмом. «Если начнут пересматривать положения о банковской тайне, трейдеры могут задаться вопросом, действительно ли Швейцария является тихой гаванью», — говорит Тони Норфилд, глава отдела анализа валютных рынков в лондонском отделении банка ABN Amro.

Перспективы евро в данной ситуации аналитики оценивают осторожно. Даже терактов в США может оказаться недостаточно, чтобы заставить убежденных европессимистов начать переводить средства в европейские активы. Вместе с тем прогнозы для евро сегодня выглядят более оптимистично, чем в начале месяца. BNP Paribas, который прогнозировал рост евро к середине сентября до $0,89, теперь полагает, что к концу года курс европейской валюты может подняться до $0,95. Вчера евро стоил $0,922. Европейский центральный банк сообщил, что в июле второй месяц подряд был отмечен нетто-приток инвестиций в зону евро. «Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы предположить, что в ближайшие несколько месяцев эти цифры [приток инвестиций] будут положительными», — заявил Ханс Редекер, глава отдела валютной политики ЕЦБ. (Использована информация DJ, FT.)

Глазкова Т. Центробанк Швейцарии не исключает привязки франка к евро19


Власти Швейцарии готовы пойти на крайние меры для спасения экономики страны от слишком сильного франка. Швейцарский центробанк (SNB) уже не исключает, что впервые в истории поставит курс франка в зависимость от курса единой европейской валюты. Впрочем, как считают аналитики, такое беспрецедентное решение вряд ли будет принято, так как оно лишит денежную политику Швейцарии независимости.

Как заявил вице-президент SNB Томас Йордан в интервью швейцарскому изданию Tagesanzeiger, банк рассматривает различные меры денежной политики, которые могли бы ослабить франк, чей «курс слишком сильно завышен по отношению как к евро, так и к доллару».

Одна из мер, на которой настаивают некоторые экономисты, — временная привязка курса франка к евро. И, судя по всему, ЦБ страны не исключает подобного беспрецедентного шага. На вопрос о том, пойдет ли банк на это, г-н Йордан ответил: «До тех пор, пока это может обеспечить долгосрочную ценовую стабильность, мы имеем право предпринимать любые шаги, влияющие на курс валюты».

Впрочем, как считают аналитики, центробанк вряд ли решится на столь радикальный шаг. «Если SNB привяжет франк к единой валюте, он станет зависимым от политики ЕЦБ. И тогда банк потеряет контроль над местной денежной массой», — сказал РБК daily аналитик Barclays Capital Торстен Полляйт.

«Когда курс валюты растет слишком быстро, это создает сложности для промышленности, ориентированной на экспорт», — сказал РБК daily исполнительный вице-президент Lombard Odier Михаэль Кюнци. Тем не менее, по его словам, SNB вряд ли решится на привязку франка к евро, так как это противоречит политике независимости национальной валюты. «Я с трудом представляю себе такой шаг, когда евро испытывает столько проблем, — отметил г-н Кюнци. — Недавнее увеличение ликвидности и заявление о привязке — это скорее знак готовности ЦБ решать проблему слишком сильного франка».

Рынки, однако, отреагировали на заявление г-на Йордана бурно. Курс франка в четверг днем упал на более чем 4% по отношению как к евро, так и к доллару. Пока что беспрецедентная мера, которая еще только обсуждается, оказалась эффективнее предпринятых действий. Так, недавнее заявление ЦБ об увеличении ликвидности на рынках и проведении операций валютного свопа лишь незначительно снизило курс франка к доллару и почти не изменило его по отношению к евро.

Впрочем, г-н Йордан все же возлагает большие надежды на вливания ликвидности. По его словам, если бы ЦБ не увеличил ликвидность, то последствия для франка, а значит, и для экономики были бы еще более печальными. Кроме того, он отметил, что увеличение для банков объема краткосрочных депозитов с 80 млрд до 120 млрд франков привело «к появлению на межбанковском рынке отрицательных процентных ставок для кратко­срочных сделок». По его словам, SNB может увеличить ликвидность еще больше.

Г-н Йордан также не исключил возможность агрессивной интервенции, подобно той, к которой банк прибег прошлым летом в разгар греческого кризиса. Впрочем, пока что, по его словам, увеличение ликвидности является более предпочтительным.

«Привязка франка к евро в нынешней ситуации была бы столь же эффективна, как и интервенция. Но интервенции проще осуществить, так как тогда банк будет продавать франки и увеличивать валютные резервы. Так как банк может создавать ликвидность во франках бесконечно, он может и бесконечно совершать интервенции», — сказала РБК daily валютный аналитик Commerzbank Ю-На Парк. По ее словам, национальный банк рассматривает еще один вариант борьбы с сильным франком: введение отрицательной ключевой ставки. Впрочем, пока рынки испытывают сильные колебания, инвесторы рассматривают франк как надежное убежище, поэтому отрицательная ставка их вряд ли напугает и окажется малоэффективной.