Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Трифонов А., Пепченкова М. Депозитарный тормоз Мазунин А., Руденко П. Депозитарная записка. ММВБ попросила переписать центральный депозитарий

Подобный материал:

• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.

Трифонов А., Пепченкова М. Депозитарный тормоз¹

Российские компании смогут полностью разместить свои бумаги за рубежом, лишь когда будет создан центральный депозитарий, решила Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)

В конце июля ФСФР в ответ на поручение президента Дмитрия Медведева опубликовала проект приказа, разрешающего обращение до 100% (против 25% сейчас) акций российских компаний в виде расписок на зарубежных биржах. Исключение составили стратегические компании (они могут разместить за рубежом 25%) и компании, имеющие отношение к добыче полезных ископаемых (5%). Проект приказа направлен на утверждение в Минюст, сообщили два источника на фондовом рынке.

Приказ зарегистрирован ФСФР 4 августа и направлен в Минюст, ранее размещенный текст актуален, подтвердил «Ведомостям» руководитель ФСФР Дмитрий Панкин. «Предполагается, что приказ вступает в силу со дня вступления в силу федерального закона, регулирующего условия и порядок деятельности центрального депозитария», — добавил он. Отлагающая норма вступления в силу приказа принята после консультаций с министерствами и участниками рынка и «соответствует поручению президента о необходимости одновременной отмены ограничений на размещение и организацию обращения акций российского эмитента за рубежом и создания центрального депозитария».

Когда есть ограничения, эмитенты создают иностранные SPV и холдинговые компании и перемещаются за пределы России и потому необходимо создавать не административные барьеры для размещения за рубежом, а удобство для размещения здесь, говорил недавно «Ведомостям» зампред Центробанка Сергей Шевцов: «Сперва необходим центральный депозитарий, потом допуск иностранных институтов к хранению российских бумаг, а затем снятие барьера на размещение расписок».

Решение ФСФР ввести подобную оговорку зампред правления Сбербанка Белла Златкис считает «понятным и правильным». Однако, оговаривается банкир, с документом, который сейчас размещен на сайте ФСФР, «надо еще работать».

Закон о центральном депозитарии Госдума может принять во время осенней сессии, говорил в начале июня Панкин.

«Минфин уже разослал законопроект о создании центрального депозитария всем ведомствам, и я не вижу особых препятствий для его принятия», — сказал вчера заместитель министра финансов Алексей Саватюгин. По его словам, «весь процесс сейчас тормозит позиция Центробанка, который пытается контролировать не свой рынок». Если ЦБ откажется от требований, которые предлагает сейчас (например, создание банками максимальных резервов при работе с депозитариями с ненадлежащим, по версии ЦБ, рейтингом), закон о спецдепозитарии может быть принят в скором времени«, — уверен Саватюгин. Комментарии Швецова вчера получить не удалось — по словам помощника, зампред ЦБ находится в отпуске.

Это скорее негативная новость для рынка, который ожидал, что ограничения на размещение бумаг за рубежом будут сняты в начале осени, отмечает Андрей Амелин из «ВТБ капитала». Даже если закон о центральном депозитарии будет принят в осеннюю сессию, он, видимо, вступит в силу не раньше нового года, говорит аналитик.

Вержбицкий А. Президент ММВБ раскритиковал подход Минфина к Центродепу¹

Ситуация вокруг создания Центрального депозитария начала накаляться. В пятницу к битве финансовых титанов из Минфина и ЦБ Алексею Саватюгину и Сергею Швецову подключился президент ММВБ Рубен Аганбегян. В этом споре глава биржи поддержал позицию главного акционера ММВБ — Банка России.

Рубен Аганбегян отправил письмо министру финансов Алексею Кудрину, главе ФСФР Дмитрию Панкину и зампреду ЦБ Сергею Швецову, в котором раскритиковал вариант законопроекта Минфина «О Центральном депозитарии». По мнению г-на Аганбегяна, позиция Минфина может привести к тому, что российский рынок станет менее конкурентоспособным.

Одну из главных проблем Рубен Аганбегян видит в том, что Минфин не дал возможности Центральному депозитарию стать единственным номинальным держателем в реестре (ожидается, что Центродепом станет входящий в группу ММВБ — Национальный расчетный депозитарий). Также в своем письме г-н Аганбегян отмечает, что Центральный депозитарий должен быть номинальным держателем в реестре по всем бумагам, а не только по тем, которые находятся в котировальных списках.

Ставший яблоком раздора проект о «О Центральном депозитарии», размещенный на сайте Минфина, изначально готовился рабочей группой по созданию международного финансового центра. Его появлению предшест­вовало длительное обсуждение, после чего окончательный вариант должен был быть передан на подпись главе группы по МФЦ Александру Волошину. В процессе подготовки законопроекта «О Центральном депозитарии» в нем появились поправки от Банка России. Но когда документ пришел в Минфин, там их просто вычеркнули, поскольку рабочая группа по МФЦ их не обсуждала.

В своем пись­ме высокопоставленным чиновникам г-н Аганбегян просит вернуть вычеркнутые предложения от ЦБ. В то же время Минфин не поддерживает усиление позиций компаний группы ММВБ как Центрального депозитария. Зам­председателя совета директоров ПАРТАД, эксперт рабочей группы по МФЦ Петр Лансков считает, что «письмо Рубена — это бой с тенью, оно основано на плохо проанализированном тексте проектов законов».


Мазунин А., Руденко П. Депозитарная записка. ММВБ попросила переписать центральный депозитарий²

Вокруг одного из основополагающих для российского финансового рынка законопроекта — "О центральном депозитарии", принятие которого откладывается уже несколько лет, вновь разгорелись споры. Президент ЗАО ММВБ Рубен Аганбегян раскритиковал предложения Минфина, подготовленные ко второму чтению законопроекта в Госдуме. Замминистра финансов Алексей Саватюгин в ответ заявил, что ММВБ действует исключительно в собственных интересах.

В пятницу на сайте ММВБ было опубликовано письмо президента ЗАО ММВБ Рубена Аганбегяна в адрес министра финансов Алексей Кудрина, главы ФСФР Дмитрия Панкина и зампреда Банка России Сергея Швецова, в котором высказана жесткая критика относительно поправок в законопроект "О центральном депозитарии", разработанных Минфином. "Принятие законодательства о центральном депозитарии в предлагаемом Минфином варианте не только не улучшит существующую российскую учетную систему, а сделает российскую инфраструктуру менее конкурентоспособной, чем она есть даже сейчас",— говорится в письме.

Целесообразность создания центрального депозитария обсуждается в России уже более десяти лет. В 2007 году первое чтение в Госдуме прошел законопроект о центральном депозитарии, но на этом этапе он и остался. Причиной тому стали разногласия между ЦБ, Минфином и участниками рынка. В июне президент Дмитрий Медведев поручил в ближайшее время принять этот законопроект. 9 августа Минфин опубликовал свои поправки ко второму чтению, которое запланировано на осень.

Одна из главных претензий ММВБ сводится к тому, что поправки Минфина предполагают, что несколько центральных депозитариев смогут открывать в реестре ценных бумаг счета номинального держателя. При этом во всем мире "наиболее востребованным и стандартным является вариант, когда в учетной системе страны есть один центральный депозитарий", говорится в письме. В нем также указывается, что необходимо разрешить иностранным центральным депозитариям и международным депозитарно-клиринговым системам открывать счета номинального держателя в центральном депозитарии. Минфин же предложил предусмотреть такую возможность лишь для центральных депозитариев стран СНГ.

Получить комментарий Минфина в пятницу не удалось. Однако замминистра финансов Алексей Саватюгин сообщил "Интерфаксу", что позиция ММВБ представляет собой "рациональное желание собственника на законодательном уровне сделать себе монополиста". "Не понимаю, почему министерство должно пойти навстречу одному участнику рынка в ущерб другим",— заявил господин Саватюгин. Он добавил, что не видит серьезных аргументов, чтобы предоставить центральному депозитарию исключительное право быть номинальным держателем в реестре. В ФСФР пояснили, что проект поправок в законопроект "О центральном депозитарии" находится сейчас на стадии обсуждения и служба внимательно изучает позиции ведомств и участников рынка.

"Инициативу ММВБ можно только поддержать, потому что главное не просто принять долгожданный закон, а сделать так, чтобы он был осмысленным и работал",— говорит гендиректор "Цэрих Кэпитал менеджмент" Александр Щеглов. При этом он признает, что Минфин в некоторых моментах, например допуская на рынок только депозитарии из СНГ, "опасается за то, что отечественные депозитарии потеряют свой бизнес". По мнению заместителя председателя совета директоров ПАРТАД Петра Ланскова, письмо господина Аганбегяна "никак не повлияет на принятие решение о центральном депозитарии, потому что оно не содержит никаких ценных замечаний", в то время как поправки, предложенные Минфином, оптимальны.