Xi. Краткосрочное и среднесрочное финансирование. Основные положения
| Вид материала | Документы |
- 3 глава теоретические основы макроэкономического планирования и прогнозирования, 1661.1kb.
- Краткосрочное планирование ( до года) (оперативные цели) среднесрочное планирование, 31.53kb.
- Основные требования к учету затрат на заемное финансирование в мсфо и рсбу, 139.6kb.
- Редакционная статья. Проектное финансирование и новые финансовые технологии, 685.01kb.
- 1. Консульский устав Союза СССР 1976г: основные положения, 913.69kb.
- «Краткосрочное сценарное прогнозирование развития гражданского общества в России», 150.81kb.
- Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальной дисциплине 12. 00., 910.47kb.
- Общие положения, 145.35kb.
- Гидротехнические сооружения. Основные положения, 913.46kb.
- Центральным элементов финансовой системы страны является государственный бюджет, 543.55kb.
Глава XI. Краткосрочное и среднесрочное финансирование.
Основные положения.
Данная глава содержит обзор краткосрочного финансирования (осуществляемого в течение одного года или менее). Примерами являются продажи в кредит, краткосрочные банковские займы, коммерческие бумаги, финансирование дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов.
Мы рассмотрим и среднесрочное финансирование, например ссуды со сроками погашения, не превышающими один год, такие как отдельные банковские займы и арендные договора. При определении конкретных источников финансирования менеджеры должны учитывать стоимость, риски, ликвидность и гибкость политики финансирования.
11.1. Краткосрочное финансирование
Краткосрочное финансирование обычно применяется в связи с сезонными и временными колебаниями конъюнктуры финансового рынка, а также для достижения долгосрочных целей. Например, краткосрочное финансирование может применяться для обеспечения дополнительного оборотного капитала, финансирования оборотных активов (таких как дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы) или обеспечения промежуточного финансирования долгосрочного проекта (покупка завода и оборудования), пока не обеспечено долгосрочное финансирование. (Долгосрочное финансирование не всегда может быть выполнено из-за повышенных рисков долгосрочного кредитования или чрезмерно высокой стоимости.)
По сравнению с долгосрочным финансированием, краткосрочное имеет несколько преимуществ. Оно, как правило, легче осуществляется, менее затратно и имеет большую гибкость. Отрицательные стороны: оно подвержено влиянию изменений процентных ставок, часто требуется дополнительное финансирование; имеется риск неплатежа (быстрее наступает срок погашения ссуды), а любая неуплата наносит вред рейтингу кредитоспособности компании.
Источники краткосрочного финансирования: коммерческий кредит, банковский заем. банковский акцепт, ссуды финансовых компаний, коммерческие ценные бумаги, ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно–материальных запасов. Один источник при определенных обстоятельствах может быть более подходящим, чем другой, — из-за процентной ставки или дополнительных требований, например
Вам слёдует рассмотреть достоинства различных источников краткосрочного финансирования, уделяя особое внимание следующим опросам:
- стоимость;
- воздействие на финансовые коэффициенты;
- влияние на рейтинг кредитоспособности (отдельные источники краткосрочного финансирования могут негативно влиять на рейтинг кредитоспособности компании, такие как переуступка дебиторской задолженности);
- риски (надежность источников денежных средств для предстоящего заемного финансирования), если ваша компания материально зависит от внешних источников, потребуются более надежные и стабильные пути финансирования
- ограничения, такие как необходимый минимальный уровень оборотного капитала;
- гибкость;
- предполагаемая конъюнктура денежных рынков (например, будущие процентные ставки) и возможности будущего финансирования;
- темпы инфляции;
- доходность компании и наличие ликвидного обеспечения, причем каждая из этих двух позиций играет значительную роль в ситуации, когда компания обязана оплатить свои текущие обязательства;
- стабильность и своевременность выполнения операций;
- налогообложение;
Если существует вероятность в определенный период оказаться с дефицитом денежных средств, финансовому менеджеру следует принять меры по обеспечению финансирования (кредитная линия) заблаговременно, не дожидаясь критического исхода ситуации.
Использование товарного кредита
Торговый кредит (счета к оплате) – денежные средства, которые компания должна вернуть поставщикам. Это является незапланированной (текущей) мерой финансирования для компаний, обладающих кредитоспособностью, но оказавшихся в стесненных обстоятельствах. Кредит в этом случае является наименее дорогой формой финансирования товарно-материальных запасов. Его преимущества в том, что: он всегда может быть предоставлен, так как кредиторы рассчитывают на продолжение деловых отношений; он не может рассматриваться как залоговая имущественная стоимость; при его применении не начисляются проценты, или если начисляются, то минимальные; он удобен и не исключается возможность продления, если компания вновь окажется в трудном финансовом положении. Если компания испытывает трудности, связанные с ликвидностью, она может отсрочить (продлить) сроки кредиторской задолженности, однако при этой ей будет отказано в представлении каких бы то ни было денежных скидок и рейтинг ее кредитоспособности заметно понизится. Компании придется подготовить отчет, содержащий анализ данных о счетах к оплате и информацию об упрощенных скидках, просроченных дебетовых сальдо, просроченных неоплаченных счетах – фактурах и сроках погашения этих задолженностей.
Пример 11.1
Компания ежедневно покупает товар стоимостью 500 р. у своих поставщиков. Условия закупок представляют нетто/60, и компания осуществляет платежи вовремя. Баланс счетов к оплате составляет:
500 р. в день х 60 дней = 3000 р.
Компания, естественно, имеет право получить скидку, предоставляемую по денежным авансовым платежам, поскольку не использование этого права приведет к существенной потери прибыли. Потери от не использования права получения скидки определяются по формуле (11.1)
Утраченная скидка х 360 Рублевая выручка, Количество дней, в
которой вы бы могли течение которых воспользоваться, вы могли бы если бы не отказались полученными вами,
от предоставляемой скидки если бы вы не пользоваться деньгами отказались от предоставляемой
скидки
Пример 11.2
Компания покупает товар на сумму 1000 р. на условиях 2/10, нетто/30, при этом она не воспользовалась скидкой и оплатит счет на тридцатый день. Скидка составляет:
20 р. 360
х = 36,7%980 р. 20
Компании следовало бы воспользоваться предоставляемой скидкой, поскольку, если бы ей пришлось обращаться в банк за ссудой, потери прибыли в результате неиспользования альтернативная ставка по ссуде банка была бы ниже.
Банковский заем (ссуда)
Несмотря на то, что многие организации, такие как ссудо-сберегательные ассоциации и кредитные союзы, предоставляют банковские услуги, основной объем банковской деятельности осуществляются коммерческими банками. Коммерческие банки дают возможность компании оперировать минимальными денежными средствами и по-прежнему уверенно планировать свою деятельность (даже при неопределенных обстоятельствах).
Коммерческие банки предпочитают работать с краткосрочными займами, так как они заинтересованы в возврате выдаваемых денежных средств в течение одного года. Если компания является крупной, группа банков может создать консорциум для предоставления требуемой суммы финансирования.
Учетная ставка для первоклассных процентных денежных обязательств является ориентиром для учетных ставок по краткосрочным займам, предоставляемым банками для кредитоспособных компаний, испытывающих потребность в краткосрочных ссудах. Крупные компании с солидным финансовым положением могут рассчитывать на получение кредитного финансирования по ставкам, меньшим, чем учетные ставки для первоклассных денежных обязательств. Процентная ставка, предоставляемая компании, во многом определяется риском, который банк берет на себя, выдавая ссуду. Формы банковского финансирования:
- необеспеченный заем;
- обеспеченный заем (ссуда под залог);
- кредитная линия;
- аккредитив;
- автоматически возобновляемый кредит;
- кредит с платежом в рассрочку.
- Необеспеченный заем. Большинство краткосрочных необеспеченных (без имущественного залога) займов является самоликвидирующимися. Такой вид займа рекомендуется, компания располагает превосходным рейтингом кредитоспособности. Он обычно практикуется для финансирования проектов, обеспечивающих моментальный приток денежных средств, и применяется в тех случаях, если компания располагает наличными денежными средствами и может либо в ближайшее время погасить полученную ссуду, либо воспользоваться финансированием. Сезонные дефициты наличных денежных средств и необходимые накопления товарно-материальных запасов — одна из причин использования необеспеченных займов. Недостатками этого вида ссуд является, то что они связаны с более высокими процентными (по сравнению с займами с обеспечением), т.к. не обеспечиваются имущественным залогом и требуют единовременной выплаты крупной суммы.
- Ссуды под залог. Если компания имеет низкий рейтинг кредитоспособности, банк может предоставить денежную ссуду только на основании ее обеспечения. Имущественный залог встречается в различных формах: товарно – материальными запасами, рыночные ценные бумаги или основные средства. Даже если компания имеет возможность получить необеспеченный заем, было бы лучше воспользоваться получением ссуды под залог при более низких процентных ставках.
- Кредитные линии. В соответствии с кредитной линией банк готов предоставить денежные средства взаймы до определенной суммы включительно на повторяющейся основе. Обычно банк начисляет комиссионные проценты на свои обязательства предоставить компании денежные средства в объеме неиспользованной кредитной линии. Кредитные линии, как правило, устанавливаются на срок около одного года и ежегодно могут возобновляться. Вы можете рассчитать, соответствуют ли условия выбранной вами кредитной линии вашим потребностям в настоящее время и на ближайшее время и на ближайшее будущее, сделав оценку текущих и ожидаемых денежных средств.
Преимуществами кредитной линии являются: достаточно легкий и незамедлительный доступ к финансированию в условиях стесненного денежного рынка, возможность использовать заемные средства именно в том объеме, в котором есть необходимость; немедленное возвращение долга при поступлении ожидаемых денежных средств. Целесообразно пользоваться кредитной линией, если компания работает по большим конкретным проектам в течение длительного времени и рассчитывает получать незначительные или не получать вовсе денежные средства до окончания работ. Недостатки кредитной линии объясняются необходимостью предоставлять имущественный залог и дополнительную финансовую информацию для банка – кредитора. Банки, в свою очередь, могут ограничивать деятельность компании, устанавливая пределы капиталовложений или требуемого минимального уровня оборотного капитала.
Осуществляя заем по кредитной линии, компания иногда имеет компенсационный остаток (счет без начисления процентов) для конкретного банка. Компенсационный остаток рассматривается в качестве процентного дохода с займа и соответственно увеличивает стоимость предоставленной ссуды. Компенсационный остаток может также распространяться на неиспользованную часть кредитной линии, причем в этом случае размер процентной ставки уменьшается