Geum.ru

Конспект лекций доцент, кандидат экономических наук воронкова таисия Євгеньевна Киев 2001

Вид материалаКонспект

Содержание


Сущность и цели реструктуризации и критерии их достижения
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
^

Сущность и цели реструктуризации и критерии их достижения1


Целью проведения реструктуризации является создание субъектов предпринимательской деятельности, способных эффективно функционировать в условиях становления рыночной экономики и производить конкурентоспособную продукцию, которая соответствовала бы требованиям товарных рынков.

В Украине создана законодательная и нормативная база для проведения реструктуризации предприятий. Министерство экономики Украины утвердило методические рекомендации по осуществлению реструктуризации государственных предприятий, Агентство по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций разработало методику составления планов такой реструктуризации. Большую работу в направлении методического обеспечения процессов реструктуризации субъектов хозяйствования выполняет Фонд государственного имущества Украины.

В методических рекомендациях по осуществлению реструктуризации государственных предприятий приведено определение реструктуризации предприятия как совокупности организационно-экономических, правовых, производственно-технических мероприятий, которые направлены на изменение структуры предприятия, его управления, форм собственности, организационно-правовых форм и могут обеспечить финансовое оздоровление предприятий, увеличение объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышение эффективности производства. Это определение носит общий характер.

В дальнейшем в Законе Украины “О восстановлении платежеспособности должника или признания его банкротом” приводится уже более точное определение: “Реструктуризация предприятия - это осуществление организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых, технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, изменение форм собственности, управления, организационно-правовой формы, что будет способствовать финансовому оздоровлению предприятия, увеличению объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности производства и удовлетворению требований кредиторов”.

В этом определении реструктуризация предусматривает также проведение финансовых мероприятий, о которых не шла речь в предыдущем определении.
В дополнение можно сделать четкое разграничение между категориями “реструктуризация” и “реорганизация” предприятия. Первое шире второго, поскольку реорганизация предприятия - один из этапов его реструктуризации.

Главная цель реструктуризации - вывод компании из кризиса. При этом необходимо достичь также целей, связанных с увеличением эффективности производства, принципиальными изменениями в управлении активами, привлечением кредитов и инвестиций.

Основным показателем эффективности деятельности предприятия является увеличение стоимости собственного капитала. Поэтому реструктуризация должна проводиться в направлениях, которые позволяют достичь как раз этой цели. Выбор в зарубежных методиках реструктуризации показателя стоимости компании как критерия целесообразности реструктуризации не является случайным. Ведь собственники предприятия не столько заинтересованы в выборе технологий производства, технических характеристиках продукции, рынков сбыта, сколько в конечном результате - росте доходов, стабильном развитии предприятия.

Стоимость действующей компании определяется путем оценки бизнеса методом дисконтированного денежного потока. Этот метод в наибольшей мере отражает внутреннюю экономическую стоимость компании, так как на стоимость денежного потока влияют все решения по операционной, финансовой, инвестиционной деятельности предприятия. Денежный поток для собственного капитала наиболее часто используется менеджментом предприятий, кредиторами и собственниками, так как позволяет учитывать потребности предприятий в финансировании.

Денежный поток рассчитывается как разница между суммой чистой прибыли, амортизации, нового долга и суммой собственных оборотных средств, капиталовложений, платежей по долгу.

Исследования показали, что существует тесная взаимосвязь между рыночной стоимостью компании и величиной денежного потока, которая отсутствует между рыночной стоимостью и ростом прибыли.

Увеличение или уменьшение прибыли не обязательно приводят к изменению стоимости предприятия для собственников, так как показатель чистой прибыли не учитывает:
  • размеры собственных оборотных средств и инвестиций;
  • потребности предприятий в финансировании;
  • производственные, финансовые, рыночные риски.

Чтобы управлять стоимостью компании необходимо уметь выявлять факторы, влияющие на стоимость компании, разрабатывать стратегии для увеличения стоимости компании, а затем воплощать конкретные плановые задания, связанные с воплощением стратегии.

Главные цели, на которых необходимо сконцентрировать внимание для управления стоимостью компании:
  • предотвращение приобретения предприятия “вражеской” компанией в случае недооцененной стоимости предприятия;
  • повышение инвестиционной привлекательности для инвесторов;
  • повышение стоимости предприятия для потенциальных покупателей, а также при слиянии, создании совместных предприятий и т.п.;
  • улучшение процесса стратегического планирования;
  • улучшение распределения ресурсов между производственными подразделениями предприятия.

Основные этапы определения стоимости предприятия на основе реструктуризационной модели “Пентагона” Мак Кинси:

Экономический эффект от реструктуризации рассчитывается как разность между показателем дисконтированной стоимости денежного потока за пределами расчетного периода (период стабилизации предприятий) и дисконтированной текущей стоимостью денежных потоков в период стабилизации предприятия (расчетный период, в котором проводилась реструктуризация).