Geum.ru

Учебно-методический комплекс одобрен на заседании 29 августа 2011 года протокол №11

Вид материалаУчебно-методический комплекс
Подобный материал:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   17










Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

1,8 и менее – очень высокая;

от 1,81 до 2,7 – высокая;

от 2,71 до 2,9 – существует возможность;

от 3,0 и выше – очень низкая.

Таблица 1

Расчет значения коэффициента Альтмана для анализируемого предприятия

 

 
значение показателя
 

Коэффициент
значение показателя скорректированное на коэффициент

2008
2009
2010
2008
2009
2010

К1
0,801
0,896
0,907
1,2
0,961
1,075
1,088

К2
0,067
0,062
0,108
1,4
0,094
0,087
0,151

К3
0,048
0,025
0,029
3,3
0,157
0,082
0,097

К4
0,119
0,055
0,050
0,6
0,071
0,033
0,030

К5
1,377
0,936
1,276
0,999
1,376
0,936
1,274

 

Коэффициент Альтмана

 

 

 

 
2,659
2,212
2,641


Полученные результаты расчётов коэффициентов Альтмана свидетельствуют о высокой вероятности банкротства предприятия, но исходя из практического опыта предприятие может находиться довольно долго или относительно долго в состоянии банкротства, если исходить только из этих показателей, так как модель оценки риска банкротства Альтмана имеет как ряд достоинств, так и недостатков и применять ее в России необходимо с осторожностью.

Реально же финансовое положение предприятия и ее деловая репутация на рынке достаточно сильны. Компания активно развивается и охватывает все большие рынки сбыта, объем продаж увеличивается, вводится продукция с новыми технологическими требованиями и повышенным спросом, заключаются договора с новыми поставщиками на более выгодных условиях. У предприятия есть проблемы с ликвидностью и рентабельностью, но у компании большая часть финансовых показателей имеет положительную перспективу, а показатель прибыли с каждым годом растет.


Оценка неудовлетворительной структуры баланса на основе показателей:

коэффициента текущей ликвидности (L4);

коэффициента обеспеченности собственными средства­ми (L7);

коэффициента утраты (восстановления) платежеспособно­сти, которые рассчитываются следующим образом (L8, L9):


Таблица 2

Оценка структуры баланса ООО «Сигма»

Наименование

показателя
Расчет
Ограничения
На конец периода

Коэффициент восстановления платежеспособности
L4кг+6/t х ∆L4

L8 = ––––––––––

2

≥1,0

1,285

Коэффициент утраты платежеспособности
L4кг+3/t х ∆L4

L9 = ––––––––––

2

≥1,0

1,115


1,892 + 6/12 × (1,354)

L8 = ––––––––––––––––––– = 1,285

2

1,892 + 3/12 × (1,354)

L9 = ––––––––––––––––––– = 1,115

2

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчи­тывается на период, равный 6 месяцам, а коэффициент утраты платежеспособности — на период 3 месяца. Если коэффициент L8 принимает значение < 1, это свиде­тельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагнос­тики банкротства. Система показателей Бивера приведена в таб­лице 3.


Таблица 3.

Система банкротства по показателям Бивера

Наименование показателя
Расчет
Значения показателя

Группа I (нормальное финансовое положение)
Группа II (среднее (неустойчивое) финансовое положение)
Группа III (кризисное финансовое положение)

1. Коэффициент Бивера
Чистая прибыль+Амортизация

–––––––––––––––––––––

Заемный капитал
Более 0,35
От 0,17 до 0,3
От 0,16 до –0,15

2. Коэффициент текущей ликвидности (L4)
Оборотные активы

Текущие обязательства
2 ≤ L4 ≤ 3,2 и более
1 ≤ L4 ≤ 2
L4 ≤ 1

3. Экономическая рентабельность (R4)
Чистая прибыль

––––––––––––––––––– х 100%

Баланс
6 – 8 и более
5 – 2
От 1 до -22

4. Финансовый леверидж (рычаг), %
Заемный капитал

––––––––––––––––––– х 100%

Баланс
Менее 35
40 – 60
80 и более

5. Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами (L7)


Собственный _ Внеоборотные

капитал акивы

Оборотные акивы
0,4 и более
0,3 – 0,1
Менее 0,1 (или отрицательное значение)


В оценке вероятности банкротства используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей лик­видности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы — определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (α,β,γ). В результате получают следующую формулу:

Z2 =α + β х Коэффициент текущей ликвидности + γ х Удель­ный вес заемных средств в активах (в долях единицы),

где α = -0,3877; β = -1,0736; γ = +0,0579.


Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.

В рассматриваемой нами организации Z2 на начало года со­ставлял:

Z2н.г. = -0,3877 - 1,0736 × 0,539 + 0,0579 × 0,66 = -0,928

Z2н.г < 0 — организация не банкрот.

Z2к.г =-0,3877 - 1,0736 × 1,892 + 0,0579 × 0,362 = -2,398

Z2к.г. < 0 — вероятность банкротства невелика.

Следует помнить, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, другие темпы инфляции, другие условия кредитования, другая налоговая система, другая производитель­ность труда, фондоотдача и т.п.


Модель Коннана-Гольдера описывает вероятность банкротства для различных значений индекса KG:

Индекс Коннана-Гольдера (KG)
+0,048
-0,026
-0,068
-0,107
-0,164

Вероятность банкротства, %
90
70
50
30
10


KG = -0,16 × х1 - 0,22 × х2 + 0,87 × х3 + 0,10 × х4 - 0,24 × х5

где х1 – доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) в активах – коэффициент;

х2 – доля устойчивых источников финансирования (с.490 + с.510) в пассивах – коэффициент;

х3 – отношение финансовых расходов (уплаченные проценты по заемным средствам + налог на прибыль) к нетто-выручке от продажи – коэффициент;

х4 – доля расходов на персонал в валовой прибыли и земного капитала – коэффициент;

х5 – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала – коэффициент

Приложение 11. «Анализ оборачиваемости оборотных активов предприятия»

Задачами комплексного экономического анализа состояния и использования оборотных средств организации являются

1. Определение объёма оборотных средств, необходимых для обеспечения непрерывности хозяйственной деятельности организации;

2. Проверка соответствия запасов материальных ценностей установленным нормативам и выявление в составе производственных запасов излишних и ненужных организации материалов;

3. Обеспечение сохранности оборотных средств, т.е. выявление и сведение к минимуму потерь оборотных средств;

4. Обеспечение использования оборотных средств по целевому назначению;

5. Определение влияния организации материально-технического снабжения и полноты использования материальных ресурсов на важнейшие показатели работы организации (объём выпуска продукции, себестоимость, производительность труда и др.);

6. Обоснование эффективности использования оборотных средств за счёт ускорения их оборачиваемости и условного высвобождения из оборота;

7. Обоснование оптимальной потребности в материальных ресурсах;

8. Выявление резервов повышения эффективности использования оборотных средств.

Анализ состояния оборотных активов на предприятии ООО «ХХХ» на 1 января 2009 года



№

п.п
Виды оборотных активов
Сумма тыс. рублей
Удельный вес в %
Изменения












На начало года 2008 г.
На конец года 2008 г
На начало года 2008 г
На конец года 2008 г
Абсолютные
Темп прироста
Структурные



1
2
3
4
5
6
7
8
9



1.
Запасы
3921
7487
39,77
68,48
3566
90,95
28,71



1.1.
Материалы
3202
5385
32,48
49,18
2183
68,18
16,70



1.2.
Готовая продукция
719
2102
7,30
19,20
1383
192,35
11,90



2.
НДС по приобретённым ценностям
-
1199
-
11,00
1199
-
11,00



3.
Краткосрочная дебиторская задолженность

5911
1902
59,97
17,37
- 4009
- 67,82
- 42,60



3.1.
Покупатели и заказчики
5348
1796
54,25
16,40
- 3552
- 66,41
- 37,85



3.2.
Авансы выданные
344
53
3,49
0,48
- 291
- 84,60
- 3,01



3.3.
Прочие дебиторы
219
53
2,22
0,48
- 166
- 75,80
- 1,74



4.
Денежные средства
26
345
0,26
3,15
319
1226,92
2,89



4.1.
Касса
2
3
0,02
0,03
1
50,00
0,01



1
2
3
4
5
6
7
8
9



4.2.
Расчётные счета
24
342
0,24
3,12
318
1325,00
2,88



5.
Прочие оборотные активы
-
16
-
0,15
16
-
0,15



6.
Итого оборотных активов
9858
10949
100,00
100,00
1091
11,06
0

































1. Запасы. За отчётный период запасы увеличились на 3566 т.р. (90.95% - почти в два раза), что произошло в основном за счёт увеличения запаса материалов на 2183 т.р. (68.18%) и готовой продукции на складах на 2183 т.р.(192.35% - более чем в два раза). Предприятие стремится к наращиванию производственной базы и это должно способствовать понижению оборачиваемости. Большое увеличение запасов готовой продукции, скорее всего, говорит о плохом спросе на продукцию, что косвенно подтверждается отсутствием долгосрочной дебиторской задолженности и резким уменьшением краткосрочной (на 4009 т.р.).

Доля запасов в структуре оборотных активов за отчётный период возросла на 28.71 % пункта, что не является положительным изменением и говорит о том, что оборотные активы сосредотачиваются в наименее ликвидной форме и это приводит к замедлению их оборачиваемости. В структуре материальных запасов за отчётный период произошли следующие изменения.

Увеличилась доля материалов и готовой продукции (на 16.70 и 11.90 % пунктов соответственно), что, скорее всего негативная тенденция: понижение оборачиваемости, ликвидности, плохая организация маркетинга и сбыта продукции. Но может быть, что предприятие просто закупает сырьё из-за боязни повышения на него цен и выполняет какой-то крупный заказ.