Geum.ru

Лекции по дкб селищева А. С

Вид материалаЛекции

Содержание


Кравченко Е., Бочкарева Т., Шушунова Е. Первый шаг
Реакция рынков.
Кравченко Е., Письменная Е. Испугался инфляции
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6

Кравченко Е., Бочкарева Т., Шушунова Е. Первый шаг8


Европейский ЦБ приступил к ужесточению политики. Обращение Португалии за помощью не остановило регулятора, и он впервые с начала кризиса повысил стоимость кредитов

Европейский центробанк (ЕЦБ) впервые за почти три года повысил базовую учетную ставку — на 0,25 процентного пункта до 1,25% годовых. На рекордно низком уровне в 1% она находилась с июля 2008 г. ЕЦБ поднял ставку раньше, чем ФРС, впервые за 40 лет (данные Bloomberg) и стал первым среди крупнейших регуляторов, решивших увеличить стоимость денег. Банки Англии и Японии не стали менять ставку, оставив ее на уровне 0,5% и 0-0,1% соответственно.

Повышение ставки председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише объяснил необходимостью сдерживать инфляционные ожидания. Рынок был готов к этому шагу, говорит Джулиан Кэллоу из Barclays Capital. Трише предупреждал о такой возможности еще в марте. Главный вопрос — насколько агрессивно ЕЦБ будет ужесточать свою политику, считает аналитик Evolution Securities Гари Дженкинс (цитата по MarketWatch). По прогнозам аналитиков, опрошенных Bloomberg, до конца года ставка может быть увеличена до 1,75% из-за роста инфляции (выросла в марте с 2,4 до 2,6%) и быстрого восстановления немецкой экономики (рост на 3,6% в 2010 г.). Но Трише в своем выступлении оставил вопрос дальнейшего повышения ставок открытым. Решение пока не принято, заявил он: «Мы всегда делаем то, что необходимо для стабилизации цен в среднесрочной перспективе». ЕЦБ продолжит «внимательно отслеживать» инфляционные риски, пообещал Трише.

Экономика еврозоны достаточно сильна, чтобы выдержать повышение ставки, но трудности грозят периферийным странам: многократное увеличение ставки усложнит обслуживание госдолга, считает Дженкинс. Между тем ситуация в некоторых проблемных экономиках ухудшается. Португалия обратится за помощью к Евросоюзу, заявил вчера член кабинета министров страны Педро Сильва Перейра. «Португалия попала в очень тяжелую ситуацию на финансовых рынках», — признал министр финансов Португалии Фернандо Тейшейра дос Сантос (цитата по Jornal de Negocios). Поведение собственной страны он назвал безответственным. По словам дос Сантоса, обращение за помощью к Евросоюзу — единственная возможность спасения ситуации после провала парламентом правительственного плана сокращения расходов две недели назад. На следующей неделе Лиссабону предстоит выплатить 4,2 млрд евро держателям облигаций, в июне — еще 4,9 млрд (данные Bloomberg), дефицит бюджета страны в 2010 г. составил 8,6% ВВП.

Евросоюз благосклонно отреагировал на заявление Лиссабона. Это ответственный шаг правительства во имя стабильности в стране и Европе, заявил еврокомиссар Олли Рен. Просьба Португалии будет рассмотрена в кратчайшие сроки, обещал ранее председатель Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу. Размеры требуемой помощи вчера официально названы не были. По данным источников Reuters в Еврокомиссии, Португалия может получить в качестве экстренной помощи от 60 до 80 млрд евро. Премьер Люксембурга Жан-Клод Юнкер ранее называл сумму в 75 млрд евро.

Запрос Португалии не ухудшит условий заимствования для Испании, заявила министр финансов страны Елена Сальдаго: «Рынки понимают разницу между экономиками Испании и Португалии». Франческо Гарзарелли из Goldman Sachs не думает, что какой-нибудь еще европейской стране потребуется помощь Евросоюза. Но для рынка пока не снят вопрос Греции, замечает Кэллоу: «Многое зависит от того, будет ли долг Афин реструктурирован, что и определит ситуацию на рынке суверенных долгов

Реакция рынков. После заявления ЕЦБ евро вырос на 0,05% до $1,4278, но к концу торгов снизился до $1,4271 (на 20.00 мск), с начала года евро подорожал на 7% (данные Bloomberg). Доходность 10-летних облигаций Португалии выросла на 5 базисных пунктов до 8,58%, годовые бумаги страна продавала с доходностью 5,9%, что на 200 б. п. выше показателя Германии по 30-летним обязательствам.


Кравченко Е., Письменная Е. Испугался инфляции9


ЦБ откликнулся на призыв правительства и стал гасить инфляцию ставкой рефинансирования. Это уменьшит и давление на рубль, надеются чиновники

Центробанк повысит с 3 мая 2011 г. ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов до 8,25% годовых, по депозитам овернайт — до 3,25%.

Повышение ставок нужно для борьбы с ростом цен, объясняет решение регулятор: «Уровень инфляционных ожиданий остается высоким и превышает ориентиры на текущий год». Темпы инфляции в годовом выражении составили 9,6%, зафиксировал ЦБ на 25 апреля 2011 г., против 9,5% в феврале — марте.

Повышение ставки — сигнал, что в ЦБ ожидают разгона цен, констатирует Владимир Тихомиров из ФК «Открытие». Правительственный прогноз инфляции — 7,5%, консенсус Reuters — 8,5%, с начала года она составила 4,2%. «Все ждут большой инфляции по инерции каждый год, а в этот раз ЦБ набычился и будет применять все известные меры военного искусства по сдерживанию роста цен. Повышение ставки — одна из них», — говорит чиновник правительства.

Изменение ставки ЦБ стало сюрпризом, отмечает Алексей Моисеев из «ВТБ капитала»: «Решение противоречит ранее сделанным заявлениям чиновников Центробанка». Банк России отмечает снижение инфляционных ожиданий, заявил в четверг зампред ЦБ Сергей Швецов. Настроения в Центробанке изменились после встречи премьера Владимира Путина с руководством Минфина и Минэкономики, где борьба с инфляцией была названа главным приоритетом экономической политики, отмечает Владимир Пантюшин из Barclays Capital: «До этого момента Центробанк был более склонен поддерживать экономический рост, чем бороться с инфляцией».

Центробанк хочет снять избыточную ликвидность, которая давит на цены, отмечает Алексей Жданов из Росбанка. На рынке — почти 2 трлн руб., подтверждает Олег Солнцев из ЦКМАП. С помощью повышения ставки регулятор уменьшает денежную массу, фактически дестимулирует кредитование за счет средств ЦБ — и уменьшает монетарный фактор роста цен, считает чиновник правительства. «ЦБ поставил цель удержать инфляцию в 7%, и это в их власти», — резюмирует он.

ЦБ беспокоит отток средств с депозитов населения и чрезмерная кредитная экспансия банков, отмечает Моисеев.

Когда растут инфляционные ожидания, население предпочитает тратить сбережения, отмечает Солнцев. За январь — февраль 2010 г. норма сбережений снизилась с 15,7 до 10,9% (данные ЦМАКП). Реальные доходы населения в I квартале сократились на 2,9%, оборот розничной торговли и кредитование физлиц выросли на 4,7 и 2,8% соответственно (данные Росстата). Ситуация неприятная, признал в пятницу зампред ЦБ Алексей Улюкаев, но частично — это эффект отложенного во время кризиса спроса (цитаты по «Интерфаксу»).

После решения ЦБ рубль укреплялся, по итогам дня он прибавил 0,79% до $27,50 (данные ММВБ). Движение рубля не было техническим, уверен Тихомиров. С помощью ставки ЦБ уменьшает приток денег на рынок, признает чиновник правительства: «Тем самым уменьшается потенциальная возможность укрепления национальной валюты». С начала года рубль укрепился к доллару почти на 8%.

Аналитики считают, что ЦБ продолжит повышать ставки. Следующее повышение на 25 базисных пунктов может состояться уже в мае, считает Пантюшин. До конца года ставка будет повышена дважды, прогнозирует Алек5сандр Морозов из HSBC. Это простимулирует дальнейшее укрепление рубля, полагает Пантюшин.

О существовании рисков сильного укрепления рубля, до 24-25 руб./$ к концу этого — началу следующего года, предупредил на прошлой неделе замминистра экономразвития Андрей Клепач: при условии сохранения нефтяных цен на уровне $115-120 и притоке капитала. Высокие нефтяные цены увеличивают давление со стороны текущего счета платежного баланса, отметил Улюкаев: рубль может укрепиться на 10%.

Сейчас ЦБ опасается двух сценариев — сильного оттока капитала (в I квартале — минус $21,3 млрд) и спекулятивного притока средств, отмечает Моисеев. Сохраняются риски неоднозначного воздействия на глобальных финансовых и товарных рынках, пишет ЦБ. Если внешние шоки по ценам на нефть и урожаю не будут серьезными и удастся сбить цены на нефтепродукты и металлы, то вопрос с инфляцией «более-менее регулируемый», успокоил чиновник