Анализ хозяйственной деятельности Глава 12
| Вид материала | Анализ |
СодержаниеИные наименования показателя Анализ при прогнозировании с применением модели Дюпона (Du Pont system of financial analisis) Рентабельность собственного капитала Расчет показателя |
- Методика анализа фхд 6 Глава Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Карельский, 590.5kb.
- Тематика курсовых работ по дисциплине «экономический анализ хозяйственной деятельности», 15.82kb.
- Вопросы к экзамену (зачету) по дисциплине «Анализ хозяйственной деятельности», 40.05kb.
- Анализ экономической эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, 481.25kb.
- Методика анализа фхд. § Анализ финансово-хозяйственной деятельности зао "Промсинтез", 528.38kb.
- Аннотация примерной программы учебной дисциплины «Анализ хозяйственной деятельности», 274.62kb.
- Как исправить положение, если оно ухудшается (какие рычаги задействовать наиболее эффективно),, 118.55kb.
- Курсовая работа на тему: Анализ и диагностика финансово хозяйственной деятельности, 735.02kb.
- С. В. Мирекина комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности методические, 1023.56kb.
- Рабочая программа дисциплины «Комплексный анализ хозяйственной деятельности» Рекомендуется, 199.12kb.
7. Коэффициент затратоотдачи показывает, сколько прибыли от продаж приходится на 1 руб. затрат.
8. Коэффициент экономической рентабельности показывает, эффективность использования всего имущества предприятия.
Данные показатели отражают как финансовое положение предприятия, так и эффективность управления хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственниками капиталом. Показатели данной группы, как и показатели деловой активности, интересуют всех пользователей.
Показатели, используемые для оценки рентабельности, приведены в таблице 31.
| Показатели рентабельности Таблица 31 | ||
| Показатель | Экономическое содержание | ^ Иные наименования показателя |
| Рентабельность активов (коэффициент экономической рентабельности) | Насколько эффективно предприятие использует активы. С точки зрения инвестиций, позволяет оценить возможную прибыль при осуществлении вложений | 1. Коэффициент “прибыль/активы” 2. Коэффициент рентабельности всех имеющихся активов 3. Коэффициент прибыль на инвестиции (на общую сумму активов) 4. Рентабельность активов 5. Общий доход на активы 6. Прибыль на капитал 7.Рентабельность (доходность) совокупного капитала |
| Рентабельность собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности) | Какова эффективность (отдача) использования акционерного капитала. С точки зрения инвестиций, отражает окупаемость капиталовложений акционеров | 1. Коэффициент “прибыль/капитал” 2. Коэффициент прибыли на собственный капитал 3. Коэффициент рентабельности собственного капитала 4. Рентабельность чистых активов 5. Прибыль на акционерный капитал 6. Рентабельность (доходность) собственного капитала |
| Рентабельность реализации (коэффициент коммерческой рентабельности) | Какова прибыль от операционной деятельности (рассчитывается по валовой и чистой прибыли) | 1. Коэффициент рентабельности реализации 2. Коэффициент прибыльности 3. Коэффициент валовой прибыли 4. Чистая прибыль 5. Норма балансовой прибыли 6. Коэффициент рентабельности основной деятельности 7. Коэффициент валовой рентабельности |
| Рентабельность текущих затрат на производство продукции | Какова эффективность затрат, осуществленных на производство продукции | 1. Рентабельность продукции 2. Рентабельность реализованной продукции |
| Рентабельность инвестированного (используемого) капитала | Какова эффективность использования собственного капитала и привлеченных на долгосрочной основе заемных средств | 1. Прибыль на долгосрочные обязательства плюс собственный капитал 2. Прибыль на капитал |
| Рентабельность инвестиционной деятельности | Какова прибыльность инвестиционной деятельности | |
Формулы расчета показателей рентабельности по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности приведены в нижеследующей таблице 32.
| Расчет показателей рентабельности Таблица 32 | |||
| Показатель | Расчет показателя | Формула расчета показателя по данным отчетности | Рекомендуемые значения показателя |
| Рентабельность активов (коэффициент экономической рентабельности) | Чистая прибыль от всех видов деятельности / Средняя стоимость активов | Стр. 190 ф.2 / Стр. 399 ф.1 | |
| Рентабельность собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности) | Чистая прибыль от всех видов деятельности / Средняя стоимость собственного капитала | Стр.1 90 ф.2/ (Стр.490 - стр.450) ф.1 | Должна обеспечивать окупаемость вложенных в предприятие средств |
| Рентабельность реализации (коэффициент коммерческой рентабельности) | Прибыль от продаж/ Выручка (нетто) от продаж | Стр.050 / Стр.010 ф.2 | |
| Рентабельность текущих затрат | Прибыль от операционной деятельности/ Себестоимость реализованной продукции | Стр.050 / (Стр.020 + + стр.030 + стр.040) ф.2 | Динамика показателя может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля над себестоимостью продукции |
| Рентабельность инвестированного (используемого) капитала | Чистая прибыль / Сумма собственного и долгосрочного заемного капитала | Стр. 190 ф.2/ (490 + 510)ф. 1 | |
| Рентабельность инвестиций | Чистая прибыль от инвестиционной деятельности / Сумма средств, инвестированных в объекты | Рассчитывается по объектам реального и финансового инвестирования | |
По данным отчетности условное предприятие недостаточно эффективно использует имеющиеся у него активы и акционерный капитал, поскольку рентабельность его активов и собственного капитала равна нулю.
Проанализируем прибыльность от обычных видов деятельности данного предприятия. Рентабельность коммерческий деятельности в отчетном периоде составила 9,5% (365/3848), в предшествующем периоде коэффициент имел отрицательное значение, т.к. предприятие имело убыток от основной деятельности. Рентабельность текущих затрат в отчетном периоде составила 10,5% ((3657(3135 + 348)], в предыдущем - минус 1,00% [(-24)/(2367 + 26)]. В дальнейшем для выявления резервов повышения рентабельности проводится факторный анализ.
^ Анализ при прогнозировании с применением модели Дюпона (Du Pont system of financial analisis) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельности. Идея такого анализа была предложена менеджерами корпорации DU Pont. Схема финансового анализа по методике корпорации Дюпон демонстрирует зависимость показателя “рентабельность активов” от ряда факторов, взаимосвязанных в единой системе. Выражение, описывающее эту взаимосвязь, называют формулой Дюпона. Формула Дюпона имеет следующий вид:
Рентабельность активов = Рентабельность реализации Ресурсоотдача.
Напомним, рентабельность реализации (коэффициент коммерческой рентабельности) рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации. Оборачиваемость используемых активов (ресурсоотдача) исчисляется как отношение выручки от реализации к стоимости активов. Рентабельность активов (экономическая рентабельность) определяется как отношение чистой прибыли к стоимости активов.
Запишем модель Дюпона, используя приведенные выше формулы расчета составляющих ее показателей. Формула примет следующий вид:
Чистая прибыль / стоимость активов = (чистая прибыль / выручка от реализации) * (Выручка от реализации / стоимость активов).
Формула позволяет определить значение входящих в нее показателей обеспечения рентабельности активов и выявить причины достигнутого уровня прибыльности активов. Выяснить, что повлияло на рентабельность активов:
- снижение либо ускорение оборачиваемости используемых активов;
- рост или снижение рентабельности реализации;
- оба фактора вместе.
Поскольку рентабельность реализации зависит от ценового фактора и уровня затрат, можно проанализировать, за счет чего, в свою очередь, происходил ее рост или снижение. Таким образом, можно определить, что было наиболее значимым для предприятия в отчетном периоде и в течение ряда лет: рост цен или более эффективное использование имеющихся активов.
Результаты анализа могут использоваться для выбора варианта, между рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов при прогнозировании соответствующего уровня прибыльности активов в целом.
Регулировать рентабельность активов можно, используя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов. Так, при низкой скорости оборота активов, увеличить их рентабельность можно за счет роста цен либо снижения себестоимости продукции. При низкой рентабельности реализации следует увеличивать скорость оборота капитала предприятия.
Проведем факторный анализ с использованием данной модели на примере отчетности условного предприятия. Предприятие имело чистую прибыль в размере 3,3% или 3,3 копейки с каждого рубля, полученного за реализованные услуги. Оборачиваемость активов составила 0,5 раза, т.е. средства, вложенные в активы, обернулись 0,5 раза в течение года.
При этом была достигнута рентабельность активов в размере 1,7% (3,3% 0,5).
Имея динамику данного показателя, можно увидеть, за счет чего изменялась рентабельность активов на протяжении ряда лет, т.е. за счет чего «держалось» предприятие: за счет роста цен, либо эффективного использования имеющихся активов. Так как данное предприятие практически не привлекало внешних источников финансирования, рентабельность собственного капитала составляет также приблизительно 1,7%.
При привлечении дополнительных источников финансирования в виде кредитов, предприятие могло бы повысить рентабельность собственного капитала при условии допустимых расходов по процентным платежам. Взятые в долг денежные средства повышают финансовые возможности предприятия-заемщика и будучи инвестированными в доходные проекты могут принести прибыль.
Рентабельность собственного капитала может быть рассчитана как произведение рентабельности активов на специальный мультипликатор, отражающий соотношение всех средств, авансированных в предприятие, и собственного капитала. При этом формула Дюпона примет следующий вид:
1. ^ Рентабельность собственного капитала = рентабельность активов * мультипликатор собственного капитала, или
2. Рентабельность собственного капитала = рентабельность активов * (активы / собственный капитал).
Объединив данную формулу и приведенное выше уравнение Дюпона, получим расширенную формулу Дюпона:
Чистая прибыль / собственный капитал = (чистая прибыль / выручка от реализации) * (выручка от реализации / активы) * (активы / собственный капитал).
Полученная модель выражает зависимость рентабельности собственного капитала от следующих факторов:
- рентабельности реализации;
- оборачиваемости активов;
- финансового левериджа.
Под финансовым левериджем понимается механизм воздействия на сумму и уровень прибыли изменения соотношения собственных и заемных финансовых средств. То есть данная многофакторная модель позволяет определить, за счет чего изменяется рентабельность собственного капитала: за счет увеличения рентабельности реализации, эффективности использования активов, рационального использования собственного капитала либо совокупности этих факторов.
Формула Дюпона может быть использована при анализе финансового положения предприятия, позволяя оценить его ценовую политику, уровень расходов, степень использования активов и займов. Она также может быть применена при поиске путей достижения оптимального для предприятия уровня рентабельности активов и определения стратегии финансирования.
1.1.4.5. Анализ рыночной активности. Коэффициенты, входящие в эту группу, позволяют руководству предприятия, собственникам и инвесторам оценить текущую деятельность предприятия и определить, на что они могут рассчитывать в будущем. Информацией для расчета данных показателей является бухгалтерская (финансовая) отчетность, текущие данные бухгалтерского учета и информация с биржевого и внебиржевого рынка ценных бумаг.
Положением по бухгалтерскому учету “Бухгалтерская отчетность организации” (ПБУ 4/99), утвержденному приказом Минфина РФ от 06 августа 1999 г. № 43 н, предусмотрено раскрытие в бухгалтерской (финансовой) отчетности информации о прибыли, приходящейся на одну акцию. Данная информация в соответствии с Методическими рекомендациями о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации, утвержденными приказом Минфина РФ от 28 июня 2000 г. № 60н, приводится акционерным обществом справочно в отчете о прибылях и убытках. Кроме того, в пояснительной записке подлежит раскрытию любая существенная для пользователей бухгалтерской (финансовой) отчетности информация в отношении показателей прибыли (убытка) на акцию.
Показатели, используемые для оценки рыночной активности, приведены в таблице 33.
| Показатели рыночной активности предприятия Таблица 33 | |||
| Показатель | Экономическое содержание | ^ Расчет показателя | Иные наименования показателя |
| Прибыль на одну акцию | Показывает долю прибыли, приходящуюся на одну акцию | Чистая прибыль к распределению / Число обыкновенных акций (средневзвешенное количество обыкновенных акций) | 1. Базовая прибыль (убыток) на акцию |
| Разводненная прибыль на акцию | Показывает долю прибыли, приходящейся на одну акцию, уменьшенную в результате возможного в будущем выпуска в связи с имеющимися обязательствами обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов | Скорректированная чистая прибыль / Скорректированное средневзвешенное число обыкновенных акций | |
| Балансовая стоимость одной акции | Показывает, какая стоимость собственного капитала приходится на одну обыкновенную акцию | Акционерный капитал (Собственный капитал акции минус привилегированные акции) / Число находящихся в обращении обыкновенных акций | 1. Бухгалтерская стоимость акции |
| Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию | Показывает, какую сумму согласны заплатить инвесторы за единицу прибыли. Является самым популярным средством оценки предприятия инвесторами на рынке капитала | Рыночная цена акции / Прибыль на акцию | 1 . Отношение цены акции к прибыли на акцию 2. Цена акции |
| Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию | Характеризует отношение инвесторов к предприятию: превышение цены над балансовой стоимостью акции существенно у предприятий с более высокой прибылью на акционерный капитал | Рыночная цена одной акции / Балансовая стоимость одной акции | 1. Отношение цены акции к бухгалтерской стоимости 2. Коэффициент котировки акций |
| Норма дивиденда | Показывает текущую доходность акции | Дивиденд на одну акцию / Рыночная стоимость акции | 1. Дивидендная доходность акции |
| Доля выплаченных дивидендов | Показывает долю прибыли, израсходованную на выплату дивидендов | Дивиденд на одну акцию / Чистая прибыль на одну акцию | 1. Дивидендный выход [15] |
Акционерные общества раскрывают информацию о прибыли в расчете на одну акцию в двух величинах: базовой прибыли (убытка) на акцию и разводненной прибыли (убытка) на акцию. Целью раскрытия данной информации является обеспечение заинтересованных пользователей, в частности владельцев, информацией о прибыли предприятия в настоящем и будущем в связи с дивидендами, а также приростом (уменьшением) стоимости доли каждого акционера, ростом (снижением) рыночной цены доли в будущем.
| Оценка рыночной активности Таблица 34 | |||
| Коэффициенты платёжеспособности | Назначение | Порядок расчёта | Рекомендуемый критерий |
| К1 – доходности на 1 акцию | Показывает доход на 1 акцию | Равен чистой прибыли минус дивиденды по привилегированным акциям делённой на общее число обыкновенных акций | |
| К2 – ценности акции | Определяется ценность акции | Равна рыночной стоимости акции делённой на доход на акцию | |
| К3 – рентабельности акции | Определяется рентабельность акции | Равна сумме дивидендов на 1 акцию, делённой на рыночную стоимость 1 акции | |
| К4 – дивидендного выхода акции | Определяется дивидендный выход на 1 акцию | Равна сумме дивидендов на 1 акцию, делённой на доход на 1 акцию | |
| К5 – котировки акций | Показывает уровень котировки акции на фондовой бирже | Равен отношению рыночной стоимости 1 акции к учётной цене акции | |