А. С. Селищева Последнее обновление 16. 03. 2012 = Приложения «А» к лекции
| Вид материала | Лекции |
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 2012 = Приложения «В» к лекции, 888.58kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 0 2012 = Приложения «Д» к лекции, 932.1kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 2 02. 2012 = Приложения «Б» к лекции, 3482.02kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 05. 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1864.05kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 02. 2012 = Приложения «Е» к лекции, 973.43kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 01. 01. 2012 = Приложения «В» к лекции, 2020.29kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 09. 2011 = Приложения «В» к лекции, 1737.2kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 01. 12. 2011 = Приложения «Б» к лекции, 1095.75kb.
Пятая волна – волна падения1
На прошлой неделе наш фондовый рынок потерял более 4% стоимости. Дальнейшее будущее видится как краткосрочный отскок наверх с последующим ожиданием довольно глубокого провала.
В своих прогнозах «Эксперт» в этот раз опирается на теорию Элиота, неплохо описывающую динамику фондовых индексов. Она любима не всеми аналитиками, но в данном случае ее выводы подкрепляются и фундаментальными соображениями. Согласно данной теории волна роста индекса, которую мы наблюдали в апреле этого года, была последней, пятой, в длинном периоде роста, начавшегося в 2002 году. В этой пятой волне индекс должен был достигнуть своего наивысшего значения на уровне, близком к одному из трех значений — 2121, 2679 или 3580 пунктов. В апреле индекс РТС показал 2008 пунктов, что оказалось ниже первой намеченной цели на 5%. Однако текущая слабость российского рынка заставляет пренебречь данным отклонением и предположить, что глобальный цикл роста, увы, уже закончился.
Об этом же свидетельствуют и два других наблюдения. Во-первых, во время пробоя индексом уровня выше 2000 пунктов и в последующие дни фьючерс на индекс РТС был ниже самого индекса. Это означало, что игроки выходили из рынка, продавая индекс, а после продажи фьючерса они получали возможность распродавать реальные акции без суматохи. Во-вторых, частично по субъективным ощущениям, 11 апреля на рынке произошло так называемое размещение акций — торговали в этот день много, но при закрытии торгов индекс не сильно отличался от значений при открытии. То есть какие-то профессиональные игроки продавали акции, не стараясь сыграть на повышение, просто уходя с рынка.
К этим игровым обстоятельствам стоит добавить и несколько фундаментальных соображений. Экономические успехи наших основных «голубых фишек» последнее время не впечатляют: добыча стагнирует и по газовой, и по нефтяной отрасли, экспорт не растет. У металлургов тоже текущий спад активности. Банки разыгрывают старый тренд — расширяют розницу и потребительское кредитование. При этом все «голубые» бумаги уже оценены очень высоко и расти им без новых успехов просто не на чем. Другое фундаментальное обстоятельство — ожидаемый спад на китайском и американском фондовых рынках. О китайской угрозе на прошлой неделе сказал бывший глава ФРС США Алан Гринспен, американцы же демонстрируют крайне незначительные экономические успехи, и нынешний рост их фондового рынка абсолютно ничем не подкреплен. Оба эти фактора сильно стимулируют «медвежьи» ожидания.
Как низко упадет индекс и когда? Если следовать теории Элиота, то общим ориентиром для снижения индекса служит значение возле 1200 пунктов. Впрочем, гибкая теория дает три варианта: первой целью снижения будет уровень в 1618 пунктов — 23,6% от пика, следующей — 1375 (38,2%), затем — 1177 (50%), близко к 1200.
Сложнее ответить на вопрос — когда? Можно предположить, что в ближайшие дни рынок немного двинется вверх, отскочив от той же линии поддержки, что и в прошлом июне, однако этому росту не на чем быть устойчивым. Суммируя все, мы бы ставили уже в июне на падение при том условии, что на рынок не выйдут наши госфинансы по просьбе, озвученной на прошлой неделе президентом. Если же они выйдут, то тем, кто будет управлять госфинансами, очевидно, надо играть выше 2008 пунктов, чтобы продлить пятую волну Элиота.
Разумова Мария. Индекс РТС приблизят к рынку. Он будет рассчитываться по новой методике1.
С 17 сентября 2007 года будет изменена методика расчетов индексов РТС и РТС-2, а также отраслевых индексов. Такое решение 14 августа принято в совете директоров биржи РТС.
Главный индикатор российского фондового рынка будет рассчитываться по другому принципу. Изменения коснутся сроков расчета коэффициентов, ограничивающих вес отдельных эмитентов, - эта разница будет сокращена с одного месяца до двух недель. Также при расчете индексов для акций, обращающихся одновременно как в России, так и на зарубежных площадках, теперь будет использован только free-float локальных ценных бумаг.
Изменена будет и частота расчета индексов. В настоящее время индексы рассчитываются по мере изменения ценовой информации. С 17 сентября расчет индексов ОАО РТС будет проводиться аналогично расчету многих глобальных индексов каждые 15 секунд.
Изменения в методике расчета индексов РТС были разработаны биржей совместно с агентством S&P. По мнению участников рынка, основной целью изменений является повышение инвестиционной привлекательности индекса РТС. В результате нововведений индекс РТС будет более точно отражать колебания рынка и резче реагировать на изменения конъюнктуры. Индекс РТС сейчас неудобен. В него включено много бумаг – более 50 эмитентов, причем не все они высоколиквидны. Поэтому управляющие должны постоянно поддерживать структуру портфеля так, чтобы она соответствовала индексу.
По удобству применения индекс РТС начинает проигрывать главному конкуренту – индексу ММВБ. В него включено гораздо меньше бумаг, что упрощает поддержание структуры инвестиционных портфелей. Увеличение частоты расчета индексов повысит их информативность для инвесторов. Это будет интересно, прежде всего, инвесторам, работающим на срочном рынке.
Губейдуллина Гюзель. Расписки подвели. В индексе РТС сократится вес «Норникеля», МТС и ВБД1.
РТС пересматривает методику расчета индексов. Биржа будет учитывать только российский free float для компаний, у которых есть ограничения на конвертацию акций в депозитарные расписки. В итоге вес акций «Норильского никеля», МТС и ВБД в индексе существенно сократятся.
Вчера наибольший вес имели акции «Газпрома» - 16,2%, «Лукойла» - 15%, Сбербанка – 13%.
Вчера РТС объявила об изменениях с 17 сентября в методике расчета индексов – индекса РТС, индекса акций второго эшелона и отраслевых индексов. Одно из нововведений – для компаний, у которых есть ограничение на конвертацию между расписками и локальными бумагами, при расчете индексов будет использован только free float акций. Речь идет о четырех эмитентах «Норникеле» (сейчас вес в индексе 7,6%, а free float – 35%), МТС (4,9%,45%), ВБД (0,62%, 35%) и «Системе» (входит в отраслевой индекс).
Сейчас коэффициент free float в индексе РТС для «Норникеля» может уменьшиться в 1,75 раза, для ВБД – в 3,5 раза, а МТС – в девять раз.
Ограничения по конвертации привели к существенному расхождению цен между расписками и акциями по четырем компаниям. В понедельник расписки ВБД стоили на NYSE на 23% доороже, чем на российских биржах, МТС – на 21,8%, «Системы» - на 14%, а «Норникеля» на внебиржевом рынке – на 3,8%.
Это логичное решение. Для расчета индекса используются цены РТС, и free float следует учитывать только внутрироссийский. Совокупный вес акций, которые попадают «под сокращение», должен уменьшится с нынешних 13% до 5% в основном за счет радикального снижения доли МТС и отчасти за счет «Норникеля».
А.16.2. Индекс РТС. Динамика 2008 года
Алексей Рожков. Отжимание для инвесторов2.
После крутого пике котировки российских акций отскочили наверх. Индекс РТС, потерявший за семь дней 23,7%, вчера (24.01.2008) прибавил 5,15%.
Многие игроки восприняли вчерашний подъем после резкого спада как отскок после серьезной коррекции. Рынок немного успокоился, есть и покупки, и продажи, судя по всему, столь резкого и глубокого падения ожидания вряд ли стоит.
Спады и подъемы индекса РТС в 2006-2007 гг.
-
Начало
Конец
Продолжительность (дней)
%
06.05.2006
13.06.2006
40
▼30
13.06.2006
11.08.2006
58
▲34
11.08.2006
25.09.2006
35
▼12
25.09.2006
31.12.2006
97
▲32,5
31.12.2006
10.01.2007
10
▼7,9
10.01.2007
26.02.2007
42
▲11,3
26.02.2007
05.03.2007
10
▼11,8
05.03.2007
16.04.2007
42
▲15,6
16.04.2007
30.05.2007
45
▼14,13
30.05.2007
23.07.2007
53
▲21,3
23.07.2007
16.08.2007
24
▼13
16.08.2007
08.11.2007
84
▲25,7
08.11.2007
22.11.2007
14
▼6,7
22.11.2007
12.12.2007
20
▲10,5
12.12.2007
23.01.2008
42
▼19,9
Российский рынок в ближайшее время будет волатильным. Куда двинутся котировки, непонятно: многое зависит от психологии инвесторов.
Гришковец Екатерина. РАО ЕЭС больше не фишка. Акции энергохолдинга исключили из индексов РТС и ММВБ1
Российский рынок впервые потерял одну из «голубых фишек» - акции РАО «ЕЭС России». Бумаги, подешевевшие с начала года на 26%, исключены из индексов РТС и ММВБ. Место акций РАО ЕЭС заняли бумаги ГидроОГК и ряда других генерирующих компаний. Основную конкуренцию им, как возможным новым «голубым фишкам» в энергетике, могут составить акции государственной Федеральной сетевой компании (ФСК), которые появятся на рынке в июле 2008 года.
Две российские биржи – РТС и ММВБ – исключили из своих индексов акции РАО ЕЭС. Это произошло в связи с тем, что через месяц, 6.06, акции энергохолдинга перестанут торговаться. Таким образом, бумага РАО ЕЭС потеряла свою ликвидность и перестала быть «голубой фишкой». Вместо нее в базу расчета индекса ММВБ будут включены обыкновенные акции ОАО ГидроОГК и ОАО «Полиметалл». Какие акции заменят бумаги в индексе РТС, на бирже отказались, однако бумаги ГидроОГК в него уже вошли. С 6 июня акции РАО ЕЭС будут исключены из индекса MSCI, а акции ГидроОГК уже в списке кандидатов в этот индекс.
Чтобы войти в индекс, компании должны соответствовать ряду условий, важнейшими из которых являются капитализация и торгуемость. По правилам бирж среди акций, соответствующих формальным критериям, отбираются на РТС до 50, а на ММВБ до 30 бумаг с наибольшей капитализацией, рассчитанной с учетом free float. Они могут стать кандидатами на включение в список для расчета индекса. Из списка кандидатов исключаются акции, которые имеют ограниченные рыночные перспективы.
Именно в такую бумагу к настоящему моменту превратилась акция РАО ЕЭС, хотя еще в конце февраля ее вес в индексе РТС составлял почти 5%. С 1 июля энергохолдинг будет ликвидирован, а инвесторы взамен его акций получат набор акций ОГК и ТГК, ФСК и ГидроОГК.
Акции ряда ОГК и ТГК уже входят в индексы. Для обеих бирж это бумаги ОГК-3, ОГК-5, «Мосэнерго» (ТГК-3). В индекс РТС также входят бумаги ОАО «Иркутскэнерго». Последними в индексы вошли акции ГидроОГК – пока их вес лишь чуть более 1,3%.
Присутствие в индексе, будь то индекс РТС, ММВБ или MSCI, увеличивает спрос на акции компании и положительно влияет на ее капитализацию. Дело в том, что есть фонды, которые специализируются только на инвестициях «в индекс», то есть в акции компаний, включенных в него. Кроме того, западные инвесторы, которые впервые приходят на российский рынок, как правило, ориентируются на вложения в компании из индекса, поскольку считают, что именно они наиболее ликвидны.
Губейдуллина Гюзель. Кредиты и нефть2.
До конца 2008 года индекс РТС достигнет 3000 пунктов, а покупать нужно акции нефтегазового и банковского секторов, считают аналитики.
Хотелось бы пожелать инвесторам летом проводить побольше времени на пляже, в ресторанах и спортзале, шутит стратег инвестбанка. Но вместо этого аналитики на ближайшие 3 месяца рекомендуют открывать длинные позиции в нефтяных бумагах и акциях банковского сектора.
Юлия Бушуева
Кирилл Тремасов
Ованес Оганисян
Облагаемые высокими налогами и демонстрировавшие слабую (до последних месяцев) динамику, нефтяные и газовые компании получат определенные льготы за счет налоговой либерализации, считает стратег «Юникредит Атон» Юлия Бушуева. К тому же цены на нефть находятся на рекордно высоком уровне, превышающем $130 за баррель, а нефтяные компании публикуют в июне сильные финансовые результаты за 1 квартал. «Это должно укрепить позитивное отношение рынка к сектору», - отмечает она.
Динамика индекса РТС
| 09.01.2007 | 21.05.2007 | 26.09.2007 | 08.02.2008 | 10.06.2008 |
| 1798,63 | 1866,72 | 2049,45 | 1870,93 | 2339,30 |
«Мировой кредитный кризис не оказал резко негативного влияния на финансовые показатели российского банковского сектора, который несколько понизил темпы рост, но в целом остается одним из наиболее динамично развивающихся секторов российской экономики», - рассуждает руководитель аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. По его оценкам, рост прибыли банков в 2008 году составит не менее 20-25%, а активы увеличатся на 30-35%. Если до кризиса акции российских банков торговались в среднем на уровне P/BV = 3,5, то сейчас этот коэффициент снизился до 2,2, подсчитал Тремасов.
Прогноз уровня индекса РТС по отраслям
| | Отрасль | Доля в индексе, % | Цена/прибыль в 2009 году | Потенциал роста до конца 2008 года | |
| Текущий | Целевой | ||||
| 1 | Интегрированные нефтяные компании | 38 | 8,7 | 10,0 | 15 |
| 2 | Компании, ориентированные на внутренний рынок | 22 | 12,5 | 16,0 | 28 |
| 3 | Газовые компании | 18 | 7,5 | 10,0 | 33 |
| 4 | Инфраструктурные компании | 11 | 12,0 | 16,0 | 33 |
| 5 | Предприятия-экспортеры (кроме нефтегазовых) | 11 | 12,0 | 12,0 | 0 |
| | Всего | 100 | 9,4 | 11,5 | |
Кроме высоких цен на нефть, в которые уже многие перестают верить, положительным фактором летом может стать возможное повышение в июне-июле суверенного рейтинга России агентством Moody‘s до уровня А, считает стратег «Ренессанс капитала» Ованес Оганисян. Основными бенецифиарми этого станут компании с госучастием – «Газпром», «Роснефть», ВТБ, говорит он. В фаворитах аналитиков Альфа-банка акции «Газпрома», «Сургутнефтегаза» и ВТБ. «Газпром» получит непропорционально высокую выгоду с повышением цен на нефть, также к него есть катализатор в виде прогнозируемого 60%-го роста EBIDTA в 2008 году. «Сургутнефтегаз» отстал от других акций сектора, но он больше всех выиграет от снижения налогов из-за малой доли нефтепереработки. А ВТБ следует покупать потому, что акция отставала от общей динамики из-за обеспокоенности по поводу финансового сектора, риски для которого, скорее всего, уже миновали, отмечают в Альфа-банке. «Юникредит Атон» рекомендует покупать акции «Лукойла» и «Роснефти». А аналитики Банка Москвы помимо сохранения позиций в акциях «Газпрома» рекомендуют покупать акции мобильных операторов и банков – Сбербанка и ВТБ.
В рядах аналитиков все больше оптимистов. Вслед за «Ренессансом», который прогнозировал 3000 по индексу РТС еще в конце прошлого года, такую же цель поставила «Тройка Диалог». А стратег Альфа-банка Эрик Депой считает, что благодаря заоблачным ценам на энергоносители и налоговой реформе нефтяного сектора индекс РТС продолжит ралли до 3020 пунктов до конца 2008 года.
Если рейтинг России будет повышен, то индекс РТС может подрасти за 3 летних месяца на 15-20%, если рейтинг и цены на нефть останутся на прежнем уровне, то рост составит 5-10%, считает Оганисян.
Эрик
Депой
Но могут вмешаться и внешние негативные факторы, например, повышение ставок в Европе, и высокая инфляция, из-за которой у многих компаний снижается рентабельность, предупреждает он.
С начала года индекс РТС вырос на 2%, во вторник его значение составило 2339,3 пункта. А фонды, ориентирующиеся на Россию, по данным EPFR Global, вложили в российские компании с 2 января по 4 июня 2008 года $2,8 млрд. – это самый большой показатель среди развивающихся рынков.
Губейдуллина Г. Тревожные ожидания. Фондовый рынок: аналитики снижают прогнозы по индексу РТС1.
Возобновление роста на российском фондовом рынке инвестбанки встречают с опаской. Они продолжают снижать прогнозы и даже допускают, что к концу года индекс РТС будет ниже текущего уровня.
Российский фондовый рынок, похоже, устал падать. За среду — четверг индекс РТС прибавил 1,7%, закрывшись вчера на отметке 1843 пункта, индекс ММВБ вчера вырос на 1,6%. «Наш рынок рос вслед за мировыми рынками, — говорит трейдер Unicredit Aton Артем Московский. — Но день был тихим, инвесторы, напуганные высокой волатильностью в среду, вчера не активничали». По его словам, наибольшим спросом пользовались акции «Газпрома», которые на ММВБ подорожали на 2,7%. Котировки нефтегазовых компаний поддержали цены на нефть, которые перестали снижаться, добавляет Московский. Но это всего лишь технический отскок, предпосылок для дальнейшего роста нет, считает трейдер.
Инвестбанки продолжают снижать прогнозы по индексу РТС на конец года. Впечатляющих 3000 пунктов не ждет уже почти никто — первой ласточкой был «Уралсиб», поменявший этот прогноз на 2600 еще две недели назад. В начале недели его примеру последовал «Ренессанс капитал» (2350 пунктов). А вчера — Альфа-банк и «Тройка диалог».
Снижение прогноза по индексу РТС с 3020 пунктов до 2540 пунктов спровоцировано ситуацией вокруг «Мечела» и падением цен на нефть, рассказывает стратег Альфа-банка Эрик Депой: «В модели повышена риск-премия на 100 б. п. до 7% и изменена средняя цена нефти, которая за последний месяц подешевела на 20%». Вскоре испуг у инвесторов пройдет и осенью индекс РТС может вырасти на 40%, полагает Депой.
Инвесторы не должны воспринимать события вокруг «Мечела» как причину без разбора сбрасывать подешевевшие бумаги российских компаний, считает стратег «Тройки диалог» Кингсмилл Бонд.
Но правовые риски — системная проблема, отмечает он и тоже увеличивает премию за риск на 100 б. п. до 5%. Реальной угрозой выступает снижение темпов мирового экономического роста, которое влияет на стоимость сырья, отмечает Бонд, а свыше 70% российского рынка представлено как раз сырьевыми компаниями.
«Тройка диалог» подготовила три прогноза по индексу РТС на конец года: по базовому сценарию это 2300 пунктов (если правовые риски будут расти, а цены на нефть будут выше $100 за баррель), по оптимистическому — 2800 пунктов (риски уменьшаются, цены на нефть высоки), по пессимистическому — 1500 пунктов (риски снижаются, цены на нефть ниже $80 за баррель). Прогноз 3000 пунктов остался лишь у Deutsche Bank и БКС. «Инвестиции в российский рынок менее рискованны, чем в компании из индекса S&P500, — утверждает руководитель аналитического департамента БКС Максим Шеин. — А по фундаментальным показателям наш рынок очень недооценен». Так, мультипликатор P/Е (капитализация к прибыли) для «Лукойла» равен 5,5, а должен быть 10, отмечает Шеин. Индекс РТС на таком рубеже, откуда должно быть или движение на исторический максимум, или падение на 900 пунктов за три года, считает он: «Ясность наступит в сентябре». Российский рынок по-прежнему привлекателен, он торгуется с P/E, равным 7,0, — одним из самых низких среди мировых развивающихся рынков, отмечает стратег Deutsche Bank Георгий Карташов.
Губейдуллина Г. Отыграли назад2.
Аналитики «Тройки Диалог» считают, что 2008 год для фондового рынка будет самым плохим начиная с 2000 года. Они прогнозируют, что к концу 2008 года индекс РТС вырастет до 2200 пунктов – это на 90 пунктов меньше, чем значение индекса в конце 2007 года.
Девальвация прогнозов
-
Компания
Предыдущий прогноз
Обновленный прогноз
Альфа-банк
3020
2540
Уралсиб
3000
2600
Unicredit Aton
2887
2530
В начале 2008 года аналитики соревновались между собой, чем прогноз по индексу РТС на конец 2008 года будет выше: 3000 пунктов ждали «Ренессанс капитал», «Тройка Диалог», «Уралсиб» и др. Теперь аналитики наперебой снижают ожидания.
А «Тройка Диалог» уже дважды пересмотрела прогнозы: в стратегии от 7 августа их прогноз -2300 пунктов (базовый сценарий), а вчерашний – уже 2200 пунктов, то есть на 90 пунктов меньше, чем на конец 2007 года. Сейчас это самый низкий уровень ожиданий среди инвестбанков. Из-за войны (в Южной Осетии) инвесторы стали более восприимчивы к рискам. В результате российские активы сейчас чуть ли не самые дешевые среди развивающихся рынков: мультипликатор Р/Е (капитализация к прибыли) составляет 7,4. Оценка российских активов станет справедливой, скорее всего, лишь в 2009 году – на это понадобится больше факторов, чем просто время или сентябрьское ралли. Должны нормализоваться отношения России и Запада, снизиться налоговая нагрузка на нефтяную отрасль, уменьшиться страхи инвесторов по поводу замедления глобальной экономики или роста цент на нефть, а отечественный капитал должен закрыть дыру в фондировании. Вчера индекс РТС вырос на 0,5% до 1722 пунктов. С начала августа он снизился на 12,4%, а с начала года – на 25%.
Желобанов Даниил. В два раза дешевле1.
Может ли стоимость российских акций снизиться вдвое? Может, уверены аналитики российских компаний.
Вчера «Тройка диалог» опубликовала стратегию, в которой прогнозирует выход индекса РТС к концу 2009 года на рубеж 1000 пунктов (вчера индекс опустился ниже 600 пунктов). По мнению аналитиков компании, этот сценарий вероятен при среднегодовой цене нефти в $55 и 20%-ной девальвации рубля.
Накануне с еще более позитивным прогнозом «Тьма перед рассветом» выступил «Уралсиб»: по оценке аналитиков этой компании, планка в 1200 пунктов достижима уже летом. Правда, условия уже другие: для этого нужно, чтобы нефть стоила «выше $50 – на уровне $70», а доллар – близко к 30 руб. Если нефть будет стоить около $60 за баррель, а доллар – около 30 руб., к концу 2009 можно ожидать индекса РТС до 1200 пунктов. Базовый сценарий «Ренессанс капитала» - 1000-1200 пунктов, «Юникредита» - 1175 пунктов.
Однако в отличие от прошлых лет большинство делает в своих прогнозах очень серьезную оговорку: «Если все будет плохо, то индекс РТС упадет до…». Если правительство будет слишком долго защищать рубль и истощит свои резервы, то индекс РТС может упасть до 350 пунктов, уверены аналитики «Тройки». Если рецессия мировой экономики затянется, а нефть снизится до $20-30 за баррель, то индекс РТС имеет все шансы опуститься к концу года до 200-250 пунктов, хотя такой сценарий маловероятен. Консенсус-прогноз стоимости нефти на 2009 год – примерно $70-80 за баррель, но большинство клиентов считает, что будет реализован негативный сценарий, до уровня 2001 года - $20-30 за баррель. В качестве минимальной оценки аналитики «давно смотрят» на уровень в 350 пунктов.
Еще два месяца назад никто не верил в доллар по 35 или 40 руб., а теперь верят все. Можно ли представить нефть по $30 ? Теперь можно. Несколько месяцев такой цены – и доллар будет стоить 50 руб.». Сейчас российский рынок соответствует цене на нефть $40 за баррель и доллару до 40 руб. «Если один из факторов пройдет черту, то Россию продолжат продавать, и рынок «не фундаментально, а сентиментально» может уйти гораздо ниже нынешних уровней, так что предсказать нижнюю планку просто невозможно», - полагает стратег «Юникредита» Юлия Бушуева.
Губейдуллина Г. На годы назад. Индекс РТС заканчивает год на уровнях мая 2005 года1.
Вчера индекс РТС достиг 647,5 пункта. Падение более чем на 70%, бегство инвесторов, дело «Мечела», крах инвестбанков и нефть за $35 не предсказывал даже в середине 2008 года ни один отъявленный пессимист.
Индекс РТС в предпоследний торговый день закрылся на уровне 650 пунктов – за 2008 год он упал в 3,5 раза или на 72%. Это второй «результат» за всю его 13-летнюю историю: в 1998 году индекс РТС рухнул на 85%. Индекс MSCI Russia потерял 74%.
Российские публичные компании торгуются сейчас с мультипликатором P/E (отношение капитализации к ожидаемым по итогам прибыли) на уровне 3,5, в то время как в начале 2008 года он составлял 11. У развивающихся рынков этот показатель равен 9, у развитых – 12.
Масштабы того, что произошло во вторую половину 2008 года, превзошли 1998 год и по скорости падения, и по уровню ущерба, который получили те, кто инвестировал в акции.
Резкие слова Владимира Путина в адрес «Мечела», война с Грузией, банкротство Lehman Brothers и остановка «КИТ финанс» превратили рынок, которые все подряд называли тихой гаванью, в разбомбленный город.
В сентябре 2008 года ФСФР приняла экстренные меры – запретила короткие продажи и изменила лимиты приостановки торгов на биржах. В конце сентября – середине октября 2008 года приостановки торгов на биржах на целый день по предписанию ФСФР были обычной практикой.
Объемы торгов, которые предыдущее руководство ФСФР усиленно возвращало в Россию, вновь начали перемещаться в Лондон. В начале 2008 года это соотношение было 70% на 30% в пользу российских бирж в пользу российских бирж, а сейчас 50% на 50%. Среднедневной оборот российских акций и расписок на всех площадках в начале 2008 года составлял $7 млрд., а сейчас – в районе $2 млрд. Это уровень 2003 года.
Лучшие акции 2008 года (котировки на закрытие 26.12.2008 – все в «минусе»).
CTC Media - 7,8 %
«Лебелянский» - 19,2 %
«Полиметалл» - 27,2 %
«Полюс золото» - 29,0 %
«Сургутнефтегаз» - 41,7 %
В конце октября 2008 года у рынка появилась поддержка государства: ВЭБ на выделенные Фондом национального благосостояния средства (175 млрд. руб.) начал скупать акции. Последние два месяца рынок держался лишь на мощных вливаниях государства, которое предприняло все возможные шаги для стабилизации ситуации: в противном случае индекс РТС мог бы, по мнению некоторых аналитиков, упасть до 400 пунктов.
Российский фондовый рынок в 2008 году стал явным аутсайдером среди других рынков. Однако, как и в прошлом 2007 году, когда самым популярным прогнозом было 3000 пунктов, у аналитиков оптимистичные и примерно одинаковые ожидания на 2009 год. «Ренессанс капитал» полагает, что индекс РТС в конце 2009 года достигнет 1100 пунктов. У «Тройки Диалог» - 1000 пунктов, у Unicredit Aton – 1175, а у Credit Suisse – 1200.
А.16.7. Индекс РТС. Динамика 2009 года
Гайдаев Виталий. В рублях российский рынок растет быстрее. Индекс ММВБ обогнал индекс РТС1.
На вчерашний день российские инвесторы поменялись местами с иностранными: в то время как последние отдыхали, российские старательно отыгрывали результаты первой декады января. По итогам торгов индекс ММВБ вырос на 2,6% и впервые с 2004 года превысил значение индекса РТС, который из-за ослабления национальной валюты потерял около 1%. Дальнейшая динамика на внутреннем рынке, по словам аналитиков, будет зависеть от макроэкономических данных, которые будут выходить на текущей неделе.
Как и предполагали участники рынка (см. вчерашний номер "Ъ"), с первых минут торгов инвесторы отрабатывали движение, которое произошло на западных площадках за время новогодних каникул в России. "Такое происходит каждый год,— отмечает руководитель департамента по операциям с акциями ФК "Уралсиб" Олег Воротницкий.— Первый день торгов на российских биржах заключается исключительно в сглаживании спрэда, который образовался между котировками торгуемых на Западе депозитарных расписок российских компаний и локальных акций". Торгуемые на Западе ADR и GDR на акции российских эмитентов подорожали с начала года на 10-15%, что определило судьбу вчерашних торгов. К 10.40 индекс ММВБ вырос на 2% и достиг отметки 639,82 пункта, индекс РТС прибавил 2,6%, поднявшись до 641,45 пункта.
Однако стремительный рост оказался кратковременным. "Первая неделя января не дала четкого ответа на вопрос, в какую сторону далее будут следовать мировые фондовые рынки, а без этого большинство российских инвесторов не готовы рисковать и входить в рынок",— подчеркнул начальник аналитического департамента УК "Арбат Капитал" Сергей Фундобный. По словам директора департамента операций на вторичном рынке ИФК "Метрополь" Александра Захарова, сформировавшегося к началу торгов в России новостного фона хватило только на два часа торгов. "Ряд спекулятивно настроенных инвесторов, в основном те, кто покупал акции в конце прошлого года, не стали дожидаться прихода нерезидентов и зафиксировали прибыль",— отметил Олег Воротницкий.
Поскольку продажи не были массовыми, индекс ММВБ по итогам дня прибавил 2,6%, остановившись на отметке 635,4 пункта. В это же время индекс РТС потерял 0,8%, откатившись к отметке 626,85 пункта. Таким образом, индекс ММВБ впервые с 2004 года закрылся выше значений индекса РТС. Различия в показаниях индикаторов объясняются резким ростом курса доллара по отношению к рублю, который впервые с 2003 года превысил отметку 30 руб./$ (подробнее см. стр. 2). Поскольку котировки на РТС представлены в долларах, значение одноименного индекса корректируется на величину удорожания американской валюты. Невысокая активность российских инвесторов в сочетании с отсутствием операций с рублевыми активами со стороны нерезидентов отразилась на объемах вчерашних торгов. На ФБ ММВБ обороты торгов составили 8,45 млрд. руб., что значительно ниже средних оборотов в декабре 2008 года — 21 млрд. руб.
"Поскольку ситуация на фондовом рынке продолжает оставаться напряженной, дальнейшую динамику будут определять данные транснациональных компаний и макроэкономической статистики, которые, скорее всего, будут хуже прогнозных",— считает портфельный управляющий ИК "Пилгрим Эссет Менеджмент" Ольга Изюмова. На этой неделе в США начнут выходить отчетности за четвертый квартал, кроме того, будут опубликованы данные по розничным продажам.
"Текущие уровни цен на российские активы очень привлекательные, однако в других странах аналогичные компании из-за меньших рисков выглядят привлекательнее наших",— отмечает Александр Захаров. На нежелание иностранцев возобновлять покупки рублевых активов косвенно указывают данные Emerging Portfolio Fund Research. В конце прошлого года иностранные инвесторы выводили средства с российского рынка. За неделю, закончившуюся 7 января, из фондов, инвестирующих в Россию и страны СНГ, было выведено $16,4 млн. В это же время в фонды, инвестирующие в китайский рынок, в начале года было привлечено более $400 млн. новых средств.
Губейдуллина Г. Рубль заставил забыть об индексе.1
В пятницу (23.01.2009) индекс РТС снизился на 3,4% до 498,2 пункта. Индекс ММВБ потерял 0,7% - 553,6 пункта при закрытии. Номинированный в долларах индекс РТС падает сильнее из-за девальвации рубля, отмечает управляющий директор Газпромбанка Андрей Зокин (в пятницу доллар прибавил 27,8 коп. до 33 руб.). Теперь индекс вернулся на уровень ноября 2003 года (см. график.).
Из «голубых фишек» больше других на фондовой бирже ММВБ подешевели акции «Норникеля» (-6,2%), ВТБ (-5,2%), Сбербанка (-2,9%), «Газпрома» (-2,2%). В плюсе – нефтяные компании: бумаги «Лукойла» и «Сургутнефтегаза» прибавили по 0,9%, «Роснефти» - 0,4%.
Наш рынок следует за глобальными рынками и ценами на нефть, которые падают из-за плохих экономических данных, говорит главный трейдер «Тройки диалог» Тимур Насардинов. Европейские индексы в пятницу потеряли 0,3-2,2%, американский Dow Jones – 0,56%, а S&P500 вырос на 0,54%. Баррель WTI в пятницу подешевел, но после закрытия торгов на российских биржах прибавил 5,3%.
Дешевеющие на фоне депрессивных результатов и галопирующего роста просроченной задолженности банковские акции тянут за собой бумаги остальных секторов. Банковские бумаги – аутсайдеры на всех рынках, с начала года они подешевели на 30-70%. Большинство инвесторов считает, что пик кризиса еще не пройден, рассказывает вице-президент департамента торговых операций «Дойче банка» Сергей Суверов. Их настроения пессимистические, подтверждает Зокин, но они способны быстро измениться. Все более популярной становится точка зрения, что восстановление начнется с развитых рынков, говорит Суверов, но говорить об этом на фоне ожиданий затяжной и глубокой рецессии или даже депрессии преждевременно. Он полагает, что индекс РТС до конца первого квартала 2009 года снизится до 400 пунктов.
С технической точки зрения индекс РТС, оказавшись ниже 500 пунктов, должен снова снизиться - теперь до 430 пунктов, считает аналитик «Атона» Наталья Выгодина. Предпосылок для роста российского рынка сейчас нет, согласен Насардинов, он будет следовать за американскими индексами и ценами на сырье, но для инвесторов котировки важней индекса. Если бы не девальвация рубля (на 42,2% с июля 2008 года), индекс РТС ниже 500 пунктов поверг бы инвесторов в шок, считает начальник аналитического департамента БКС Максим Шеин, а сейчас это важно лишь для спекулянтов, которые будут играть на понижение уже от этого уровня.
Воронова Татьяна, Кудинов Василий. Коварная тысяча.1
Вчерашние торги на фондовом рынке открылись резким ростом индексов. Индекс РТС, начавший день с отметки 979,8 пункта, уже к 11.00 МСК превысил 1000 пунктов. Но триумф был недолгим, и через 20 минут индекс уже опустился ниже этой отметки. Падение индекса РТС продолжалось весь оставшийся день, и закрылись торги значением 947,53 пункта (-3,3%). Индекс ММВБ снижался весь день – с 1073 до 107,88 пункта. По ходу торгов он также опускался ниже отметки в 1000 пунктов.
1000 пунктов по индексу РТС стали сигналом к коррекции, многие бумаги были серьезно перекуплены. В последнее время к фондовому ралли присоединились спекулянты с большим количеством денег и эти игроки предпочли зафиксировать прибыль, когда индекс РТС достиг 1000 пунктов.
С начала 2009 года акции российских компаний ощутимо подорожали, и честь инвесторов переложились из этих бумаг в облигации. Индекс РТС достиг минимума в 498,2 пункта 23 января 2009 года. Самый худший показатель индекса ММВБ, 513,6 пункта был зафиксирован 24 октября 2008 года и с тех пор показатели индексов практически удвоились.
Гайдаев Виталий. Российский рынок проиндексировал нефть. Годовые индексы вернулись к началу кризиса2.
По итогам вчерашних торгов индекс РТС вырос на 7,34%, достигнув отметки 1167,42 пункта. Индекс ММВБ прибавил 7,37% и остановился на отметке 1206,2 пункта. Так высоко индексы не поднимались уже более восьми месяцев. Лидерами роста стали акции банков – ВТБ (+9%) и Сбербанка (+17,6%). Рост сопровождался заметным увеличением объема торгов. На предшествующей неделе ежедневный объем торгов на ФБ ММВБ в среднем составлял около 60 млрд. рублей. В понедельник он вырос в полтора раза и превысил 91,7 млрд. рублей, достигнув максимального значения с 16 мая 2008 года. В секторе Standard биржи РТС объем торгов вырос более, чем в два раза – с $127 млн. в пятницу до $266 млн. в понедельник.
Российские индексы стали лидерами общего подъема фондовых рынков во всем мире. Вчера азиатские индексы прибавили 1,4-3,4%, европейские – 3-4%, а американские индексы к 20.00 поднялись на 2,4-2,7%. Оптимизм инвесторов поддерживала уверенность в скором восстановлении мировой экономики прежде всего за счет азиатский стран и стран BRIC. Вчера Китайская федерация логистики и снабжения опубликовала индекс производственной активности за май 2009 года. Его значение составило 53,1 пункта против 53,5 пункта месяцем ранее. Этот показатель третий месяц подряд находится выше отметки 50 пунктов, что является косвенным доказательством того, что третья3 по величине мировая экономика демонстрирует уверенный рост. Позитивный взгляд на мировую экономику отражается и на сырьевом рынке. На вчерашних торгах стоимость контрактов на поставку нефти WTI превысила $68 за баррель, максимума с начала ноября 2008 года. Североморская нефть Brent и российская Urals подорожала на вчерашних торгах на 2,5% - до $65,9 за баррель соответственно. Благодаря продолжению роста цен на нефть российские индексы опережают мировые по темпам роста.
С начала 2009 года российские индексы выросли на 85-95%, что является лучшим показателем среди развитых и развивающихся стран. Однако, несмотря на бурный рост российского рынка, российские активы остаются одними из самых дешевых в мире. В начале 2009 года российские компании торговались с 60-процентным дисконтом по коэффициенту Р/E, сейчас он сократился, но все равно остается достаточно значительным – 40%. Этот дисконт слишком велик. Исторически сложившийся дисконт между российскими компаниями и компаниями, входящих в группы BRIC, составлял в зависимости от отрасли 20-30%. По оценке «Ренессанс Капитала», значение Р/E для России находится на уровне 8,6, притом, что для Бразилии этот коэффициент равен 13,6; для Китая – 14,4, а для Индии – 14,6. С ростом цен на нефть риски инвестирования в России снизились, поэтому в глазах иностранных инвесторов она выглядит недооцененной.
РТС меняет индекс. Добавив стандарт в классику1.
Совет директоров ОАО «РТС» в пятницу утвердил новую методику расчета индекса РТС. Теперь при его расчете будут учитываться котировки акций рынка RTS Standard (сейчас индекс РТС считается по котировкам RTS Classica). Отметим, что торги на классическом рынке совершаются в долларах, таким образом, индекс на основе этих котировок уже закладывает в себя валютный риск, рынок же RTS Standard – рублевый Потому, по словам предправления РТС Романа Горюнова, после регистрации новой методики в ФСФР будет принято решение о том, какие котировки пары доллар/рубль использовать для учета цен RTS Standard в индексе РТС.
Губейдуллина Г. РТС обновляет индекс2.
В конце ноября в расчет индексов РТС будут включены цены 17 наиболее ликвидных акций, обращающихся на новом рынке биржи - RTS Standard. Методика уже утверждена ФСФР, раскрывать ее представитель биржи отказался. Торги на RTS Standard начались в апреле 2009 года. Участники могут заключать сделки без предварительного депонирования и расчетами на четвертый день с 22 акциями. Котировки бумаг и расчеты по этим сделкам на этом рынке осуществляются в рублях. Однако на РТС не ожидают усиления корреляции своего индекса с индексом ММВБ, который рассчитывается в рублях. Цены RTS Standard, используемые в индексе, будут пересчитываться по рыночному курсу доллара в режиме online, поэтому индекс РТС не станет рублевым. До ноября 2008 года корреляция индексов двух бирж была на уровне 92%, но затем она начала снижаться и сейчас составляет около 74%, говорит стратег «Ренессанс капитала» Ованес Оганисян. Это было связано с невысокой ликвидностью РТС и валютным фактором, считает он. Но на RTS Standard объемы торгов выше ($398,5 млн. вчера против $4,6 млн. на классическом рынке) и теперь корреляция повысится, полагает Оганисян. За октябрь 2009 года среднедневной объем торгов на RTS Standard составлял 14,3 млрд. рублей ($494 млн.), самые ликвидные акции – «Газпром», Сбербанк и «Лукойл». На фондовой бирже ММВБ среднедневной объем торгов за октябрь - $2,6 млрд. Самыми ликвидными акциями были вчера Сбербанк, «Газпром», «Норильский никель». С начала 2009 года индекс ММВБ вырос на 119,3%, индекс РТС – на 133,5%.
Губейдуллина Г. Новогодний процент3.
Последние торги на российских биржах состоялись 31.12.2009 года: индекс РТС закрылся на уровне 1444,6 пунктов, ММВБ – 1370.
Аналитики ожидают роста рынка: к концу 2010 года «Ренессанс капитал» прогнозирует индекс РТС 1900 пунктов, «Тройка диалог» - 2000; «Уралсиб кэпитал» - 1950, Банк Москвы – 1800; Commerzbank – 1650; «Открытие» - 2100.
А.16.8. Индекс РТС. Динамика 2010 года
Губейдуллина Г. Кто больше. Прогнозы. Аналитики ставят на рост фондового рынка4.
До кризиса инвестбанки соревновались, кто даст больший прогноз по индексу РТС. Похоже, эти времена возвращаются. Уже три инвестбанка считают, что в конце 2010 года индекс РТС достигнет 2000 пунктов.
Первой ласточкой стала «Тройка Диалог» - она объявила прогноз индекса РТС 2000 пунктов еще в ноябре 2009 года (сейчас краткосрочная цель – 1700). Банк Москвы повысил оценку до 2000 пунктов с 1850 в начале апреля 2010 года. Вчера к ним присоединился «ВТБ капитал»: его стратег Алексей Заботкин тоже ожидает в конце 2010 года 2000 пунктов по индексу РТС.
Вчера индекс закрылся на отметке 1604,86 пункта. С начала года он прибавил 11% (индекс MSCI EM – 3,5%).
Российские акции по коэффициенту P/E по-прежнему торгуются с 35%-ным дисконтом к развивающимся рынкам, отмечает Заботкин Но в ближайшее время этот спрэд может сузиться до средних для последних лет 20%. Сейчас индекс на полпути между историческим максимум (19 мая 2008 года – 2498 пунктов) и прошлогодним пятилетним минимумом (23 января 2009 года – 492,59 пунктов).
Основные движущие силы роста котировок – повышение прибылей компаний на фоне высоких цен на сырье, стабильные процентные ставки и, возможно, возобновление структурных реформ, перечисляет Заботкин, напоминая о рисках и призывая к осторожности: речь идет о ситуации в Греции и расследовании против Goldman Sachs.
Несмотря на эти опасения, интерес инвесторов к рискованным активам не ослабел, что пока еще не в полной мере отразилось на ценах, уверен стратег «»Ренессанс капитала» Томас Манди. Зато это отражается в притоке средств в фонды, покупающие российские акции: он продолжается 10 недель подряд, и объем средств под управлением вернулся к уровню июля 2008 года - $12,5 млрд. Прогноз «Ренессанса» на конец 2010 года – 1900 пунктов по индексу РТС. «Дойче банка» и «Уралсиба» - 1950.
Эти ожидания фундаментально не очень обоснованы, считает начальник инвестиционного управления УК «Райффайзен капитал» Игорь Кобзарь: на рынке много дешевых денег и аналитики, сохраняя прогнозы прибылей, просто понижают ставки дисконтировании, получая большую оценку компаний. За полгода спрэд между облигациями Россия-30 и казначейскими облигациями США сузился на 102 б.п., что указывает на уменьшение предполагаемого риска инвестиций в российские инструменты и оказывает дополнительную поддержку отечественному фондовому рынку, отмечает стратег «Атона» Питер Уэстин. Премия за российский риск снижается, соглашается Кобзарь, но по итогам года рынок не вырастет больше, чем на 25% (около 1800 пунктов).
Трифонов Антон, Бараулина А. Рынок верит в страхи1
В первый послепраздничный день индекс ММВБ продемонстрировал самое сильное с начала года падение - почти на 3% - и опустился ниже 1400 пунктов до 1393,07 пункта. Индекс РТС просел на 3,5% до 1517,8 пункта, чуть ниже он падал только 5 февраля (-3,54%).
С утра провала ничто не предвещало. При высоких ценах на нефть стремились вверх котировки нефтегазовых компаний - акции "Газпром нефти" прибавляли 1,6%, "Лукойла" - 0,33%, "Роснефти" - 0,38%. В лидерах роста были бумаги "Полиметалла" (+2,5%) и "Транснефти" (+2,1%). Индекс прибавлял 0,16%. Небольшой рост котировок не "по всему фронту", а в отдельных бумагах, говорил трейдер ФК "Уралсиб" Андрей Кукк. Тогда ему казалось, что до конца дня такое положение дел на рынке скорее всего сохранится. "Ралли ждать не следует, но и значительное падение при таких высоких ценах на нефть маловероятно", - предрекал Кукк.
Однако развить растущую динамику игрокам не удалось, после открытия европейских торговых площадок (многие из которых в понедельник подросли, а российские не работали) "медвежьи" настроения оказались сильнее, констатирует замначальника отдела доверительного управления "Абсолют банка" Иван Фоменко. Наиболее слабо смотрелись акции "Норильского никеля" (-6,2%), "Роснефти" (-3,9%), ВТБ (-3,7%) и Сбербанка (-3,5%).
"Это [падение] закономерно, потому что все равно остаются опасения по поводу Европы, - рассуждает менеджер по работе с клиентами "Рай, Ман энд Гор секьюритиз" Карен Исаджаян. - Даже если Греция разрешит свои проблемы, остаются еще Испания и Португалия. Коррекции было не избежать, и есть вероятность того, что в ближайшие дни мы можем пойти ниже".
При таком развитии событий российский рынок не ждет ничего хорошего, считает Кукк. "Ситуация в Европе еще какое-то время будет давить на все рынки, даже на американский, хотя американцы пытались абстрагироваться. У них "быки" могут кивать на ситуацию с отчетностью в их компаниях, а у нас такого фактора нет. Поддерживающим фактором были цены на нефть, но они корректируются вместе с евро, и этот фактор у нас тоже ушел", - рассуждает он.
Первый зампред правления Судостроительного банка Андрей Егоров призывает не паниковать: "Половина рынка отдыхает. И прежде всего состоятельные клиенты, которые делают этот рынок. На неликвидных рынках на маленьких объемах может происходить все, что угодно, и Греция тут ни при чем". Но есть и скептики. "Рынок валится - туда ему и дорога, я удивлен, что котировки не начали падать еще раньше", - скептически настроен трейдер "КИТ финанс" Александр Бохин. Несмотря на то что деньги идут в Россию, пересмотр отношения инвесторов к рискам развивающихся рынков очевиден, продолжает он. По мнению Бохина, рынок перегрет, "люди заигрались", а второй эшелон и вовсе разогнали спекулянты.
Падение российского рынка будет недолгим, но довольно глубоким и болезненным, комментирует коррекцию Бохин: "Я не удивлюсь, если цены на акции упадут на 20%, это расставит все по местам".
Отыгрывает греческие новости и мировой валютный рынок. "Пример Греции показывает, что проблемы в Европейском союзе есть не только у нее, - рассуждает предправления банка "Открытие" Василий Заблоцкий. - Ослабление евро и укрепление доллара - это тренд. Америка раньше осознала проблему и раньше ее стала решать, потому и оживление экономики там наступило раньше. ЕС тоже принимает меры, но отстает. В то же время пока поддержку видно на уровне 1,28 [по доллару/евро]. Если Америка не подтвердит роста экономики, а у ЕС не появится новых проблем, возможен возврат евро к историческим максимумам".
На фоне падающих рынков продолжается бегство в качество и доллар растет даже против иены, отмечает Игорь Шибанов, начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка. Новостной фон в пользу Америки - там рост промпроизводства, самый быстрый за шесть лет, хорошие продажи домов и розничные продажи. В итоге пробит уровень в 1,31 доллара за евро - годовой максимум, который повлек автоматическое закрытие ряда позиций, считает Шибанов.
В итоге евро вполне может попасть в коридор $1,289-1,309 и две-три недели ему будет тяжело оттуда выбраться, предрекает Шибанов. Пара доллар/евро на этой неделе будет торговаться в пределах $1,3025-1,3160, а рубль РФ - в рамках коридора бивалютной корзины 33,50-34,65 руб., считает начальник управления по работе на финансовых и фондовых рынках Бинбанка Борис Ольшанский.
"На валютных торгах ММВБ курс доллара следовал мировой тенденции на фоне проблем Греции - укреплялся к евро, который к окончанию торгов с уровня 1,3170, пробив уровни поддержки, ушел к отметке 1,3060, а курс доллара к рублю достиг отметки 29,50 руб./$", - говорит начальник казначейства Индустриального сберегательного банка Константин Малов.
На 8,2 и 6,9% соответственно1 отстали к началу июня 2010 года в среднем по России розничные цены на бензин Аи-92 и Аи-95 от исторических пиковых показателей, зафиксированных летом 2008 года, когда Аи-92 стоил 24,5 руб., а Аи-95 – 26 руб. за литр. Однако тогда цены на нефть составляли $140 за баррель, а теперь они ниже приблизительно вдвое.
Тем не менее, сейчас, согласно данным ИАЦ "Кортес", цены на нефтепродукты достигли максимальных показателей за текущий и прошлый годы: Аи-92 в среднем по стране стоит почти 22,5 руб., Аи-95 – 24,2 руб. за литр. В рублевом выражении с начала 2010 года цена Аи-92 выросла на 4,7%, Аи-95 – на 3,7%, а в долларовом – практически не изменилась из-за удешевления рубля более чем на 80 коп.: в долларах литр Аи-92 стоит те же $0,72, а Аи-95 – те же $0,78, что и в начале января 2010 года.