Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Мазурин Н. Торговлю паями организуют. Они будут обращаться на биржах Мазурин Н. Инвестфонды дождались своего закона. Александр Шохин обещает принять его в апреле

Подобный материал:

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.

Мазурин Н. Торговлю паями организуют. Они будут обращаться на биржах¹

Уже в этом году паи паевых инвестиционных фондов (ПИФов) смогут обращаться на биржах. Председатель ФКЦБ Игорь Костиков заявил вчера, что проект соответствующего постановления уже готов. Торговля паями на биржах повысит ликвидность рынка и привлечет дополнительные инвестиции, прежде всего из регионов.

В настоящий момент обращение паев ПИФов на организованном рынке запрещено. Это затрудняет фондам привлечение инвесторов. «Построение агентской сети [для реализации паев] — мероприятие дорогостоящее, — говорит президент УК “Тройка диалог” Павел Теплухин. — Срок окупаемости региональных проектов пять-шесть лет». По словам гендиректора УК «Пионер Первый» Марии Чураевой, частным инвесторам в регионах «сначала приходится объяснять, что такое ПИФ, а потом предлагать купить паи, что связано с большими затратами».

Если паи будут обращаться на организованном рынке, агентами по их распространению автоматически станут все торгующие на биржах брокеры и банки, а инвесторы смогут купить паи без визита в фонд или управляющую компанию. Это очень нравится ПИФам. «Решение комиссии можно только приветствовать», — говорит Теплухин. По словам Костикова, ФКЦБ не будет ограничивать перечень торговых площадок и паев, которые могут на них обращаться. «Любая площадка с лицензией ФКЦБ вправе выбирать эмитентов», — сказал глава ФКЦБ.

Наиболее актуально постановление ФКЦБ для интервальных и закрытых фондов, которые проводят размещение и выкуп паев в определенное время или по истечении срока действия фонда. «Инвестор [вложившийся в паи таких фондов] получит дополнительную ликвидность — у него появится возможность в любое время продать пай и получить деньги», — говорит Теплухин.

Закрытых фондов в России пока нет — они появятся после принятия закона об инвестиционных фондах, но тогда постановление комиссии откроет новые возможности. «Впоследствии через обращение паев на биржах может быть организован рынок недвижимости, земли и драгметаллов, — считает Теплухин. — Это общемировая практика».

Паи открытых фондов и сейчас можно продавать и покупать в любое время, но за эту возможность инвесторы расплачиваются меньшей доходностью — требования ФКЦБ к таким фондам более жесткие. Обращение паев открытых фондов на бирже снизит транзакционные издержки пайщиков и сделает вложения более привлекательными. Чураева считает, что биржевая торговля привлечет на рынок не только частных, но и оптовых инвесторов. А Теплухин говорит, что если рынок будет организованным, то ПИФы станут реальными конкурентами банков по привлечению средств частных инвесторов.

Выход паев на биржи сопряжен с опасностью построения пирамиды. Например, чтобы стимулировать приток новых денег в фонды, управляющие компании открытых ПИФов могут играть на повышение. И если после искусственного роста произойдет обвальное падение котировок, то инвесторы понесут существенные убытки. Впрочем, Костиков обещал решить проблему снижения рисков в первую очередь.

Сколько денег в ПИФах.

Сейчас в России под управлением 27 управляющих компаний действуют 38 паевых инвестиционных фондов, из них 21 открытый и 17 интервальных. Суммарные чистые активы ПИФов вчера составляли чуть более 6 млрд руб.

Мазурин Н. Инвестфонды дождались своего закона. Александр Шохин обещает принять его в апреле²

Руководители управляющих компаний крупнейших инвестиционных фондов вчера в очередной раз единогласно заявили, что без принятия закона об инвестфондах не могут нормально вести бизнес и теряют деньги. Глава профильного комитета Думы Александр Шохин обещал, что после 14-месячного перерыва депутаты рассмотрят законопроект во втором чтении 5 апреля.

Законопроект об инвестиционных фондах был принят Думой в первом чтении еще в феврале 2000 г., а затем больше года в него вносились многочисленные поправки. По словам гендиректора УК «Альфа-Капитал» Владимира Алексеева, из-за отсутствия законодательного регулирования российский рынок коллективных инвестиций теряет сотни миллионов долларов иностранных инвесторов. «Без закона невозможно привлекать средства и вести бизнес», — говорит гендиректор УК «Пионер Первый» Мария Чураева.

На вчерашнем «круглом столе», организованном Национальной лигой управляющих, глава комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Александр Шохин оценил новый вариант как «либо хороший, либо отличный». Юридический аппарат Думы внесет в него последние правки — «не по существу», — и депутаты 5 апреля рассмотрят законопроект во втором чтении.

В новой редакции учтены пожелания Главного правового управления администрации президента. Теперь чековые и акционерные фонды, преобразуемые в паевые, не будут подлежать немедленной ликвидации. Для вкладчиков будет создан компенсационный механизм — специальный резервный фонд. Правда, пока неясно, за счет бюджета или за счет обязательных отчислений инвестфондов.

Первый зампред ФКЦБ Владимир Миловидов говорит, что главное достоинство закона — единые стандарты управления активами в области коллективных инвестиций. «До сих пор единого правового поля для различных управляющих компаний не существовало, — сказал Миловидов. — Поэтому инвесторы [прежде всего ЧИФов] были не защищены». По его словам, закон не понравится только ЧИФам, которые в условиях неликвидного российского рынка при содействии местных органов власти «используют активы совсем не в интересах инвесторов».

По указу президента до 1 января 1999 г. ЧИФы были обязаны направить в ФКЦБ документы с подробной схемой преобразования в ПИФы либо на получение лицензии акционерного фонда. По данным ФКЦБ, из 700 ЧИФов, образованных на заре российской приватизации, сейчас не преобразовано около 160.

Руководители УК единодушно высказались в поддержку закона и за необходимость его скорейшего принятия. А Шохин сказал, что закон «в любом случае надо выпускать из Думы, а дорабатывать можно на следующих стадиях законодательной процедуры». Шохин считает, что при определенной доработке закон может стать основой инвестиционного кодекса, т. е. чем-то вроде Кодекса корпоративного управления в области коллективных инвестиций.