Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Чернышев К. Как долго продлится интерес к акциям «второго эшелона»?
Коммерческие тюрьмы мира
Другие страны.
Подобный материал:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   21

Чернышев К. Как долго продлится интерес к акциям «второго эшелона»?1


В последнее время инвесторы снова стали покупать акции региональных энергокомпаний, операторов связи и другие акции «второго эшелона», долгое время находившиеся в тени самых популярных среди инвесторов «голубых фишек». Это хороший знак для фондового рынка в целом.

Появление интереса к бумагам «второго эшелона» — долгосрочная тенденция, но она не станет линейной. Будут откаты и фиксации прибыли. Вместе с тем в 2002 г. «второй эшелон» будет расти намного быстрее, чем «голубые фишки». Многие клиенты говорят, что «голубые фишки» стали дороговаты, и ищут другие альтернативн ые возможности. Уровней 1997 г. неликвидные акции достигнут в конце 2003 г. — начале 2004 г. Алексей Моисеев

Спрос на «второй эшелон» возрастает при устойчивом и затяжном подъеме «голубых фишек». Происходит это обычно в последней фазе роста, но инвесторы каждый раз попадают в эту ловушку. Коррекция всегда сопровождается исчезновением спроса на «второй эшелон». Соответственно, долгосрочность проснувшегося сейчас спроса зависит от того, сколь долго индекс РТС будет двигаться вверх. Поводов для коррекции я не вижу, но еще меньше поводов я вижу для продолжения роста. Особенно меня беспокоит слабость текущих тенденций в экономике страны, начавшийся в декабре спад в промышленности и высочайший риск обвала рынка нефти во II квартале. Так что на «второй эшелон» ажиотаж спадет. В то же время периодически что-нибудь из неликвида, особенно связь, будет преподносить сюрпризы, выстреливая за день на десяток-другой процентов. Достижения уровней 1997 г. в году текущем я не жду. Кирилл Тремасов

Эта тенденция может сохраниться долго, потому что «второй эшелон» предоставляет неплохие возможности для долгосрочных инвесторов. Нынешний рост обусловлен пока двумя факторами: покупают российские краткосрочные спекулянты в надежде продать подороже, а также к неликвидным акциям проявляют интерес долгосрочные инвесторы. По мере развития интереса к российскому рынку акценты будут смещаться в сторону «второго эшелона». «Голубые фишки» оценены адекватно, недооценка сохраняется в 20 — 30%. А во «втором эшелоне» мы можем видеть недооценку в 100 — 150% к нынешнему уровню цен. Сейчас два сектора — энергетика и телекоммуникации — движущие силы роста интереса инвесторов ко «второму эшелону». Нынешний рост отличается от подъема рынка в 1997 г. Тогда инвестировали в отрасль, не особо вдаваясь в реальную стоимость компании. Сегодня вкладывают в компанию, тщательно анализируя объект инвестирования. Поэтому такого безудержного энтузиазма по поводу перспектив «второго эшелона», как в начале 1997 г., мы не увидим. Константин Чернышев


Коммерческие тюрьмы мира2

США. Современная история частных тюрем началась в феврале 1983 года в США, когда венчурная компания Massey Burch Investment (известная, в частности, как инвестор сети быстрого питания Kentucky Fried Chicken и лидера американского рынка медицинских услуг Hospital Corporation of America) получила от властей штата Теннесси контракт на приватизацию тюрьмы Hamilton County. В результате 15-минутной презентации Massey Burch выиграла проект на $500 тыс., подрядившись выполнить все работы по модернизации тюрьмы и организовать содержание осужденных за сумму, на 25% меньшую той, что предусматривал бюджет штата. Этот первый в мире случай, когда государство доверило частному оператору выполнение полного комплекса мероприятий, связанных с исполнением наказаний. В следующем, 1984 году Corrections Corporation of America (ССА), созданная инвесторами Massey Burch, сумела переубедить скептиков в законодательном собрании Теннесси и получила в управление уже все тюрьмы штата за $200 млн. Постепенно CCA распространила деятельность и на другие штаты, а в 1994 году создала подразделение для перевозки заключенных — TransCor Americа. Уже к 1998 году CCA контролировала более 50% тюремного бизнеса США. Сейчас ССА, на которую работает почти 17,5 тыс. служащих, имеет 46 собственных тюрем в 14 штатах и является оператором еще 21 госучреждения, занятого исполнением наказаний. С 1986 года акции CCA торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, где сейчас капитализация корпорации оценивается в $2,26 млрд. Чистый доход CCA вырос с $50,1 млн в 2005 году до $155 млн в 2009-м, что продемонстрировало перспективность бизнеса на наказаниях.

В целом в США около 20 частных компаний содержат под стражей примерно 100 тыс. осужденных в 27 штатах, а CCA вместе с базирующейся во Флориде Wackenhut Corporation (ныне подразделение британской группы G4S) контролирует более 75% рынка тюремных услуг. Оплачивая строительство, ремонт тюрем и содержание заключенных, бизнес использует дешевый труд осужденных. Компании успешно зарабатывают, в частности, на "экспорте и импорте" заключенных, переводимых из перенаселенных тюрем в бедные округа, с шерифами которых на условиях раздела прибыли заключаются контракты на строительство и содержание новых тюрем. Однако в совокупности под крылом частного бизнеса находится лишь 4,4% заключенных США, где свободы лишено около 2,3 млн человек (это самый высокий уровень карцеризации в мире — свыше 750 человек на 100 тыс. населения). В трех штатах — Нью-Йорке, Иллинойсе и Луизиане действуют законодательные запреты на использование частного бизнеса в пенитенциарной системе.





Великобритания. Это первая европейская страна, где власти привлекли частный бизнес к делу содержания осужденных. В Европе по сравнению с Америкой эта практика запоздала почти на десять лет: первая частная мужская тюрьма Wolds в Йоркшире вместимостью около 400 осужденных открыта в 1992 году охранной корпорацией G4S. Cпустя еще десять лет британцам удалось потеснить американцев в их бизнесе: в 2002 году G4S приобрела основанную бывшими сотрудниками ФБР корпорацию Wackenhut, получив около 25% рынка тюремных услуг США. Сейчас в Англии, Шотландии и Уэльсе действуют 12 частных тюрем, управляемых G4S, а также компаниями Serco и Kalyx. G4S является лидером британского рынка: в 2009 году ее чистый доход составил £219,2 млн против £130,2 млн у Serco (Kalyx, управляющая тремя тюрьмами, о своих доходах умалчивает), а капитализация G4S на Лондонской фондовой бирже в конце мая 2010 года достигла £3,67 млрд. (у Serco — £2,97 млрд).


Другие страны. Помимо США и Великобритании по несколько частных тюрем действует в Австралии, Канаде, Швеции. Во Франции с 1990-х годов существуют тюрьмы со смешанным частно-государственным управлением: здания строят и обслуживают частные подрядчики, но контроль над осужденными и их жизнеобеспечение государство оставило за собой. В Бразилии, где исправительная система славится коррупцией на фоне частых бунтов и попыток побегов, в 1999 году избран промежуточный вариант, между моделями США и Франции: внешнюю охрану тюрем осуществляют правительственные подразделения, а за внутренним порядком следит частная компания. Сейчас в Бразилии частники управляют 17 тюрьмами, в которых содержится 2% всех заключенных. В Японии первая тюрьма под частной охраной (ставшая первой новой тюрьмой в стране за 50 лет) открылась в мае 2007 года, она рассчитана на 1000 человек, осужденных за нетяжкие преступления,— 500 мужчин и 500 женщин. С начала 2000-х годов в ряде стран (Болгария, Венгрия, Чехия) на уровне правительств обсуждается вопрос о создании частных тюрем, но пока эти проекты не реализованы. Активно развивается тюремный бизнес в странах Балтии: в Эстонии, где самый высокий уровень карцеризации в Европе (около 338 заключенных на 100 тыс. населения), с 2008 года уже действуют две частные тюрьмы; утвержденный правительством Латвии план развития тюремной системы предполагает строительство до 2014 года восьми новых тюрем с привлечением частного капитала; Минюст Литвы в апреле 2010 года объявил, что до 2017 года в стране появится как минимум четыре подобные тюрьмы. Строительство первой должно вскоре начаться под городом Шауляй, земельный участок уже выделен властями. В Израиле в 2004 году парламентом был принят закон, разрешающий создание частных тюрем. Уже в следующем году Академический центр юриспруденции и бизнеса города Рамат-Ган вместе с бывшим начальником тюрьмы города Беэр-Шева и бывшим заключенным подал иск в верховный суд Израиля, оспаривая этот закон. Не дождавшись окончания разбирательства, израильский миллиардер Лев Леваев совместно с американской тюремной корпорацией Emerald начал в 2007 году строительство частной тюрьмы на 800 мест, которое обошлось примерно в $360 млн. Но в ноябре 2009 года суд, наконец, определился с решением: только государство вправе ограничивать свободу человека, пенитенциарная система не может базироваться на частных экономических интересах. В результате практически достроенная израильская тюрьма пока остается незаполненной.