Лекции по дкб селищева А. С

Вид материала

Лекции

Содержание Сафронов Б., Моисеев И. ЦБ снизил ставку. Его руководство продолжает погоню за инфляцией Моисеев Игорь. Предвыборный подарок ЦБ Алексеев Алексей. Ставка на зеро Австралия удивила. Гуриев С., Цывинский О. Ratio economica: Отрицательные ставки Кравченко Е., Бочкарева Т., Шушунова Е. Первый шаг Реакция рынков. Кравченко Е., Письменная Е. Испугался инфляции Лютова М., Кравченко Е., Оверченко М., Гатаулова А. На два фронта Чечель А., Товкайло М., Кудинов В. Деньги на экспорт Словом и делом. А.11.3. Норма резервирования Как ЦБ регулировал нормативы. Ломбардный список выходит из кризиса Алан Битти. СТРАТЕГИЯ: Бросать якорь или уходить в свободное плавание? Гайдаев В. Иенная инженерия. Центробанки "семерки" потратили на курс японской валюты $30 млрд. А.11.5. Политика увещевания

Подобный материал:

• Лекции по дкб селищева, 2805.66kb.
• Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 165.7kb.
• Лекции по дкб селищева, 873.55kb.
• Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 737.65kb.
• Лекции по дкб селищева, 1394.25kb.
• Лекции по дкб селищева, 1085.24kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Лекции Селищева А. С. «Производные финансовые инструменты», 171.47kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.

Приложение к лекции 11. Инструменты ДКП





Содержание:

А.11.1. Ставка рефинансирования …………….……….…………………………………….…………… 1

А.11.2. Бегство капитала ……………………………………………………..……………………………… 8

А.11.3. Норма резервирования ………………………………..……………………………………………. 9

А.11.4. Валютный курс ………..………………………………………….…………………………………. 11

А.11.5. Политика увещевания ………………………………………………………………………………. 13


А.1. Ставка рефинансирования

Сафронов Б., Моисеев И. ЦБ снизил ставку. Его руководство продолжает погоню за инфляцией¹

Центральный банк второй раз начала года снизил ставку рефинансирования, на этот раз 45% до 38%. Однако изменить картину на инвестиционном рынке это вряд ли сможет: до уровня инфляции, на который обычно ориентируется ставка рефинансирования, ей все равно далеко. Поэтому специалисты и в коммерческих структурах, и в самом Банке России считают принятое решение промежуточной мерой — в дальнейшем учетная ставка может снизиться еще больше.

Центробанк пытается вернуть ставке рефинансирования статус определяющего индикатора экономики — впервые после лета 1998 г. До кризиса цена денег Центробанка была ниже доходности ГКО, чем банки с удовольствием пользовались. А ЦБ при локальных кризисах на рынке госбумаг регулировал ситуацию, повышая учетную ставку.

После кризиса ставка зафиксировалась на уровне 60%, однако деньги банкам под такие проценты были не нужны — свои девать до сих пор некуда. Не нужны они и сейчас — как заметил в комментарии «Ведомостям» президент АРБ Сергей Егоров, большинство предприятий реального сектора все равно не способно занимать деньги больше чем под 10 — 15% годовых. Поэтому единственным видимым последствием снижения ставки может быть некоторое снижение доходности ОФЗ и минимальное повышение спроса на кредиты ЦБ. Да еще недовольство бухгалтеров — как сказал «Ведомостям» бывший первый зампред ЦБ руководитель Центра развития Сергей Алексашенко, им «будет трудно делить 38 на 3». А делать это придется — пени по различным просроченным платежам законодательно привязаны к ставке рефинансирования.

По мнению экспертов, снижая ставку, ЦБ лишь отражает улучшение экономической конъюнктуры.

Вице-президент ИК «Тройка-Диалог» Олег Вьюгин заявил «Ведомостям», что снижение ставки на 7% «особого значения не имеет — просто ЦБ показывает, что инфляция падает». При этом бывший замминистра финансов нашел примечательным, что «сначала снизились ставки по долговым инструментам, особенно на длинные ОФЗ». Зампред РУССЛАВБАНКа Владимир Кондаков также счел снижение ставки вполне оправданным шагом при том, что «ставки по межбанковским, а нередко и по коммерческим кредитам опустились ниже 45%, а ставка по кредитам первоклассным заемщикам вообще находится на уровне 30% годовых».

Впрочем, первоклассных заемщиков не так много, а остальным банки одалживают под 40 — 50%.

Но это не заставит банкиров обратиться за кредитами в ЦБ. «У банков другая проблема: куда разместить имеющиеся средства», — отмечает аналитик ИБГ «НИКойл» Алексей Казаков.

Важно, впрочем, что Центробанк едва ли остановится на полпути. Один из руководителей Банка России заявил вчера «Ведомостям», что «можно было бы снизить ставку и больше, но были опасения, что банки не смогут быстро к этому адаптироваться». Другой высокопоставленный сотрудник ЦБ заверил «Ведомости», что «до президентских выборов ставка больше не снизится», пообещав, что в дальнейшем Банк России станет «смотреть за тенденциями».

Моисеев Игорь. Предвыборный подарок ЦБ²

Банк России третий раз в этом году снизил ставку рефинансирования — она стала меньше на пять процентных пунктов и достигла 33%. По мнению специалистов, этот шаг в значительной степени связан с выборами. Реального воздействия на экономику это действие не окажет — значение ставки рефинансирования носит в России скорее академический, а не практический характер. Тем не менее оно свидетельствует о низких инфляционных ожиданиях денежных властей, а этот фактор уже может повлиять на снижение стоимости денег. Кроме того, источник «Ведомостей» в Банке России не исключил, что снижение ставки рефинансирования будет продолжаться — «если позволит экономическая ситуация».

Снижение ставки рефинансирования было поставлено в числе стратегических задач Банка России еще в самом начале января после того, как и. о. президента Владимир Путин заявил, что этот шаг был бы «хорошим знаком для экономики, финансового рынка и реального сектора». В результате 24 января ставка рефинансирования впервые за полгода была снижена с 55% до 45%, 7 марта — с 45% до 38% и вчера — с 38% до 33%.

Тем не менее это решение не стало сколько-нибудь значимым событием для финансовых рынков.

Ни на одном из его сегментов снижение ставки не повлияло на изменение котировок. Это объясняется тем, что ЦБ в настоящее время не кредитует по этой ставке банки. А кредитование бюджета происходит совсем на других условиях.

А представитель Пробизнесбанка Павел Бусыгин заявил «Ведомостям», что снижение ставки не имеет сейчас никакого значения для банков. У большинства кредитных организаций проблема скорее в том, куда бы вложить деньги, чем где их взять.

Однако в более отдаленной перспективе снижение ставки, безусловно, отразится на экономике. Нынешнее руководство ЦБ известно своим консерватизмом. В прошлом году ставка снижалась только один раз, да и то всего на пять процентных пунктов. Тогда денежные власти не были уверены в том, что правительству удастся удержать инфляцию на достаточно низком уровне.

В этом же году инфляция продолжает снижаться. По информации Госкомстата, она составила 2,3%, в феврале — 1%, а за первые две недели марта — 0,3%. Если эта тенденция сохранится, то, по расчетам экономистов, потребительские цены вырастут в 2000 г. как раз на 18%, которые запланированы в бюджете. Оснований для того, чтобы этот прогноз не реализовался, пока нет.

Сотрудники ЦБ не отрицают определенной «предвыборной» направленности своих мер, но заверяют, что после 26 марта ее повышения не произойдет. А Сергей Алексашенко, который также видит в случившемся дань последней предвыборной неделе, подчеркивает, что 33% — «это еще не дно».

Тем более что реальных предприятий, способных «отработать» кредит под такие проценты, пока остается немного.