Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.

Желобанов Д. Гиганты отжимают рынок1 Инвесторы возвращаются на фондовый рынок, в результате активы управляющих компаний растут быстрее биржевых индексов. Выигрывают прежде всего управляющие, аффилированные с крупными группами Активы под управлением крупнейших компаний в первом полугодии росли быстрее рынка — в пределах 10-20%, тогда как индекс ссылка скрыта за полугодие снизился на 4,45%, подсчитали эксперты Национального рейтингового агентства (НРА). Кроме наметившегося в I квартале возвращения клиентов, успокоенных хорошими показателями управления, сохраняется и наметившаяся еще в 2008 г. тенденция: крупные и институциональные инвесторы все больше предпочитают переводить активы на обслуживание в наименее рисковые компании, желательно с сильными акционерами. Перераспределение очевидно: рынок сжимается и изменения происходят в пользу крупных компаний, говорит заместитель гендиректора НРА ссылка скрыта. Одним из исключений стала УК «Лидер», изначально позиционирующаяся как компания по управлению пенсионными резервами и прежде всего обслуживающая крупнейшего игрока пенсионного рынка — НПФ «ссылка скрыта». У некоторых крупнейших игроков были и дополнительные факторы роста. Так, «КИТ фортис инвестментс» (сейчас меняет название на «ТКБ БНП Париба инвестмент партнерс») получила от нового иностранного партнера, группы ссылка скрыта, в управление фонды объемом 300 млн евро, что вместе с вхождением в обойму компаний, аффилированных с ссылка скрыта, и помогло росту на 47,37%. Рост активов под управлением «Ак барс капитала» в I квартале на 57,34% эксперты НРА связывали с разовой переоценкой ЗПИФов, что и подтвердилось: во II квартале рост составил лишь 2,69% до 37,94 млрд руб. УК «Агана», напротив, несмотря на рост по итогам полугодия на 2,55%, покинула группу лидеров, так как во II квартале показала неожиданное снижение объемов на 9,42% до 43,83 млрд руб. Прокомментировать это в компании не смогли, отчетность по фондам компании за полугодие пока не опубликована. Сильное снижение в течение всего полугодия наблюдалось у УК «Менеджмент-консалтинг» (входит в состав ИФД «ссылка скрыта»), в итоге потерявшей 6,12% (теперь — 37,44 млрд руб.), однако это сугубо техническое изменение: часть ЗПИФов передана в ведение УК «Капиталъ», пояснил гендиректор последней ссылка скрыта. В рэнкинг НРА вернулась группа «Ренессанс», до конца III квартала 2009 г. занимавшая 2-е место с 134,2 млрд руб. Теперь у нее лишь 7-е место с показателем в 74 млрд руб. Снижение связано с реструктуризацией бизнеса — выделением в отдельные направления компаний «Ренессанс ссылка скрыта» и Renaissance Wealth Management, в ходе которого был закрыт ряд фондов и запущена линейка новых, пояснила ссылка скрыта «Ренессанс управление активами» Татьяна Олифирова. Рэнкинг покинула группа «Открытие», занимавшая 5-е место с активами в 88,2 млрд руб. Группа отказалась раскрывать информацию по иностранным фондам, а в России у них в управлении лишь порядка 9 млрд руб., так что в топ-10 они не попали, поясняет Семенова. Впрочем, и такой результат можно считать неплохим: до начала публикации совместной отчетности в 2008 г. российские активы под управлением группы оценивались в 6,7 млрд руб. Управляющие компании еще могут зафиксировать солидный приток — пока к ним не вернулась треть от объема средств, выведенных в результате кризиса, предупреждает Семенова. Лаврентьев С. Средний класс не спешит на фондовый рынок1 По данным исследования, проведенного компанией РОМИР, финансовые услуги по-преж­нему мало популярны даже у топ-менеджеров российских компаний. Клиентами УК являются лишь 38% респондентов. Сами же управляющие уверены, что в следующем году проникновение инвестиционных услуг увеличится на 5—7%, несмотря на то что рост индекса РТС прогнозируется на уровне 20—25%. РОМИР провел опрос среди руководителей высшего и среднего звена с уровнем личного дохода более 100 тыс. руб. Выяснилось, что больше половины менеджеров (62%) вообще не пользуются услугами УК. А среди клиентов управляющих компаний 70% являются пайщиками инвестиционных фондов и около 60% — клиентами доверительного управления. Большая часть опрошенных (12%) доверяет средства УК «Альфа-Капитал», 8% — отдают предпочтение компании «Газпромбанк Управление активами», 7% — «ВТБ Управление активами», УК «Уралсиб» свой капитал доверили 6% опрошенных. РОМИР также поинтересовался у респондентов их мнением об имидже управляющих, оценив открытость компании, профессионализм команды и уровень сервиса. Наиболее высокую оценку получили УК «Альфа-Капитал», «Газпромбанк Управление активами», «Райффайзен Капитал» и «Уралсиб» (см. таблицу). Причем все они, кроме УК «Альфа-Капитал», получили и наибольшее число отрицательных отзывов, что скорее просто говорит об активности этих компаний на рынке. В целом же участники опроса оценивают имидж управляющих компаний позитивно: число положительных отзывов значительно превышает отрицательные. «Выборка РОМИР весьма актуальна, так как целевой аудиторией управляющих компаний ближайшие два года будут именно состоятельные розничные клиенты и клиенты с очень высоким уровнем дохода», — считает гендиректор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева. С ней согласен и гендиректор УК «Райффайзен Капитал» Владимир Соловьев, отмечая, что активность сегмента мелкой розницы будет заметна не раньше 2013 года. «Мы не ждем всплеска спроса на услуги УК, скорее спрос будет увеличиваться постепенно и в следующем году вырастет примерно на 5%», — полагает г-жа Кривошеева. «Дело в том, что менеджеры нефинансовых компаний не отличаются особенной грамотностью: она у большинст­ва из них на уровне обывателей из сегмента мелкой розницы», — объясняет гендиректор УК «ВТБ Управление активами» Наталья Плугарь. Существенные изменения могут произойти в долях лидеров рынка. «Клиенты будут обращать внимание на уровень сервиса и качество управления, которые даже у некоторых крупных компаний часто оставляют желать лучшего», — полагает Ирина Кривошеева. Несмотря на рост фондового рынка в 2011 году (по оценкам УК «Райффайзен Капитал» и «Альфа-Капитал», он составит 20—25%), большим спросом будут пользоваться инвестиционные продукты с умеренным риском. «Поэтому мы рассчитываем расширить продуктовую линейку за счет инструментов с защитой капитала», — отмечает г-жа Кривошеева. Владимир Соловьев, напротив, уверен, что аппетит к риску у инвесторов вырастет и хороший спрос будет на агрессивные стратегии, а также на иностранные акции стран БРИК. Управляющие инвестиционными фондами, опрошенные BofA Merrill Lynch, также демонстрируют увеличение лояльности к рискам: в ноябре число респондентов, считающих, что мировая экономика в течение ближайшего года будет расти, увеличилось на 20%, до 35%, а 41% управляющих увеличили вес акций в порт­фелях.