Лекции по дкб селищева А. С
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по дкб селищева, 2805.66kb.
- Лекции по дкб селищева, 581.84kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 165.7kb.
- Лекции по дкб селищева, 873.55kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 737.65kb.
- Лекции по дкб селищева, 1085.24kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Лекции Селищева А. С. «Производные финансовые инструменты», 171.47kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
Кравченко Е., Кувшинова О., Письменная Е. Золотой якорь25Президент Всемирного банка Роберт Зеллик предложил план реформы мировой валютной системы. Стабилизировать ситуацию на валютных рынках поможет возврат к золотому стандарту, уверен он. Роль золота нельзя переоценивать, отмечают аналитики Крупнейшим экономикам нужен якорь — новый золотой стандарт, который станет базой для обменных курсов ведущих мировых валют, пишет президент Зеллик в статье, опубликованной в FT. Необходима корзина, в которую будут включены доллар, евро, иена, фунт стерлингов, юань, уверен он, а золото станет индикатором ожидаемого рынками уровня инфляции и стоимости валют. «Многие считают золото устаревшей единицей, но рынки по-прежнему используют металл как альтернативный монетарный актив», — пишет он. Золотой стандарт был основой Бреттон-Вудской системы — I, о которой мировые державы договорились в 1944 г. для обеспечения финансовой стабильности в послевоенной экономике: доллар США конвертировался в золото по фиксированному курсу и был базой для остальных валют. В 1971 г. президент США Ричард Никсон объявил о прекращении обмена долларов на золото, и страны перешли на плавающие валютные курсы Бреттон-Вудской системы — II. Зеллик предложил пятиступенчатый план реформы мировой валютной системы. Первым шагом должен стать договор между США и Китаем по программе стимулирования мирового роста и ревальвации юаня. Центробанки стран «семерки» должны отказаться от интервенций, развивающиеся экономики — последовать их примеру и повысить роль рыночного механизма в валютной политике. «Двадцатке» требуется разработать четкую программу поддержки роста мировой экономики и ликвидировать дисбалансы в торговле. «Создание новой монетарной архитектуры будет не быстрым, но приступать к этой работе надо уже сейчас», — торопит Зеллик. Зеллик прав — мировые центробанки должны искать новую систему взаимоотношений, одобряет Николай Кащеев из казначейства Сбербанка. Новая валютная система нужна, но план не выглядит реалистичным, сомневается Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank. Есть два глобальных лагеря: один во главе с Китаем следует привязке к доллару, другой поддерживает систему плавающих курсов, рассуждает Кащеев: «Есть противоречие между главным эмиссионным центром — США и Китаем, накапливающим резервы, но не думающим, как это влияет на мировые ставки». Переход к новой системе предполагает сильную коррекцию в развивающихся странах, прежде всего в Китае, но это изолированная постановка вопроса, нужны структурные реформы во всех крупнейших экономиках, считает Лисоволик.  Роберт Брюс Зеллик ( Robert Bruce Zoellick; род. 25 июля 1953 (19530725)) — 11-й президент Всемирного банка, занимающий данную позицию с 1 июля 2007 года. До этого занимал должность управляющего менеджера Goldman Sachs. Пока конфликт внутри «двадцатки» нарастает, отмечает Фрэнк Энгельс из Barclays Capital: к КНР и Бразилии, заявившим о вреде политики ФРС для мировой экономики, присоединилась и Германия, обвинившая США в использовании двойных стандартов. Обвиняя Пекин в манипулировании валютным курсом, США с помощью вливания $600 млрд. делают то же самое: искусственно занижает курс доллара с помощью печатного станка, говорил министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле. Возврат к золотому стандарту абсурден и невозможен, безапелляционны аналитики UBS и Natixis. В мире не производится столько золота, чтобы оно могло играть роль стандарта, считает Эдель Туллии из UBS. Риски, связанные с долларом, могут повысить привлекательность российского рубля как потенциальной резервной валюты, радуется помощник президента Аркадий Дворкович. Валютный рынок — глобальный, а эмиссионные центры действуют эгоистически, считает Кащеев: «Со временем ограничение суверенитета центробанков неизбежно. Но для этого нужен другой уровень развития глобальных институтов — для его достижения, видимо, надо, чтобы экономику еще потрясло». О глобальном центробанке речи пока не идет, но движение к его созданию должно начаться, добавляет он. Корзина Зеллика. После публикации ФРС подробностей программы выкупа активов на $600 млрд. золото подорожало на 4,3% до $1405,5 за тройскую унцию. С начала года золото подорожало на 28,8%, евро ослабел к доллару на 2,6%, фунт – на 0,16%, иена укрепилась на 14,5%, юань – на 2,2%. Зеллик, Роберт Брюс. Президент Всемирного банкаПрезидент Всемирного банка с 1 июля 2007 года. Бывший заместитель государственного секретаря США (2005 – 2006), ранее в администрации Джорджа Буша-младшего занимал пост торгового представителя США (2001 – 2005). Также работал в администрациях президентов Джеральда Форда, Рональда Рейгана и Джорджа Буша-старшего. Роберт Брюс Целлик (Robert Bruce Zoellick) родился 25 июля 1953 года в Эвергрин Парк (Evergreen Park), штат Иллинойс. Вырос в городе Нэпервилл (Naperville), штат Иллинойс. В 1975 году Целлик окончил Колледж Суортмор (Swarthmore College). В Гарвардском университете получил степени доктора права и магистра общественно-политических наук в 1981 году]. С 1975 по 1976 год работал младшим исследователем в Совете по вопросам стабильности заработной платы и цен в администрации президента Джеральда Форда. В 1978 году работал ассистентом в отделе криминальных расследований аппарата заместителя министра юстиции. В 1980 году занимался научной работой в Гонконге, с 1981 по 1982 год – частной юридической практикой. С 1982 по 1983 год работал секретарем канцелярии окружного апелляционного суда федерального округа Колумбия. В 1985 – 1988 годах занимал различные должности в министерстве финансов США, которым руководил Джеймс Бейкер (James A. Baker, III): советника министра, исполнительного секретаря министерства, помощника заместителя министра по финансовым институтам. Получил главную награду министерства финансов - Alexander Hamilton Award. В 1988 году участвовал в работе аппарата предвыборной кампании Джорджа Буша-старшего, а затем переходной администрации. С 1989 по 1991 год работал в Государственном департаменте США. Занимал пост заместителя государственного секретаря Бейкера по вопросам экономики и сельского хозяйства, а также советника министерства в ранге заместителя министра. Участвовал в переговорах по объединению Германии, по созданию НАФТА, Уругвайском раунде торговых переговоров, начале работы АТЭС. Занимался проблемами политики, связанными с окончанием "холодной войны", мирными переговорами в Центральной Америке. На экономических саммитах "Большой восьмерки" в 1991 и 1992 годах Целлик был представителем президента ("шерпой"). Занимаясь проблемой объединения Германии, Целлик сотрудничал с Котндолииззой Райс, которая тогда работала в Совете национальной безопасности, а впоследствии заняла пост госсекретаря. В августе 1992 года Целлик был назначен заместителем главы администрации Белого дома и помощником президента. В 1993 году Целлик оставил государственную службу. С 1993 по 1997 год работал в должности исполнительного вице-президента в корпорации Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), занимающейся ипотечным кредитованием. В 1997 – 1998 годах преподавал в Военно-морской академии США. Занимался научной работой в Школе государственного управления имени Джона Кеннеди в Гарвардском университете. Работал старшим советником по международным вопросам в компании Goldman Sachs. Кроме того, Целлик был членом консультационного совета скандально известной корпорации Enron. В 2000 году участвовал в президентской предвыборной кампании Джорджа Буша-Младшего в составе группы внешнеполитических советников, возглавляемой Райс и известной как The Vulcans. В 2001 году, в начале президентства Буша, Целлик был назначен торговым представителем США, занимал этот пост до 2005 года. Провел переговоры по вступлению КНР и Тайваня в ВТО. Способствовал началу нового раунда торговых переговоров в Дохе. Заключил двусторонние соглашения о либерализации торговли с Сингапуром, Чили, Австралией, Марокко и рядом других стран. В начале второго президентского срока Буша СМИ высказывали предположения о том, что Целлик будет выдвинут на пост главы Всемирного банка. Однако Целлик принял предложение государственного секретаря Райс и стал ее заместителем. Официально он вступил в должность 22 февраля 2005 года. Наблюдатели сочли назначение Целлика победой внешнеполитической фракции "реалистов" впротивовес жесткому курсу вице-президента Дика Чейни (Dick Cheney) и министра обороны Дональда Рамсфелда (Donald H. Rumsfeld). В числе основных проблем, которыми занимался Целлик, были стратегический диалог с КНР и кризис в суданской провинции Дарфур. Благодаря усилиям Целлика в 2006 году удалось достичь договоренности о прекращении огня в Дарфуре. Что касается Китая, то, по мнению наблюдателей, Целлику удалось вывести двусторонние отношения на новый уровень: он дал понять китайскому руководству, что США желают видеть в КНР "ответственного участника" (responsible stakeholder) международных отношений. [19 июня 2006 года было объявлено об отставке Целлика. По мнению наблюдателей, она была предсказуемой, особенно после того, как глава Goldman Sachs Генри Полсон (Henry M. Paulson Jr.) был назначен министром финансов. Целлик претендовал на тот же пост. Вместо министерской Целлик получил должность вице-председателя международного правления в Goldman Sachs. Госсекретарь Райс, официально объявляя об отставке своего заместителя, признала, что делает это "с большой грустью". Сам же Целлик сообщил репортерам, что считает свою отставку своевременной, поскольку основные цели, стоявшие перед ним, им были достигнуты. 30 мая 2007 года выяснилось, что Джордж Буш принял решение выдвинуть Целлика на должность президента Всемирного банка. Действующий президент ВБ Пол Вулфовиц обещал в конце июня покинуть свой пост из-за скандала вокруг его покровительства любовнице. Позднее 30 мая последовало официальное выдвижение Целлика. 25 июня правление Всемирного банка утвердило назначение Целлика, и 1 июля он приступил к работе. Целлик получил высшую награду Государственного департамента - Distinguished Service Award ("За безупречную службу"). Он также получил награду от правительства ФРГ - за усилия по объединению Германии. Целлик является обладателем почетной докторской степени Колледжа святого Иосифа (St. Joseph's College) в штате Индиана. Принимает участие в работе различных общественных организаций, в том числе Совета по международным отношениям и Всемирного фонда дикой природы. Оверченко М. Угроза новых долларов26Планы США по насыщению рынка дополнительной ликвидностью вызвали критику денежных властей Германии, Китая и других стран. Но это еще не валютная война, успокаивает президент Европейского ЦБ Жан-Клод Трише. Власти ряда стран встретили в штыки решение Федеральной резервной системы (ФРС) США выкупить с рынка казначейские облигации на $600 млрд. Оно показывает, что американские власти «в растерянности и не знают, что делать», заявил министр финансов Германии Вольфганг Шойбле. Действия ФРС не помогут ни США, ни их партнерам, они лишь подрывают доверие к финансовой политике США, сказал Шойбле в интервью журналу Der Spiegel. «Нет ничего хорошего в том, что американцы обвиняют китайцев в манипулировании валютой, а потом с помощью печатного станка своего центробанка искусственно занижают стоимость доллара», — добавил он. Президент США Барак Обама вступился за ФРС. Ее действия могут повысить темпы роста экономики США и это будет «хорошо для всего мира», заявил он. Если американская экономика не будет расти или если рост будет очень медленным, это никому не поможет, сказал Обама. Действия ФРС, предпринявшей второй раунд количественного смягчения (в рамках первого в 2009-2010 гг. она выкупила бумаги на $1,7 трлн.), идут вразрез с позицией многих европейских правительств, прежде всего Германии, которые стараются проводить консервативную финансовую политику. Второй раунд количественного смягчения — это шок для финансовых рынков, сказал замминистра финансов Китая Ван Чжунь. В Китае, а также в ряде других развивающихся стран опасаются, что избыточная долларовая ликвидность потечет на рынки, что приведет к значительным дисбалансам. На прошлой неделе представители ряда азиатских центробанков, в частности таиландского, дали понять, что готовы защищать свои экономики от избыточного притока капитала. «Все хотят, чтобы экономика США восстановилась, но нет ничего хорошего в том, чтобы разбрасывать доллары с вертолета, — заявил министр финансов Бразилии Гвиду Мантега (еще до своего назначения председателем ФРС Бен Бернанке говорил в середине десятилетия, что дефляция США не грозит, потому что ФРС при необходимости может разбрасывать доллары с вертолета). — Нужно совмещать такие действия с бюджетной политикой. Нужно стимулировать потребление». Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише попытался успокоить растущие опасения. «Ни одна из сторон [пока] не заявляла о том, что она реализует какую бы то ни было мягкую валютную политику», — цитирует The Wall Street Journal заявление Трише. При этом он подчеркнул, что центральные банки по всему миру «разделяют общую цель» удержания под контролем инфляционных ожиданий«. МАКСИМ ШАХОВ. В поисках нового золотого стандарта. Глава Всемирного банка предложил свой вариант реформы мировых финансов27 Глава Всемирного банка Роберт Зеллик призвал к вводу нового золотого стандарта, который бы являлся ориентиром для рынка при формировании обменных курсов ведущих мировых валют. В своей статье, опубликованной в газете Financial Times в преддверии саммита G20, г-н Зеллик заявил о необходимости создания новой Бреттон-Вудской системы, которая должна прийти на смену современной системы плавающих курсов валют. Многие аналитики ожидают, что на предстоящей в Сеуле 11—12 ноября встрече лидеров стран G20 участникам не удастся решить противоречия, возникшие в мировой экономике и финансах за время кризиса. Сейчас стороны продолжают обмениваться взаимными упреками, обвиняя друг друга в начале «валютных войн». Г-н Зеллик считает, что вернуть стабильность мировым финансам поможет новая система, которая отчасти будет напоминать Бреттон-Вудскую систему фиксированных курсов. Ее основой должна стать валютная корзина на основе пяти главных мировых валют: доллара, евро, иены, фунта стерлингов и юаня. Эта система должна использовать золото как международный стандарт, который будет служить показателем ожидаемого рынками уровня инфляции, дефляции и будущих валютных курсов. «Несмотря на то, что учебники рассматривают золото как устаревшие деньги, на рынках оно используется как альтернативный валютный актив», — отметил г-н Зеллик. По его мнению, создание и разработка этой системы займет время, однако такую работу уже необходимо начинать. Г-н Зеллик полагает, что сперва ключевая группа стран G20 должна принять согласованные планы структурных реформ, которые в итоге привели бы к экономическому росту. Например, США и КНР могли бы достичь соглашения по взаимным уступкам по наиболее принципиальным вопросам — ревальвации юаня и протекционизму. Китай также должен сместить акцент в развитии экономики с внешних рынков на внутренний. Следующим шагом должен стать отказ стран G7 от проведения валютных интервенций, за исключением особых обстоятельств, при наличии согласия остальных. Третий шаг — координация действий развивающихся стран-участниц G20 по ликвидации диспропорций в уровне послекризисного развития. Четвертый шаг — сотрудничество стран G20 в области поддержки экономического роста в развивающихся странах. Г-н Зеллик подчеркнул, что на эти страны приходится половина роста мировой экономики и импорт этих стран растет вдвое быстрее, чем у развитых государств. Создание новой финансовой системы должно стать пятым и основным шагом реформы. Эксперты считают, что введение золотого стандарта поможет решить проблемы на короткий срок, однако сомневаются, что система будет эффективна в долгосрочной перспективе. «В теории режим возобновления золотого стандарта может убрать напряженность и помочь избежать валютных войн в ближайшем будущем, однако сомневаюсь, что это хорошее долгосрочное решение», — сказал РБК daily директор по финансовым рынкам UniCredit Group Роберто Мялич. По его словам, риски конвертируемости в золото слишком высоки. Г-н Мялич напомнил, что финалом Бреттон-Вудской системы стало заявление президента Ричарда Никсона о том, что США больше не будут обменивать доллары на золото, так как количество долларов в обращении превысило запасы золота в Форт-Ноксе. 1 Коммерсант. 28.09.2010. С. 8 (вторник). 3 Коммерсант. Деньги. № 38 (795).27.09-03.10.2010. С. 54-57. 4 Ведомости. 05.10.2010. С. 9 (вторник). 5 Коммерсант. 21.09.2010. С. 6 (вторник). 6 Ведомости. 29.10.2010. С. 3 (пятница). 7 Эксперт. № 41. 18-24.10.2010. С. 18-22. 8 Ведомости. 27.05.2011 (среда). 9 РБК daily. 05.05.2011 (четверг). 10 Ведомости. 10.05.2011 (вторник). 11 РБК daily. 23.05.2011 (понедельник). 12 Коммерсант. 23.05.2011 (понедельник). 13 Коммерсант. 14.07.2011 (четверг). 14 Коммерсант. 19.07.2011 (вторник). 15 РБК daily. 11.08.2011 (четверг). 16 Коммерсант. 19.08.2011 (пятница). 17 Ведомости. 24.08.2011. 18 РБК daily. 26.08.2011 (пятница). 19 Коммерсант. 26.08.2011 (пятница). 20 РБК daily. 29.08.2011 (понедельник). 21 Коммерсант-Деньги. №34 (841), 29.08.2011 22 Ведомости. 18.01.2012. № 7(3021). Среда. 23 Ведомости. 20.01.2012. № 9(3023). Пятница. 24 Ведомости. 11.12.1999. № 68 (68) (пятница). 25 Ведомости. 09.11.2010 (вторник). 26 Ведомости. 09.11.2010 (вторник). 27 РБК daily. 09.11.2010 (вторник). |