Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Трифонов А., Папченкова М. Путь на Запад длиною в год
Огородников Е. Эмитент в цене
Подобный материал:
1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   21

Трифонов А., Папченкова М. Путь на Запад длиною в год1


В июне президент Дмитрий Медведев поручил снять ограничения на размещение российских бумаг за рубежом к сентябрю. А недавно признал, что раньше лета следующего года этого сделать не удастся

Госдума должна принять необходимые законы, снимающие ограничения на организацию обращения ценных бумаг российских эмитентов за пределами России, к 1 июня следующего года. Такое поручение дал Медведев по итогам недавнего заседания совета при президенте РФ по развитию финансового рынка, рассказал замминистра финансов Алексей Саватюгин.

Из списка розданных поручений следует, что сначала должно состояться вступление в силу закона о центральном депозитарии (срок его принятия — 10 декабря), затем открытие иностранными депозитариями счетов номинального держания в нем (вести их вправе будет только центральный депозитарий). И только после этого ограничения могут быть сняты, следует из документа.

Впервые такое поручение было дано президентом минувшим летом. В конце июля ФСФР опубликовала проект приказа, разрешающего обращение до 100% (против 25% сейчас) акций российских компаний в виде расписок на зарубежных биржах. Исключение составили стратегические компании (они могут разместить за рубежом 25%) и компании, имеющие отношение к добыче полезных ископаемых (5%). Однако в итоге вступление его в силу было увязано с вступлением в силу закона о центральном депозитарии. Отлагающая норма вступления в силу приказа принята после консультаций с министерствами и участниками рынка и «соответствует поручению президента о необходимости одновременной отмены ограничений на размещение и организацию обращения акций российского эмитента за рубежом и создания центрального депозитария», говорил тогда руководитель ФСФР Дмитрий Панкин. Минфин при этом высказывал возражения против снятия ограничений в ближайшем будущем, опасаясь, что это может привести к уходу российского рынка на зарубежные площадки. «Мое мнение [о преждевременности] не поменялось, но поручение президента будет выполнено», — заверил Саватюгин.

Несмотря на значительный объем работы, который надо проделать, это реалистичные сроки, считает аналитик по стратегии «ВТБ капитала» Андрей Амелин. Но это не слишком радужная новость для рынка, поскольку не стоит ожидать сужения спрэда между акциями и расписками в ближайшее время, отмечает он. Кроме того, добавляет Амелин, нерешенным остается ряд вопросов, в том числе со стратегическими предприятиями, например МТС.

Огородников Е. Эмитент в цене2


Российские эмитенты бегут на западные биржи, ФСФР и ММВБ пытаются их остановить. Но, похоже, интерес к акциям способно вернуть только время

Третье предприятие с российскими корнями за последний год меняет прописку: на этот раз «переезжает» Evraz Group. Компания, объединяющая металлургические и горнодобывающие активы в России, меняет юрисдикцию — перебирается из Люксембурга в Великобританию. До этого аналогичные программы запустили «ПолюсЗолото» и «Полиметалл». Эти две компании уже получили одобрение акционеров и находятся в стадии переезда. Правда, уезжают они из России, прихватив свои акции с российских бирж.

Основная цель перемещения — запустить торги бумагами на Лондонской фондовой бирже (LSE) с премиальным листингом. Премиальный листинг — один из видов допуска акций к обращению на торгах, предъявляющий к эмитентам жесткие требования (аналог этого в России — котировальный список высшего уровня А на ММВБ). Для получения премиального листинга эмитент должен соблюдать правила раскрытия информации и стандарты корпоративного управления, соответствующие британскому праву. Кроме того, необходимо, чтобы среди акционеров было не менее 25% миноритариев (если фирма числится в другой стране, то мелких акционеров должно быть не менее 50%).







Не все готовы пойти на жесткие условия LSE для премиального листинга. Однако единицы, решившиеся на это, оказываются поощренными. Премиальный листинг — обязательное требование для включения акций в индекс FTSE100, один из самых престижных мировых фондовых индикаторов. В его расчет входят акции ста крупнейших корпораций, чьи бумаги обращаются в Лондоне. (В FTSE100 могут входить акции предприятий, зарегистрированных не только в Великобритании, тогда как в американские индексы — лишь бумаги американских компаний.) Вопрос престижа имеет и денежный эквивалент: чем популярнее индекс, тем больше фондов ориентируются на его структуру и покупают акции, входящие в него. Например, как сообщил вице-президент Evraz по корпоративным вопросам Джакомо Байзини, в компании надеются, что дополнительный спрос на акции составит 200–600 млн долларов.

Три российские компании, которые сообщили о переезде в Великобританию, получив премиальный листинг, смогут претендовать на включение в индекс FTSE100 по уровню капитализации. Так, сегодня стоимость «Полюс Золота» на бирже 11,5 млрд долларов, поэтому компания займет место в четвертом десятке эмитентов, Evraz Group занимает место в пятом-шестом десятке (капитализация около 7 млрд долларов), а «Полиметалл» (6,5 млрд долларов) — в седьмом десятке списка компаний FTSE100.

Но повторимся, попадание в FTSE100 — не самоцель. Главная задача акционеров компании — привлечение при необходимости капитала, а также повышение капитализации. И если раньше основной целью было размещение ADR и GDR за рубежом, то теперь формируется новый тренд — смена юрисдикции на Великобританию и получение премиального листинга на LSE. Этим пока пользуются единичные, но самые инициативные компании.